神马文学网美核心CPI跌至历史谷底
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美核心CPI跌至历史谷底 弱通胀护航二度宽松
www.eastmoney.com2010年11月19日 04:09王宙洁上海证券报
美联储“乐见”数据不佳
美国劳工部17日发布报告称，剔除波动较大的食品和能源价格后的10月份CPI同比仅上升0.6%，为1957年该数据开始编制以来的最低水平，且远低于美联储1.5%至2.0%的通胀目标水平。
此外，美国商务部也在当日发布数据称，该国10月份新屋开工数折合成年率降至51.9万套，为2009年4月份历史低点之后的最低水平，较9月份修正后的58.8万套减少12%。这显示该行业仍处于经济衰退期间的低谷附近。
分析人士指出，尽管按揭贷款利率处于历史最低水平，却仍未能提振住房市场需求，这显示出美联储货币政策在拯救泡沫破灭的住房市场方面效果有限。
为了对抗不断衰退的经济增长，美联储自2008年12月份以来一直维持基准利率在零至0.25%的水平不变。今年3月前，美联储已经累计买入1.7万亿美元的证券。但是政策的效果甚微，美国劳工部的数据显示，10月份美国失业率为9.6%。一年多来，美国失业率一直保持在至少9.5%的高位。
分析人士认为，美联储这次或许对亮红灯的经济数据并不反感，因为量化宽松政策需要这些负面数据的支撑。
二度宽松不会因争议而停
本月3日，美联储宣布实施新一轮的债券购买计划，总额高达6000亿美元，用以降低失业率和阻止通缩。基于这一政策，美联储17日买入82亿美元的国债。但分析人士指出，最新的通货膨胀数据意味着，美联储极不可能修订这一购买目标。
与此同时，二度量化宽松政策近期也引发全球的关注和广泛批评。国际社会指责美联储意在压低美元汇率，美国国内舆论则认为此举会播下通货膨胀的种子，这与美联储的职责使命不相符。
面对指责声，美联储主席伯南克17日为二度量化宽松政策展开辩护，与参议院金融委员会举行闭门会议。他称，美联储刚刚推出的宽松政策可以在未来两年内为美国创造出70万个工作岗位，并声称美联储能够控制通货膨胀。
波士顿联邦储备银行总裁埃里克·罗森格伦16日表示，“根据我的预测，美联储将全数收购计划购买的国债。”圣路易联邦储备银行总裁詹姆斯·布拉德亦指出，只有在美国经济显著好转之后，美联储才会缩减6000亿美元的购债计划。
伯南克的辩护也标志着美联储的量化宽松论战进入新阶段。包括前共和党政府官员及经济学家等23人15日呼吁美联储主席伯南克，暂停扩大货币刺激措施。他们在一封信中表示，“我们认为，也许新一波量化宽松政策会带来最严重的破坏，在于它给世人一种印象，即美联储为提振短期经济前景将不断做出新的尝试。”
美元重回贬值路
受到美联储宽松政策将持续的预期影响，美元兑欧元汇率在连续三个交易日上扬后下挫。北京时间18日12时45分，美元指数报78.76点，跌幅0.35%。美元兑欧元汇率报1.3589美元，跌幅。50%，该汇率在16日一度升至1.3448美元，创9月28日以来的最高水平。
“围绕美联储是否应该全部完成6000亿美元的购债计划，是否应该延长或缩短购债计划，我们听到许多争论，”瑞银货币策略师阿米利·亚博尔表示，“经济数据为争论画上句号，所以美元将再度贬值。”
此外，美国2年期和10年期国债收益率差17日接近7月份以来最高点。当日，2年期和10年期债券收益率差扩大至2.39个百分点，16日一度升至2.45个百分点，创7月16日以来新高。这显示投资者要求更高的收益率溢价，防范美联储6000亿美元购债计划完成后通胀失控的风险。
这也体现在投资者对债券的浓厚购买兴趣上。据彭博资讯的数据，美国各州和地区政府本周发行163亿美元债券，创历史最高。纽约威廉姆斯资本公共财政部负责人托尼·希尔兹说，“新发行债券已经逼近管理极限了。”
不过，投资者对美国股市的前景依然看好。根据调查机构“投资情报”的调查结果，看涨投资者比例为56.2%。看跌者比例为20.2%，这是7个月来最低水平。而数据则显示，9月和10月标准普尔500指数飙升了13%，自1998年以来同期表现最好。
美联储放水吹大资产泡沫 资金流入新兴市场
www.eastmoney.com2010年11月06日 13:40黄继汇中国证券报
美联储3日宣布了新一轮量化宽松政策，为刺激美国经济计划购买6000亿美元的政府债券。美联储这一新的定量宽松政策如同开闸放洪水，受此影响美元对其他货币汇率下滑，以美元计价的商品价格继续走高。
美元走软
美联储会议前，市场对美国重启量化宽松政策的规模仍存在不确定性。随着第二轮量化宽松规模“尘埃落定”，美元重拾跌势。4日外汇市场摆脱了胶着状态，美元跌破前期强力支撑位76.50，非美货币则纷纷应声上扬。
全球最大债券基金太平洋投资管理公司(Pimco)首席投资官、有“债券天王”之称的比尔·格罗斯日前表示，美联储印制数万亿的美元将导致美元在全球贬值，一旦美联储启动第二轮量化宽松政策，美元可能再贬值20%。
他认为，美联储向金融市场注入数以万亿计的美元，由此产生的通胀效应及膨胀的公共债务不亚于“庞氏骗局”。格罗斯在新近发表的11月投资展望中写道，“我们正陷入流动性陷阱，因消费需求仍然低迷，低利率政策或上万亿美元的资产购买计划可能不会刺激借贷。逃出流动性陷阱或许不可能，它好比一个黑洞。诚实地说，伯南克所能做的就只有努力。”
中信证券首席宏观经济学家胡一帆发布报告指出，伴随美联储的声明，从失业率和核心通胀角度来看，美国经济结果正在转好但不能令人满意。第二阶段定量宽松政策的公布对实体经济造成的影响可能不会太大，这一方面是由于市场已逐渐消化此预期，另一方面因为第二阶段的定量宽松政策规模是有限的。她认为，宣布的定量宽松政策导致美元疲弱，但美元弱势并不会持续，美元对欧元汇率在2010年末回落到大约1.3的水平。
利好股市和大宗商品
美联储3日如期重启量化宽松，且规模略超预期，当日美国股市随即走高，有分析人士表示，若美联储宣布量化宽松计划购买更多债券，标普500指数年底可能上升10%。
摩根大通公司首席美国股票战略师托马斯·李是华尔街最乐观的战略分析师，他日前表示，第二轮宽松政策将非常有效。在美联储主席伯南克8月表示有意向经济注入更多资金以来，标普500指数已上涨14%。托马斯表示，宽松政策已展现对股票市场有利的一面，到年底股市将至少上涨9%至10%。
托马斯看好对经济敏感的行业，因为企业信心增强将帮助增加盈利。托马斯分别提高今明两年标普500公司每股盈利预期至85.50美元和91美元。这是彭博调查的11位华尔街分析师中，对标普500公司今年盈利预测最高的一位。
“弱势美元”政策也在大宗商品领域引发一系列连锁反应，流动性泛滥将助涨大宗商品价格。高盛集团日前发布报告表示，美国正在通过压低实际利率来应对经济复苏步伐放缓，与此同时，围绕美国将推出新一轮定量宽松措施的预期正在不断升温，在这一背景下，预计金价将继续攀升。
报告中将未来3个月、6个月和12个月黄金价格预期分别上调至每盎司1400美元、1525美元和1650美元。报告指出，美国9月份非农就业数据表现不佳，这将促使美联储采取行动。高盛称，美国实施新一轮定量宽松措施很可能会成为推动金价走高的强力催化剂，金价将大幅走高，直到美国开始收紧货币政策。
资金流入新兴市场
目前全球经济仍处于复苏阶段，美欧等发达国家仍不断扩大其量化宽松的货币政策，使全球资金流动性充裕。许多欧美国家的投资者都将大部分资金转移至国外，尤其是快速增长的亚洲市场。
有分析人士指出，美联储本轮量化宽松政策的出台与2008年已有很大差异。现阶段全球银行资产负债表已明显修复，这次数量宽松将导致更多资金流入资本市场，尤其是新兴经济体。
比尔·格罗斯表示，预计美国国债市场30年牛市即将终结，投资者应到海外寻求更高回报。格罗斯认为，美联储不仅将供应更多美元，还会降低投资者的收益率，使境外投资者不愿以当前形式或价格持有美元。格罗斯建议，投资者通过投资新兴市场高收益债券、非美元计价债券、全球公司债等仍可获得收益。
资金追踪机构EPFR Global15日称，受美联储将再度放宽货币政策的预期推动，新兴股票市场上周资金流入量连续第六周出现增长。截至10月13日的上周，全球新兴股票市场共吸纳41亿美元国际资金，占同期全球股票市场吸纳资金的一半以上。上周新兴债券市场共吸纳15亿美元国际资金。
新兴市场资金泛滥的一个例子就是，今年香港IPO融资金额创纪录。今年香港的新股热潮在9月开始升温，9月至今已有20多家公司来港上市，其中集资最多的当属友邦保险。据估算，凭借农行与友邦，港交所年内至今新股集资总额已达3600多亿港元。这使今年香港IPO融资金额超过去年的2430亿港元，也打破了2007年香港市场的IPO融资纪录。
热钱围攻中国 香港市场首当其冲
www.eastmoney.com2010年11月05日 13:02骆海涛
北京时间11月3日，美国宣布其最新利率决策。但会议的结果早已被猜到：美联储推出第二轮量化宽松措施，并有可能迫使英国、欧元区等经济体“亦步亦趋”———被动跟进放松银根。
在这个星期内，欧元区、日本，澳大利亚和印度等重要经济体的央行都将召开货币政策会议，讨论对策。
打开闸门的是美国，被钱潮所淹的很可能是亚洲。
亚洲货币“应声齐涨”，韩元、新元、泰铢、马来西亚林吉特等兑美元的价格纷纷触及数周、数年乃至历史高点。
作为自由贸易港与进入中国大陆的跳板，香港首当其冲———一个细节是，体现香港整体二手楼价的中原城市领先指数(CCL)，近一个多月来持续逼近1997年的历史高位。
11月1日，香港金融管理局总裁陈德霖表示“全球金融环境不正常”；其前任总裁任志刚近期也说“现时全球金融体系是百年一遇的混乱”。
索罗斯瞄准人民币
“假如只是买卖股票，他只需要通过经纪人就可以完成，不需要在香港开设办公室。”
索罗斯又来了。
近日，香港国际金融中心二期35层的“SFMHK”公司成为了焦点，因为SFM即为索罗斯基金的英文缩写。
12年前，以索罗斯为首的多家国际金融机构联手狙击香港金融市场，惊心动魄的一战之后，索罗斯败走麦城。如今卷土重来，令业界瞩目。
耳戴助听器，反应迟钝，语速缓慢，颇显老态龙钟。这是一位最近曾经近距离接触过索罗斯的人士的描述。在他眼中，垂垂老矣的索罗斯似乎毫无攻击力。
但流传仍然甚广的评述是，索罗斯犹如华尔街上的金钱豹，行动极其敏捷，善于捕捉投资良机。一旦时机成熟，他将有备而战，反应神速。“作为对冲基金的重要象征性人物，索罗斯的到来备受瞩目。”招商证券(香港)投资银行业务董事总经理温天纳判断，索罗斯的香港办公室将重点放在人民币业务，而不仅是投资股票等资产。“假如只是买卖股票，他只需要通过经纪人就可以完成，不需要在香港开设办公室。”事实上，索罗斯在去年就开始了“东征之旅”：无论中国内地A股还是港股，无论一级市场还是二级市场，索罗斯旗下基金均有所涉猎；投资的行业更横跨金融、地产、航空及医药等。其中包括购买阿里巴巴的股份而成为其流通股的第三大股东，以及近期突破常规地斥资4000万美元成为四环医药的基础投资者———这意味着需要持股度过一年以上的禁售期，而对冲基金罕见有如此的“耐性”。
除了这些股票类的人民币资产，索罗斯似乎更“垂涎”于人民币本身。从去年年底起，索罗斯多次建言中国政府将人民币升值一步到位，理由既可防止热钱进入，又可将通胀转嫁出去。
时至今年8月，索罗斯又转而建议美国政府采取强硬措施强迫人民币快速升值。再到上个月的8日，索罗斯在接受英国《金融时报》采访时认为人民币每年升值10%对中国而言是可以忍受的。“索罗斯看中的是香港作为人民币离岸中心的地位。”温天纳向南方周末记者表示，对冲基金企图寻找中国金融体系的不平衡点，利用杠杆投资而获利。
索罗斯们现在可以轻易地“手握重金”：在欧美宽松的货币政策下，金融机构能够以近乎零利率拆借到已贬值至历史低位的“廉价”美元资金。目前，索罗斯在全球管理约270亿美元，而亚洲战场即耗去其三分之一的兵力。
那么，现年80岁的索罗斯将采用怎样的进攻路径？业内对此有多种推测：例如，国际对冲基金只需要较少的资金便可以将无本金交割远期人民币合约价格(NDF)推高，即可从中获取丰厚回报———以1亿美元的NDF合约为例，对冲基金只需付出50万美元的期权费，若对赌成功，对冲基金即获得300万美元的利润收益，是成本的6倍。
热钱凶猛
香港金管局发言人在接受记者采访时透露，今年80亿元人民币兑换限额到9月底时仍然剩余一半，但10月份尚未结束，另一半额度在不到一个月时间里就被用尽。
不仅是索罗斯，更多的海外金融机构已经“磨刀霍霍”。眼下，高盛集团、日本野村证券等巨头，纷纷作出人事调动，重兵驻扎香港，锁定以中国为主战场的新兴市场。
全球基金追踪和研究机构EPFRGlobal的数据显示，在截至10月6日的一周内，有60亿美元流入新兴市场股票基金，创下了近33个月的新高；而在截至10月21日的一周内，新兴市场股票基金也获得了58亿美元资金，继续备受青睐。“谁都想拥有人民币资产。”曾任高盛亚洲总经理的肯·寇蒂斯日前公开表态。
除了这些看得见的钱，还有更多是看不见的热钱。
11月1日下午，广东社科院境外热钱课题研究组负责人黎友焕一直在开会，与他的同事们交流讨论当前的热钱流入情况。
黎友焕是迄今为止中国官方惟一委托调查地下钱庄活动的学者。多年来，他率领逾30人的团队一直在关注热钱的流向，并通过对全国一百多个地下钱庄的监控，形成关于热钱和地下钱庄报告。其报告是中国官方制定汇率政策的重要参考依据。“在8月中上旬，热钱流入还不明显。而突然在8月下旬出现了异样。”黎友焕向南方周末记者表示，这两个月热钱流入的数量，按月度来看，创下2002年以来的最大规模。“增速更是明显提升，表现为越来越快。”但他拒绝透露相关具体数据。
这个时间点与人民币从8月底加速升值基本吻合。而且，10月19日人民银行出其不意地宣布加息。“升值与加息”预期双双加强时，增加了热钱流入套利的空间。申银万国、国泰君安等券商研究报告也判断热钱正在加速流入。
来源复杂是这次热钱流入的特点之一。根据黎友焕的观察，过去流入的资金大多以港澳台的储蓄资金或投机资金为主，但现在的钱来自四面八方，既有欧美的资金，也有来自日本的热钱。可见，欧美投机者手上的钱太多了，但他们的目标是到中国赚更多的钱。
中国的“升值与加息”可以让热钱们赚到盆满钵满：假设人民币兑美元的升值预期为3%-5%，与加息后一年期存款利率2.5%相加，那么每笔热钱流入中国一年的套利利润预期值在5.5%-7.5%。也就是说，热钱只需要将美元换成人民币，光是放在中国的银行账户里“趴着”吃利息，也可以“无惊无险”地获取可观收益。根据香港《文汇报》报道，目前有大约6500亿港元的热钱囤积香港伺机进入内地。
10月28日晚，香港金融管理局突然宣布，已收到香港人民币清算行通知，与上海外汇交易中心就贸易结算交易所指定的本年度80亿元人民币兑换配额已经用完。香港金管局发言人在接受记者采访时透露，今年80亿元人民币兑换限额到9月底时仍然剩余一半，但10月份尚未结束，另一半额度在不到一个月时间里就被用尽，显示香港市场对人民币需求明显增加。
这次热钱大规模流入的另一个特点重点投向“敏感性商品”。黎友焕将敏感性商品定义为容易被热钱炒作、一炒就疯狂的品种。今年以来，被百姓冠以“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”的大蒜、绿豆、生姜等价格暴涨的品种，均属此类。近期还出现了“羊坚强”、“糖高宗”等多种被炒作的品种戏称。
黎友焕举了棉花的例子：自8月初以来，棉花期货价格累计上涨了70%，甚至连棉籽的价格都炒作起来了。因成本上升过快，部分棉企已经停产了。这种炒作已经伤害到产业的发展。“一个月之内，必定会有政策出台打击这股愈演愈烈的炒风。”黎友焕直言。
除了敏感性商品，股市也是热钱的“心头所好”。上证指数10月份大涨12%，成交量明显放大。自10月以来，沪市动辄日成交2000亿以上，甚至3000多亿，与此前的每日数百亿交易额，截然天渊之别。沪深两市屡创成交历史新高，都是热钱推波助澜之功。
不过，受到调控措施打压的中国内地楼市失去了热钱的宠爱。据黎友焕的了解，很多热钱想从房地产市场逃出来，可惜缺乏其他大资金来接盘，因此只能继续僵持。
大战刚刚开始
中国外汇管理局发布《2010年上半年中国国际收支报告》，其中说“继续保持对热钱流动的高压打击态势”。
面对西方“资金之矛”长驱直入，亚洲各国政府纷纷举起了“阻挡热钱之盾”。
10月12日，泰国政府宣布，对外资投资债券所获资本利得和利息收益征收15%的预扣税。在1997亚洲金融危机中，泰国深受热钱之害，如今亦忌惮于对冲基金。
同一天，中国外汇管理局发布《2010年上半年中国国际收支报告》，其中提到“继续保持对热钱流动的高压打击态势”。外汇局表示，从今年2月开始，已查实190起涉嫌违规案件，涉案金额73.5亿美元。不过，对于这样的打击成果，业内分析人士普遍认为“远远不够”。
