初生牛犊之小盘股牛市

初生牛犊之小盘股牛市

一和家家

尽管2010年股市尚未尘埃落定，但由于只剩下不足一个月的交易时间，所以，虎年股市的基本形态应该已经定型——用虎头蛇尾、虎落平川这两个成语来形容虎年大盘走势似乎均不为过。但若论虎年股市亮点，则使用“初生牛犊不怕虎”这一语词来诠释2010年以来的小盘股行情更为妥帖。也因为如此，这篇有关虎年股市回顾和兔年股市展望的文字被名之曰《初生牛犊之小盘股牛市》——大、小盘股和大、小盘指数反差之大可谓中国股市有史以来之最。据统计，2010年1月4日至11月30日期间，工商银行、中石油、中石化、中国联通、宝钢股份、中国神华、农业银行、中国建筑、长江电力、中国平安等20家超大盘股平均跌幅高达21.17%，仅次于跌幅榜首位巨潮地产21.44%的跌幅，而同期中小300板块逆势上涨了34.71%，创业板也有11.15%的平均涨幅，酿酒、电子器件、生物制药、环保板块涨幅无不超过30%，稀土永磁概念则更是大涨127.24%；同期中小板综指涨30.06%、创业板指涨19.83%，上证指数跌13.94%、深证成指跌9.95%、沪深300跌12.27%。

个股方面，这种反差尤其显著——2010年1月4日至11月30日期间，沪深两市计有1141家股票上涨，占比57.80%；827家股票下跌，占比41.89%。其中，468家上证A股表现为上涨，占比53.79%，400家上证A股表现为下跌，占比45.98%；588家深证A股表现为上涨，占比60.81%，371家深证A股表现为下跌，占比38.37%——由此我们可以看到，做多深市股票赚钱的概率远远大于沪市。指数股方面，101家沪深300指数股表现为上涨，占比33.67%，199家沪深300指数股表现为下跌，占比66.33%；25家中证100指数股表现为上涨，占比25%，75家中证100指数股表现为下跌，占比75%；220家中小300股票表现为上涨，占比73.33%，80家中小300股票表现为下跌，占比26.67%；85家创业板股票表现为上涨，占比60.28%，56家创业板股票表现为下跌，占比39.72%——由此我们可以看到，市场赚钱更多体现在中小板方面，做多创业板股票赚钱的概率基本和深市持平。而从549家涨幅超过30%的股票分布情况来看，则反差更加显著——上证A股占218家，占比25.06%；深证A股303家，占比31.46%；中小板占192家，占比37.72%；创业板占28家，占比仅有19.86%；两市计有305家股票涨幅超过50%，其中，中小板占115家，创业板占12家；两市计有91家股票涨幅超过10%，其中，中小板占37家，创业板占2家。

那么，是什么原因让大盘股和大盘指数如此低迷？又是什么原因让小盘股和小盘指数如此火爆呢？这恐怕要追溯到2008年四季度的四万亿投资规划、2009年的天量信贷和2010年中央经济工作会议精神。

众所周知，遭遇2008年全球金融危机之后，基于稳定性战略需求，中国政府推出了以四万亿投资规划、十大产业振兴规划为主的诸多积极防御措施，同时辅以积极的财政政策和适度宽松的货币政策，而投资规模的大幅增长和货币政策的急剧转向也在一定程度上削弱了外贸进出口负增长对国内GDP增速的负面影响，同时，也催生了以超跌反弹为主要特征的2009年“纠偏行情”。但不可否认的是，四万亿投资规划和十万亿天量信贷拉动投资和消费快速增长的同时，也留下了“楼市泡沫”和“通胀压力”这两大经济隐患。以故，2010年中央经济工作会议提出了“管理通胀预期、淘汰产能过剩、发展新兴产业、扩大直接融资、引导和规范资本市场健康发展”的战略构想，而股市行情也如期在中央经济工作会议之后开始步入调整——2009年12月7日中央经济工作会议闭幕，当天上证指数涨0.45%报收3331.90点，尽管2010年1月份股指一度反弹至3300点上方，但再没有超过此点位，直至2010年7月2日大盘阶段性见底2319.74点，直至今天上证指数回落至2800点上方。

从大盘指数和小盘指数全年的运行态势来看，上证指数明显呈现“U型”特征，而中小板综指则呈现波浪上升的大牛形态——2009年四季度上证指数反弹17.91%之后，今年一季度跌5.13%，二季度大跌22.86%，三季度反弹10.73%，四季度至今反弹7.59%；2009年四季度中小板综指涨31.01%，今年一季度逆势上涨6.44%，二季度被动性补跌15.47%，三季度涨28.07%，四季度至今涨10.46%……而从上证指数和中小板综指日K线走势图则更容易看出“大盘指数弱势反弹、小盘指数强势走高”的背离特征——2009年12月31日上证指数报收于3277.14点、中小板综指报收于5814.99点，此后，2010年1月11日上证指数最高见3306.75点、2010年1月19日中小板综指最高见6270.63点开始回调，2010年2月3日上证指数最低见2890.02点、中小板综指最低见5326.16点开始反弹，4月15日上证指数最高见3181.66点、4月23日中小板综指最高见6625.73点开始长达两个多月的深幅回调，2010年7月2日上证指数见底2319.74点、中小板综指见底4893.24点，上证指数最大跌幅为27.09%，中小板综指最大跌幅为26.15%，调整幅度可谓旗鼓相当。然而，2010年7月2日以后大、小盘指数涨幅却发生了较大的差异——上证指数从2319.74点最高见3186.72点，最大涨幅为37.37%；中小板综指从4893.24点最高见8017.67点，最大涨幅为63.85%，整整超过上证指数涨幅26.48%。而创业板指则相对滞后，于2010年10月19日开始走出独立行情，至11月29日短线见顶1221.74点，短短30个交易日，实现最大涨幅为30.86%，而同期上证指数下跌了3.01%。而从年线来看，截至2010年12月7日收盘，2010年上证指数跌幅为12.24%，中小板综指涨幅为29.79%，大小盘指数的差距不可谓不大。

那么，即将到来的2011年股市，在信贷规模有可能继续收缩、通胀压力日渐加大、楼市调控迫在眉睫、货币政策趋向稳健、外围环境不容乐观的利空预期作用下，沪深两地市场还会继续这种“大盘指数低迷盘整、小盘指数节节高升”的运行格局吗？或者说，经历了比较纠结的2010年之后，2011年大盘蓝筹股会不会咸鱼翻身？大盘将会向左走还是向右走？

其实，要回答这几个问题并不难，关键是必须理清来年股市政策面、基本面、资金面之间的关系。换句话说，2011年中央经济工作会议将于12月10日在北京召开，届时，财政政策、货币政策、产业政策都将不可避免的要做出一定幅度的调整，这无疑会影响到市场参与各方对2011年股市的投资收益预期——信贷规模收缩、货币政策转向毫无疑问会对明年股市资金面产生较大的抽离作用，而CPI和楼价居高不下则会让市场对政策调控的预期继续升温。当然，国家致力于经济转型也会在一定程度上提振市场对战略性新兴产业的投资收益预期，而与之相对应的不利因素则无疑是“淘汰产能过剩”。所以我说，明年股市还只能谨慎乐观，大盘蓝筹股咸鱼翻身的可能性不大，相反，中小板综指在2011年一季度见顶回落的概率反倒不小，投机机会有可能更多存在于创业板股票和新兴产业概念股的阶段性行情之中，市场风险应该相对大于投资收益预期。如此而已。

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二〇一〇年十二月七日一和居

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