神马文学网2012年中国货币量破百万亿 长期通胀恐难避免
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2012年中国货币量破百万亿 长期通胀恐难避免
2010年11月15日10:41 来源：解放网-解放日报 作者：刘煜辉 网友评论(0) 0 手机访问社科院教授:中国“宽货币”终结的内外条件
“宽货币和紧信贷”的搭配使得资产泡沫失去了未来“软着陆”的前景,通胀会愈加严重。
货币是否超发
2003年以来,中国进入了一个历史上最宽松货币的时期。
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期间中央银行的货币政策表述历经了“适度宽松、
宽松、适度从紧、从紧”等多次变化,但每年央行都向市场注入大额净头寸,2006年为14500亿元,2007年为4700亿元,2008年更高达18600亿元,2009年是高达27500亿元。
今年1月-4月,货币当局曾经试图加力从市场回收流动性,通过公开市场操作回收头寸5880亿元,通过三次提高存款准备金率冻结头寸9500亿元,对冲掉外汇占款增加额10903亿元,上半年央行从市场净回收流动性4477亿元。
但是,随着欧债危机加剧以及对国内经济所谓“二次探底”的担忧,央行三季度在公开市场净投放头寸9470亿元,加上6月19日“汇改”重启,外汇占款猛增1万亿元,在整个三季度,市场投放的净头寸增加1.9万亿元之巨。货币政策事实上重回极宽的轨道。
与其说央行在向经济中注水,不如说是“被注入”,因为外汇占款成为这个时期绝对的货币供给的“主水泵”,多数情况下央行是被动的。尽管这个时期的中国央行堪称全球最繁忙的央行之一,央票和存款准备金率频繁操作,依然无法对冲掉外部涌入的水。宏观严重失衡的矛盾累积和汇率改革的失措,以外汇占款的形式彰显出来。
中国的货币超发了多少？争议很大,史上一直就有“中国货币迷失之惑”。因为不断有以往非市场的要素(如土地)被资本化,注入到经济体中。即便如此,我们也可以从简略的指标看看货币之量。
2002年-2009年,央行资产从5万亿元涨到24万亿元,广义货币从18万亿元涨到68万亿元(超过美国的8.8万亿元美元,而中国的GDP只有美国的三分之一),银行资产从23万亿元涨到88万亿元,而同期名义GDP只涨了1.83倍。
若M2未来两年回归17％的设定增长目标,2012年,中国M2将如预期突破100万亿元人民币大关,M2/GDP将达到2.5,美国只有0.6到0.7,日本只有1。
“宽货币”何时终结
中国历时已久的“宽货币”何时终结是所有人都关心的问题。
一旦来临,意味着人民币及人民币资产将向下重估,对于宏观经济来讲,是全局性的信用收缩。
在我看来,“宽货币”终结取决于内外两个条件。从内部条件看,人民币现贬值压力,引发资金外流。从外部条件看,美元长期强势确立,过去十几年全球跨境资本流向将逆转,大量资金出现长期持续回流美国的势头。
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