近日，外汇局尽管口头上否认了热钱流入趋势严重的说法，但相继出台几份针对防范通过贸易途径输入热钱的文件，展开对热钱的“暗战”。
而韩国、新加坡、马来西亚、印度尼西亚等国家也都采取了干预热钱流入的措施。可以预见的是，如果热钱持续流入、本币继续升值，这些国家还会采取更多的干预措施。
相对这些“堵”的举措，中国还开闸放水地“疏导”，甚至让各路资金“为我所用”：各类公司接踵摩肩地在境内外上市融资，尽可能地圈上这些来自海外的钱。在主板扩容后，相继推出的中小板、创业板，以及未来的国际板，都是吸纳这些资金“活水”的好去处。而且，分析人士认为，股指期货和融资融券等业务推出后，中国的监管层拥有了与海外投资者斗法的工具。
与海外资金作战的大戏才刚刚开始。
周小川：以总量调控应对热钱
www.eastmoney.com2010年11月06日 01:55任晓中国证券报
中国人民银行行长周小川5日在财新峰会上表示，美国新一轮量化宽松货币政策将对全球经济产生副作用。在应对热钱时，要看到总量调控的重要性，但资本套利不可能完全杜绝。
周小川指出，美国新一轮量化宽松政策对创造美国就业和保持美国本土低通胀有好处。但美元作为国际性货币，不仅是储备货币，国际大宗商品定价、金融市场投资交易都使用美元。美元国内和国际角色相冲突，归结为国际货币体系出现问题，可能给全球经济带来副作用。
针对美国新一轮量化宽松政策可能引发的热钱流入，周小川指出，中国目前仍然实行资本项目管制，因此短期逐利资本或难以进入，或需要绕道而行。中国会通过总量调控对冲热钱。如果能将流入的短期资本放入“一个池子”而阻止其进入实体经济，当其撤退时使其从池中流出，在宏观上就可以减少资本异动对中国经济的冲击。
但他表示，追逐利差、汇率升值的套利资金流动几乎“防不胜防”，不可能完全杜绝。
对于人民币汇率问题，周小川指出，相关政策应该是渐进而非激进的，政策应该在反馈的基础上进行动态调整和试错。此外不能寄希望于用单一升值来解决问题。汇率只是解决贸易不平衡问题的一项政策，解决贸易不平衡问题，还需提升内需、提高劳动工资、完善资源价格形成机制、调整出口退税等多项政策配合。
周小川或用股市筑池圈热钱 防范量化宽松副作用
www.eastmoney.com2010年11月08日 07:30财新网-《新世纪周刊》
二十国集团首尔峰会前夕，美国启动第二轮定量宽松货币政策。全球流动性泛滥的暗潮再次涌动。中国如何汲取前人的教训？
央行行长周小川近日就监管入境“热钱”所作的“池子”比喻引发了市场“筑池何处”的激辩。
周小川近日表示，针对入境“热钱”，中国可采取总量对冲的措施。也就是说，短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放进“池子”里，而不会任之泛滥到整个中国实体经济中去。等它需撤退时，将其从“池子”里放出，让它走。这样可以在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。
“池子”的概念一经提出，立刻引发广泛讨论。
有观点认为，相对于房地产和农产品市场，目前将“热钱”圈在股市中“安全系数”更高。可以让热钱留在香港，进入A股市场，央行用货币政策等手段吸收对冲，或加强监管。
有银行界人士则认为，“池子”或是一种金融衍生产品，以对冲短期投机性资金。
筑池何处？股市？
本月初，美联储宣布了新一轮量化宽松方案。
量化宽松政策必将导致美元贬值，因此，跨境资金流入包括中国在内新兴市场的趋势更加明显。
美国从1980年起开始逼迫日元升值，1985年《广场协议》签署后，日元从1美元兑换约240日元，一路升值到1989年初的1美元兑换80多日元。
得益于一升一贬，巨量美元资本流入日本，其结果是1987年至1989年之间日本房价、股价飙升，引发巨大资产泡沫。但从1990年起，由于美元资本大量抽逃，日本资产泡沫开始破裂。
眼下，世人担心世界经济似乎又离货币战更近一步。
周小川的表态显示了中国誓保实体经济不受“打搅”的决心。
对于“筑池”如何考量，一些业内人士用起了排除法。
在“二次调控”深入之际，楼市料难成为选择。而多种农产品价格上涨再次触动了CPI可能再升的预期神经。
花旗中国研究主管、大中华区首席经济学家沈明高在接受媒体采访时表示，存“热钱”的池子可能会是一组措施：让热钱留在香港、进入A股市场、央行用货币政策等手段吸收对冲，或加强监管。
沈明高的说法实则代表了业内对于资本市场走向的一种观点。
上周五，沪深股市双双出现1%以上的涨幅。上证综指站稳3100点整数位。沪深两市分别成交2754亿元和1860亿元，总量超过4600亿元，较前一交易日明显放大。
当天下午，各大股吧更是对周小川的表态各抒己见，认为股池才是吸纳热钱的好地方。
然而，中国绝不想为虚假泡沫埋单。
对于股市能否起到套住热钱的“缰绳”作用观点不一。
工商银行投行部副处长史晨昱则对《第一财经日报》记者表示，这个“池子”应该是能对冲短期投机性资金的一种投资品。“中国加息后，套利资金流入规模将更加庞大，我猜测，这种投资品更可能是一种利率或汇率衍生产品。”
财经专家高志凯在接受央视采访时表示，允许外部资金流入并投入到私募股权基金发展的时候，可以设立一个所谓的“池子”，确定是专款专用，流入的量和最后退出的时间、方式以及兑款的方式等，都可以事先有一个确定。
防范量化宽松副作用
不管“池子”会以何种方式实现，但这一概念仍释放出一个明确的信号：新一轮量化宽松带来的副作用不容忽视，各国都需要开始考虑采取相应的政策措施来缓解其产生的影响。
“美元是一种国际性货币，是储备货币，其不仅有储备目的，全球相当多的大宗商品交易都用美元，投资和金融市场的交易也使用美元。因此问题在于，一项政策对于美国本土也许是一种正确的选择，但从全球角度来讲则不一定是优化选择，可能会产生其他副作用。”周小川认为。
流动性泛滥再度来袭，一方面是人民币升值压力，一方面是物价上涨压力，中国货币政策的选择面临挑战。
9月份CPI同比上涨3.6%。这一创下23个月以来新高的数据意味着，即便是在央行宣布加息后，CPI涨幅也依然高于2.50%的一年期存款利率和3.25%的2年期存款利率。
中国人民银行研究局局长张建华近日指出，不能让长期的负利率侵蚀居民储蓄资产。
对于美国量化宽松会引发外资流入他则认为，央行要加强流动性管理，引导信贷适度增长。
中国人民银行日前发布的三季度货币政策执行报告提出，继续引导货币条件逐步回归常态水平。
与近期历次报告相比，这是央行首次作出“货币条件逐步回归常态水平”的表述。分析人士认为，这一表述的背后，体现出央行政策更加侧重考虑管理通胀与流动性压力。
包括世行在内的多家机构都建议中国再度加息，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆指出，从新兴市场国家来说，应该执行较为稳健和收紧的政策，但流动性泛滥会使政策调整受到很多牵制，产生新的金融风险。
谢国忠：控制热钱 谨防中国发生主权债务危机
www.eastmoney.com2010年11月05日 16:33东方财富网
独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠在发言时说，中国经济发展无论多好，都不能解决全世界的问题。中国出口过多、外汇过多，这个和中国家庭没啥关系。其他经济体，不可能靠中国内需来拉动。
谢国忠认为，美联储最近实行的宽松政策，短期会带来好的感觉，时间长的话是坏处，通胀很快会来临。美国不重视热钱问题，今天，看到汇率和油价波动这么大，这是热钱推动的结果。中国要对资本流入控制要加强，要重视起来。
“我们的问题是央行继续放流通，问题会变得越来越大，最终可能会导致再一次危机，这个危机就很可能是一个主权债务的危机和货币的危机”，谢国忠说。
以下为谢国忠发言实录：
谢国忠：全世界对中国的预期非常强烈，很多人认为解决这个世界的问题，是需要中国领导人来解决的，所以美国人、欧洲人、日本人的工作就是到中国来、到北京来动员中国的领导人干这个、干那个，这是一个很危险的事情，这是一种神秘，神秘带来的幻想，中国没有能力解决这个世界的问题。
谢国忠：中国经济需要调整，中国经济的调整也不能解决世界的问题，经济调整的核心并不是汇率，而是家庭收入过低的问题。所以这不是一个货币政策的问题，或者是利息的问题，这引起了大家的误解。
谢国忠：过去说一个人如果生活得好或者坏，最重要是你出生在哪个国家，在20年前都是这样。有了全球化之后，在发达国家很多人的生活水平和发展中的一样，第三世界国家的生活水平。而在第三世界国家里面，很大一部分人生活的是第一世界的水平。这跟跨国企业有很大的关系。
谢国忠：我们的问题是央行继续放流通，问题会变得越来越大，最终可能会导致再一次危机，这个危机就很可能是一个主权债务的危机和货币的危机，这两个危机应该是合在一起的。
谢国忠：在过去二十年里面，我们已经有了股市的危机，接下来我们有了房地产的危机，再下一轮很可能就是主权债务的危机，不幸的是这个世界做对的事没有人想做，每个人想做的都是一个短线的炒一把，把经济让大家感觉好一些，说不定有奇迹，经济就会变好了。我认为这是一个幻想。
谢国忠：中国的核心问题是家庭收入过低的问题，是低于四成的GDP，说到中国外面的顺差，因为中国储蓄过多或者投资过多，出口过多，跟中国的家庭没有什么关系。
谢国忠：中国的问题是，投资过多、依赖出口的局面是不可能改变的。如果中国的汇率涨20%，马上就有新一轮的补贴的想法，怎么补贴这个企业。所以汇率上升的话，是不会达到一个真正的目的。
谢国忠：如果能够把家庭的收入在经济当中提高50%，这是世界正常水平，中国和世界其他国家经济摩擦就可以基本得到解决。如果中国不做这样改革的话，这个摩擦永远不会解决。所以，注意力不要集中在一个简单的汇率问题，而是看到更广一些。
谢国忠：其他经济体也不可能靠中国6万亿美元经济体创造需求来解决，美国有10万亿美国经济体，美国的核心问题也是收入不平等的问题，1%的人口占有25%的收入，40%的财富，在这种情况下，经济的问题一定很大，因为大部分的人没有消费能力，过去都是通过举债来维持他们的生活水平。我们知道，不能永远靠借钱来生活，最终危机不可避免。
谢国忠：美国在这几年认为旧金融体系之后，又能够贷款，老百姓又有机会消费了，这种想法完全是错误的，因为它的体系里面人没有换，老的人在解决经济危机带来的问题，而这些老的人是创造这些经济危机的。所以，我们觉得这个政治问题不改变，美国的问题也是不得以解决的。
谢国忠：热钱是一个放大器，把我们所有的问题在放大，西方国家，特别是美国对热钱没有产生重视，并不认为是一个问题的根源，这个想法是非常危险的，我们今天看到的货币的汇率一天能够动那么多，这跟经济基本面没有关系，油价为什么几天里要动10%，难道世界经济这几天有这么大的变化吗？这最终是一个热钱的问题，热钱最终把所有问题放大，比如通胀的问题，所以对我们来说，我们中国或者发展中国家来说，最重要的就是要对基本流入的控制加强，如果这个问题不好好控制的话，危机会来得更快。
吴敬琏：最值得担忧的是重蹈亚洲国家的覆辙
www.eastmoney.com2010年11月06日 11:36东方财富网
2010年财新峰会于11月5-6日在北京举行，本届年会由财新传媒主办，主题是“中国与世界-变革世界的中国策” 。东方财富网进行全程现场直播。经济学家吴敬琏回答现场观众提问。
提问：我的问题主要提给吴教授。我们现在一直担心超额货币发行以后，会不会导致一个滞胀局面出现，如果出现的话怎么办，特别是对资本市场有什么影响？
吴敬琏：过量货币的出现在我看来是早就出现了，在过去十年中，我们的广义货币，M2的年平均增长率是17%，去年提高到了27.7%。但是我们的总供给平均增长速度不到10%，如果考虑到经济正在市场化，会吸收一部分货币，吸收2个百分点或者3个百分点货币，多余的货币过去的10年，每年还有4%-5%。去年在流动性泛滥的情况下，这个情况变得更加的严重。根据历史的经验，最先出现的一般是资产泡沫，就是资产价格的上升。接下来，它会是CPI，就是消费物价指数的上升。至于会不会出现滞胀，我认为会取决于其他的因素。在中国的情况下，我认为出现的可能性并不很大。但要注意防止，就是要防止出现像1990年日本泡沫崩溃。这次金融危机出现以后有一些国家也出现了金融崩溃。我同意刚才李扬院长说的，这样一种格局，就是竞相互补的两个经济有一个平衡，通过外汇收支。曾经有一段时间，它是平衡的，而且这个平衡对于亚洲国家的崛起起了很好的积极作用。但是大致上在80年代末期时，在1987年美国股市经济以后，美国经济很快恢复了。但是亚洲首先是台湾，受到了极大的冲击，使得台湾在上个世纪末成为发达经济体的希望落空了。接着就是1990年日本，日本泡沫的崩溃，造成了日本丧失了十年发展机会。1997年亚洲经济危机，一系列的国家受到极大的冲击，然后是这一次金融危机。我想亚洲国家跟中国增长模式和对外经济关系的是非常象的，我认为最值得担忧的是重蹈亚洲国家的覆辙。
美就业人数及失业率好于预期
www.eastmoney.com2010年11月05日 21:10东方财富网
11月05日
20:30
失业率&就业人数变动
★★☆
非农就业数历史图：灰色为月比数据；橘色为年比数据
失业率历史图
数据解读：
北京时间11月5日晚8点半消息，美国政府发布的10月就业报告显示，10月份非农就业人数环比大涨且明显超出预期，这是今年5月以来美国的就业首次环比增长。与此同时，失业率连续第三个月维持在9.6%。这可能意味着美国劳动力市场已站稳脚跟。
美国劳工部宣布，10月的非农就业人数环比增长15.1万。这明显超过接受汤森路透集团调查的经济学家平均预期的7万。更让人鼓舞的是，8月和9月的非农就业人数均被上调，两个月总计增加11万。8月人数的环比变化量上调至降1千，9月的环比变化量上修至降4.1万。
若不计政府用工，10月份美国经济共增加了15.9万个就业机会，这一数字创下今年4月以来新高。虽然非农就业明显好于预期，但就业的增长仍不足以推动失业率下降，截至10月结束，美国的失业率已连续15个月维持在9.5%以上。
10月非农就业的超预期增长主要得益于服务业就业的增长，其中包括临时性就业和电脑系统服务业就业的增长。此外，健保行业的就业也有所增加。与此同时，10月制造业的就业环比减少7千。
去年12月以来，美国经济总计仅创造了87.4万个就业机会，而在刚过去的经济衰退中美国总计损失了840万个岗位。本周稍早时，美联储指出经济的复苏步伐“慢得令人失望”，就业市场的复苏尤其令人不满。联储决定启动一项新计划，采购6000亿美元的国债，以刺激投资和鼓励市场锐意进取。
在10月统计的失业人口中，失业已经27周甚至更长时间者的比例为41.8%。10月就业报告还显示，目前从事兼职工作但更愿全职工作者的数量环比降31.8万，至920万。
10月的周平均工时环比增加6分钟，至34.3小时。平均时薪增加0.2%，至22.73美元。经济学家对平均时薪的普遍预期也是0.2%。过去一年中平均时薪增长1.7%。制造业周平均工时环比增加6分钟，至40.3小时。制造业的周平均加班时间环比持平，仍为3小时。
数据明细(预期值由道琼斯通讯社提供，可能与其他机构有微小差异)：
非农就业人数(10月)
预期：
+6万
实际：
+15.1万
私营就业人数(10月)
预期：
(无)
实际：
+15.9万
失业率(10月)
预期：
9.6%
实际：
9.6%
平均每周工时(10月)
预期：
(无)
实际：
34.3小时
平均每小时薪金(10月)
预期：
(无)
实际：
22.73美元
华尔街分析师热评10月就业报告
www.eastmoney.com2010年11月05日 22:57东方财富网
多伦多SUBODH KUMAR & ASSOCIATES的首席投资官库玛尔(SUBODH KUMAR)表示：“这是一个好消息，这可是劳动力市场出现增长的好消息。这可能让股市有机会进行巩固。债市和股市都将密切关注就业报告对美元的影响。这样的消息即使不能推升美元，美元至少应该会维持稳定。”
纽约FTN FINANCIAL的经济学家派格萨(LINDSEY PIEGZA)指出：“这确实是一份明显超预期的报告，而不是我们以往所看到的那种具有欺骗性的报告，那些报告的整体数字给人乐观的假象，而私营就业数字却不容乐观。就业的增长仍没有达到我们所需要的程度，但它朝正确方向迈出了一步。目前我们需要的是移除一些困扰私营企业就业的不确定因素。”
芝加哥LIND-WALDOCK的高级市场分析师弗里德曼(JEFFREY FRIEDMAN)表示：“我们需要非农就业环比增长10万以上才能说就业有了明显改善，但今天的数据还是好得有些出人预料。好消息就是好消息。本周商品市场和股市都获得了它们所需要的一切，这简直令人难以置信。”
