神马文学网花旗CEO：如何提高金融系统透明度
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 12:41:27
Vikram Pandit
如
果说此次信贷危机中还有一些东西能令人稍感安慰的话，那可能就是眼下全球范围内围绕监管改革所展开的热烈讨论了。监管人员以及市场人士认为可以藉此机会对行业指导原则进行重新评估并加以规范，因为正是这些原则能帮助金融机构及金融市场应对在商业往来、市场环境及经济发展中愈显复杂的全球大势。
在我看来，在我们寻求如何制定最佳的讨论构架时，以下三个原则尤为重要：保证市场透明度、提供平等的竞技场以及进行系统性监督；这三点都是我们必须加以考虑的核心问题。此次大讨论的目的应该是提高各国央行、监管部门以及金融机构间的协同作战能力，提高我们对系统风险的理解及管理能力。
透明度是市场变得清晰的前提。虽然我们对此心知肚明，但缺乏市场透明度所酿成的苦果还是又一次摆在了我们面前。眼下的固定收益以及信贷市场属于那些最不透明市场之列。人们对这个问题的担忧会导致流动性的萎缩。
然而让市场拥有透明度并非易事。它要求人们要时刻意识到应在适当的时候将产品进行标准化、把这些产品引入交易所经受市场的考验；人们应该设立对手票据交换所及结算体系，最后还要收集准确的价格和成交量数据。所谓透明度还必须包括向投资者客观地发布相关风险和金融信息，这样市场就有机会做出知情判断。
此外，透明度还意味着监管机构应该向那些对整个系统具有重要意义的机构──也就是那些犯下的错误失去控制，进而对整个金融体系造成严重负面影响的机构──提出实打实的信息披露要求。
第二个原则是保证平等的竞技空间，这里包括了两个不同的问题：标准和资本金要求。如果权限得当，评级机构、独立监控实体以及风险评估部门都会发挥重要的作用。全球财务标准的一致性和连贯性也会有所助益，其中就包括针对表外投资工具的清晰的原则等问题。
在眼下运转不良的市场中，我们看到了多种不同会计标准的应用，它们是基于机构类型以及监管权限所设立的。按模型定价(Mark-to-model)的会计方式受到了严峻的考验，在输入不明的情况下却要估算市场的表现。依据这样的信息进行艰难而深远的抉择，会进而影响资本以及其他因素，如同一个根据错误信息所做的交易会导致一连串类似交易那样。这就提出了一个很重要的问题，我们是否应该使用其他会计方法，特别是在功能失常的市场中？
对于那些对整体系统有重要意义的机构来说，我们还应该设定一致的资本金要求。在我们考虑如何确保市场公平性的同时我们应该问这样一个问题：现今的金融机构有哪些组成要素。在判断哪些机构有资格迈入这个竞技场时，更明智的办法是着重考虑其功能而非构成形式。在许多方面，金融服务和类似的银行活动正在变得无处不在，在一定程度上还可以彼此替代。
第三点原则问题就是我们应该监督这些对整个系统具有重要意义的机构。我们不能、也不应该通过立法的手段责令一家金融机构不能使股东赔钱。但是谁也无权为金融体系的其他部分强加具体形式。一家机构是否蕴含风险？它是否短借长贷？它是否举债进行投资？当一家公司规模大到足以影响整个金融系统时，对它的系统风险监管（包括资本、流动性以及透明度）难道不应该和从前一样吗？
不久前，我们看到美国联邦储备委员会(Fed)首次向非银行机构敞开了贴现窗口。这个史无前例的举措就为以后的操作设下了先例。且不论以后从官方决策上看该窗口是开是合，现在市场都认为在确有必要的特殊情况下，Fed会把贴现窗口打开。
资本和流动资金自有发言权。那些对整个系统具有重要意义的机构在监管者面前应该和那些规范化了的机构展现出同样的透明度。如果没有这个公平的竞技场，肩负保卫全球金融系统重任的监管者就没法掌握足够的信息来降低系统风险。
在资金和人才可以自由流动、传统分类方法正在获得重新定义的市场环境下，在监管及会计标准上不一视同仁则有可能加大系统风险。除了始终如一地贯彻实施监督条例之外，我们别无选择，任何的区别对待都是不应该的。
当前的全球趋势正在重塑着我们的世界和金融体系，为了发挥这一过程的最大潜力，我们应该引入一个更为健全的监管构架，它应该具有以下特点：涵盖的标准广泛清晰、适用于所有参与者，同时在变幻莫测的市场变化面前拥有足够的灵活度。
（编者按：本文作者潘伟迪(Vikram Pandit)现任花旗集团(Citigroup)首席执行长。）
