神马文学网东方表行 2010年11月19日
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东方表行将迈向5.8港元（附同场加映） [图片]
【文章摘自2010年11月19日《香港经济日报》“上车落车”专栏】
东方表行（00398.HK）今年上半年盈利大增105%，预测全年EPS上升57%，预期PE9.3倍，仍是最便宜的金饰手表股。以12倍PE计，值5.8港元，上升空间30%。
东方表行前晚收市后宣布中期业绩，昨收4.45港元，单日升4.5%。“上车落车”9月22日@3.46港元推介东方表行，不足两个月上升29%，跑赢大市，期内恒指上升7%。
《iMoney》拙栏“何车孖宝”8月14日@2.30港元推介东方表行，3个月下来大涨93%，期内恒指上升12%。
■2011年（3月年结）上半年，东方表行营业额16.79亿港元，增18%。纯利7,045万港元，急升105%；半年EPS18.1仙，升89%。
今年3月年结时，东方表行在本港经营12家零售店，在澳门经营2家，在中国经营40家。期内本港营业额11.36亿港元，增22%；分部经营利润8,046万港元，大增98%。中澳营业额5.43亿港元，升11%；分部经营利润3,143万港元，升36%。
东方表行中期报告指出，顾客对高消费产品的购买力已由金融海啸中全面复苏过来，客源主要来自内地。油麻地分店去年开设后，数月内成绩斐然。2011年全年盈利预测1.86亿港元，增86%；EPS 0.48港元，升57%。现价往绩PE 14.6倍，预期9.3倍，在金饰／钟表股中仍是PE最低一员。
进军台湾市场
■上半年，东方表行在内地增设两新店，位于山西太原（劳力士及帝舵专卖店），及江苏南京（多品牌分店），而乌鲁木斋店因销售不理想而撤店。公司表示，管理层会不断物色理想地点，于中港澳开设更多新店，不断扩张零售网络。
此外，东方表行首次进军台湾，上半年收购两家台湾公司各40%权益，代价为2,000万港元。目标公司主要在台湾销售钟表，将成为东方表行的联营公司。
■9月底，东方表行每股账面NAV 3.75港元，昨价PB 1.19倍，仍然低于同类股PB极多。
业务主要在内地销售手表的亨得利（03389.HK），PB为4.90倍。金饰股中，六福集团（00590.HK）PB最高，为6.69倍。
■东方表行9月底手上现金1.98亿港元，银行借贷2.23亿港元，净借贷0.34亿港元。
即使进军台湾，及扩展中港台网络，再借入三两亿港元，财政亦全无压力。
代理名表愈来愈多
■东方表行有49年历史，与世界名表关系良好。几年前，在中港澳代理的名表品牌60余个。最新的网站数据显示，全球近100个显赫名表品牌，包括劳力士、帝舵、江诗丹顿、爱彼表、万国表、积家及欧米茄等，都委任东方表行为香港的主要零售代理。估计东方表行未来任零售代理的手表品牌，将愈来愈多，并对提高盈利增长大有裨益。
●东方表行07年历史高位4.72港元，9月推介已预测将破新高，上周曾见4.90港元，破历史高位。今新设目标价5.8港元 ，折合预期PE 12倍而已，上升空间30%。