神马文学网巨额订单预期巨额收益
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 02:51:25
我们将通过部分公司的公开年报数据进行探讨。以下公司为举例说明，仅为个人研究心得性质，并非推荐，主要是为大家开拓公司研究的新思路。（以下数据均来自2009年年报以及公司其他公告。如果数据摘录过程出现偏差将及时更正，参考者请以上市公司正式年报或者其他公开数据为准。）
案例1：600970中材国际
公司目前概况：
公司为全球最大水泥工程建设龙头。2009年，新签合同额205亿元，结转合同额为当年营业收入的2倍以上，充分保证了后续生产经营的稳定发展。新签国内合同105亿元，占新签合同总量的51%。新签国内工程设计合同近150项，成功签约海螺水泥投资的全球最大规模的三条12000t/d水泥熟料生产线工程设计合同。新签海外合同100亿元，占新签合同总量的49%；根据相关机构统计，以当年新签合同额计算，公司国际市场份额为36％（不包括中国市场），居全球第一，市场地位得以进一步巩固。细分市场看，在大多数新兴市场（非洲、中东、南美和东南亚）和北美地区会出现较强劲增长。2010年下半年水泥需求会出现稳定迹象，2011年会持续复苏。据相关机构预计，到2011年，全球（除中国市场）年新增签单量将逐渐恢复到7000万吨以上。
公司2010年度的经营计划是：新签合同额力争增长20％。
重大合同扫描：（截止2009年底）
关联合同：
1、公司子公司天津水泥工业设计研究院有限公司与中材汉江水泥股份有限公司签署的总价3.15亿元工程总承包合同。
2、天津水泥工业设计研究院有限公司及其控股子公司中天仕名科技集团有限公司与中材甘肃水泥有限责任公司发生关联交易4,390万元。
3、苏州中材建设有限公司与宁夏赛马实业股份有限公司及其附属企业签署的总价7.93亿元工程总承包合同。
4、公司与中材甘肃水泥有限责任公司签署的总价4.62亿元。
其他重大合同：
1、公司全资子公司中材建设有限公司和叙利亚ABCC 集团签署2条日产5000吨熟料、年产320 万吨水泥生产线项目总承包合同，合同总金额约合4.915亿美元，因业主原因，双方经过磋商，合同变更为一条年产160万吨水泥的生产线，范围从原料破碎到最终水泥发运系统并包括一套配套的电厂，变更后合同金额为239,390,000美元加47,308,809欧元。
2、公司和比利时George Forrest International集团在刚果民主共和国的子公司Cilu水泥公司签署3300t/d水泥生产线EPC工程总承包合同。合同总金额137,679,980美元。
3、公司和南非SEPHAKU水泥公司签署了5100t/d水泥生产线EPC工程总承包合同。合同总金额273，700,000美元。
4、公司全资子公司成都建筑材料工业设计研究院有限公司和武安市新峰水泥有限责任公司签署2×4800t/d水泥熟料生产线工程建设总承包合同书。合同总金额80,588万元人民币。
本公司与尼日利亚Dangote集团下属的Dangote Cement Works Limited签署了《合同转让协议》，《框架协议的变更协议》。将Senegal 项目转移到尼日利亚的Obajana地区，项目为一条日产6000吨水泥生产线 EPC工程总承包合同，变更后的合同金额：On
5、公司全资子公司天津水泥工业设计研究院有限公司和越南DONG LAM CEMENT JOINT STOCK COMPANY公司签署5000t/d水泥生产线工程设计、设备供货（EP）和技术服务合同。合同金额为8,119万美元加915万欧元。
6、公司与江苏信宁新型建材有限公司签署江苏信宁新型建材有限公司4800t/d 熟料及配套工程总承包合同。合同总金额为人民币58,500 万元。
7、公司子公司苏州中材建设有限公司和伊拉克MASS IRAQ投资公司签署了库尔德自治区苏莱曼尼亚水泥厂(5300 t/d)二线EPC合同，合同金额为1.125亿美元。