波士顿LPL FINANCIAL的投资分析师和经济学家卡纳里(JOHN CANALLY)指出：“前两个月的就业人数上调非常重要，我认为这是一个良好的开始。鉴于美联储已再度启动定量宽松政策，即使私营领域就业增长15.9万也不足以让联储确信失业率将下降以及通胀率将上涨，因此联储将继续执行定量宽松。毫无疑问，就业报告对经济前景而言是一个很好的开始。近来股市获得了一些好消息。今天的数据表明经济再度加速，这可能意味着股市也会再度加速，我认为股市可能已度过软点，美股可能重上2010年的高点并居于高点之上。”
纽约DECISION ECONOMICS的经济学家莱希(CARY LEAHEY)表示：“美联储主席伯南克将不得不继续做他正在做的事情，虽然私营就业好于预期，但失业率依然居高不下。这是一份好报告，但债市对它的反应也是正面的。就业增长的分布非常好，仅有制造和金融服务业的就业下降。周平均工时和平均时薪都有所增长。唯一不利的消息是家庭雇佣的下降。目前债市的状况保持得不错，过去四个月中每个月私营就业的环比增幅都超过了10万。”
麻省IHS GLOBAL INSIGHT的首席经济学家高尔特(NIGEL GAULT)称：“报告显示过去四个月的私营就业都实现了环比10万以上的增长。这是一种稳定的增长，此外周工时也在加长，而且工时和雇佣量是同时增长。今天的就业报告明显超过人们的预期。经济依然处在缓慢复苏期，但最新的就业报告可能意味着经济不会陷入二次衰退。”
纽约瑞穗实业银行负责货币销售的副总裁埃利亚松(FABIAN ELIASSON)指出：“这是一个很大的惊喜，报告可谓全方位良好。我不想过于草率地下结论，因为我认为一切都要取决于这些增长能否持续。我希望连续几个月看到这样的好数字。美元正在走强，进入周末后近期美元被出售的势头可能出现一定程度的反转。”
纽约4CAST LTD的经济学家英克雷莫纳(SEAN INCREMONA)表示：“报告看上去不错，私营就业很强劲，平均时薪修正为增长0.2%也好于预期，周平均工时也非常出色。唯一令人略感失望的是失业率居高不下，但整体而言就业报告的多个数据相当好。鉴于失业率稳居高位，因此最新的就业报告不太可能明显改变美联储的想法。”
伯南克将美经济问题归咎于中国 为量化宽松辩护
www.eastmoney.com2010年11月20日 09:27新闻晨报
因“狂印美钞”而饱受批评的美联储主席伯南克19日为自己辩护称，中国和其他新兴市场阻止本币随经济增长而升值，不仅给自身，也给整个世界造成了问题。美国媒体评论称，伯南克以鲜见的直白方式，直接将新兴市场的通胀压力和汇率问题引发的矛盾归咎于中国等国家。
声称紧张气氛在加剧
伯南克当地时间19日在法兰克福发表书面演讲。根据美联储事先发布的讲稿，伯南克称，中国和印度这些新兴市场经济体的增长比发达国家快得多，但这些新兴市场却不让本币朝着与市场基本面更加相符的水平进行升值，主要是因为他们相信这样做将会刺激出口、提高增长。
伯南克说：“各国经济政策的紧张气氛已经出现并且还在加剧，可能对我们寻找全球问题的解决方案产生威胁……新兴市场经济体的经济增长远高于发达经济体。实际上，金融危机对于一些新兴市场经济体的增长似乎没有什么影响。2005年初以来，中国和印度的实际产出已分别增长逾70%和约55%。”
伯南克接着表示，某些国家低估本国货币将给全世界带来问题，“首先，低估货币会抑制必要的宏观经济调整，给发达国家和新兴市场经济体的决策者制造困难；第二，目前的体系会导致各国承担的压力分配不均，那些允许汇率实行高度自由化的国家承受的压力最大；第三，维持货币估值偏低的国家本身可能会付出全国性的巨大成本，包括采取独立货币政策稳定经济的能力减弱，资本流入过多或急剧波动可能带来的相应风险。”
美媒称伯南克“很直白”
对于伯南克的这些发言，美国《华尔街日报》经济编辑兼《我们信仰美联储：本·伯南克应对巨大伤痛的战争》一书的作者戴维·韦塞尔进行了“通俗”解读：“如果人民币不更快升值，中国人就会使所有人都遭殃；中国正在让巴西、韩国、印度、南非、以色列等国家陷入困境。这些允许汇率更自由化的国家现在因为中国不愿使人民币更快升值，而处于竞争劣势。所以，被批评的应该是中国，而不是美国；如果中国允许人民币升值，那么解决通货膨胀问题就会容易得多，这也会使其邻国的货币更易升值，从而抑制因认定货币会进一步升值而出现的热钱涌入现象。”《华尔街日报》还评论称，伯南克在讲稿里为美国受到的各种指责进行了最为详细的抗辩，虽然他的表述显得很学术，但却是鲜见的直白，直接将新兴市场的通胀压力和汇率问题引发的矛盾归咎于中国等压低本币汇率的国家。
伯南克力挺量化宽松政策
在演讲稿中，伯南克写道，考虑经济增速减缓、通货膨胀率降低、失业率居高不下等因素，美联储决定实行量化宽松政策。“按照当前经济运行轨迹，美国面临数以百万计工人今后多年失业或未充分就业的风险，”他说，“我们认为，那不可接受。”
美联储打算明年6月底前购买6000亿美元美国长期国债，同时把基准利率维持在零至0.25%的区间。按照伯南克的逻辑，向市场注入流动性会推升股票价格，提升个人和企业信心；低利率可鼓励企业借债扩大生产；各部门增加支出有助于增加民众收入和企业盈利，促进经济增长。
伯南克认为，仅靠货币政策无法化解美国经济所面临的难题，希望联邦政府出台更多刺激措施。
他说：“促进经济增长的短期措施组合减少长期结构性(预算)赤字的举措，这类财政方案会是美联储(货币)政策的重要补充。”
伯南克先前提醒，美国经济“过于脆弱”，短期内不宜减少财政支出或增加征税。不过，他认同联邦政府和国会应制订一份削减预算赤字的长远方案。
他否认美联储意在让美元贬值。“让支撑美元价值的基本经济原则继续得以实现以及继续支持全球复苏的最佳手段是，实施能够在美国物价稳定背景下恢复强劲增长的政策。”
伯南克说，如果国会不配合美联储出台刺激措施，美国经济将面临较高风险。
伯南克暗批中国压低汇率 中国立场不会动摇
www.eastmoney.com2010年11月20日 08:20北京青年报
在攻击中国的同时，他也不忘为饱受诟病的宽松政策辩护。伯南克说：“以当前的经济轨迹，美国面临着几百万劳动者数年内失业或就业不足的风险；作为一个社会，我们应该会发现这种结果是不可接受的。”
当美联储新一轮量化宽松政策遭到国内外的普遍批评后，他却把矛头指向中国。昨天，来自《华尔街日报》中文网的消息称，美联储主席伯南克在一篇书面演讲稿中直白指出，中国和其他新兴市场阻止本币随着经济的增长而升值，正在给它们自身和整个世界造成问题。
伯南克这篇讲话是以普林斯顿大学经济学家的身份发表。这篇充满学术用语的讲稿对包括中国在内的新兴市场不留情面。
他先是指出：“资本从新兴市场‘上流’至发达经济体，关键驱动力是新兴市场经济体的官方外汇储备积累超过了流入这些经济体的私人资本。自经济危机开始，主要新兴市场经济体持有的外汇储备总额大幅上涨，现在超过了5万亿美元，大约是10年前的6倍。中国在其中就占了一半左右，略高于2.6万亿美元。”
接着他不点名地批评：“某些国家实行货币低估是推动出口带动增长和发展的长期战略的一部分。这一战略能增大生产者的经营规模，使其生产出不仅仅能满足国内需求的更多样化的产品，这被认为是促进经济增长的战略，更广义地来说，能够大大推动某些国家的发展。然而，随着时间推移，不管是对世界体系还是采用这种策略的国家本身，这种货币低估策略日益显现出严重的弊端。”
伯南克认为，弊端有三方面，首先，低估货币会抑制必要的宏观经济调整，为发达国家和新兴市场经济体的决策者制造困难。全球经济增长和贸易均处于失衡，这反映在“双速复苏”和经常项目盈余以及赤字的反复出现上。二者都是不可持续的。新兴市场经济体的强力扩张最终将会依赖于更发达经济体的复苏，因此如果一直保持“双速增长”的话，将会导致所有国家的增长速度都减慢。
其次，目前的体系会导致各国承担的压力分配不均，那些允许外汇实行高度自由化的国家承受的压力最大。
第三，维持货币估值偏低的国家本身可能会付出全国性的巨大成本，包括采用独立货币政策稳定经济的能力减弱，资本流入过多或急剧波动可能会带来相应的风险。
在攻击中国的同时，他也不忘为饱受诟病的宽松政策辩护。伯南克说：“以当前的经济轨迹，美国面临着几百万劳动者数年内失业或就业不足的风险；作为一个社会，我们应该会发现这种结果是不可接受的。”
中国立场不会动摇
伯南克这次的观点在美国不算新鲜，很多贸易保护主义者一直就人民币问题苛责中国。在本次金融危机爆发之前的相当长时间内，人民币汇率一直被欧美发达国家政府作为向中国政府施压的重要工具。不过也有不少有识之士一直在说服他们能放下偏见，客观公正地看待中国。
比如，摩根士丹利亚洲非执行主席斯蒂芬·罗奇日前再次重申他的观点，对中国施压将会使得中美贸易局势进一步紧张。它既不利于经济也不利于政治，并不是解决中美贸易失衡问题的正确办法。他认为，美国问题的根源在于整个国家缺乏储蓄动力。不管是政府预算，还是消费者，都没有储蓄动力。如果美国不解决储蓄问题，不管美国对中国采取什么措施，都会搬起石头砸自己的脚。
当然，无论美国方面施加什么压力，中国的立场也不会动摇。两个多月前，央行副行长胡晓炼接受境外媒体采访时，对批评中国汇率制度的声音予以坚决反驳。她表示，人民币汇率在中美双边贸易的再平衡过程中并不起到关键角色，过多的争论和批评无助于解决问题。胡晓炼指出，虽然中国经济增长严重依赖出口和投资，但中国正在通过刺激国内消费，实现本国经济的再平衡。她同时指出，美国也需要改革。她说，我们正在采取实质性措施，我们希望美国经济的增长模式也会有一些改变；我们希望美国经济远离基于过度借贷的过度消费，并增加储蓄。
中国智囊警告：美元陷阱可能诱发下轮危机
www.eastmoney.com2010年11月20日 07:59欧阳晓红经济观察报
美联储总计购买6000亿美元国债的第二轮定量宽松计划(QE2)看起来更像一个美元 “陷阱”—— 既省钱又不发生“赤字”。
这个“陷阱”会不会成为下轮危机的诱因？
中国的民间智囊们现在比以往更关心这个问题。
“QE2会成为下一轮经济危机提前到来的诱因，或许危机未必出现在美国，而在全球某个地点发生。”11月15日，中信银行副行长曹彤说。曹彤也是中国人民大学国际货币研究所联席所长。上周，中国人民大学国际货币研究所与北京外国语大学公共外交研究中心联合举办了 《美国量化宽松政策对全球经济经济影响》金融圆桌会议。
在大多数中国专家看来，QE2的代名词是重启“印钞机”，或者说是开直升机向新兴市场“撒钱”——因为新增货币并不会进入美国实体经济，而在资本套利本能的趋动下，溢出资本将流向新兴市场，从而诱发金融危机。
危机诱因
在中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚看来，美元量化宽松政策其实是美国为其产业重振赢得时间；此外，美国欲借此制造全球通胀和资产价格泡沫引发下一轮金融危机。
目前全球经济面临两个基本失衡：全球虚拟经济和实体经济的严重脱节；以及现在制造业中心已逐步从发达国家转向新兴市场国家，但货币金融中心仍在发达国家。向松祚分析，此背景下，美国欲通过货币金融战略，转嫁金融危机的风险和损失。
向松祚说，过去40年，其实美国有意或无意制造过三次全球性的通货膨胀和资产价格泡沫，最终全球通胀和资产价格泡沫破灭，就转化为通货收缩和经济衰退，主要代价却是由发展中国家承担的。QE2必将再度引发全球性的通货膨胀和资产价格泡沫，后果就是资产价格泡沫和金融危机。“美国的确有能力利用美元国际储备货币的特殊地位来制造美元周期，最终实现为美国利益服务。”向松祚说。
曹彤认为，全球现在表现出来三分之一发展中国家通胀和经济过热与三分之二发达国家经济趋冷-如此比例关系并不能得出全球在未来一定是经济趋冷和通缩，通胀不仅仅是一个经济行为，也是一个货币现象。
显而易见，目前发达国家的真实经济增长并不快，但投资市场价格与资产价格却飞速增长，昭示其货币推动发展中国家通胀已经起到主力军作用。
而 “防范危机唯一的手段就是降低货币风险，以及能够控制虚拟经济，不要任其膨胀到谁也控制不了的程度。”曹彤说。
本位币责任
曹彤直言，现实是美国享受了本位币(基本通货)利益，但不承担本位币责任，货币发行也不受约束显然是当前整个货币体系的核心问题，如果此问题不予解决，全球货币发行便无法控制，货币膨胀与金融危机也会接踵而至。
而构建一个全球多元体系，也要赋予本位币国家责任；惟有多元本位币才能反映全球经济结构。因此，“首先回到多元本位币，其次对美国货币供给要控制。”曹彤说。
中国人民银行国际司前司长、前中国驻IMF执行董事张之骧认为，美国执行量化宽松政策之所以成为众矢之的，就在于美元有储备货币作用，却不承担溢出影响。
北京外国语学院大学校长、公共外交政策中心主任陈雨露解释，全球金融危机的货币根源，仍然在于美国所享有的三大超级货币权利；如美元在国际货币体系中拥有过分的垄断权，也包括美元在贸易、投资、储备等三大领域之中的地位；其次是美元不受监控的储备货币发行权；最后是美国在国际货币决策领域中的一票否决权。
陈雨露表示，全球经济不平衡首先是一种货币不平衡。问题在于，美国仍然利用其单级世界货币权利挽救危机。如果上述问题一日不得到解决，世界经济危机的根源就不能得到消除。
也因此，陈雨露认为，美国经济在全球经济当中总量在过去40年呈逐渐下降趋势，这种下降使得“美国占世界1/4经济实力欲占全球2/3货币权利的矛盾”已成为当今世界第一矛盾。
“这次滥发货币政策，证实美国没有更多的选择，这是其唯一一条路继续通过透支国家信用挽救经济衰退的命运，但是其衰退方向已难以改变。”陈雨露称。
中国路径选择
“接下来一定会有第二次、第三次、第四次的货币滥发，对我们而言，短期是坏事，长期是好事，中国要张开双臂迎接这种变迁。”陈雨露说。
近日一篇由美国国务研究局提供的文章显示，美国通过操控汇率用6年时间净赚3.48万亿美元。然而，中国在货币方面没有支配权，包括大宗商品价格、金融市场等都没有掌控权。在美元泛滥背景下，中国该如何选择自己的路径？
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军说，中国现在要尽可能减少持有一些美国高溢价的金融资产；此外，从外交角度，要找志同道合的伙伴采取联合策略形成共同体，牵制美国和欧洲的一些做法。
陈雨露说，第一，要严防资产价格、严防资产泡沫危机；第二，要完成经济增长和发展方式的转型。因为中国处在信用正向上升阶段，而美国处于信用透支阶段。在此期间，作为最大债务国，美国作为资源和大宗商品的价格控制国，滥发货币对其虽有好处，但改变不了其经济总量长期下降的趋势。
与此同时，“力推亚洲自由贸易区，亚洲债券市场的合作，在亚洲建立一个自由贸易区，同时来吸收美元热钱的流入。”陈雨露说。
向松祚主张，面临美国量化宽松货币政策和国际热钱大规模流入，中国应加快实施金融“内外扩展战略”。一方面鼓励国民和中国企业到海外投资，一方面大力发展国内债券市场和金融市场。
“中国必须有战略性动作，应对全球流动性泛滥。”向松祚说
日本通过补充预算案 将推5.09万亿日元刺激计划
www.eastmoney.com2010年11月27日 10:42中国新闻网
据日本共同社报道，日本2010年度补充预算案26日在参院全体会议上遭否决，但由于之前已在众院获得通过，根据日本《宪法》规定的众院决议优先条款，此预算案最终得以通过。与之相关联的《地方转移支付税法修正案》也凭借公明党的赞成获得通过。
由此，政府将推行约5.09万亿日元(约4190亿元)的新经济刺激计划，用于防止日元走高和其他国家经济减速等因素导致经济复苏进程夭折。
经济刺激计划的主要内容除了就业和人才培养外，还包括推动经济增长战略、援助育儿、完善福利、通过公共项目激活地方经济等。
快讯：美就业人数及失业率差于预期
www.eastmoney.com2010年12月03日 21:19
美国非农就业人数(11月)为+3.9万，预期为+15.5万 美国失业率(11月)为9.8%，预期为9.6%
美联储主席：不排除推出第三波量化宽松措施
www.eastmoney.com2010年12月05日 11:42中国新闻网
美国哥伦比亚广播公司前天预告，美联储主席伯南克将亮相于美国当地时间今晚播出的《60分钟时事杂志》访问，解释美联储决定购买6000亿美元国库券的原因，对于有批评指此举将导致通胀之说，也会作出辩护，并且不排除会推出第3波量化宽松措施(QE3)，增购国债。
该消息令美股前天转跌为升。这是伯南克第2次亮相《60分钟时事杂志》，对上一次是去年3月，当时他捍卫华府在金融危机时期采取的行动，包括让华尔街大行雷曼兄弟破产，同时又出手拯救保险巨擘美国国际集团(AIG).
