20年股市教会了股民什么（中国股市20年回顾）

                              记者　谢卫群　靳博         2010年12月03日

　　中国股市20年，不仅缔造了资本市场，还缔造了一批中国股民。20年前，中国股民只有几万人，而目前沪深两市的有效账户达13246.65万户，有人估计，中国股民人数可能已超过一个亿。

　　股民的人数随着资本市场的发展在不断增长，中国股民的收益也随着资本市场起起伏伏，亿万中国家庭的财产开始了资本化、证券化的过程。

　　哭过笑过，赔过赚过之后，股市20年究竟留给了我们什么，教给了我们什么？请看众多股民的亲身感受。

　　小股民——

　　炒短线不赚钱，配置了一些钱到基金、蓝筹股和国债上面，逐步实现了家庭财产资本化

　　在天津一家事业单位工作的老金1995年第一次接触到股票。“是几个做生意的浙江朋友把我‘忽悠’进股市的。”老金笑道，“刚炒股时紧张得很，每只股票最多买500股，赚一点就赶紧出手，生怕跌下来，赔了几分钱心疼得就像掉了块肉。”因为谨慎，老金没怎么赔钱，但也错过不少好行情，放在账户里的钱还是刚开始时的那几万块，用自己的话说就是“赚了点小钱，但小打小闹没啥意思”。

　　改变老金一家投资习惯的是2007、2008年交替的大牛市和大熊市，“当时买了一只区域概念股，最高的时候翻了五六番，但后来一直希望涨得再高点，加上自己工作忙也没时间盯大盘，所以就一直放着，等到想抛的时候发现已经跌得只有买入价的1/3了。”

　　“打那以后我明白了几个道理，”老金说起了自己的投资心得，“第一，炒股要深入研究，还需要时间和精力，而散户大都做不到这些，所以只能赔钱。第二，炒短线不赚钱，如果不炒短线，不投机，把家里的财产合理配置到基金、股票和国债上面还是会得到不错的收益。”

　　此后，老金把家里的财产重新“分配”：除了到银行存了一部分定期存款备用，老金把家里的大部分资金分别配置到保本基金、混合基金和大盘蓝筹股上。“人家基金毕竟专业，可能不像炒股一次挣那么多，但是自己省心；保本基金就是为了保本，收益比活期存款高就可以了；另外买一些蓝筹股是看好长期升值，毕竟这些上市公司的质量相对好一些。自从这样配置之后家里的资产每年都有所增加。”老金得意地说道。

　　老金的投资经历也从一个角度验证了中国家庭财产不断资本化、证券化的事实。

　　学者教授——

　　听消息炒股就像吸毒，会摧毁人们的信念，价值投资是对上市公司和市场的最好尊重

　　丁远是位海归学者，也是个资深但又年青的股民。说资深因为他是中欧国际工商学院会计学教授，对上市公司的财务报表有专门研究。说年青是因为他炒股只是近几年的事儿。丁远说：“听消息炒股就像吸毒，会摧毁人们的信念。价值投资是对上市公司的最好尊重，也是对市场最好的维护，否则我们的市场成熟不起来。”

　　丁远的价值投资理念是：要观察一家上市公司，首先要观察它的风险在哪。投资过程中有两个风险，一个是踏空，一个是套牢。在这两种风险中，“踏空”是一种可以享受的风险，因为“踏空”是不会损失本金的。而“套牢”更加可怕，资本会因此损失。所以，丁远常常说，宁愿“踏空”也别“套牢”。

　　丁远详尽分析了1000多个上市公司及股票，建立了符合其价值投资理念的股票池，最高的投资回报达167%。2007年10月，当上证综指高攀至6000点之前，他就劝身边的朋友把股票卖了。

　　丁远说，对价值投资者而言，政策、消息并不重要，关键要把握企业的价值。因为任何政策或消息，只有转化成对企业基本面的影响，才会对企业的股价及价值产生长期影响。长期而言，股票价格还是由价值确定的。

