“热钱”来袭,何以抵御?

不到一个月的时间里,央行先后动用加息和提高存款准备金率两大货币政策工具;国家外汇管理局对打击各种违法违规资金流入推出七大举措;境外个人被要求在国内限购一套自住房……密集出台的调控政策指向了大量涌入的“热钱”和日益强化的通胀预期。“热钱”,这个看似有些遥远的事物将对如何影响我们的日常生活?面对日益加剧的通胀压力,中国经济要如何化解风险?处于物价上涨漩涡中的老百姓又该如何应对?

热钱加剧通胀风险
当美国第二轮量化宽松货币政策打开货币的闸门,热钱就如洪水般流入了包括中国在内的多个新兴发展中国家,国际粮价与大宗商品价格随即大幅走高,也推升了国内商品成本和价格。在近日举行的G20会议上,美国的行为,受到了国际社会的广泛批评。
“所谓热钱,就是指投机性短期资本,它们的特点是快速涌入到投资所在地进行投资,逗留的时间一般不会超过一年。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军介绍说,热钱风险值得高度关注,大规模的短期资本非常迅速地流入流出,就会对当地经济产生诸多不良影响。流入时,会使所在地物价水平大幅上升,同时刺激房地产市场和资本市场上涨,产生泡沫。反之,一旦这些资本在短时间内大规模流出,会使房地产市场和资本市场大幅下挫,给经济发展带来不稳定因素,严重时可能出现金融危机。
中国人民银行行长周小川在日前召开的“中国全球债务资本市场研讨会”上表示,目前发达经济体复苏有所放缓,货币条件持续宽松,导致部分新兴经济体面临一定的资本流入压力。中国虽然总体经济形势向好,但也要对此予以警惕。
“有些国家启动的新一轮的货币宽松政策进一步推动了原材料和农产品价格上涨,这些新的情况对我国经济发展包括价格走势会产生一定的影响,很重要的方面就是加大通胀预期。”国家统计局新闻发言人盛来运表示。
热钱往往想方设法通过各种渠道、蚂蚁搬家似地流入投资地。赵锡军分析,热钱所图有三:一是套取利差;二是投机于人民币升值,套取汇差;三是投机于房地产市场、股票市场及其他原材料市场等。“大量的短期资本在房地产市场和股票市场快进快出,带来了极大的不稳定因素,影响了货币政策的独立性,增加了货币政策的执行难度和成本;而在原材料市场通过囤积居奇拉升原材料价格的方式,更是加大了企业的生产成本,也助长了投机行为,不利于国民经济的健康运行。”近日中国A股剧烈震荡似乎也验证了这一判断。
应对热钱要疏堵结合
而对热钱涌入所带来的通胀风险,又该如何抵御?
央行副行长马德伦日前表示,央行对通胀风险始终保持高度警惕,密切关注热钱流入等现象。他提出,不会放任通货膨胀。
通常来说,适当幅度的加息是抑制通胀的最有效措施。但在很多分析人士眼里,加息是一把双刃剑:抑制价格上胀的同时,由于息差的加大,会进一步吸引热钱流入。即便如此,在严峻的物价形势和通胀压力下,再次加息依然可能是终将付诸实施的行动。
“如果价格上涨趋势蔓延,应该继续提高利息。加息能够防止推高价格形成恶性循环,也会提高生产成本,减少供应量,对价格产生一定的抑制。”中国发展研究基金会副秘书长汤敏表示。
至于对加息将吸引热钱进一步流入的担忧,中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为,对于仍然实行严格资本项目管制的中国来说,热钱进入主要看中的是资产价格上升,加息则正好可以抑制资产价格的上升。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出,中国应该直面国际金融市场进入到量化宽松环境这样一个特点,采取一揽子的政策组合予以应对:首先要加强对跨境投机性资本包括外汇贷款、境外资金流入的管制;其次,央行的票据发行和存款准备金率的调整或成为一个常态性的操作。此外,要实行更市场化、更透明的汇率制度来稳定市场的升值预期。他建议,要很好地利用量化宽松的环境来吸纳资金推动中国金融业的改革,比如通过大量的流动性的引入来扩大金融市场的规模等。

