上证所推出权证创设制度

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上证所推出权证创设制度

编辑时间：2005/11/22 经济学俱乐部

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BUSINESS.SOHU.COM　 时间：2005年11月22日07:09　 来源：上海证券报　
　
　　11月28日起创新试点券商可创设武钢权证

　　上海证券交易所今日发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》。通知明确，取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司可作为“创设人”，按照通知的相关规定创设权证。

　　至此，市场议论已久的权证产品创设机制得以建立。该通知自2005年11月28日起施行。

　　根据该通知，创设人创设的权证应与武钢认购权证(武钢JTB1，交易代码580001)或武钢认沽权证(武钢JTP1，交易代码580099)相同，并使用同一交易代码和行权代码。创设认购权证的，创设人应在中国结算上海分公司开设权证创设专用账户和履约担保证券专用账户，并在履约担保证券专用账户全额存放武钢股份股票，用于行权履约担保；创设认沽权证的，创设人应在中国结算上海分公司开设权证创设专用账户和履约担保资金专用账户，并在履约担保资金专用账户全额存放现金，用于行权履约担保。

　　通知规定，创设人向上证所申请创设权证的，应提供中国结算上海分公司出具的其已提供行权履约担保的证明。经上证所同意后，通知中国结算上海分公司在权证创设专用账户生成次日可交易的权证。创设人每日申请创设或注销权证均不得超过一次，每次创设或注销数量均不低于100万份。创设人向上证所申请注销权证的，经上证所同意后，通知中国结算上海分公司于当日注销权证，次日解除对相应股票或资金的锁定。权证行权时，创设人先于武钢集团履行义务。同一权证创设人超过1名的，各创设人按照“后创设先被行权”的顺序履行义务。

　　通知同时规定，被质押、司法冻结或存在其他权利瑕疵的武钢股份股票或资金，不得用于权证创设履约担保。违反本通知相关规定的，交易所有权暂停或取消其创设资格。

　　根据已经发布的公告，武钢权证将于明天(11月23日)上市。由于上述通知将于11月28日起正式实施，也就是说，最快自28日起，武钢权证就可能被连续创设。

　　有关人士分析，宝钢权证的出现活跃了市场，对于产品创新具有积极意义。但宝钢权证的交易也出现了价格剧烈波动的现象，其中一个重要原因就是产品机制上缺乏创设机制。宝钢权证作为为支持股改而推出的创新产品，其产品结构和目前国际市场流行的标准权证具有较大差异。一个最主要的缺陷就是宝钢权证数量固定不变，当市场需求增加，其价格自然上涨。而从国际经验来看，标准权证产品都有一种被称为“连续创设”的机制，这种机制允许发行人或其他合格机构及时增加权证供应量。当权证价格失衡，发行人或其他合格机构发现有利可图时就会适时创造并出售新的权证，权证价格自然向合理价格回归。

　　据悉，目前已有很多券商申请发行备兑权证，交易所也已完成了相关准备，以期尽快推出更多的、产品结构更加完善的权证品种，保证市场供求关系的平衡，维护权证这一创新产品的健康稳定发展。在此背景下，上证所推出权证连续创设机制，必将有利于权证交易制度的完善，推动权证市场的健康发展。

　　上海证券报 记者 王璐

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扩充市场容量打击投机 上证所提前开闸备兑权证　


BUSINESS.SOHU.COM　 时间：2005年11月22日07:15　 来源：东方早报

　　自沪深交易所今年7月份重推权证业务以来，业界对备兑权证何时推出极为关切。此前有消息称，交易所计划在今年12月份推出该项业务。但为了避免再次出现宝钢权证被爆炒的局面，这一业务开闸的时间被大大提前了。

　　上海证券交易所昨发布通知称，武钢认购权证(580001)和武钢认沽权证(580999)上市交易后，取得创新活动试点资格的证券公司(以下简称“创设人”)可按照通知的规定创设权证。业内人士表示，这意味着券商首次获准发行备兑权证。

　　创设人应在中国证券登记结算公司上海分公司(以下简称“中国结算上海分公司”)开设权证创设专用账户和履约担保证券专用账户，并分别全额存放武钢股份股票和现金，用于行权履约担保。

　　权证创设后，创设人可向交易所申请注销权证。创设人每日申请创设或注销权证均不得超过1次，每次创设或注销数量均不低于100万份。

　　在武钢权证上市前夕，监管层为何突然放开备兑权证的闸门？对此，南方证券分析师李栓劳认为，这可能出于扩充市场容量的考虑。宝钢权证近期之所以会遭遇爆炒，权证市场容量过小是一大诱因。而允许券商发行备兑权证，有助于增加市场供应量，最终达到平抑市场投机行为的目的。备兑权证是在上市公司免费派发的权证之外，由证券公司发行的权证。

　　“此外，创新类券商获准发行备兑权证，还有助于实现权证的价值发现和价格发现，为权证的供给方与需求方提供价格指导，为市场提供一个相对理性的参考。”据李栓劳介绍，此前，参与国内权证交易的只有投资者，没有做市商。而做市商可以减少市场波动、分散风险。

　　就像宝钢权证，如果有了做市商的话，市场波动就不会像现在这么大，因为一旦权证价格与标的价值背离太大，做市商既作为买方又作为卖方，本身就要承担很大的风险。显然，此次获准发行武钢权证的创新类券商，被监管层寄予平抑市场波动的厚望。

　　联合证券研究所的杨戈则指出，从海外经验看，权证交易一般都实行做市商制。在我国的台湾和香港地区，券商作为权证的流动性提供者，其市场份额占整个市场的30%左右。一般来说，备兑权证发行人的直接收益包括：权证的发行收益和做市过程中买卖权证的价差收益，因此权证交易实行做市商制，对于权证的发行人券商来说意义重大。

　　已被列为创新类券商的广发证券总裁助理罗斌华昨告诉早报记者，这的确是中国证券历史上券商发行的第一份备兑权证，他们已在为发行武钢权证进行策划。

　　据悉，宝钢JTB1的一级交易商———国泰君安曾于8月份向上海证交所提出发行宝钢备兑权证的申请。但由于相关制度尚未形成，发行时机尚未成熟。此后的10月中旬，《上交所关于证券公司发行权证有关问题的通知》开始征求意见，有资格发行备兑权证的券商被限定在创新试点券商范围之内，并且要求最近一年经审计的净资产数额大于15亿元，净资本大于10亿元。

　　据G武钢(600005)此前发布的公告称，由武钢集团发行的以G武钢为标的证券的4.74亿份认购权证和4.74亿份认沽权证将于11月23日起在上海证交所上市交易。

　　作者：早报记者 陈其珏
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