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果说此次信贷危机中还有一些东西能令人稍感安慰的话，那可能就是眼下全球范围内围绕监管改革所展开的热烈讨论了。监管人员以及市场人士认为可以藉此机会对行业指导原则进行重新评估并加以规范，因为正是这些原则能帮助金融机构及金融市场应对在商业往来、市场环境及经济发展中愈显复杂的全球大势。
在我看来，在我们寻求如何制定最佳的讨论构架时，以下三个原则尤为重要：保证市场透明度、提供平等的竞技场以及进行系统性监督；这三点都是我们必须加以考虑的核心问题。此次大讨论的目的应该是提高各国央行、监管部门以及金融机构间的协同作战能力，提高我们对系统风险的理解及管理能力。
透明度是市场变得清晰的前提。虽然我们对此心知肚明，但缺乏市场透明度所酿成的苦果还是又一次摆在了我们面前。眼下的固定收益以及信贷市场属于那些最不透明市场之列。人们对这个问题的担忧会导致流动性的萎缩。
然而让市场拥有透明度并非易事。它要求人们要时刻意识到应在适当的时候将产品进行标准化、把这些产品引入交易所经受市场的考验；人们应该设立对手票据交换所及结算体系，最后还要收集准确的价格和成交量数据。所谓透明度还必须包括向投资者客观地发布相关风险和金融信息，这样市场就有机会做出知情判断。
此外，透明度还意味着监管机构应该向那些对整个系统具有重要意义的机构──也就是那些犯下的错误失去控制，进而对整个金融体系造成严重负面影响的机构──提出实打实的信息披露要求。
第二个原则是保证平等的竞技空间，这里包括了两个不同的问题：标准和资本金要求。如果权限得当，评级机构、独立监控实体以及风险评估部门都会发挥重要的作用。全球财务标准的一致性和连贯性也会有所助益，其中就包括针对表外投资工具的清晰的原则等问题。
在眼下运转不良的市场中，我们看到了多种不同会计标准的应用，它们是基于机构类型以及监管权限所设立的。按模型定价(Mark-to-model)的会计方式受到了严峻的考验，在输入不明的情况下却要估算市场的表现。依据这样的信息进行艰难而深远的抉择，会进而影响资本以及其他因素，如同一个根据错误信息所做的交易会导致一连串类似交易那样。这就提出了一个很重要的问题，我们是否应该使用其他会计方法，特别是在功能失常的市场中？
对于那些对整体系统有重要意义的机构来说，我们还应该设定一致的资本金要求。在我们考虑如何确保市场公平性的同时我们应该问这样一个问题：现今的金融机构有哪些组成要素。在判断哪些机构有资格迈入这个竞技场时，更明智的办法是着重考虑其功能而非构成形式。在许多方面，金融服务和类似的银行活动正在变得无处不在，在一定程度上还可以彼此替代。
第三点原则问题就是我们应该监督这些对整个系统具有重要意义的机构。我们不能、也不应该通过立法的手段责令一家金融机构不能使股东赔钱。但是谁也无权为金融体系的其他部分强加具体形式。一家机构是否蕴含风险？它是否短借长贷？它是否举债进行投资？当一家公司规模大到足以影响整个金融系统时，对它的系统风险监管（包括资本、流动性以及透明度）难道不应该和从前一样吗？
不久前，我们看到美国联邦储备委员会(Fed)首次向非银行机构敞开了贴现窗口。这个史无前例的举措就为以后的操作设下了先例。且不论以后从官方决策上看该窗口是开是合，现在市场都认为在确有必要的特殊情况下，Fed会把贴现窗口打开。
资本和流动资金自有发言权。那些对整个系统具有重要意义的机构在监管者面前应该和那些规范化了的机构展现出同样的透明度。如果没有这个公平的竞技场，肩负保卫全球金融系统重任的监管者就没法掌握足够的信息来降低系统风险。
在资金和人才可以自由流动、传统分类方法正在获得重新定义的市场环境下，在监管及会计标准上不一视同仁则有可能加大系统风险。除了始终如一地贯彻实施监督条例之外，我们别无选择，任何的区别对待都是不应该的。
当前的全球趋势正在重塑着我们的世界和金融体系，为了发挥这一过程的最大潜力，我们应该引入一个更为健全的监管构架，它应该具有以下特点：涵盖的标准广泛清晰、适用于所有参与者，同时在变幻莫测的市场变化面前拥有足够的灵活度。
（编者按：本文作者潘伟迪(Vikram Pandit)现任花旗集团(Citigroup)首席执行长。）
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