　　丁远选股有七原则：包括“其他应收款/总资产＜10%”，“其他经营性现金流入/总营运现金流入＜10%”等。这些信息在上市公司的财务报表中都有，可是看的人很少。丁远注意到一个有趣的现象，新股上市时，几万亿的资金扑上去，但是招股说明书的下载量却微乎其微。“请钟点工还要问问是否有健康证明，一大笔投资怎么就不过问被投资企业是否健康呢？”

　　曾经的大户——

　　炒股考验的不是资本规模，也不是信息，是心态，能不能克服贪欲是最终能否盈利的关键

　　姚麦克股龄18年，是个典型的上海老股民。他用一句话总结股市里的18个春夏秋冬：想赚时没赚，不想赚了倒赚了不少钱。

　　1993年，姚麦克开始炒股。“听人说炒股赚钱容易，我把海南做房地产赚的200万元投入到股市。那时也不懂选股，人家介绍一个股票，我就买一个。没想到，因为总是跟涨，结果总是套牢。”姚麦克说。

　　“有没有赚到钱呢？当然有赚，最多时账面盈利1000多万。可是赚得越多想法越大胆：如果投更多钱，买更多的股票，不就能赚更多的钱吗？”1994年股市暴涨，麦克和许多人一样向证券公司私下融资，每天的利息是万分之五。

　　可是，多投入并没有带来更多的收益。到1997年底，他前后投入的2000多万元已亏了40%。1998年，他把股市的资金抽了出来，做起了实业。股票账户只剩下4万多元。“股市是个很专业很系统的地方，仅靠投入是不能赚大钱的。”麦克说。

　　抱着玩玩的心态，他用4万元继续在股市里投资，不曾想，赶上2007年大牛市，市值达到了45万元，翻了十倍。因为见好就收和转仓，又成功躲过了2008年的熊市。因此，他得出一个结论：股票投资最后考验的不是资本实力，也不是信息，而是心态，能不能克服贪欲是最终能否盈利的关键。

　　麦克用炒股18年的经历和感悟来指导他的父亲炒股，因为他不能让老人家把养老的钱都输了。麦克让父亲每天认真研究行情和走势，做足功课再选股，用比较放松的心态进出股市。现在，老人的股票账户由十几万元涨到一百多万元了。这个年逾古稀的老人做梦也不可能想到，他的资产基本证券化了，而且有了如此规模的收益。

　　基金经理——

　　靠消息赚钱是不可持续的，抢在别人之前发现价值，把握机会获得收益，这才是我们的价值

　　袁野1992年就开始炒股，当时他还是个大二学生。 “因为学的是金融，老师让我们亲身体验资本市场，不过每次买的股票只有100股。”袁野说。

　　就是这个当年的愣头股民，如今已成长为替无数股民管钱的基金经理。他现在是国投瑞银投资部副总监，掌管着国投瑞银景气行业证券投资基金。

　　中国堪称股民大国。不过，散户为主依然是中国资本市场的突出特征。基金的出现，让中国的资本市场多了一个群体——机构投资者，这也让中国股民有了更多的选择：把钱交给专业人士管理，让机构帮你炒股。

　　与当年不同，现在袁野有了一个团队，什么股值得买，什么时候卖股都有专业的分析，投资也更稳健。袁野常常告诫他的团队：抢在别人之前发现价值，把握机会获得收益，这才是我们的价值，不能靠所谓的消息来赚钱，因为那都是不可持续的。

　　不论是散户还是机构，面对的都是不断起伏的市场。“市场的起伏对基金收益是有影响的。”袁野说，“如果基金将来可以进入金融期货市场，利用股指期货对冲，可能对市场的涨跌也会有更强的抵抗力。”

　　如何更快更稳地提高基金净值是袁野等基金管理者面临的共同话题。在袁野看来，影响基金经理人心态的，不是选不到好股票，而是如何面对频繁的基金排名。机构投资者大多被视为市场的稳定器，如果频繁地为基金排名，基金经理人难免心态浮躁，频繁操作，从而导致市场的异常波动。“如果能改短期评价为中长期评价，基金经理这群特殊的股民会对市场起到更大的作用。”袁野说。