美股前天受就业数据欠佳影响，一度沽压沉重。劳工部盘前宣布，11月份美国非农就业人数仅增3.9万人，远逊市场预期的15.5万人，失业率亦出乎意料地升至9.8%，是4月以来新高。但当天公布的其他数据普遍利好大市，包括商务部公布10月份美国工厂订单环比下降0.9%，跌幅低于市场预期，加上伯南克的言论刺激，大市转跌为升。
有分析指，就业数据不及预期，对市场未必算是坏消息，因这可能意味联储局会加快量化宽松政策的实施步伐，甚至会出台更多的刺激措施。伯南克的电视访问内容印证了这一分析。
美股上周取得一月最佳表现，市场摆脱就业增长疲弱的影响，意味升势或会持续。分析指，经济稳定迹象纾缓投资者忧虑，市场亦对欧洲债务危机态度较为乐观，标普500指数本周上升3%，并推高至2年新高，纳指更升至接近3年高位。道指本周升2.6%，是自11月5日以来最大升幅。
韦尔斯资本管理公司分析员保尔森表示，市场当前距离标普500指数最新复苏周期高位不足5至6点，若指数能突破此一水平，将有许多上扬空间。他又认为，就业数据虽欠佳，但未动摇投资者对经济复苏新建立的信心。
格罗斯：美联储未来几年不会加息
www.eastmoney.com2010年12月04日 01:12东方财富网
被业界称作债券之王的全球最大的债券基金太平洋投资管理公司(Pimco)管理者比尔-格罗斯(Bill Gross)表示，由于就业市场成长缓慢，美联储未来几年加息的可能性不大。
格罗斯周五在接受彭博社采访时表示，“曲线的开始部分是最安全的部分，货币政策制定者会被迫将利率维持在接近零的水平来维持经济增长。”两年期国债与10年期国债之间收益率的差别通常被称作收益率曲线。
11月非农就业增加人数要低于市场预期，而失业率又意外上升。上月非农就业人数增加3.9万人，甚至要低于彭博社调查的最为悲观的经济学家的预期。10月份就业增加人数被修正为17.2万人。失业率上升至9.8%，达到自4月份以来最高水平，每周工作小时数与工资停滞不前。
格罗斯表示，“美国在全球就业市场竞争中，在培训、教育与策略方面已占据下风。每一个就业岗位平均会有7个人来申请，今日公布的就业报告也反映出这一点。”
格罗斯旗下的太平洋投资管理公司一直在宣传“新的常态”这一概念，由于全球经济成长放缓以及美国影响力下降，投资者需要接受投资回报率要低于历史平均水平这一现实。
联储基金利率
国债两年期国债利率下降了6个基点，至0.48%，10年期国债利率变化较小，当前为2.98%。
美联储自2008年12月开始便将银行间隔夜拆借基准利率维持在零至0.25%之间不变。
太平洋投资管理公司在4月份开始推出证券基金，以便让客户资产实现多样化，以应对全球经济变化以及新兴市场跑赢发达市场的现实。格罗斯建议提高国际市场权重以便使收益最大化。
格罗斯表示，“你必须摆脱美国才能获取最大收益，巴西实际利率为5%至6%，你在巴西可获得可观的回报，但如果你在美国储蓄，那么你的实际收益是负数。”
国际货币基金组织在10月6日预计发展中国家明年经济将增长6.4%，几乎是包括美国与欧洲在内的发达国家经济增长率的三倍。
格罗斯表示，“低利率以及事实上的负利率会给储蓄带来严重的损失。在这种情况下，政府通常会被迫实施非常规措施，而储户会在很大程度上承担由此造成的成本。太平洋投资管理公司投资了大量债券，我们的收益要远低于往年。”
格罗斯在11月投资展望中表示美联储恢复购买国债计划很可能标志着国债长达30年牛市的终结。格罗斯是在美联储11月3日宣布6000亿美元资产购买计划之前做出这一判断的。
彭博社汇编的数据显示，全球最大的市值2502亿美元的Total Return Fund共同基金去年给投资者的回报为8.1%，战胜了70%的同行。
经济学家对11月非农就业人数预测的中值为增加15万人，预测范围从7.5万人至20万人。10月份数据被向上修正，未修正前的数据为增加15.1万人。
商务部11月23日报告，美国第三季度经济按年计增长2.5%，美国经济从2008年第三季度开始连续四个季度陷入负增长。
格罗斯表示，“以往投资债券的收益为6%至7%，目前收益的常态为3%加减名义GDP。我们假定经济增长2%，通货膨胀率为1%。我们的经济象一架纸飞机，而不是装有喷气发动机的全速行驶的飞机”。
也由格罗斯掌管的Total Return Fund在9至10月间新兴市场权重达到12%，为2006年9月以来最高水平。太平洋投资管理公司网站11月16日公布的数据显示，该基金在10月份所持有的政府相关证券比重已从9月份的33%减少至28%。
太平洋投资管理公司没有对每月投资组合的调整直接做出评论。太平洋投资管理公司归属于安联保险公司，9月份所管理的资产达到1.236万亿美元。
罗杰斯预计美国利率将大幅上涨 大举做空国债
www.eastmoney.com2010年12月09日 09:01汇通网
罗杰斯警告称，美国政府的通货膨胀数据是“幌子”，正导致美联储(Fed)大幅低估经济体内的物价上涨压力。他透露，他正做空美国国债，因为他预期接下来几年，美国利率将会飙升至“非常、非常高”的水平。
美国投资大师罗杰斯(Jim Rogers)周二(7日)警告称，美国政府的通货膨胀数据是“幌子”，正导致美联储(Fed)大幅低估经济体内的物价上涨压力。
罗杰斯指出，美联储使用的通货膨胀数据，过度根据房价数据。此外，他也抨击美联储的6000亿美元第二轮量化宽松(QE2)措施。
罗杰斯透露，他正做空美国国债，因为他预期接下来几年，美国利率将会飙升至“非常、非常高”的水平。
美联储偏好采用剔除食物及能源消费后的个人消费支出指数，作为通货膨胀衡量标准。该数据今年10月连续第2个月持平。不过，罗杰斯表示，“每个人都知道，现在每样东西的价格都在上涨”。
鱼与熊掌皆所欲 美债危机露尖角
www.eastmoney.com2010年12月10日 05:33朱周良上海证券报
注意，美债危机开始彩排了！
这两天，美国国债市场紧张氛围急剧升温，基准的10年期美债连续两天大跌，抛售规模之大乃雷曼破产以来罕见，收益率则连续蹿升。周三，10年期美债收益率触及3.33%的六个月高位，较周一高出近40个基点，较10月份的低点则高出1个百分点。连一些专业人士都惊呼，被美债收益率上升的速度“吓坏了”。
这样的一幕也很容易让人联想到希腊，想到爱尔兰。在深陷债务危机漩涡之前，这些国家无一例外经受了国债收益率飙升的前奏。眼下，美国似乎也悬了。
美国负债高早已不是什么秘密，之所以市场又开始“顿悟”，很大程度上要归功于奥巴马积极推动的规模不菲的减税延长计划，后者将在接下来两年让所有美国人继续安享减税，据估计可能涉资超过7000亿美元。
从股市最初的积极回应来看，延长减税被广泛视为促进经济复苏的利好。但另一方面，此举亦可被解读为美国政府的财政状况将继续恶化，进而导致发债成本持续上升甚至发债困难。正因如此，在奥巴马宣布达成减税协议后，惠誉和穆迪两家评级机构双双出面警告美国要控制债务规模，否则可能最高评级不保。
那么，在“彩排”过后，美债危机会马上兑现么？没那么快。最近美债收益率的大涨，更可能是在前几个月触及历史低点后出现的技术性反弹，而不是标志着债务危机在美国的爆发。
原因有二，首先，从绝对的收益率水平来看，10年期美债3.3%的收益率横向比较并不算高，纵向比较也算不了什么，今年年初美债收益率接近4%，而2007年更是超过5%。此外，另一个危机指标——CDS(信用违约互换)也还没有发出强烈的警讯，美债CDS价格周二维持在相对低位。
从最近几年美国陆续进行的国债发售也可看出，投资人对美债依然有需求，只不过索要的收益率较几个月前稍高了一些。
不过，对美国政府而言，这几天国债的暴跌行情却不能不引发当局更深层次的思考。奥巴马现在似乎面临着一个“鱼与熊掌”的难题：一边是确保经济复苏稳步推进，一边是保持相对健康的财政状况，奥巴马当然希望两者兼得，但现实显然不允许。
事实上，这样的两难在这轮金融危机期间自始至终困扰着美国。尽管白宫口口声声要削减赤字，但在骨子里却缺乏重塑财政纪律的政治意愿。一遇到经济出现风吹草动，政府就毫不犹豫地开出财政刺激的“药方”，抑或授意央行一次次地开动印钞机。
这样做的结果便是，政府财政状况持续恶化的痛苦事实，被一次次掩藏于虚假的消费狂热和经济繁荣表象之下。但终有一天，当全世界的美国债权人都大喊“受够了”，美国的“审判日”也就到了。
美国国债遭遇抛售潮 全球将告别廉价资本时代？
www.eastmoney.com2010年12月10日 01:20严婷第一财经日报
随着金融危机后全球经济复苏进入第二年，全球已进入一个资本成本全面攀升的新时代。
继欧洲债务危机导致借贷成本不断攀升，美国国债价格在本周二、周三的交易中连续两日下滑，累计跌幅已创出自雷曼兄弟破产以来的最大跌幅。与此同时，德国、美国以及日本国债的基准利率在过去一个月中的涨幅已经超过了四分之一，而英国市场的基准利率也已经上涨五分之一。
美债遭遇冰点
周三，美国10年期国债收益率触及3.34%的六个月高位，与周一相比高出40个基点，比今年10月份的低位足足高出1个百分点，这是美国国债价格自2008年9月，即雷曼兄弟申请破产以来最大的两日跌幅。
美国财政部周三发行的210亿美元10年期国债，利率为3.34%，为自5月份以来最高水平。此次发行超额认购倍数为2.92倍，为自2009年12月以来最低水平。
继周二美国政府决定实施宽松的财政政策延长减税之后，美国债券市场持续疲软。美国10年期国债遭到大量抛售，当天国债价格就创下2009年6月以来的单日最大跌幅。
市场抛售美国国债之前，美国总统奥巴马与共和党方面达成一致，延长布什时代的减税措施，同时出台1200亿美元的“薪资税假期”。但是，这是否足以造成近日全球国债收益率的飙升，投资者和交易员意见不一。
一些市场人士认为，由于最近的经济数据有所起色，并且美国政府提供“第二轮刺激”，市场对美国经济增长预期已经提高。但也有分析人士认为，近日市场抛售国债可能缘于担忧美联储无法坚持原定第二轮量化宽松(QE2)计划中的资产购买量，或者担心减税协议虽然能够促进消费者支出与经济增长，但也会让美国政府的财政赤字进一步走高并将促使财政部发行更多国债。“很可能三方面的因素都在起作用。” 汇丰银行固定收益研究全球主管史蒂文·梅杰表示。
荷兰合作银行亚太区金融市场研究部主管阿德里安·福斯特对《第一财经日报》记者表示，具体的政策变化影响其实并不显著，但主要的影响在于向市场提供信号，表明虽然经济已经处于恢复期，但是要收紧目前宽松的政策环境仍面临很大困难。他表示：“这也提醒我们，发达国家现在不愿意承受痛苦，很多国家的政府将会发现，尽管全球复苏已经进行到第二个年头，仍然很难在未来真正收紧财政政策。”
分析师认为，若债市进一步恶化，10年期国债收益率或将测试3.30%~3.32%区域。
全球资本成本攀升
与此同时，日本5年期国债的收益率也出现两年来最大升幅，而德国国债的基准收益率7个月以来也第一次超过3%。
自今年11月8日以来，西方各国国债价格下跌，美国10年期国债的收益率上升约76个基点，德国同期国债的收益率上升62个基点，英国同期国债的收益率上升53个基点，日本同期国债的收益率也上升了29个基点。
尽管如此，分析人士认为，目前的国债收益率相对长期趋势而言仍较低，但投资者开始担心国债收益率可能继续大幅上升。瑞士私人银行隆奥的首席投资官保罗·马森认为：“这种水平的收益率显然是不可持续的。”
梅杰认为：“可以说，我们正处在一个全球资本成本不断攀升的新时代。”
然而，有研究机构却认为，在这样一种资本环境下，长期而言投资者终将撤离股市，转投较为安全的国债及其他固定收益证券。
麦肯锡全球研究院院长理查德·多布斯表示：“从世界经济角度看，我们必须习惯利率不再持续下滑的情况。这将对金融市场造成很大影响。”该研究机构称，人口老龄化和中国增加内需的举措，将抑制全球储蓄的增长。因此，整个世界将进入一个投资意愿超过储蓄意愿的新时代，从而推高利率水平。
www.eastmoney.com2010年11月19日 04:09王宙洁上海证券报
美联储“乐见”数据不佳
美国劳工部17日发布报告称，剔除波动较大的食品和能源价格后的10月份CPI同比仅上升0.6%，为1957年该数据开始编制以来的最低水平，且远低于美联储1.5%至2.0%的通胀目标水平。
此外，美国商务部也在当日发布数据称，该国10月份新屋开工数折合成年率降至51.9万套，为2009年4月份历史低点之后的最低水平，较9月份修正后的58.8万套减少12%。这显示该行业仍处于经济衰退期间的低谷附近。
分析人士指出，尽管按揭贷款利率处于历史最低水平，却仍未能提振住房市场需求，这显示出美联储货币政策在拯救泡沫破灭的住房市场方面效果有限。
为了对抗不断衰退的经济增长，美联储自2008年12月份以来一直维持基准利率在零至0.25%的水平不变。今年3月前，美联储已经累计买入1.7万亿美元的证券。但是政策的效果甚微，美国劳工部的数据显示，10月份美国失业率为9.6%。一年多来，美国失业率一直保持在至少9.5%的高位。
分析人士认为，美联储这次或许对亮红灯的经济数据并不反感，因为量化宽松政策需要这些负面数据的支撑。
二度宽松不会因争议而停
本月3日，美联储宣布实施新一轮的债券购买计划，总额高达6000亿美元，用以降低失业率和阻止通缩。基于这一政策，美联储17日买入82亿美元的国债。但分析人士指出，最新的通货膨胀数据意味着，美联储极不可能修订这一购买目标。
与此同时，二度量化宽松政策近期也引发全球的关注和广泛批评。国际社会指责美联储意在压低美元汇率，美国国内舆论则认为此举会播下通货膨胀的种子，这与美联储的职责使命不相符。
面对指责声，美联储主席伯南克17日为二度量化宽松政策展开辩护，与参议院金融委员会举行闭门会议。他称，美联储刚刚推出的宽松政策可以在未来两年内为美国创造出70万个工作岗位，并声称美联储能够控制通货膨胀。
波士顿联邦储备银行总裁埃里克·罗森格伦16日表示，“根据我的预测，美联储将全数收购计划购买的国债。”圣路易联邦储备银行总裁詹姆斯·布拉德亦指出，只有在美国经济显著好转之后，美联储才会缩减6000亿美元的购债计划。
伯南克的辩护也标志着美联储的量化宽松论战进入新阶段。包括前共和党政府官员及经济学家等23人15日呼吁美联储主席伯南克，暂停扩大货币刺激措施。他们在一封信中表示，“我们认为，也许新一波量化宽松政策会带来最严重的破坏，在于它给世人一种印象，即美联储为提振短期经济前景将不断做出新的尝试。”
美元重回贬值路
受到美联储宽松政策将持续的预期影响，美元兑欧元汇率在连续三个交易日上扬后下挫。北京时间18日12时45分，美元指数报78.76点，跌幅0.35%。美元兑欧元汇率报1.3589美元，跌幅。50%，该汇率在16日一度升至1.3448美元，创9月28日以来的最高水平。
“围绕美联储是否应该全部完成6000亿美元的购债计划，是否应该延长或缩短购债计划，我们听到许多争论，”瑞银货币策略师阿米利·亚博尔表示，“经济数据为争论画上句号，所以美元将再度贬值。”
此外，美国2年期和10年期国债收益率差17日接近7月份以来最高点。当日，2年期和10年期债券收益率差扩大至2.39个百分点，16日一度升至2.45个百分点，创7月16日以来新高。这显示投资者要求更高的收益率溢价，防范美联储6000亿美元购债计划完成后通胀失控的风险。
这也体现在投资者对债券的浓厚购买兴趣上。据彭博资讯的数据，美国各州和地区政府本周发行163亿美元债券，创历史最高。纽约威廉姆斯资本公共财政部负责人托尼·希尔兹说，“新发行债券已经逼近管理极限了。”
