神马文学网分级基金之六：瑞福分级-《我的投资观和实践》的旁白
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 20:50:34
分级基金之六：瑞福分级
瑞福分级是最早发行的一个分级基金，到现在已经三年了。可在我看来这也是最复杂的一个分级基金，实在是绞尽脑汁才算看出点名堂。
首先这个基金是一个主动型股票基金，初始募集了60亿份，按照1:1分成了稳健的瑞福优先和杠杆型的瑞福进取。瑞福进取单独上市交易，而瑞福优先每年开放一次申购赎回，不上市交易。基金成立五年以后，也就是2012年7月到期清算。
稳健型的瑞福优先有个基准收益率，为1年期银行定期存款利率＋3%，而且每年按照当时的利率进行调整。比如2007年是3.06%+3%=6.06%，但今年是2.25%+3%=5.25%。在优先满足瑞福优先的基准收益分配后的超额收益部分，由瑞福优先和瑞福进取共同参与分配，比例1：9。也就是如果有收益，瑞福进取就拿90%，留给瑞福优先10%。显然，瑞福进取也是一个杠杆基金。另外，瑞福优先和瑞福进取都可以进行分红。
看起来好像很简单，而且很完整，包括分红什么都有。如果清算的时候，市场上涨，一切都好说。复杂的是到那时候，市场下跌，怎么办？瑞福优先有个叫有限本金保护机制，也就是说在到期清算的时候，如果亏损，瑞福优先可以优先权去保护本金，但是是有限的，不承诺保本。这个弥补机制非常的复杂，实在不能在这里详细描述（我会专门写篇博客日志供有兴趣的朋友参考），结论是通过这个机制，瑞福优先和瑞福进取就分成了六种情况之多！每种情况下，两个基金净值的分配方式都不一样。同时瑞福进取的杠杆和净值的关系也被分成了不连续的六段，比如在母基金净值在0.945以下的时候，有1.5倍以上的杠杆；但接近1的时候，杠杆却突变为1；净值稍微超过1的以后，瑞福进取的净值不随母基金的增加而增加；净值再增加到1.12以后，又开始有1.5倍以上的杠杆。而上面这些数据和分红情况、当年利率情况等等还都有关系，实在是复杂得很。
简单的说，瑞福优先并不是保本保收益的，在08年11月4日，优先的参考净值只有0.686。不过优先本来就不能交易，只能定期申购赎回，而且赎回费是高达2.5%，这个参考净值也只是说明优先并不保本。瑞福进取的确有杠杆，但并不是所有的时候都有杠杆。下图是过去三年的净值走势情况。我怎么觉得瑞福优先跌得不少，涨的不多啊。
瑞福进取上市以后很快就溢价交易，最高溢价率达到100%多，现在还有35%，而离到期只有两年了，这相当于年化14%的损失，这可不是个小数。
情况已经不是三年前了，现在已经有怎么多分级杠杆基金，可选择的有很多了。如果我要是投资杠杆基金，肯定不会选择这么复杂，这么高溢价的基金的。