投资保值需谨慎
热钱虽然无形无影,却间接让老百姓有了“身边商品价格此起彼伏、轮番上涨”的切身感受。
在不断强化的通胀预期下,居民存款搬家现象再现:10月新增人民币存款1769亿元,其中居民存款余额大幅减少7003亿元,减少量超过了2007年储蓄搬家的高点。
普通的老百姓也开始想着怎么与CPI涨幅“赛跑”:有人开始精打细算过日子;有人买入更多的米、面、菜,或是将家中电卡、气卡充满做起“囤积族”;还有人则将更多的资金买入黄金等投资品,以求资产保值、对冲通胀。
面对投资意愿转强的居民,理财专家建议,家庭投资要保持平常心态,做好规划:老人养老、子女教育的资金要专款专用;保持现金流动性,至少保持占日常支出3-6个月比例的储蓄比例,以备不时之需;余下资金可根据自身风险承受能力分配到股票、基金、黄金等投资领域,不要把鸡蛋放在一个篮子里。
“当前推高CPI的根本性因素短期内无法改变,比如以美国为首的量化宽松货币政策、中国的劳动力成本上升、要素资源定价市场化等。”巴曙松预测。但总体而言,中国今年农业丰收、各类商品供给能力充足,应对通胀的余地还是比较大的。“10月份应该是阶段性高点,预计11月回落到4%左右,12月会回落到3%左右,今年全年CPI预计在3.2%左右,略高于年初设定的目标。”（记者 温 源）
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2010-11-19 06:51:15
浏览 24143 次 | 评论 65 条
美国突然放宽货币，中国感到很紧张。禁止的原因并不是像有些人说的那样；造成大宗商品价格上涨。如果造成大宗商品价格上涨，那大宗商品并不是专门给中国设计的，美国通用需要大宗商品，那么美国同样要出现通货膨胀。可美国并没有出现通货膨胀。那么中国怕什么呢？
中国怕的是热钱！有人可能差异，外汇进入中国不是自由的进入，中国政府不让热钱入境不就全解决了吗？没那么简单！中国2009年出口额是12000亿美元左右，其中60%是外资企业的出口。也就是说7200亿美元是外资出口。这是什么意思呢？
我先讲一个虚构的故事。我在荷兰有一个公司卖一个商品，这个商品在荷兰市场上卖100欧元，我每年卖100万欧元这个商品。如果我在欧洲生产，成本是80万欧元，则我每年的毛利润是20万欧元。中国的汇率控制使得我在中国生产这个商品的成本只有40万欧元。我如果去中国生产，荷兰工人就失业了，这是很不爱国的行为。但如果我不爱国，我每年的利润就是60万。60万-20万=40万！爱国的代价是40万。
荷兰人爱钱不爱国，我决定在中国建立一个分公司生产这个商品。中国这个分公司把商品卖给荷兰的总公司，总公司再把商品销售到荷兰市场。那么中国分公司卖给总公司的价格是什么呢？这纯粹是我公司内部的价格，我爱定什么价格是我公司内部的事儿，别人管不着。
现在的情况是欧元对人民币1：10；中国分公司已每件商品40欧元（也就是400人民币）的价格卖给总公司。中国分公司收入400万人民币，开销400万人民币（成本），它赢利是零。总公司收入100万欧元，开销40万欧元，赢利60万。如果我把价格定在100欧元的价格呢？总公司一分钱没赢利，中国分公司赢利600万人民币。600万人民币在1：10的兑换率下还是60万欧元。你看，我定什么价格，公司的利润都不变。
等会儿！是这么回事吗？如果我估计人民币将增值，人民币对欧元的兑换率将达到1：5。如果我能把手上的欧元换成人民币，等到升值了以后再换回来，那我不是大赚了吗？可中国政府控制，不允许我的欧元进入中国。怎么办呢？太好办了！把出口价格上调。假设我手上有200万欧元想进入中国。我向中国分公司下一个200万欧元的买单。可中国分公司根本没有生产200万欧元产品的实力啊，即使按照100欧元的价格，它也只能供货100万欧元。那不要紧，在订货单上写上；单价：200欧元！看！容易不容易。
有人可能说，中国政府如果不让你把价格定那么高呢？行，如果中国政府有人力，跑到荷兰来调查荷兰市场价格，不允许我把价格定到市场价格以上，那我认了。可中国政府总不能不允许我那个中国分公司给总公司提供软件服务吧！我让中国分公司的一个小伙子，在总公司的服务器上划拉两下，称这个服务价值100万欧元！你中国政府到哪里去调查那个服务是不是值100万欧元啊？！
讲这个故事是什么意思呢？你看看那些每年出口7200亿美元的几十万个外资企业没有！每一个企业都可以像我这样玩，除非你不允许出口了，否则你根本挡不住热钱随着这个随时可以变化的公司内部价格进来。你想挡？谈何容易！
也许你说；好啊！你荷兰佬想赚我们中国的钱，来吧我人民币就是不升值，我看你丫挺的荷兰佬有什么本事。呵呵，你狠！我进去的200万欧元相当于2000万人民币。它回不来我得给他们找点事儿干啊。我拿去炒股，给你炒出股市泡沫来，我拿去炒房，给你超出房地产泡沫来，我拿去炒生活用品，给你炒出通货膨胀来。总之，我的钱去哪里，哪里就一地的泡沫。通货膨胀怕不怕？老百姓怨气冲天怕不怕？现在再说说，你是让中国老百姓骂你，把你哄下台，还是让我赚了钱走人？！
这一切的一切就是你那个人为控制的汇率太低，你人为地把汇率搞得那么低，想出口多多的。你不就是想吸引我这种唯利是图的人来帮你出口吗！现在我来了，我还是唯利是图，帮你“出口”多多的，你咋害怕了呢？这就叫市场的力量，你以为你的权力挺好使是不是？呵呵，你用权力对抗市场力量，那就像大禹他爹治水一样；你大坝建得再高，再坚固，总有你挡不住那一天。等你挡不住了，那几百米高的大坝眼看要崩堤！伙计，那可吓人了，要死人了！