神马文学网拿什么拯救欧元？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 16:48:37
2010 年 12 月 6 日 星期一
欧洲 英文字体从德国总理默克尔(Angela Merkel)到法国总统萨科齐(Nicolas Sarkozy)，欧洲领导人纷纷郑重表态，将尽一切努力确保欧元的存续。过不了多久，这样的承诺必将导致早先对欧元持怀疑态度的人从一开始就预见到的事情：欧洲财政同盟。
除此之外的另一种可能是，欧元区实力较弱的国家会经历多年的经济困境和社会不稳定，认为当前体系会自动崩溃的观点也会不时重现。
欧元区各国即将进入欧元自1999年启动以来的第三个阶段。
在第二阶段，欧元区各国政府在过去的一年急匆匆地就新的监管机构达成一致，围绕新机构的是更严格的监管和对财政出现问题的国家实施的惩罚。其中包括今年5月希腊几近破产之后建立的针对破产政府的4,400亿欧元（588亿美元）救援基金，即临时性的欧洲金融稳定机制(European Financial Stability)。
Reuters法国总统萨科奇(Nicolas Sarkozy)其中针对爱尔兰和希腊的救助规模近2,000亿欧元。短短六个月前为保护全球最大货币联盟而构筑的防火 ，如今看来是尚未完工，同时也是很不充份的。
然而洪水的潮头已漫过未及完工的防护堤，如今爱尔兰已被迫屈从，接受外界援助。葡萄牙甚至西班牙发行的政府债券也已成了国际债券投资者发难的目标。
欧盟领导人和欧洲央行(European Central Bank)急于修补欧元监管体系，重塑信心，然而已晚了十年。不过今年早些时候的情况已经清楚地表明，他们总是空放马后炮。
欧元区外围各国选择了激进的紧缩财政计划，有可能令国内生产总值(GDP)比赤字下降更快。在上述种种担心之中，就可能的政府债务重组而进行的一系列沟通努力以失败告终，侵蚀了人们认为欧元区各国政府已达成一致计划的信心。
如今，欧元已走到新的十字路口。
较弱的欧元区成员国会不会最终放弃努力，弃欧元而去？这样一来，违约将无可避免，因为它们的新货币会太过疲弱，无力偿付外债。不过这将缓解由财政紧缩而致衰退的恶性循环。
更进一步来看，德国会不会弃欧元而去，恢复使用德国马克，而且还会带上奥地利和荷兰？一旦失去这些核心成员，欧元将会暴跌，而没有了主要的赞助国，如今正在构建的所有救援体系都将陷于崩溃。
拯救欧元意味着不能让所有这些可能性成为现实。用默克尔的话来说，拯救欧元是重中之重。
如今，遏制欧元区违约预期最为稳妥的方法就是，德国、法国及其他经济强国的财政部出面，将希腊、爱尔兰和葡萄牙的主权债务一次性承担下来。投资者对这几国债券所要求的过高风险溢价导致的费用迫使其政府面临大幅削减预算的压力，大幅减小其债务负担就能缓解这样的压力。
JP摩根(J.P. Morgan)的经济学家预测，一次性将3,500亿欧元的债务从这三个欧元区外围国家转至核心国家，可以使这三个国家的债务负担减至可控水平，还能遏制近期爱尔兰危机的蔓延。这些外围国家的政府便可放缓削减财政预算的力度，从而促进经济增长，同时缓和政治风险。
德国强劲的经济复苏抵消了德国本国的预算赤字，因此德国是领导这一创举的最佳人选。
但德国国内的政治反弹也可能是最为强烈的。德国自身预算削减已经在其国内产生了影响。尽管国内预算缩减，默克尔还是勉强同意了加入为希腊提供1100亿欧元的援救计划，之后她的民调支持率便急剧下跌，还在一个关键地区的选举中败北。
接连三次在如此大规模的救助中承担角色，意味着德国自身的财政预算不可能再大手大脚，救助的代价得用他们自己的税收来支付。因为德国的主权信用高于爱尔兰和葡萄牙，因此此举会导致利息率降低，这样的事实的确没法平息选民的怒火。
但是对保证欧元存续负有最终责任的政府首脑们最后可能会别无选择。金融市场在见证了希腊、爱尔兰以及如今葡萄牙的种种花样之后，需要看到一次真正令人信服的金融支助举措。
《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)的缔约者当年留下的缺陷导致了欧元如今面临的困境，一次性的债务转移无法完全修正这些缺陷。不过它可以争取到改正过失的时间，同时它也能驳倒那些质疑欧元区各国政府能否做到不遗余力的声音。
Terence Roth