不过，投资者对美国股市的前景依然看好。根据调查机构“投资情报”的调查结果，看涨投资者比例为56.2%。看跌者比例为20.2%，这是7个月来最低水平。而数据则显示，9月和10月标准普尔500指数飙升了13%，自1998年以来同期表现最好。
美联储放水吹大资产泡沫 资金流入新兴市场
www.eastmoney.com2010年11月06日 13:40黄继汇中国证券报
美联储3日宣布了新一轮量化宽松政策，为刺激美国经济计划购买6000亿美元的政府债券。美联储这一新的定量宽松政策如同开闸放洪水，受此影响美元对其他货币汇率下滑，以美元计价的商品价格继续走高。
美元走软
美联储会议前，市场对美国重启量化宽松政策的规模仍存在不确定性。随着第二轮量化宽松规模“尘埃落定”，美元重拾跌势。4日外汇市场摆脱了胶着状态，美元跌破前期强力支撑位76.50，非美货币则纷纷应声上扬。
全球最大债券基金太平洋投资管理公司(Pimco)首席投资官、有“债券天王”之称的比尔·格罗斯日前表示，美联储印制数万亿的美元将导致美元在全球贬值，一旦美联储启动第二轮量化宽松政策，美元可能再贬值20%。
他认为，美联储向金融市场注入数以万亿计的美元，由此产生的通胀效应及膨胀的公共债务不亚于“庞氏骗局”。格罗斯在新近发表的11月投资展望中写道，“我们正陷入流动性陷阱，因消费需求仍然低迷，低利率政策或上万亿美元的资产购买计划可能不会刺激借贷。逃出流动性陷阱或许不可能，它好比一个黑洞。诚实地说，伯南克所能做的就只有努力。”
中信证券首席宏观经济学家胡一帆发布报告指出，伴随美联储的声明，从失业率和核心通胀角度来看，美国经济结果正在转好但不能令人满意。第二阶段定量宽松政策的公布对实体经济造成的影响可能不会太大，这一方面是由于市场已逐渐消化此预期，另一方面因为第二阶段的定量宽松政策规模是有限的。她认为，宣布的定量宽松政策导致美元疲弱，但美元弱势并不会持续，美元对欧元汇率在2010年末回落到大约1.3的水平。
利好股市和大宗商品
美联储3日如期重启量化宽松，且规模略超预期，当日美国股市随即走高，有分析人士表示，若美联储宣布量化宽松计划购买更多债券，标普500指数年底可能上升10%。
摩根大通公司首席美国股票战略师托马斯·李是华尔街最乐观的战略分析师，他日前表示，第二轮宽松政策将非常有效。在美联储主席伯南克8月表示有意向经济注入更多资金以来，标普500指数已上涨14%。托马斯表示，宽松政策已展现对股票市场有利的一面，到年底股市将至少上涨9%至10%。
托马斯看好对经济敏感的行业，因为企业信心增强将帮助增加盈利。托马斯分别提高今明两年标普500公司每股盈利预期至85.50美元和91美元。这是彭博调查的11位华尔街分析师中，对标普500公司今年盈利预测最高的一位。
“弱势美元”政策也在大宗商品领域引发一系列连锁反应，流动性泛滥将助涨大宗商品价格。高盛集团日前发布报告表示，美国正在通过压低实际利率来应对经济复苏步伐放缓，与此同时，围绕美国将推出新一轮定量宽松措施的预期正在不断升温，在这一背景下，预计金价将继续攀升。
报告中将未来3个月、6个月和12个月黄金价格预期分别上调至每盎司1400美元、1525美元和1650美元。报告指出，美国9月份非农就业数据表现不佳，这将促使美联储采取行动。高盛称，美国实施新一轮定量宽松措施很可能会成为推动金价走高的强力催化剂，金价将大幅走高，直到美国开始收紧货币政策。
资金流入新兴市场
目前全球经济仍处于复苏阶段，美欧等发达国家仍不断扩大其量化宽松的货币政策，使全球资金流动性充裕。许多欧美国家的投资者都将大部分资金转移至国外，尤其是快速增长的亚洲市场。
有分析人士指出，美联储本轮量化宽松政策的出台与2008年已有很大差异。现阶段全球银行资产负债表已明显修复，这次数量宽松将导致更多资金流入资本市场，尤其是新兴经济体。
比尔·格罗斯表示，预计美国国债市场30年牛市即将终结，投资者应到海外寻求更高回报。格罗斯认为，美联储不仅将供应更多美元，还会降低投资者的收益率，使境外投资者不愿以当前形式或价格持有美元。格罗斯建议，投资者通过投资新兴市场高收益债券、非美元计价债券、全球公司债等仍可获得收益。
资金追踪机构EPFR Global15日称，受美联储将再度放宽货币政策的预期推动，新兴股票市场上周资金流入量连续第六周出现增长。截至10月13日的上周，全球新兴股票市场共吸纳41亿美元国际资金，占同期全球股票市场吸纳资金的一半以上。上周新兴债券市场共吸纳15亿美元国际资金。
新兴市场资金泛滥的一个例子就是，今年香港IPO融资金额创纪录。今年香港的新股热潮在9月开始升温，9月至今已有20多家公司来港上市，其中集资最多的当属友邦保险。据估算，凭借农行与友邦，港交所年内至今新股集资总额已达3600多亿港元。这使今年香港IPO融资金额超过去年的2430亿港元，也打破了2007年香港市场的IPO融资纪录。
热钱围攻中国 香港市场首当其冲
www.eastmoney.com2010年11月05日 13:02骆海涛
北京时间11月3日，美国宣布其最新利率决策。但会议的结果早已被猜到：美联储推出第二轮量化宽松措施，并有可能迫使英国、欧元区等经济体“亦步亦趋”———被动跟进放松银根。
在这个星期内，欧元区、日本，澳大利亚和印度等重要经济体的央行都将召开货币政策会议，讨论对策。
打开闸门的是美国，被钱潮所淹的很可能是亚洲。
亚洲货币“应声齐涨”，韩元、新元、泰铢、马来西亚林吉特等兑美元的价格纷纷触及数周、数年乃至历史高点。
作为自由贸易港与进入中国大陆的跳板，香港首当其冲———一个细节是，体现香港整体二手楼价的中原城市领先指数(CCL)，近一个多月来持续逼近1997年的历史高位。
11月1日，香港金融管理局总裁陈德霖表示“全球金融环境不正常”；其前任总裁任志刚近期也说“现时全球金融体系是百年一遇的混乱”。
索罗斯瞄准人民币
“假如只是买卖股票，他只需要通过经纪人就可以完成，不需要在香港开设办公室。”
索罗斯又来了。
近日，香港国际金融中心二期35层的“SFMHK”公司成为了焦点，因为SFM即为索罗斯基金的英文缩写。
12年前，以索罗斯为首的多家国际金融机构联手狙击香港金融市场，惊心动魄的一战之后，索罗斯败走麦城。如今卷土重来，令业界瞩目。
耳戴助听器，反应迟钝，语速缓慢，颇显老态龙钟。这是一位最近曾经近距离接触过索罗斯的人士的描述。在他眼中，垂垂老矣的索罗斯似乎毫无攻击力。
但流传仍然甚广的评述是，索罗斯犹如华尔街上的金钱豹，行动极其敏捷，善于捕捉投资良机。一旦时机成熟，他将有备而战，反应神速。“作为对冲基金的重要象征性人物，索罗斯的到来备受瞩目。”招商证券(香港)投资银行业务董事总经理温天纳判断，索罗斯的香港办公室将重点放在人民币业务，而不仅是投资股票等资产。“假如只是买卖股票，他只需要通过经纪人就可以完成，不需要在香港开设办公室。”事实上，索罗斯在去年就开始了“东征之旅”：无论中国内地A股还是港股，无论一级市场还是二级市场，索罗斯旗下基金均有所涉猎；投资的行业更横跨金融、地产、航空及医药等。其中包括购买阿里巴巴的股份而成为其流通股的第三大股东，以及近期突破常规地斥资4000万美元成为四环医药的基础投资者———这意味着需要持股度过一年以上的禁售期，而对冲基金罕见有如此的“耐性”。
除了这些股票类的人民币资产，索罗斯似乎更“垂涎”于人民币本身。从去年年底起，索罗斯多次建言中国政府将人民币升值一步到位，理由既可防止热钱进入，又可将通胀转嫁出去。
时至今年8月，索罗斯又转而建议美国政府采取强硬措施强迫人民币快速升值。再到上个月的8日，索罗斯在接受英国《金融时报》采访时认为人民币每年升值10%对中国而言是可以忍受的。“索罗斯看中的是香港作为人民币离岸中心的地位。”温天纳向南方周末记者表示，对冲基金企图寻找中国金融体系的不平衡点，利用杠杆投资而获利。
索罗斯们现在可以轻易地“手握重金”：在欧美宽松的货币政策下，金融机构能够以近乎零利率拆借到已贬值至历史低位的“廉价”美元资金。目前，索罗斯在全球管理约270亿美元，而亚洲战场即耗去其三分之一的兵力。
那么，现年80岁的索罗斯将采用怎样的进攻路径？业内对此有多种推测：例如，国际对冲基金只需要较少的资金便可以将无本金交割远期人民币合约价格(NDF)推高，即可从中获取丰厚回报———以1亿美元的NDF合约为例，对冲基金只需付出50万美元的期权费，若对赌成功，对冲基金即获得300万美元的利润收益，是成本的6倍。
热钱凶猛
香港金管局发言人在接受记者采访时透露，今年80亿元人民币兑换限额到9月底时仍然剩余一半，但10月份尚未结束，另一半额度在不到一个月时间里就被用尽。
不仅是索罗斯，更多的海外金融机构已经“磨刀霍霍”。眼下，高盛集团、日本野村证券等巨头，纷纷作出人事调动，重兵驻扎香港，锁定以中国为主战场的新兴市场。
全球基金追踪和研究机构EPFRGlobal的数据显示，在截至10月6日的一周内，有60亿美元流入新兴市场股票基金，创下了近33个月的新高；而在截至10月21日的一周内，新兴市场股票基金也获得了58亿美元资金，继续备受青睐。“谁都想拥有人民币资产。”曾任高盛亚洲总经理的肯·寇蒂斯日前公开表态。
除了这些看得见的钱，还有更多是看不见的热钱。
11月1日下午，广东社科院境外热钱课题研究组负责人黎友焕一直在开会，与他的同事们交流讨论当前的热钱流入情况。
黎友焕是迄今为止中国官方惟一委托调查地下钱庄活动的学者。多年来，他率领逾30人的团队一直在关注热钱的流向，并通过对全国一百多个地下钱庄的监控，形成关于热钱和地下钱庄报告。其报告是中国官方制定汇率政策的重要参考依据。“在8月中上旬，热钱流入还不明显。而突然在8月下旬出现了异样。”黎友焕向南方周末记者表示，这两个月热钱流入的数量，按月度来看，创下2002年以来的最大规模。“增速更是明显提升，表现为越来越快。”但他拒绝透露相关具体数据。
这个时间点与人民币从8月底加速升值基本吻合。而且，10月19日人民银行出其不意地宣布加息。“升值与加息”预期双双加强时，增加了热钱流入套利的空间。申银万国、国泰君安等券商研究报告也判断热钱正在加速流入。
来源复杂是这次热钱流入的特点之一。根据黎友焕的观察，过去流入的资金大多以港澳台的储蓄资金或投机资金为主，但现在的钱来自四面八方，既有欧美的资金，也有来自日本的热钱。可见，欧美投机者手上的钱太多了，但他们的目标是到中国赚更多的钱。
中国的“升值与加息”可以让热钱们赚到盆满钵满：假设人民币兑美元的升值预期为3%-5%，与加息后一年期存款利率2.5%相加，那么每笔热钱流入中国一年的套利利润预期值在5.5%-7.5%。也就是说，热钱只需要将美元换成人民币，光是放在中国的银行账户里“趴着”吃利息，也可以“无惊无险”地获取可观收益。根据香港《文汇报》报道，目前有大约6500亿港元的热钱囤积香港伺机进入内地。
10月28日晚，香港金融管理局突然宣布，已收到香港人民币清算行通知，与上海外汇交易中心就贸易结算交易所指定的本年度80亿元人民币兑换配额已经用完。香港金管局发言人在接受记者采访时透露，今年80亿元人民币兑换限额到9月底时仍然剩余一半，但10月份尚未结束，另一半额度在不到一个月时间里就被用尽，显示香港市场对人民币需求明显增加。
这次热钱大规模流入的另一个特点重点投向“敏感性商品”。黎友焕将敏感性商品定义为容易被热钱炒作、一炒就疯狂的品种。今年以来，被百姓冠以“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”的大蒜、绿豆、生姜等价格暴涨的品种，均属此类。近期还出现了“羊坚强”、“糖高宗”等多种被炒作的品种戏称。
黎友焕举了棉花的例子：自8月初以来，棉花期货价格累计上涨了70%，甚至连棉籽的价格都炒作起来了。因成本上升过快，部分棉企已经停产了。这种炒作已经伤害到产业的发展。“一个月之内，必定会有政策出台打击这股愈演愈烈的炒风。”黎友焕直言。
除了敏感性商品，股市也是热钱的“心头所好”。上证指数10月份大涨12%，成交量明显放大。自10月以来，沪市动辄日成交2000亿以上，甚至3000多亿，与此前的每日数百亿交易额，截然天渊之别。沪深两市屡创成交历史新高，都是热钱推波助澜之功。
不过，受到调控措施打压的中国内地楼市失去了热钱的宠爱。据黎友焕的了解，很多热钱想从房地产市场逃出来，可惜缺乏其他大资金来接盘，因此只能继续僵持。
大战刚刚开始
中国外汇管理局发布《2010年上半年中国国际收支报告》，其中说“继续保持对热钱流动的高压打击态势”。
面对西方“资金之矛”长驱直入，亚洲各国政府纷纷举起了“阻挡热钱之盾”。
10月12日，泰国政府宣布，对外资投资债券所获资本利得和利息收益征收15%的预扣税。在1997亚洲金融危机中，泰国深受热钱之害，如今亦忌惮于对冲基金。
同一天，中国外汇管理局发布《2010年上半年中国国际收支报告》，其中提到“继续保持对热钱流动的高压打击态势”。外汇局表示，从今年2月开始，已查实190起涉嫌违规案件，涉案金额73.5亿美元。不过，对于这样的打击成果，业内分析人士普遍认为“远远不够”。
近日，外汇局尽管口头上否认了热钱流入趋势严重的说法，但相继出台几份针对防范通过贸易途径输入热钱的文件，展开对热钱的“暗战”。
而韩国、新加坡、马来西亚、印度尼西亚等国家也都采取了干预热钱流入的措施。可以预见的是，如果热钱持续流入、本币继续升值，这些国家还会采取更多的干预措施。
相对这些“堵”的举措，中国还开闸放水地“疏导”，甚至让各路资金“为我所用”：各类公司接踵摩肩地在境内外上市融资，尽可能地圈上这些来自海外的钱。在主板扩容后，相继推出的中小板、创业板，以及未来的国际板，都是吸纳这些资金“活水”的好去处。而且，分析人士认为，股指期货和融资融券等业务推出后，中国的监管层拥有了与海外投资者斗法的工具。
与海外资金作战的大戏才刚刚开始。
周小川：以总量调控应对热钱
www.eastmoney.com2010年11月06日 01:55任晓中国证券报
中国人民银行行长周小川5日在财新峰会上表示，美国新一轮量化宽松货币政策将对全球经济产生副作用。在应对热钱时，要看到总量调控的重要性，但资本套利不可能完全杜绝。
周小川指出，美国新一轮量化宽松政策对创造美国就业和保持美国本土低通胀有好处。但美元作为国际性货币，不仅是储备货币，国际大宗商品定价、金融市场投资交易都使用美元。美元国内和国际角色相冲突，归结为国际货币体系出现问题，可能给全球经济带来副作用。
针对美国新一轮量化宽松政策可能引发的热钱流入，周小川指出，中国目前仍然实行资本项目管制，因此短期逐利资本或难以进入，或需要绕道而行。中国会通过总量调控对冲热钱。如果能将流入的短期资本放入“一个池子”而阻止其进入实体经济，当其撤退时使其从池中流出，在宏观上就可以减少资本异动对中国经济的冲击。
但他表示，追逐利差、汇率升值的套利资金流动几乎“防不胜防”，不可能完全杜绝。
对于人民币汇率问题，周小川指出，相关政策应该是渐进而非激进的，政策应该在反馈的基础上进行动态调整和试错。此外不能寄希望于用单一升值来解决问题。汇率只是解决贸易不平衡问题的一项政策，解决贸易不平衡问题，还需提升内需、提高劳动工资、完善资源价格形成机制、调整出口退税等多项政策配合。
周小川或用股市筑池圈热钱 防范量化宽松副作用
www.eastmoney.com2010年11月08日 07:30财新网-《新世纪周刊》
二十国集团首尔峰会前夕，美国启动第二轮定量宽松货币政策。全球流动性泛滥的暗潮再次涌动。中国如何汲取前人的教训？