8、公司全资子公司天津水泥工业设计研究院有限公司与TOOYEH DARVAR CEMENT COMPANY (JSP)签署伊朗日产3300 吨水泥熟料生产线项目总承包合同。合同总金额为9,242.47万美元。
9、公司与Dangote Industries Senegal SA 签署了《塞内加尔3000/t 水泥生产线总承包合同》。合同总额为1.44亿美元。美元兑人民币付款锁定汇率为6.83。与Dangote Industries Zambia Ltd签署了《赞比亚3000/t 水泥生产线总承包合同》。合同总额为1.44亿美元。美元兑人民币付款锁定汇率为6.83。
10、公司全资子公司中材建设有限公司和葡萄牙SECIL LOBITO水泥公司签署1500TPD水泥生产线PDB（采购、发运和建设）合同。合同金额为85,475,360美元。
11、公司与沙特阿拉伯南方省水泥公司（Southern Province Cement Company）签署Tahamah 水泥厂5000t/d水泥生产线二期扩建工程项目总承包合同。合同总额为1.47亿美元。
高预收账款：截至2009年末预收账款高达99.09亿元，合计23元/每股的预收账款。
有上述巨额合同在手，有上述超高预收账款在手，公司业绩未来持续高速的增长或许可以预期。刚刚公布的2009年的年报已经给出答案，净利润同比增长143%，净资产收益率高达43%。这或许就是为什么诸多超级机构长期云集其中的最重要原因。
案例2：000065北方国际
公司基本概况：
公司大股东为中国万宝工程公司，而万宝的大股东为中国北方工业公司，而中国北方又被中国兵工集团、中国兵装集团以相同比例控股。可以说公司是唯一横跨中国两大最重要军工集团的上市公司。抛开公司大股东强大的军工背景不说，仅以目前公司主业国际工程承包而言（主要优势领域为轨道交通与电力系），公司已经具备相当成长价值。
公司最新经营状况如下：
2009年 2008年 增减率
营业收入 18.74亿元 11.05亿元 69.60%
营业利润 5274万元 4729万元 11.53%
净利润 5660万元 3607万元 56.90%
2009年公司大力推进国际工程市场开发工作，市场多元化取得阶段性成果，项目签约成交首次突破10亿美元，达到13亿美元左右。公司不仅进一步巩固了在伊朗、埃塞等传统市场的领先地位，同时在新市场开发也取得重大突破，特别是老挝市场的BOT项目开发和俄罗斯工业项目市场开发工作，取得了较大地进展，为公司进一步开拓相关市场打下了良好的基础。同时，今年公司创造性的开展工作，保证在建项目的顺利执行，国际工程业务实现当期收入151,033万元，较上年增长95.30%。
重大合同情况：
1、伊朗德黑兰地铁四号线项目，合同金额6.8亿美元（详见2005年8月26日的《关联交易公告》。2009年6月23日，中国北方工业公司与伊朗城郊铁路公司就伊朗德黑兰地铁四号线工程项目签订《德黑兰地铁四号线合同修改协议 No. 2》，合同金额由6.8亿美元调整为5.32 亿欧元（见2009 年7 月4 日的《重大合同进展公告》）。
2、伊朗德黑兰城郊铁路延长线项目，合同金额9830万美元（公司于2006年4月20日在2006 年第一季度报告中披露，并在后续定期报告中进行了进展披露）。
3、伊朗阿瓦士轻轨一号线项目，合同金额7.91亿美元（公司2007年4月11日以重大项目公告，并在后续定期报告中进行了进展披露）。
4、伊朗德黑兰地铁1号线、郊铁5号线车辆及备件采购合同，合同金额1.56亿美元（公司2007 年2月13日以关联交易公告，并在后续定期报告中进行了进展披露）。
5、德黑兰地铁1、2号线和5号线机车车辆供货合同，北方国际向伊朗德黑兰合资公司提供地铁车辆、铁路双层客车、电力机车及相应的零备件，合同总金额4.245亿欧元（2007 年7 月21 日以重大合同及关联交易公告，并在后续定期报告中进行了进展披露）。
2009 年6月29日，公司与德黑兰轨道车辆制造公司在本合同的基础上签署了《德黑兰地铁1、2号线和5号线机车车辆供货合同修改协议》合同金额调整为63,099.81万欧元，包括原4.245 亿欧元伊朗国外采购部分和20,649.81万欧元的伊朗国内采购部分（见2009年6月30日的四届二十三次董事会决议公告及同日发布的重大合同暨关联交易公告）。《修改协议》拟以中国有关银行提供出口信贷的融资方式执行，但目前中伊两国银行尚未签署信贷协议，其生效存在不确定性。若《修改协议》不能及时生效，仍然按照原合同条件执行。
