神马文学网雅虎股东为何乐不起来
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 05:48:17
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卡尔•伊坎(Carl Icahn)和雅虎达成和解避免了代理权之争之后，双方现在至少看上去是站在同一阵线上。伊坎和另外两名新董事将加入扩大了的雅虎董事会。双方都保存了颜面，同时也避免了选出一个唯一使命就是将雅虎出售给微软的新董事会这种噩梦般的情形──那将肯定无法为雅虎争取到最好的价钱。
Associated Press
伊坎加入雅虎董事会
不过，雅虎股东也高兴不起来。首先，伊坎不一定会将他们的利益完全放在心上。伊坎以平均每股25美元的价格收购了自己所持的5%股份，希望让雅虎就微软一度提出的33美元一股的价格达成交易。要做到这一点并不像外界看起来那么容易，而在雅虎和微软双方都有所失策之后，这么高的价格现在看起来有点难以想像。
现在这个时候，伊坎可能会很高兴将公司出售以获利。而其他持有雅虎股票时间更长、买进价格更高的投资者或许就不那么开心了。
其次，在一场长期的收购战中，雅虎和微软都不太可能成为明显的赢家。雅虎如能从唯一的可靠买家那里获得另一个明确的出价将得到好的结果。
与此同时，微软改变心意的举动至少令其互联网搜索战略显得模糊不清。就算它最终以低于每股33美元的价格收购了雅虎，它买下的也只是一个遭到削弱的公司。这桩交易还需要经历一场漫长而艰难的战斗才能获得大西洋两岸反垄断机构的批准。而比起在友好情况下迅速达成交易，这种情况下流失的雅虎员工也会更多。
股价跌回到22美元左右的雅虎面临困境。它需要向投资者证明自己作为独立的公司仍然有能力让股价起死回生。雅虎可能会出售有价值的亚洲资产，向股东返还现金，同时积极实现其与谷歌(Google)在搜索广告方面的协议。而在经历了这么多的动荡之后，从员工的角度看，它还需要设法稳定业务。
在上述方面取得任何积极进展都会吓得微软提出新的出价──微软为建立网络服务业务而付出的代价高昂的努力迄今仍未取得成效。但就算是这样，微软与雅虎之间别扭的争斗最大的赢家可能还是它们的竞争对手谷歌。
罗氏为何可能会提高对Genentech的出价
历史是会不断重演的。至少Genentech的股东是这么希望的──他们面对着瑞士制药巨头罗氏公司(Roche Holding)为其尚未到手的44%股份开出的437亿美元的收购价。
周一Genentech在纽约证交所收于93.88美元，当天上涨了12.06美元，涨幅15%，这个价格比罗氏提出的每股89美元的报价高5.5%。
这样的反应看上去很明智。2006年，诺华制药(Novartis AG)试图以10%的溢价收购其已经控股的美国疫苗生产商Chiron的全部股权──基本上与罗氏的开价一致。但诺华最终付出了23%的溢价。
投资者们对罗氏会提高报价信心十足。罗氏首席财务长爱里奇•哈泽克(Erich Humziker)表示，美国兑瑞士法郎接近低谷，因此现在采取行动有其合理性。更重要的是：在成本飞涨之时，迅速达成交易会支持罗氏的利润率、增加每股收益。
这家制药巨头正在研制两种针对糖尿病和胆固醇的新药，这两种疾病都需要代价高昂的临床治疗。如果新药获得批准，将需要代价极高的市场营销。罗氏已经宣布将今年的研发开支增加30%左右，达到将近100亿瑞士法郎（合97.8亿美元）。
这桩交易还能节省成本，并让罗氏有机会停止与Genentech的少数股东分享这家生物技术公司迅速发展的抗癌药物的利润。2008年向少数股东支付的股息可能高达18亿瑞士法郎，几乎相当于罗氏在这桩交易上可能需要的融资成本。
这桩交易的一大风险是Genentech的高级科学家和管理人员可能离职。这会损害曾被罗氏视为Genentech自主管理一大优势的高质量研发能力。达成交易也会令罗氏截止6月30日的100亿美元现金净结余变成负债340亿美元左右。