央行行长周小川近日就监管入境“热钱”所作的“池子”比喻引发了市场“筑池何处”的激辩。
周小川近日表示，针对入境“热钱”，中国可采取总量对冲的措施。也就是说，短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放进“池子”里，而不会任之泛滥到整个中国实体经济中去。等它需撤退时，将其从“池子”里放出，让它走。这样可以在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。
“池子”的概念一经提出，立刻引发广泛讨论。
有观点认为，相对于房地产和农产品市场，目前将“热钱”圈在股市中“安全系数”更高。可以让热钱留在香港，进入A股市场，央行用货币政策等手段吸收对冲，或加强监管。
有银行界人士则认为，“池子”或是一种金融衍生产品，以对冲短期投机性资金。
筑池何处？股市？
本月初，美联储宣布了新一轮量化宽松方案。
量化宽松政策必将导致美元贬值，因此，跨境资金流入包括中国在内新兴市场的趋势更加明显。
美国从1980年起开始逼迫日元升值，1985年《广场协议》签署后，日元从1美元兑换约240日元，一路升值到1989年初的1美元兑换80多日元。
得益于一升一贬，巨量美元资本流入日本，其结果是1987年至1989年之间日本房价、股价飙升，引发巨大资产泡沫。但从1990年起，由于美元资本大量抽逃，日本资产泡沫开始破裂。
眼下，世人担心世界经济似乎又离货币战更近一步。
周小川的表态显示了中国誓保实体经济不受“打搅”的决心。
对于“筑池”如何考量，一些业内人士用起了排除法。
在“二次调控”深入之际，楼市料难成为选择。而多种农产品价格上涨再次触动了CPI可能再升的预期神经。
花旗中国研究主管、大中华区首席经济学家沈明高在接受媒体采访时表示，存“热钱”的池子可能会是一组措施：让热钱留在香港、进入A股市场、央行用货币政策等手段吸收对冲，或加强监管。
沈明高的说法实则代表了业内对于资本市场走向的一种观点。
上周五，沪深股市双双出现1%以上的涨幅。上证综指站稳3100点整数位。沪深两市分别成交2754亿元和1860亿元，总量超过4600亿元，较前一交易日明显放大。
当天下午，各大股吧更是对周小川的表态各抒己见，认为股池才是吸纳热钱的好地方。
然而，中国绝不想为虚假泡沫埋单。
对于股市能否起到套住热钱的“缰绳”作用观点不一。
工商银行投行部副处长史晨昱则对《第一财经日报》记者表示，这个“池子”应该是能对冲短期投机性资金的一种投资品。“中国加息后，套利资金流入规模将更加庞大，我猜测，这种投资品更可能是一种利率或汇率衍生产品。”
财经专家高志凯在接受央视采访时表示，允许外部资金流入并投入到私募股权基金发展的时候，可以设立一个所谓的“池子”，确定是专款专用，流入的量和最后退出的时间、方式以及兑款的方式等，都可以事先有一个确定。
防范量化宽松副作用
不管“池子”会以何种方式实现，但这一概念仍释放出一个明确的信号：新一轮量化宽松带来的副作用不容忽视，各国都需要开始考虑采取相应的政策措施来缓解其产生的影响。
“美元是一种国际性货币，是储备货币，其不仅有储备目的，全球相当多的大宗商品交易都用美元，投资和金融市场的交易也使用美元。因此问题在于，一项政策对于美国本土也许是一种正确的选择，但从全球角度来讲则不一定是优化选择，可能会产生其他副作用。”周小川认为。
流动性泛滥再度来袭，一方面是人民币升值压力，一方面是物价上涨压力，中国货币政策的选择面临挑战。
9月份CPI同比上涨3.6%。这一创下23个月以来新高的数据意味着，即便是在央行宣布加息后，CPI涨幅也依然高于2.50%的一年期存款利率和3.25%的2年期存款利率。
中国人民银行研究局局长张建华近日指出，不能让长期的负利率侵蚀居民储蓄资产。
对于美国量化宽松会引发外资流入他则认为，央行要加强流动性管理，引导信贷适度增长。
中国人民银行日前发布的三季度货币政策执行报告提出，继续引导货币条件逐步回归常态水平。
与近期历次报告相比，这是央行首次作出“货币条件逐步回归常态水平”的表述。分析人士认为，这一表述的背后，体现出央行政策更加侧重考虑管理通胀与流动性压力。
包括世行在内的多家机构都建议中国再度加息，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆指出，从新兴市场国家来说，应该执行较为稳健和收紧的政策，但流动性泛滥会使政策调整受到很多牵制，产生新的金融风险。
谢国忠：控制热钱 谨防中国发生主权债务危机
www.eastmoney.com2010年11月05日 16:33东方财富网
独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠在发言时说，中国经济发展无论多好，都不能解决全世界的问题。中国出口过多、外汇过多，这个和中国家庭没啥关系。其他经济体，不可能靠中国内需来拉动。
谢国忠认为，美联储最近实行的宽松政策，短期会带来好的感觉，时间长的话是坏处，通胀很快会来临。美国不重视热钱问题，今天，看到汇率和油价波动这么大，这是热钱推动的结果。中国要对资本流入控制要加强，要重视起来。
“我们的问题是央行继续放流通，问题会变得越来越大，最终可能会导致再一次危机，这个危机就很可能是一个主权债务的危机和货币的危机”，谢国忠说。
以下为谢国忠发言实录：
谢国忠：全世界对中国的预期非常强烈，很多人认为解决这个世界的问题，是需要中国领导人来解决的，所以美国人、欧洲人、日本人的工作就是到中国来、到北京来动员中国的领导人干这个、干那个，这是一个很危险的事情，这是一种神秘，神秘带来的幻想，中国没有能力解决这个世界的问题。
谢国忠：中国经济需要调整，中国经济的调整也不能解决世界的问题，经济调整的核心并不是汇率，而是家庭收入过低的问题。所以这不是一个货币政策的问题，或者是利息的问题，这引起了大家的误解。
谢国忠：过去说一个人如果生活得好或者坏，最重要是你出生在哪个国家，在20年前都是这样。有了全球化之后，在发达国家很多人的生活水平和发展中的一样，第三世界国家的生活水平。而在第三世界国家里面，很大一部分人生活的是第一世界的水平。这跟跨国企业有很大的关系。
谢国忠：我们的问题是央行继续放流通，问题会变得越来越大，最终可能会导致再一次危机，这个危机就很可能是一个主权债务的危机和货币的危机，这两个危机应该是合在一起的。
谢国忠：在过去二十年里面，我们已经有了股市的危机，接下来我们有了房地产的危机，再下一轮很可能就是主权债务的危机，不幸的是这个世界做对的事没有人想做，每个人想做的都是一个短线的炒一把，把经济让大家感觉好一些，说不定有奇迹，经济就会变好了。我认为这是一个幻想。
谢国忠：中国的核心问题是家庭收入过低的问题，是低于四成的GDP，说到中国外面的顺差，因为中国储蓄过多或者投资过多，出口过多，跟中国的家庭没有什么关系。
谢国忠：中国的问题是，投资过多、依赖出口的局面是不可能改变的。如果中国的汇率涨20%，马上就有新一轮的补贴的想法，怎么补贴这个企业。所以汇率上升的话，是不会达到一个真正的目的。
谢国忠：如果能够把家庭的收入在经济当中提高50%，这是世界正常水平，中国和世界其他国家经济摩擦就可以基本得到解决。如果中国不做这样改革的话，这个摩擦永远不会解决。所以，注意力不要集中在一个简单的汇率问题，而是看到更广一些。
谢国忠：其他经济体也不可能靠中国6万亿美元经济体创造需求来解决，美国有10万亿美国经济体，美国的核心问题也是收入不平等的问题，1%的人口占有25%的收入，40%的财富，在这种情况下，经济的问题一定很大，因为大部分的人没有消费能力，过去都是通过举债来维持他们的生活水平。我们知道，不能永远靠借钱来生活，最终危机不可避免。
谢国忠：美国在这几年认为旧金融体系之后，又能够贷款，老百姓又有机会消费了，这种想法完全是错误的，因为它的体系里面人没有换，老的人在解决经济危机带来的问题，而这些老的人是创造这些经济危机的。所以，我们觉得这个政治问题不改变，美国的问题也是不得以解决的。
谢国忠：热钱是一个放大器，把我们所有的问题在放大，西方国家，特别是美国对热钱没有产生重视，并不认为是一个问题的根源，这个想法是非常危险的，我们今天看到的货币的汇率一天能够动那么多，这跟经济基本面没有关系，油价为什么几天里要动10%，难道世界经济这几天有这么大的变化吗？这最终是一个热钱的问题，热钱最终把所有问题放大，比如通胀的问题，所以对我们来说，我们中国或者发展中国家来说，最重要的就是要对基本流入的控制加强，如果这个问题不好好控制的话，危机会来得更快。
吴敬琏：最值得担忧的是重蹈亚洲国家的覆辙
www.eastmoney.com2010年11月06日 11:36东方财富网
2010年财新峰会于11月5-6日在北京举行，本届年会由财新传媒主办，主题是“中国与世界-变革世界的中国策” 。东方财富网进行全程现场直播。经济学家吴敬琏回答现场观众提问。
提问：我的问题主要提给吴教授。我们现在一直担心超额货币发行以后，会不会导致一个滞胀局面出现，如果出现的话怎么办，特别是对资本市场有什么影响？
吴敬琏：过量货币的出现在我看来是早就出现了，在过去十年中，我们的广义货币，M2的年平均增长率是17%，去年提高到了27.7%。但是我们的总供给平均增长速度不到10%，如果考虑到经济正在市场化，会吸收一部分货币，吸收2个百分点或者3个百分点货币，多余的货币过去的10年，每年还有4%-5%。去年在流动性泛滥的情况下，这个情况变得更加的严重。根据历史的经验，最先出现的一般是资产泡沫，就是资产价格的上升。接下来，它会是CPI，就是消费物价指数的上升。至于会不会出现滞胀，我认为会取决于其他的因素。在中国的情况下，我认为出现的可能性并不很大。但要注意防止，就是要防止出现像1990年日本泡沫崩溃。这次金融危机出现以后有一些国家也出现了金融崩溃。我同意刚才李扬院长说的，这样一种格局，就是竞相互补的两个经济有一个平衡，通过外汇收支。曾经有一段时间，它是平衡的，而且这个平衡对于亚洲国家的崛起起了很好的积极作用。但是大致上在80年代末期时，在1987年美国股市经济以后，美国经济很快恢复了。但是亚洲首先是台湾，受到了极大的冲击，使得台湾在上个世纪末成为发达经济体的希望落空了。接着就是1990年日本，日本泡沫的崩溃，造成了日本丧失了十年发展机会。1997年亚洲经济危机，一系列的国家受到极大的冲击，然后是这一次金融危机。我想亚洲国家跟中国增长模式和对外经济关系的是非常象的，我认为最值得担忧的是重蹈亚洲国家的覆辙。
美就业人数及失业率好于预期
www.eastmoney.com2010年11月05日 21:10东方财富网
11月05日
20:30
失业率&就业人数变动
★★☆
非农就业数历史图：灰色为月比数据；橘色为年比数据
失业率历史图
数据解读：
北京时间11月5日晚8点半消息，美国政府发布的10月就业报告显示，10月份非农就业人数环比大涨且明显超出预期，这是今年5月以来美国的就业首次环比增长。与此同时，失业率连续第三个月维持在9.6%。这可能意味着美国劳动力市场已站稳脚跟。
美国劳工部宣布，10月的非农就业人数环比增长15.1万。这明显超过接受汤森路透集团调查的经济学家平均预期的7万。更让人鼓舞的是，8月和9月的非农就业人数均被上调，两个月总计增加11万。8月人数的环比变化量上调至降1千，9月的环比变化量上修至降4.1万。
若不计政府用工，10月份美国经济共增加了15.9万个就业机会，这一数字创下今年4月以来新高。虽然非农就业明显好于预期，但就业的增长仍不足以推动失业率下降，截至10月结束，美国的失业率已连续15个月维持在9.5%以上。
10月非农就业的超预期增长主要得益于服务业就业的增长，其中包括临时性就业和电脑系统服务业就业的增长。此外，健保行业的就业也有所增加。与此同时，10月制造业的就业环比减少7千。
去年12月以来，美国经济总计仅创造了87.4万个就业机会，而在刚过去的经济衰退中美国总计损失了840万个岗位。本周稍早时，美联储指出经济的复苏步伐“慢得令人失望”，就业市场的复苏尤其令人不满。联储决定启动一项新计划，采购6000亿美元的国债，以刺激投资和鼓励市场锐意进取。
在10月统计的失业人口中，失业已经27周甚至更长时间者的比例为41.8%。10月就业报告还显示，目前从事兼职工作但更愿全职工作者的数量环比降31.8万，至920万。
10月的周平均工时环比增加6分钟，至34.3小时。平均时薪增加0.2%，至22.73美元。经济学家对平均时薪的普遍预期也是0.2%。过去一年中平均时薪增长1.7%。制造业周平均工时环比增加6分钟，至40.3小时。制造业的周平均加班时间环比持平，仍为3小时。
数据明细(预期值由道琼斯通讯社提供，可能与其他机构有微小差异)：
非农就业人数(10月)
预期：
+6万
实际：
+15.1万
私营就业人数(10月)
预期：
(无)
实际：
+15.9万
失业率(10月)
预期：
9.6%
实际：
9.6%
平均每周工时(10月)
预期：
(无)
实际：
34.3小时
平均每小时薪金(10月)
预期：
(无)
实际：
22.73美元
华尔街分析师热评10月就业报告
www.eastmoney.com2010年11月05日 22:57东方财富网
多伦多SUBODH KUMAR & ASSOCIATES的首席投资官库玛尔(SUBODH KUMAR)表示：“这是一个好消息，这可是劳动力市场出现增长的好消息。这可能让股市有机会进行巩固。债市和股市都将密切关注就业报告对美元的影响。这样的消息即使不能推升美元，美元至少应该会维持稳定。”
纽约FTN FINANCIAL的经济学家派格萨(LINDSEY PIEGZA)指出：“这确实是一份明显超预期的报告，而不是我们以往所看到的那种具有欺骗性的报告，那些报告的整体数字给人乐观的假象，而私营就业数字却不容乐观。就业的增长仍没有达到我们所需要的程度，但它朝正确方向迈出了一步。目前我们需要的是移除一些困扰私营企业就业的不确定因素。”
芝加哥LIND-WALDOCK的高级市场分析师弗里德曼(JEFFREY FRIEDMAN)表示：“我们需要非农就业环比增长10万以上才能说就业有了明显改善，但今天的数据还是好得有些出人预料。好消息就是好消息。本周商品市场和股市都获得了它们所需要的一切，这简直令人难以置信。”
波士顿LPL FINANCIAL的投资分析师和经济学家卡纳里(JOHN CANALLY)指出：“前两个月的就业人数上调非常重要，我认为这是一个良好的开始。鉴于美联储已再度启动定量宽松政策，即使私营领域就业增长15.9万也不足以让联储确信失业率将下降以及通胀率将上涨，因此联储将继续执行定量宽松。毫无疑问，就业报告对经济前景而言是一个很好的开始。近来股市获得了一些好消息。今天的数据表明经济再度加速，这可能意味着股市也会再度加速，我认为股市可能已度过软点，美股可能重上2010年的高点并居于高点之上。”
纽约DECISION ECONOMICS的经济学家莱希(CARY LEAHEY)表示：“美联储主席伯南克将不得不继续做他正在做的事情，虽然私营就业好于预期，但失业率依然居高不下。这是一份好报告，但债市对它的反应也是正面的。就业增长的分布非常好，仅有制造和金融服务业的就业下降。周平均工时和平均时薪都有所增长。唯一不利的消息是家庭雇佣的下降。目前债市的状况保持得不错，过去四个月中每个月私营就业的环比增幅都超过了10万。”