6、俄罗斯玻璃工厂EPC项目合同，合同金额1.23亿美元（公司2007年4月11日以重大项目公告，并在后续定期报告中进行了进展披露）。
7、老挝XESET2水电站项目，合同金额1.35亿美元（公司于2005年8月23日以关联交易公告形式披露，并在后续定期报告中进行了进展披露）。
8、厄立特里亚农业工程项目,合同金额1.23亿欧元，（公司2008年9月11日以重大合同暨关联交易方式对外公告，并在后续定期报告中进行了进展披露）。
9、俄罗斯伊热弗斯克玻璃股份有限责任公司浮法玻璃厂的承包合同，合同金额2.07亿美元（公司2009年10月14日以重大项目公告）。
10、俄罗斯苏尔古特里海有限公司硅酸盐水泥厂总承包项目，合同金额6.1亿美元，（公司2009年10月14日以重大项目公告）。
11、俄罗斯莫斯科维亚家庭休闲疗养院项目，合同金额为2.65 亿欧元（公司2009年10月14日以重大项目公告）。
12、俄罗斯航空零件公开股份公司商用汽车组装厂总承包项目，合同金额为4.6亿美元（公司2010 年1月12日以重大项目公告）。
目前看，北方国际合同总金额接近45亿美元，大约305亿人民币。这里不去假设未来有可能的新增合同金额，只是假设上述合同全部履行（目前大部分合同尚未生效履行），以公司最新2009年年报3.02%的净利润率计算，理论上预期净利润为9.22亿元人民币。如果按照3-5年完成合同假设（理论上推算），以目前总股本1.62亿计算，预计每股收益平均每年为3.07--1.84元。而以公司目前少有的每股经营现金流6.03元，可见公司经营状况还是很优良。当然，公司最重要的任务是已签约项目的及早生效以及随后的履行工作是否能如期完成，并能很好控制汇率风险，这也是公司在年报中对今年工作重心的表述。也是实现上述假设的基本前提。
案例3：002123荣信股份
公司基本状况：
公司所处行业节能大功率电力电子设备制造业是一个新兴行业，涉及重大节能技术，为先进制造业、国家重大装备制造业及高技术产业，受国家多项政策支持。公司主要从事节能大功率电力电子设备的设计和制造业务，产品包括：高压动态无功补偿装置（SVC）、智能瓦斯排放装置（MABZ）、电力滤波装置（FC）、高压变频装置（HVC）、高压软启动装置（VFS）、高压大功率静止无功发生器（SVG）、有源滤波装置（APF）、余热余压节能发电系统。
2009年度公司实现营业收入92,219.65 万元，同比增长58.28%；实现营业利润14,866.38万元，同比增长57.02%；实现净利润18,541.17万元，同比增长42.38%。
重大合同情况：
2009年，公司及控股子公司凭借变频业务、余热余压节能发电系统业务及无功补偿产品在电网领域销售的快速增长，签订订单150,855.96万元，同比增长61.21%，2009年末，公司未执行合同111,134.93万元,转入2010年度执行。
1、2009年，公司本部签订订单97,583.18万元，控股子公司签订订单53,272.78 万元，控股子公司订单均为冶金行业的余热余压节能发电系统合同。2009年，公司主导产品SVC市场份额继续保持国内领先,在传统行业销售领域受经济危机影响的情况下，电网领域销售逐渐开始放量，同时公司开始进入电网无功补偿的另一新领域—串补业务（FSC），2009年公司SVC和FSC 在电网签订的订单同比增长348.84%，并有望在今年继续保持快速增长，SVC在冶金、煤炭等传统行业订单预计2010 年将恢复增长。
2、公司变频类产品受国家节能政策推动订单增长迅速，其中HVC同比增长132.96%，MABZ同比增长22.33%，VFS同比增长157.67%。变频类产品立足高端，并实现了功率单元标准化，成本显著降低，市场竞争力大幅提升，获得较高毛利水平，收入、订单将继续保持快速增长。