该公司会认为不应当为收购少数股东手中的股份付出太高的控制权溢价。
但这话不太站得住脚。看样子提高报价是可能的。
卡尔•伊坎(Carl Icahn)和雅虎达成和解避免了代理权之争之后，双方现在至少看上去是站在同一阵线上。伊坎和另外两名新董事将加入扩大了的雅虎董事会。双方都保存了颜面，同时也避免了选出一个唯一使命就是将雅虎出售给微软的新董事会这种噩梦般的情形──那将肯定无法为雅虎争取到最好的价钱。
Associated Press伊坎加入雅虎董事会
不过，雅虎股东也高兴不起来。首先，伊坎不一定会将他们的利益完全放在心上。伊坎以平均每股25美元的价格收购了自己所持的5%股份，希望让雅虎就微软一度提出的33美元一股的价格达成交易。要做到这一点并不像外界看起来那么容易，而在雅虎和微软双方都有所失策之后，这么高的价格现在看起来有点难以想像。
现在这个时候，伊坎可能会很高兴将公司出售以获利。而其他持有雅虎股票时间更长、买进价格更高的投资者或许就不那么开心了。
其次，在一场长期的收购战中，雅虎和微软都不太可能成为明显的赢家。雅虎如能从唯一的可靠买家那里获得另一个明确的出价将得到好的结果。
与此同时，微软改变心意的举动至少令其互联网搜索战略显得模糊不清。就算它最终以低于每股33美元的价格收购了雅虎，它买下的也只是一个遭到削弱的公司。这桩交易还需要经历一场漫长而艰难的战斗才能获得大西洋两岸反垄断机构的批准。而比起在友好情况下迅速达成交易，这种情况下流失的雅虎员工也会更多。
股价跌回到22美元左右的雅虎面临困境。它需要向投资者证明自己作为独立的公司仍然有能力让股价起死回生。雅虎可能会出售有价值的亚洲资产，向股东返还现金，同时积极实现其与谷歌(Google)在搜索广告方面的协议。而在经历了这么多的动荡之后，从员工的角度看，它还需要设法稳定业务。
在上述方面取得任何积极进展都会吓得微软提出新的出价──微软为建立网络服务业务而付出的代价高昂的努力迄今仍未取得成效。但就算是这样，微软与雅虎之间别扭的争斗最大的赢家可能还是它们的竞争对手谷歌。
罗氏为何可能会提高对Genentech的出价
历史是会不断重演的。至少Genentech的股东是这么希望的──他们面对着瑞士制药巨头罗氏公司(Roche Holding)为其尚未到手的44%股份开出的437亿美元的收购价。
周一Genentech在纽约证交所收于93.88美元，当天上涨了12.06美元，涨幅15%，这个价格比罗氏提出的每股89美元的报价高5.5%。
这样的反应看上去很明智。2006年，诺华制药(Novartis AG)试图以10%的溢价收购其已经控股的美国疫苗生产商Chiron的全部股权──基本上与罗氏的开价一致。但诺华最终付出了23%的溢价。
投资者们对罗氏会提高报价信心十足。罗氏首席财务长爱里奇•哈泽克(Erich Humziker)表示，美国兑瑞士法郎接近低谷，因此现在采取行动有其合理性。更重要的是：在成本飞涨之时，迅速达成交易会支持罗氏的利润率、增加每股收益。
这家制药巨头正在研制两种针对糖尿病和胆固醇的新药，这两种疾病都需要代价高昂的临床治疗。如果新药获得批准，将需要代价极高的市场营销。罗氏已经宣布将今年的研发开支增加30%左右，达到将近100亿瑞士法郎（合97.8亿美元）。
这桩交易还能节省成本，并让罗氏有机会停止与Genentech的少数股东分享这家生物技术公司迅速发展的抗癌药物的利润。2008年向少数股东支付的股息可能高达18亿瑞士法郎，几乎相当于罗氏在这桩交易上可能需要的融资成本。
这桩交易的一大风险是Genentech的高级科学家和管理人员可能离职。这会损害曾被罗氏视为Genentech自主管理一大优势的高质量研发能力。达成交易也会令罗氏截止6月30日的100亿美元现金净结余变成负债340亿美元左右。
该公司会认为不应当为收购少数股东手中的股份付出太高的控制权溢价。
但这话不太站得住脚。看样子提高报价是可能的。
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