（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
欧洲 英文字体从德国总理默克尔(Angela Merkel)到法国总统萨科齐(Nicolas Sarkozy)，欧洲领导人纷纷郑重表态，将尽一切努力确保欧元的存续。过不了多久，这样的承诺必将导致早先对欧元持怀疑态度的人从一开始就预见到的事情：欧洲财政同盟。除此之外的另一种可能是，欧元区实力较弱的国家会经历多年的经济困境和社会不稳定，认为当前体系会自动崩溃的观点也会不时重现。
欧元区各国即将进入欧元自1999年启动以来的第三个阶段。
在第二阶段，欧元区各国政府在过去的一年急匆匆地就新的监管机构达成一致，围绕新机构的是更严格的监管和对财政出现问题的国家实施的惩罚。其中包括今年5月希腊几近破产之后建立的针对破产政府的4,400亿欧元（588亿美元）救援基金，即临时性的欧洲金融稳定机制(European Financial Stability)。
Reuters法国总统萨科奇(Nicolas Sarkozy)其中针对爱尔兰和希腊的救助规模近2,000亿欧元。短短六个月前为保护全球最大货币联盟而构筑的防火 ，如今看来是尚未完工，同时也是很不充份的。然而洪水的潮头已漫过未及完工的防护堤，如今爱尔兰已被迫屈从，接受外界援助。葡萄牙甚至西班牙发行的政府债券也已成了国际债券投资者发难的目标。
欧盟领导人和欧洲央行(European Central Bank)急于修补欧元监管体系，重塑信心，然而已晚了十年。不过今年早些时候的情况已经清楚地表明，他们总是空放马后炮。
欧元区外围各国选择了激进的紧缩财政计划，有可能令国内生产总值(GDP)比赤字下降更快。在上述种种担心之中，就可能的政府债务重组而进行的一系列沟通努力以失败告终，侵蚀了人们认为欧元区各国政府已达成一致计划的信心。
如今，欧元已走到新的十字路口。
较弱的欧元区成员国会不会最终放弃努力，弃欧元而去？这样一来，违约将无可避免，因为它们的新货币会太过疲弱，无力偿付外债。不过这将缓解由财政紧缩而致衰退的恶性循环。
更进一步来看，德国会不会弃欧元而去，恢复使用德国马克，而且还会带上奥地利和荷兰？一旦失去这些核心成员，欧元将会暴跌，而没有了主要的赞助国，如今正在构建的所有救援体系都将陷于崩溃。
拯救欧元意味着不能让所有这些可能性成为现实。用默克尔的话来说，拯救欧元是重中之重。
如今，遏制欧元区违约预期最为稳妥的方法就是，德国、法国及其他经济强国的财政部出面，将希腊、爱尔兰和葡萄牙的主权债务一次性承担下来。投资者对这几国债券所要求的过高风险溢价导致的费用迫使其政府面临大幅削减预算的压力，大幅减小其债务负担就能缓解这样的压力。
JP摩根(J.P. Morgan)的经济学家预测，一次性将3,500亿欧元的债务从这三个欧元区外围国家转至核心国家，可以使这三个国家的债务负担减至可控水平，还能遏制近期爱尔兰危机的蔓延。这些外围国家的政府便可放缓削减财政预算的力度，从而促进经济增长，同时缓和政治风险。
德国强劲的经济复苏抵消了德国本国的预算赤字，因此德国是领导这一创举的最佳人选。
但德国国内的政治反弹也可能是最为强烈的。德国自身预算削减已经在其国内产生了影响。尽管国内预算缩减，默克尔还是勉强同意了加入为希腊提供1100亿欧元的援救计划，之后她的民调支持率便急剧下跌，还在一个关键地区的选举中败北。
接连三次在如此大规模的救助中承担角色，意味着德国自身的财政预算不可能再大手大脚，救助的代价得用他们自己的税收来支付。因为德国的主权信用高于爱尔兰和葡萄牙，因此此举会导致利息率降低，这样的事实的确没法平息选民的怒火。
但是对保证欧元存续负有最终责任的政府首脑们最后可能会别无选择。金融市场在见证了希腊、爱尔兰以及如今葡萄牙的种种花样之后，需要看到一次真正令人信服的金融支助举措。
《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)的缔约者当年留下的缺陷导致了欧元如今面临的困境，一次性的债务转移无法完全修正这些缺陷。不过它可以争取到改正过失的时间，同时它也能驳倒那些质疑欧元区各国政府能否做到不遗余力的声音。
Terence Roth
（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）