麻省IHS GLOBAL INSIGHT的首席经济学家高尔特(NIGEL GAULT)称：“报告显示过去四个月的私营就业都实现了环比10万以上的增长。这是一种稳定的增长，此外周工时也在加长，而且工时和雇佣量是同时增长。今天的就业报告明显超过人们的预期。经济依然处在缓慢复苏期，但最新的就业报告可能意味着经济不会陷入二次衰退。”
纽约瑞穗实业银行负责货币销售的副总裁埃利亚松(FABIAN ELIASSON)指出：“这是一个很大的惊喜，报告可谓全方位良好。我不想过于草率地下结论，因为我认为一切都要取决于这些增长能否持续。我希望连续几个月看到这样的好数字。美元正在走强，进入周末后近期美元被出售的势头可能出现一定程度的反转。”
纽约4CAST LTD的经济学家英克雷莫纳(SEAN INCREMONA)表示：“报告看上去不错，私营就业很强劲，平均时薪修正为增长0.2%也好于预期，周平均工时也非常出色。唯一令人略感失望的是失业率居高不下，但整体而言就业报告的多个数据相当好。鉴于失业率稳居高位，因此最新的就业报告不太可能明显改变美联储的想法。”
伯南克将美经济问题归咎于中国 为量化宽松辩护
www.eastmoney.com2010年11月20日 09:27新闻晨报
因“狂印美钞”而饱受批评的美联储主席伯南克19日为自己辩护称，中国和其他新兴市场阻止本币随经济增长而升值，不仅给自身，也给整个世界造成了问题。美国媒体评论称，伯南克以鲜见的直白方式，直接将新兴市场的通胀压力和汇率问题引发的矛盾归咎于中国等国家。
声称紧张气氛在加剧
伯南克当地时间19日在法兰克福发表书面演讲。根据美联储事先发布的讲稿，伯南克称，中国和印度这些新兴市场经济体的增长比发达国家快得多，但这些新兴市场却不让本币朝着与市场基本面更加相符的水平进行升值，主要是因为他们相信这样做将会刺激出口、提高增长。
伯南克说：“各国经济政策的紧张气氛已经出现并且还在加剧，可能对我们寻找全球问题的解决方案产生威胁……新兴市场经济体的经济增长远高于发达经济体。实际上，金融危机对于一些新兴市场经济体的增长似乎没有什么影响。2005年初以来，中国和印度的实际产出已分别增长逾70%和约55%。”
伯南克接着表示，某些国家低估本国货币将给全世界带来问题，“首先，低估货币会抑制必要的宏观经济调整，给发达国家和新兴市场经济体的决策者制造困难；第二，目前的体系会导致各国承担的压力分配不均，那些允许汇率实行高度自由化的国家承受的压力最大；第三，维持货币估值偏低的国家本身可能会付出全国性的巨大成本，包括采取独立货币政策稳定经济的能力减弱，资本流入过多或急剧波动可能带来的相应风险。”
美媒称伯南克“很直白”
对于伯南克的这些发言，美国《华尔街日报》经济编辑兼《我们信仰美联储：本·伯南克应对巨大伤痛的战争》一书的作者戴维·韦塞尔进行了“通俗”解读：“如果人民币不更快升值，中国人就会使所有人都遭殃；中国正在让巴西、韩国、印度、南非、以色列等国家陷入困境。这些允许汇率更自由化的国家现在因为中国不愿使人民币更快升值，而处于竞争劣势。所以，被批评的应该是中国，而不是美国；如果中国允许人民币升值，那么解决通货膨胀问题就会容易得多，这也会使其邻国的货币更易升值，从而抑制因认定货币会进一步升值而出现的热钱涌入现象。”《华尔街日报》还评论称，伯南克在讲稿里为美国受到的各种指责进行了最为详细的抗辩，虽然他的表述显得很学术，但却是鲜见的直白，直接将新兴市场的通胀压力和汇率问题引发的矛盾归咎于中国等压低本币汇率的国家。
伯南克力挺量化宽松政策
在演讲稿中，伯南克写道，考虑经济增速减缓、通货膨胀率降低、失业率居高不下等因素，美联储决定实行量化宽松政策。“按照当前经济运行轨迹，美国面临数以百万计工人今后多年失业或未充分就业的风险，”他说，“我们认为，那不可接受。”
美联储打算明年6月底前购买6000亿美元美国长期国债，同时把基准利率维持在零至0.25%的区间。按照伯南克的逻辑，向市场注入流动性会推升股票价格，提升个人和企业信心；低利率可鼓励企业借债扩大生产；各部门增加支出有助于增加民众收入和企业盈利，促进经济增长。
伯南克认为，仅靠货币政策无法化解美国经济所面临的难题，希望联邦政府出台更多刺激措施。
他说：“促进经济增长的短期措施组合减少长期结构性(预算)赤字的举措，这类财政方案会是美联储(货币)政策的重要补充。”
伯南克先前提醒，美国经济“过于脆弱”，短期内不宜减少财政支出或增加征税。不过，他认同联邦政府和国会应制订一份削减预算赤字的长远方案。
他否认美联储意在让美元贬值。“让支撑美元价值的基本经济原则继续得以实现以及继续支持全球复苏的最佳手段是，实施能够在美国物价稳定背景下恢复强劲增长的政策。”
伯南克说，如果国会不配合美联储出台刺激措施，美国经济将面临较高风险。
伯南克暗批中国压低汇率 中国立场不会动摇
www.eastmoney.com2010年11月20日 08:20北京青年报
在攻击中国的同时，他也不忘为饱受诟病的宽松政策辩护。伯南克说：“以当前的经济轨迹，美国面临着几百万劳动者数年内失业或就业不足的风险；作为一个社会，我们应该会发现这种结果是不可接受的。”
当美联储新一轮量化宽松政策遭到国内外的普遍批评后，他却把矛头指向中国。昨天，来自《华尔街日报》中文网的消息称，美联储主席伯南克在一篇书面演讲稿中直白指出，中国和其他新兴市场阻止本币随着经济的增长而升值，正在给它们自身和整个世界造成问题。
伯南克这篇讲话是以普林斯顿大学经济学家的身份发表。这篇充满学术用语的讲稿对包括中国在内的新兴市场不留情面。
他先是指出：“资本从新兴市场‘上流’至发达经济体，关键驱动力是新兴市场经济体的官方外汇储备积累超过了流入这些经济体的私人资本。自经济危机开始，主要新兴市场经济体持有的外汇储备总额大幅上涨，现在超过了5万亿美元，大约是10年前的6倍。中国在其中就占了一半左右，略高于2.6万亿美元。”
接着他不点名地批评：“某些国家实行货币低估是推动出口带动增长和发展的长期战略的一部分。这一战略能增大生产者的经营规模，使其生产出不仅仅能满足国内需求的更多样化的产品，这被认为是促进经济增长的战略，更广义地来说，能够大大推动某些国家的发展。然而，随着时间推移，不管是对世界体系还是采用这种策略的国家本身，这种货币低估策略日益显现出严重的弊端。”
伯南克认为，弊端有三方面，首先，低估货币会抑制必要的宏观经济调整，为发达国家和新兴市场经济体的决策者制造困难。全球经济增长和贸易均处于失衡，这反映在“双速复苏”和经常项目盈余以及赤字的反复出现上。二者都是不可持续的。新兴市场经济体的强力扩张最终将会依赖于更发达经济体的复苏，因此如果一直保持“双速增长”的话，将会导致所有国家的增长速度都减慢。
其次，目前的体系会导致各国承担的压力分配不均，那些允许外汇实行高度自由化的国家承受的压力最大。
第三，维持货币估值偏低的国家本身可能会付出全国性的巨大成本，包括采用独立货币政策稳定经济的能力减弱，资本流入过多或急剧波动可能会带来相应的风险。
在攻击中国的同时，他也不忘为饱受诟病的宽松政策辩护。伯南克说：“以当前的经济轨迹，美国面临着几百万劳动者数年内失业或就业不足的风险；作为一个社会，我们应该会发现这种结果是不可接受的。”
中国立场不会动摇
伯南克这次的观点在美国不算新鲜，很多贸易保护主义者一直就人民币问题苛责中国。在本次金融危机爆发之前的相当长时间内，人民币汇率一直被欧美发达国家政府作为向中国政府施压的重要工具。不过也有不少有识之士一直在说服他们能放下偏见，客观公正地看待中国。
比如，摩根士丹利亚洲非执行主席斯蒂芬·罗奇日前再次重申他的观点，对中国施压将会使得中美贸易局势进一步紧张。它既不利于经济也不利于政治，并不是解决中美贸易失衡问题的正确办法。他认为，美国问题的根源在于整个国家缺乏储蓄动力。不管是政府预算，还是消费者，都没有储蓄动力。如果美国不解决储蓄问题，不管美国对中国采取什么措施，都会搬起石头砸自己的脚。
当然，无论美国方面施加什么压力，中国的立场也不会动摇。两个多月前，央行副行长胡晓炼接受境外媒体采访时，对批评中国汇率制度的声音予以坚决反驳。她表示，人民币汇率在中美双边贸易的再平衡过程中并不起到关键角色，过多的争论和批评无助于解决问题。胡晓炼指出，虽然中国经济增长严重依赖出口和投资，但中国正在通过刺激国内消费，实现本国经济的再平衡。她同时指出，美国也需要改革。她说，我们正在采取实质性措施，我们希望美国经济的增长模式也会有一些改变；我们希望美国经济远离基于过度借贷的过度消费，并增加储蓄。
中国智囊警告：美元陷阱可能诱发下轮危机
www.eastmoney.com2010年11月20日 07:59欧阳晓红经济观察报
美联储总计购买6000亿美元国债的第二轮定量宽松计划(QE2)看起来更像一个美元 “陷阱”—— 既省钱又不发生“赤字”。
这个“陷阱”会不会成为下轮危机的诱因？
中国的民间智囊们现在比以往更关心这个问题。
“QE2会成为下一轮经济危机提前到来的诱因，或许危机未必出现在美国，而在全球某个地点发生。”11月15日，中信银行副行长曹彤说。曹彤也是中国人民大学国际货币研究所联席所长。上周，中国人民大学国际货币研究所与北京外国语大学公共外交研究中心联合举办了 《美国量化宽松政策对全球经济经济影响》金融圆桌会议。
在大多数中国专家看来，QE2的代名词是重启“印钞机”，或者说是开直升机向新兴市场“撒钱”——因为新增货币并不会进入美国实体经济，而在资本套利本能的趋动下，溢出资本将流向新兴市场，从而诱发金融危机。
危机诱因
在中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚看来，美元量化宽松政策其实是美国为其产业重振赢得时间；此外，美国欲借此制造全球通胀和资产价格泡沫引发下一轮金融危机。
目前全球经济面临两个基本失衡：全球虚拟经济和实体经济的严重脱节；以及现在制造业中心已逐步从发达国家转向新兴市场国家，但货币金融中心仍在发达国家。向松祚分析，此背景下，美国欲通过货币金融战略，转嫁金融危机的风险和损失。
向松祚说，过去40年，其实美国有意或无意制造过三次全球性的通货膨胀和资产价格泡沫，最终全球通胀和资产价格泡沫破灭，就转化为通货收缩和经济衰退，主要代价却是由发展中国家承担的。QE2必将再度引发全球性的通货膨胀和资产价格泡沫，后果就是资产价格泡沫和金融危机。“美国的确有能力利用美元国际储备货币的特殊地位来制造美元周期，最终实现为美国利益服务。”向松祚说。
曹彤认为，全球现在表现出来三分之一发展中国家通胀和经济过热与三分之二发达国家经济趋冷-如此比例关系并不能得出全球在未来一定是经济趋冷和通缩，通胀不仅仅是一个经济行为，也是一个货币现象。
显而易见，目前发达国家的真实经济增长并不快，但投资市场价格与资产价格却飞速增长，昭示其货币推动发展中国家通胀已经起到主力军作用。
而 “防范危机唯一的手段就是降低货币风险，以及能够控制虚拟经济，不要任其膨胀到谁也控制不了的程度。”曹彤说。
本位币责任
曹彤直言，现实是美国享受了本位币(基本通货)利益，但不承担本位币责任，货币发行也不受约束显然是当前整个货币体系的核心问题，如果此问题不予解决，全球货币发行便无法控制，货币膨胀与金融危机也会接踵而至。
而构建一个全球多元体系，也要赋予本位币国家责任；惟有多元本位币才能反映全球经济结构。因此，“首先回到多元本位币，其次对美国货币供给要控制。”曹彤说。
中国人民银行国际司前司长、前中国驻IMF执行董事张之骧认为，美国执行量化宽松政策之所以成为众矢之的，就在于美元有储备货币作用，却不承担溢出影响。
北京外国语学院大学校长、公共外交政策中心主任陈雨露解释，全球金融危机的货币根源，仍然在于美国所享有的三大超级货币权利；如美元在国际货币体系中拥有过分的垄断权，也包括美元在贸易、投资、储备等三大领域之中的地位；其次是美元不受监控的储备货币发行权；最后是美国在国际货币决策领域中的一票否决权。
陈雨露表示，全球经济不平衡首先是一种货币不平衡。问题在于，美国仍然利用其单级世界货币权利挽救危机。如果上述问题一日不得到解决，世界经济危机的根源就不能得到消除。
也因此，陈雨露认为，美国经济在全球经济当中总量在过去40年呈逐渐下降趋势，这种下降使得“美国占世界1/4经济实力欲占全球2/3货币权利的矛盾”已成为当今世界第一矛盾。
“这次滥发货币政策，证实美国没有更多的选择，这是其唯一一条路继续通过透支国家信用挽救经济衰退的命运，但是其衰退方向已难以改变。”陈雨露称。
中国路径选择
“接下来一定会有第二次、第三次、第四次的货币滥发，对我们而言，短期是坏事，长期是好事，中国要张开双臂迎接这种变迁。”陈雨露说。
近日一篇由美国国务研究局提供的文章显示，美国通过操控汇率用6年时间净赚3.48万亿美元。然而，中国在货币方面没有支配权，包括大宗商品价格、金融市场等都没有掌控权。在美元泛滥背景下，中国该如何选择自己的路径？
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军说，中国现在要尽可能减少持有一些美国高溢价的金融资产；此外，从外交角度，要找志同道合的伙伴采取联合策略形成共同体，牵制美国和欧洲的一些做法。
陈雨露说，第一，要严防资产价格、严防资产泡沫危机；第二，要完成经济增长和发展方式的转型。因为中国处在信用正向上升阶段，而美国处于信用透支阶段。在此期间，作为最大债务国，美国作为资源和大宗商品的价格控制国，滥发货币对其虽有好处，但改变不了其经济总量长期下降的趋势。
与此同时，“力推亚洲自由贸易区，亚洲债券市场的合作，在亚洲建立一个自由贸易区，同时来吸收美元热钱的流入。”陈雨露说。
向松祚主张，面临美国量化宽松货币政策和国际热钱大规模流入，中国应加快实施金融“内外扩展战略”。一方面鼓励国民和中国企业到海外投资，一方面大力发展国内债券市场和金融市场。
“中国必须有战略性动作，应对全球流动性泛滥。”向松祚说
日本通过补充预算案 将推5.09万亿日元刺激计划
www.eastmoney.com2010年11月27日 10:42中国新闻网
据日本共同社报道，日本2010年度补充预算案26日在参院全体会议上遭否决，但由于之前已在众院获得通过，根据日本《宪法》规定的众院决议优先条款，此预算案最终得以通过。与之相关联的《地方转移支付税法修正案》也凭借公明党的赞成获得通过。
由此，政府将推行约5.09万亿日元(约4190亿元)的新经济刺激计划，用于防止日元走高和其他国家经济减速等因素导致经济复苏进程夭折。
经济刺激计划的主要内容除了就业和人才培养外，还包括推动经济增长战略、援助育儿、完善福利、通过公共项目激活地方经济等。
快讯：美就业人数及失业率差于预期
www.eastmoney.com2010年12月03日 21:19
美国非农就业人数(11月)为+3.9万，预期为+15.5万 美国失业率(11月)为9.8%，预期为9.6%
美联储主席：不排除推出第三波量化宽松措施
www.eastmoney.com2010年12月05日 11:42中国新闻网
美国哥伦比亚广播公司前天预告，美联储主席伯南克将亮相于美国当地时间今晚播出的《60分钟时事杂志》访问，解释美联储决定购买6000亿美元国库券的原因，对于有批评指此举将导致通胀之说，也会作出辩护，并且不排除会推出第3波量化宽松措施(QE3)，增购国债。
该消息令美股前天转跌为升。这是伯南克第2次亮相《60分钟时事杂志》，对上一次是去年3月，当时他捍卫华府在金融危机时期采取的行动，包括让华尔街大行雷曼兄弟破产，同时又出手拯救保险巨擘美国国际集团(AIG).