国际业务开始复苏，世界经济危机影响减弱，公司SVC和VFS产品在2009年国外新签合同6,538.93万元。
3、公司控股子公司北京信力筑正公司的余热余压节能发电业务具有投资回收期短、为客户大幅降低成本等优势，在国家进一步提高对钢铁、石化等行业节能减排要求的政策推动下，为该公司产品提供了新的市场机遇，信力筑正公司订单饱满，市场增长空间大，将为公司收入和利润增长提供有利支撑。
由于上述订单在手，行业发展空间巨大。根据诸多券商研究报告来看，大多给出该公司较高的评估，由于公司股本很小，市值偏小，未来成长空间很大。
案例4：600068葛洲坝
公司基本概况：
公司主要从事建筑工程承包施工业务。公司目前在建的合同项目达600多个，按照精心施工，科学管理的要求，合同履约情况总体良好，形象进度满足合同要求，2009年业务收入比上年同期增长36.9%。在水泥业务方面，在国家拉动内需经济政策的刺激下，水泥行业全面复苏，公司积极抓住发展机遇，加快了水泥新线的建设步伐，确保建成的项目投入运行，水泥业务继续保持较快的增长势头。在民爆化工业务方面、在水力发电业务方面同比也继续增长。在高速公路业务方面，受取消政府还贷二级公路收费的影响，上半年高速公路通行费收入与上年同期相比略有下降。
重大合同情况：
1、2009年度，公司新签合同额累计人民币421.36亿元，为年计划300亿元的140.45%，与去年同期相比增长37.93%。2009 年度新签合同中：国内工程合同额人民币268.66亿元，约占新签合同总额的63.76%；国际工程合同额折合人民币152.7亿元，约占新签合同总额的36.24%。新签水电工程合同额人民币193.76亿元，约占新签合同总额的45.98%。
2、中国葛洲坝集团股份有限公司于2010年3月24日与菲律宾Agus3水电公司在菲律宾首都马尼拉签署了Agus3水电站项目合同，Agus3水电公司将向中国有关银行递交贷款申请。项目合同金额4.6亿美元，总工期52个月。
3、中国葛洲坝集团股份有限公司于2010年3月8日收到业主四川成安渝高速公路有限公司发来的中标通知书，中标成安渝高速公路四川段第I 标段工程，合同金额为人民币42.1亿元。
4、2010年2月10日，公司全资子公司葛洲坝集团第一工程有限公司与业主北京三联国际投资有限责任公司柬埔寨达岱水电有限公司签署了柬埔寨达岱河水电工程《合同协议书》。合同金额193,820,004 美元和483,742,574人民币（约合1,805,595,001 元人民币）（按1美元=6.82人民币），
5、2010年2月9日，本公司与新疆国际经济合作公司组成的联营体，由本公司作为牵头方与哈萨克斯坦天然气技术有限责任公司签署《奇利克河梯级水电工程总承包合同协议书》，由于在合同商谈过程中，业主增加了合同项目，因此合同金额由5.8亿美元变更为727,775,047 美元（约合4,968,811,350元人民币）。
6、中国葛洲坝集团股份有限公司于2010年2月5日与 “毛里塔尼亚水利能源部排水局”在毛里塔尼亚首都努瓦可肖特市签订了毛里塔尼亚努瓦克肖特城市排水一期项目合同协议书。毛里塔尼亚财政部将向中国有关银行递交贷款申请。项目合同总金额为1,361,958,582元人民币,总工期42个月。
7、中国葛洲坝集团股份有限公司2010年1月5日收到中标通知书，公司中标南水北调中线一期工程总干渠沙河南～黄河南段（中线建管局直管项目）沙河渡槽工程第二施工标段，合同金额为599,539,486元。
8、中国葛洲坝集团股份有限公司于2010年1月4日收到尼泊尔电力局（NEA）《上崔树理3A 水电站项目中标通知书》，公司中标尼泊尔上崔树里3A水电站项目，合同金额约为1亿美元。本公司将跟踪合同签订进程，并在合同正式签订后另行公告合同内容。
2009全年有421亿合同,2010年目前阶段已经有167亿合同，这样公司未来业绩增长有极大预期。
当然，还有很多手握巨额订单的公司可以进行仔细研究，如方大、中兴、许继、中色、中国武夷、中工国际、中材科技、金凤科技、福田汽车、晋亿实业等。在大盘反复震荡的时期，或许挖掘一些业绩有明确增长保障预期的公司才是安全获利之道。