把脉跨年行情 五大条件圈定10只高送转潜力股

本报记者 赵学毅 赵子强 孙 华

临近年底，高送转行情再度成为主力资金的饕餮大餐，也为投资者把握波段行情赢得套利机会。其实，自11月12日以来，高送转概念已经成为调整行情中抗跌的一道靓丽风景。

《证券日报》本期“价值选股”从五方面入手，层层筛选出10只年报高送转潜力股。高送转预期个股须满足五大条件：1.公司在2007年至2009年已经持续三年实现了分红送转，具有一定分红惯性；2.前三季度每股未分配利润大于1元；3.前三季度每股资本公积金大于1元；4.前三季度每股收益在0.5元以上，且净利润均超过亿元；5.前三季度每股现金流量为正，手握一定的真金白银。

从定性上分析，高送转个股为细分行业龙头，具有较好的经营能力，企业成长性高、行业前景光明，具有强烈的股本扩张愿望。若能与“十二五”规划等产业政策结合，这些股票高分红送转的可能性更大。

医药生物 高成长有望催生13个股连续分红

生物医药在2010年的高成长性无可置疑，且股本总体偏小，送转意愿强烈。目前，医药板块2010年预测市盈率40倍，估值溢价120%，即使考虑2011年30%净利润增长，估值合理。“十二五”规划在助增该行业高增长的同时，企业规模扩张更是日益显现，相关细分行业龙头股票的高分红送转潜力很大。

13只个股连续3年分配

据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，生物医药股中有13只个股连续3年实现分红送转，占行业个股总数的8.5%。该行业三季报业绩表现良好，今年前三季度，生物医药实现每股收益为0.3789元、每股净资产3.7051元、每股营业总收入4.2362元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.2504元、净资产收益率为11.71%。以12月3日收盘价计算，生物医药板块动态市盈率为50倍，机构预测2010年市盈率43.66倍（行业数据均为加权平均所得）。

具体来看，这13只持续3年分红的个股市场表现一般，跑赢上证指数的只有新和成。虽然这些个股没有明显的强于大盘，但在未来年报行情中应会有较好表现，特别是市盈率较低的且主力资金呈净流入的新和成，最新动态市盈率为11.95倍，该股本周以来主力资金合计净流入2143.67万元，周涨幅为-0.26%，换手率为5.78%。公司是国内医药行业龙头，全球最重要的维生素生产企业之一，主导产 品VE、VA、VH、VD3、类胡萝卜素，市场占有率都位于世界前列。公司维生素E的中间体三甲基氢醌和异植物醇首家产业化成功，产量居全国首位；维生素E油、维生素A油/结晶、乙氧甲叉生产能力分别达10000吨/年、600吨/年、3800吨/年，规模效益显著。

市盈率排在第二位的是浙江医药，最新动态市盈率为13.19倍，该股本周以来主力资金合计净流出5925.968万元，周涨幅为-4.32%，换手率为8.85%。公司是我国重要的原料药和制剂生产企业，已成为国家维生素、抗耐药菌抗生素、喹诺酮产品重要的生产基地。公司主导产品维生素E年产量居全国首位，在世界也排名第三。在来立信系列中，公司是国内左氧氟沙星“三强”之一。公司的新型辅酶类添加剂FED产销量居全球第三，是国内唯一一家使用发酵法生产的企业。此外，公司还是我国目前唯一生产苯芴醇的厂家，行业垄断地位十分突出。公司下属新昌制药厂已被中国饲料工程技术研究中心列为国家生物素生产基地，维生素H、吉他霉素产销量居全球第三。

另有，东北制药、丽珠集团、双鹤药业、海翔药业、康恩贝、天士力等6家公司市盈率处于50倍以下。

未来5年行业复合增长20%

相关数据显示，近3年中国药品市场容量复合增长率约为20%，其中医院市场、OTC终端和第三终端增速分别约为25%、18%和30%，2009年各终端市场容量比重约为60%、25%和15%，第三终端市场容量呈加速增长之势，OTC终端增速有所下降。

目前，中国医药行业正面临着巨大的历史发展机遇。城镇化、人口老龄化、产业升级、收入分配体制改革、医药卫生体制改革等众多因素，将长期推动中国医药市场的需求上升。中国拥有全世界20%的人口，巨大的人口基数造就了巨大的医疗市场。据估计，到2030年，中国将成为全球人口老龄化程度最高的国家；到2050年，60岁及以上老人占比将超过30%，社会进入深度老龄化阶段。从三季度报告看，医药上市公司营业总收入出现同比增长的有109家，其中49家增长超过20%，17家增长超过40%。