美股前天受就业数据欠佳影响，一度沽压沉重。劳工部盘前宣布，11月份美国非农就业人数仅增3.9万人，远逊市场预期的15.5万人，失业率亦出乎意料地升至9.8%，是4月以来新高。但当天公布的其他数据普遍利好大市，包括商务部公布10月份美国工厂订单环比下降0.9%，跌幅低于市场预期，加上伯南克的言论刺激，大市转跌为升。
有分析指，就业数据不及预期，对市场未必算是坏消息，因这可能意味联储局会加快量化宽松政策的实施步伐，甚至会出台更多的刺激措施。伯南克的电视访问内容印证了这一分析。
美股上周取得一月最佳表现，市场摆脱就业增长疲弱的影响，意味升势或会持续。分析指，经济稳定迹象纾缓投资者忧虑，市场亦对欧洲债务危机态度较为乐观，标普500指数本周上升3%，并推高至2年新高，纳指更升至接近3年高位。道指本周升2.6%，是自11月5日以来最大升幅。
韦尔斯资本管理公司分析员保尔森表示，市场当前距离标普500指数最新复苏周期高位不足5至6点，若指数能突破此一水平，将有许多上扬空间。他又认为，就业数据虽欠佳，但未动摇投资者对经济复苏新建立的信心。
格罗斯：美联储未来几年不会加息
www.eastmoney.com2010年12月04日 01:12东方财富网
被业界称作债券之王的全球最大的债券基金太平洋投资管理公司(Pimco)管理者比尔-格罗斯(Bill Gross)表示，由于就业市场成长缓慢，美联储未来几年加息的可能性不大。
格罗斯周五在接受彭博社采访时表示，“曲线的开始部分是最安全的部分，货币政策制定者会被迫将利率维持在接近零的水平来维持经济增长。”两年期国债与10年期国债之间收益率的差别通常被称作收益率曲线。
11月非农就业增加人数要低于市场预期，而失业率又意外上升。上月非农就业人数增加3.9万人，甚至要低于彭博社调查的最为悲观的经济学家的预期。10月份就业增加人数被修正为17.2万人。失业率上升至9.8%，达到自4月份以来最高水平，每周工作小时数与工资停滞不前。
格罗斯表示，“美国在全球就业市场竞争中，在培训、教育与策略方面已占据下风。每一个就业岗位平均会有7个人来申请，今日公布的就业报告也反映出这一点。”
格罗斯旗下的太平洋投资管理公司一直在宣传“新的常态”这一概念，由于全球经济成长放缓以及美国影响力下降，投资者需要接受投资回报率要低于历史平均水平这一现实。
联储基金利率
国债两年期国债利率下降了6个基点，至0.48%，10年期国债利率变化较小，当前为2.98%。
美联储自2008年12月开始便将银行间隔夜拆借基准利率维持在零至0.25%之间不变。
太平洋投资管理公司在4月份开始推出证券基金，以便让客户资产实现多样化，以应对全球经济变化以及新兴市场跑赢发达市场的现实。格罗斯建议提高国际市场权重以便使收益最大化。
格罗斯表示，“你必须摆脱美国才能获取最大收益，巴西实际利率为5%至6%，你在巴西可获得可观的回报，但如果你在美国储蓄，那么你的实际收益是负数。”
国际货币基金组织在10月6日预计发展中国家明年经济将增长6.4%，几乎是包括美国与欧洲在内的发达国家经济增长率的三倍。
格罗斯表示，“低利率以及事实上的负利率会给储蓄带来严重的损失。在这种情况下，政府通常会被迫实施非常规措施，而储户会在很大程度上承担由此造成的成本。太平洋投资管理公司投资了大量债券，我们的收益要远低于往年。”
格罗斯在11月投资展望中表示美联储恢复购买国债计划很可能标志着国债长达30年牛市的终结。格罗斯是在美联储11月3日宣布6000亿美元资产购买计划之前做出这一判断的。
彭博社汇编的数据显示，全球最大的市值2502亿美元的Total Return Fund共同基金去年给投资者的回报为8.1%，战胜了70%的同行。
经济学家对11月非农就业人数预测的中值为增加15万人，预测范围从7.5万人至20万人。10月份数据被向上修正，未修正前的数据为增加15.1万人。
商务部11月23日报告，美国第三季度经济按年计增长2.5%，美国经济从2008年第三季度开始连续四个季度陷入负增长。
格罗斯表示，“以往投资债券的收益为6%至7%，目前收益的常态为3%加减名义GDP。我们假定经济增长2%，通货膨胀率为1%。我们的经济象一架纸飞机，而不是装有喷气发动机的全速行驶的飞机”。
也由格罗斯掌管的Total Return Fund在9至10月间新兴市场权重达到12%，为2006年9月以来最高水平。太平洋投资管理公司网站11月16日公布的数据显示，该基金在10月份所持有的政府相关证券比重已从9月份的33%减少至28%。
太平洋投资管理公司没有对每月投资组合的调整直接做出评论。太平洋投资管理公司归属于安联保险公司，9月份所管理的资产达到1.236万亿美元。
罗杰斯预计美国利率将大幅上涨 大举做空国债
www.eastmoney.com2010年12月09日 09:01汇通网
罗杰斯警告称，美国政府的通货膨胀数据是“幌子”，正导致美联储(Fed)大幅低估经济体内的物价上涨压力。他透露，他正做空美国国债，因为他预期接下来几年，美国利率将会飙升至“非常、非常高”的水平。
美国投资大师罗杰斯(Jim Rogers)周二(7日)警告称，美国政府的通货膨胀数据是“幌子”，正导致美联储(Fed)大幅低估经济体内的物价上涨压力。
罗杰斯指出，美联储使用的通货膨胀数据，过度根据房价数据。此外，他也抨击美联储的6000亿美元第二轮量化宽松(QE2)措施。
罗杰斯透露，他正做空美国国债，因为他预期接下来几年，美国利率将会飙升至“非常、非常高”的水平。
美联储偏好采用剔除食物及能源消费后的个人消费支出指数，作为通货膨胀衡量标准。该数据今年10月连续第2个月持平。不过，罗杰斯表示，“每个人都知道，现在每样东西的价格都在上涨”。
鱼与熊掌皆所欲 美债危机露尖角
www.eastmoney.com2010年12月10日 05:33朱周良上海证券报
注意，美债危机开始彩排了！
这两天，美国国债市场紧张氛围急剧升温，基准的10年期美债连续两天大跌，抛售规模之大乃雷曼破产以来罕见，收益率则连续蹿升。周三，10年期美债收益率触及3.33%的六个月高位，较周一高出近40个基点，较10月份的低点则高出1个百分点。连一些专业人士都惊呼，被美债收益率上升的速度“吓坏了”。
这样的一幕也很容易让人联想到希腊，想到爱尔兰。在深陷债务危机漩涡之前，这些国家无一例外经受了国债收益率飙升的前奏。眼下，美国似乎也悬了。
美国负债高早已不是什么秘密，之所以市场又开始“顿悟”，很大程度上要归功于奥巴马积极推动的规模不菲的减税延长计划，后者将在接下来两年让所有美国人继续安享减税，据估计可能涉资超过7000亿美元。
从股市最初的积极回应来看，延长减税被广泛视为促进经济复苏的利好。但另一方面，此举亦可被解读为美国政府的财政状况将继续恶化，进而导致发债成本持续上升甚至发债困难。正因如此，在奥巴马宣布达成减税协议后，惠誉和穆迪两家评级机构双双出面警告美国要控制债务规模，否则可能最高评级不保。
那么，在“彩排”过后，美债危机会马上兑现么？没那么快。最近美债收益率的大涨，更可能是在前几个月触及历史低点后出现的技术性反弹，而不是标志着债务危机在美国的爆发。
原因有二，首先，从绝对的收益率水平来看，10年期美债3.3%的收益率横向比较并不算高，纵向比较也算不了什么，今年年初美债收益率接近4%，而2007年更是超过5%。此外，另一个危机指标——CDS(信用违约互换)也还没有发出强烈的警讯，美债CDS价格周二维持在相对低位。
从最近几年美国陆续进行的国债发售也可看出，投资人对美债依然有需求，只不过索要的收益率较几个月前稍高了一些。
不过，对美国政府而言，这几天国债的暴跌行情却不能不引发当局更深层次的思考。奥巴马现在似乎面临着一个“鱼与熊掌”的难题：一边是确保经济复苏稳步推进，一边是保持相对健康的财政状况，奥巴马当然希望两者兼得，但现实显然不允许。
事实上，这样的两难在这轮金融危机期间自始至终困扰着美国。尽管白宫口口声声要削减赤字，但在骨子里却缺乏重塑财政纪律的政治意愿。一遇到经济出现风吹草动，政府就毫不犹豫地开出财政刺激的“药方”，抑或授意央行一次次地开动印钞机。
这样做的结果便是，政府财政状况持续恶化的痛苦事实，被一次次掩藏于虚假的消费狂热和经济繁荣表象之下。但终有一天，当全世界的美国债权人都大喊“受够了”，美国的“审判日”也就到了。
美国国债遭遇抛售潮 全球将告别廉价资本时代？
www.eastmoney.com2010年12月10日 01:20严婷第一财经日报
随着金融危机后全球经济复苏进入第二年，全球已进入一个资本成本全面攀升的新时代。
继欧洲债务危机导致借贷成本不断攀升，美国国债价格在本周二、周三的交易中连续两日下滑，累计跌幅已创出自雷曼兄弟破产以来的最大跌幅。与此同时，德国、美国以及日本国债的基准利率在过去一个月中的涨幅已经超过了四分之一，而英国市场的基准利率也已经上涨五分之一。
美债遭遇冰点
周三，美国10年期国债收益率触及3.34%的六个月高位，与周一相比高出40个基点，比今年10月份的低位足足高出1个百分点，这是美国国债价格自2008年9月，即雷曼兄弟申请破产以来最大的两日跌幅。
美国财政部周三发行的210亿美元10年期国债，利率为3.34%，为自5月份以来最高水平。此次发行超额认购倍数为2.92倍，为自2009年12月以来最低水平。
继周二美国政府决定实施宽松的财政政策延长减税之后，美国债券市场持续疲软。美国10年期国债遭到大量抛售，当天国债价格就创下2009年6月以来的单日最大跌幅。
市场抛售美国国债之前，美国总统奥巴马与共和党方面达成一致，延长布什时代的减税措施，同时出台1200亿美元的“薪资税假期”。但是，这是否足以造成近日全球国债收益率的飙升，投资者和交易员意见不一。
一些市场人士认为，由于最近的经济数据有所起色，并且美国政府提供“第二轮刺激”，市场对美国经济增长预期已经提高。但也有分析人士认为，近日市场抛售国债可能缘于担忧美联储无法坚持原定第二轮量化宽松(QE2)计划中的资产购买量，或者担心减税协议虽然能够促进消费者支出与经济增长，但也会让美国政府的财政赤字进一步走高并将促使财政部发行更多国债。“很可能三方面的因素都在起作用。” 汇丰银行固定收益研究全球主管史蒂文·梅杰表示。
荷兰合作银行亚太区金融市场研究部主管阿德里安·福斯特对《第一财经日报》记者表示，具体的政策变化影响其实并不显著，但主要的影响在于向市场提供信号，表明虽然经济已经处于恢复期，但是要收紧目前宽松的政策环境仍面临很大困难。他表示：“这也提醒我们，发达国家现在不愿意承受痛苦，很多国家的政府将会发现，尽管全球复苏已经进行到第二个年头，仍然很难在未来真正收紧财政政策。”
分析师认为，若债市进一步恶化，10年期国债收益率或将测试3.30%~3.32%区域。
全球资本成本攀升
与此同时，日本5年期国债的收益率也出现两年来最大升幅，而德国国债的基准收益率7个月以来也第一次超过3%。
自今年11月8日以来，西方各国国债价格下跌，美国10年期国债的收益率上升约76个基点，德国同期国债的收益率上升62个基点，英国同期国债的收益率上升53个基点，日本同期国债的收益率也上升了29个基点。
尽管如此，分析人士认为，目前的国债收益率相对长期趋势而言仍较低，但投资者开始担心国债收益率可能继续大幅上升。瑞士私人银行隆奥的首席投资官保罗·马森认为：“这种水平的收益率显然是不可持续的。”
梅杰认为：“可以说，我们正处在一个全球资本成本不断攀升的新时代。”
然而，有研究机构却认为，在这样一种资本环境下，长期而言投资者终将撤离股市，转投较为安全的国债及其他固定收益证券。
麦肯锡全球研究院院长理查德·多布斯表示：“从世界经济角度看，我们必须习惯利率不再持续下滑的情况。这将对金融市场造成很大影响。”该研究机构称，人口老龄化和中国增加内需的举措，将抑制全球储蓄的增长。因此，整个世界将进入一个投资意愿超过储蓄意愿的新时代，从而推高利率水平。