另外，全球制药业的大规模调整，也为中国企业带来难得机遇。欧美大型研发药厂受到专利到期和研发效率低下的困扰，而知名通用药厂在经历了快速发展后也陷入价格竞争和专利纠纷漩涡，因此制药行业外包向亚洲转移趋势明显。而印度和中国拥有旺盛的国内市场需求，加上成本优势和技术能力，成为最受欢迎的外包选择地。

据《证券日报》市场研究中心观察，2010年10月18日发布的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》规划到2020年生物产业将成为中国国民经济的支柱产业。在“十二五”规划中，将进一步推动具有自主知识产权的生物技术产业化，促进生物产业集群化和国际化。“十二五”期间我国仍将主要围绕公共卫生、重大疾病等领域展开，并通过百亿资金扶持重大新药创制。

招商证券分析认为，预计医药市场未来5年复合增长约20%：医药市场，医院终端仍将维持较高速度；OTC增速将较为稳定，OTC终端正在寻求新的盈利模式；第三终端将是医改改变游戏规则的第一步，招商证券判断，2011年将是是基层卫生医疗机构发生变化的第一年，很可能是基本药物放量的拐点。招商证券看好拥有基本药物独家品种的上市公司，看好弹性最大的品种千金药业。对于医药行业增长数据，招商证券预计2011年收入、利润同比增长25%、30%，上市公司增速略快于行业整体。

申万研究预计：未来30年医药卫生费用复合年均增长率11.8%，医药卫生费用占GDP比重从2007年的4.81%上升至2040年的9%。预计未来30年药品消费复合年均增长率10.5%，药品费用占医疗卫生费用比重从2007年的33%下降至2040年的20%。药品市场：2008-2015年复合年均增长率16%，2015-2020年复合年均增长率12.6%，2020-2030年复合年均增长率9%，2030-2040年复合年均增长率6.6%。

千亿市值公司值得期待

招商证券在2011年投资策略中认为，板块估值合理，但个股机会较多，维持行业“推荐”评级。并且建议从行业整合、差异化（创新、渠道品牌、国际化）及消费升级方向精选个股，未来2—3年千亿市值旗舰公司值得期待。

报告指出，创新是医药行业发展的永恒主题，随着产业积累到一定阶段，部分企业逐步从仿创向创新过渡，未来几年有望出现具有国际专利的创新药物，国内药物创新正处于加速推进阶段，招商证券推荐恒瑞医药、华北制药、恩华药业、信立泰、华东医药。

同时，随着生活水平及保健意识的提升，养生需求应运而生，而具有药物成份的消费品也易赢得消费者好感，能够向消费领域延伸的企业市场空间广阔，推荐东阿阿胶、康美药业、云南白药。

国内药企从生产成本优势到具备一定技术积累，在全球化体系中，从大宗原料药、特色原料药出口升级到订单生产及制剂出口，在产业价值链中赚取更高利润，推荐海正药业、华海药业、恒瑞医药、天士力。

国内医药行业市场集中度低，目前优势企业整合资本充足，加之国家鼓励“大流通、大生产”的政策导向，国内医药行业大整合时代已经开启，推荐贵州百灵、华北制药、鱼跃医疗、康美药业、科伦药业、上海医药、九州通、一致药业。

据《证券日报》市场研究中心统计，医药行业中的片仔癀近几年连续高分红。公司独家生产的传统名贵中成药片仔癀，其处方、工艺均被国家中医药管理局和国家保密局列为国家绝密，为国家中药一级保护品种。片仔癀系列药品被国家质量监督检验检疫总局认定为原产地标记保护产品，片仔癀连续多年居全国中成药单项产品出口创汇前列。上市公司具有绝对垄断的中药品牌优势。

同时，片仔癀片仔癀是唯一价格不受政府限制的药品，可以通过提价来确保产品高毛利率。2007年2月，片仔癀出口价格每粒上调2美元；2007年11月，片仔癀内销出厂价由150元/粒上调到180元/粒；2008年3月，片仔癀出口价格每粒上调4美元；2010年1月，片仔癀内销价格由180元/粒上调到200元/粒，预计2010年净利润将增加1275万元。此次调价前，内销外销价格分别为180元/粒和20.5美元/粒。

因此近期，在券商公司评级报告中也受到多家券商的推崇。其中，申银万国、中金公司、平安证券、中投证券等机构都给予公司“推荐”或“增持”的投资评级。