神马文学网央行二次加息箭在弦上 调控或打组合牌
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 04:44:09
11月11日，统计局公布的10月居民消费价格指数(CPI)为4.4%，创下近25个月的新高。而国内货币政策已经开始全面收紧。前一天晚间中国人民银行宣布，自11月16日起将所有商业银行存款准备金率上调0.5个百分点。这是央行年内第四次上调存款准备金率。
对此，央行副行长胡晓炼在“中国社会科学论坛2010年会”上发表讲话时解读，这是央行在管理流动性方面所采取的措施。不过，中国社会科学院金融研究所所长王国刚却认为：上调存款准备金率只具有紧缩银根的导向效应，但缺乏操作效应。
虽然有观点认为，此次上调存款准备金率意味着近期加息可能性的降低，然而，持相反观点者却认为，未来货币政策有可能进一步趋紧，不排除再次上调准备金率或加息的可能。
对冲流动性
本次存款准备金率调整完成后，大型金融机构存款准备金率由17%变为17.5%，与2008年的历史最高点持平；加上年初以来央行有针对性地提高部分金融机构的存款准备金率，实施差别准备金率的影响，工、农、中、建四家银行的存款准备金率已高达18%，创造了新的存款准备金率历史纪录。
正如胡晓炼所言，当前较为严峻的流动性状况，是央行再度调整存款准备金率的主要原因。央行11月11日公布的10月份货币信贷数据显示，狭义货币(M1)、广义货币(M2)在9月份双双出现回落后，本月再度高位反弹。与此同时，CPI同比数据激增至4.4%，新增贷款接近6000亿元，均远远高出市场预期。
而流动性充裕的状况与近期外汇占款增加较多、贷款投放偏快等因素有关。此外，美国再度实施量化宽松的货币政策，也进一步加剧了全球流动性状况。而作为收缩流动性的货币工具之一，除央行一直采用的公开市场操作外，存款准备金率被认为是最为有效的工具之一。
不过，对于上调存款准备金率的实际效果，或许是警示大于实质。“上调存款准备金率是紧缩银根的工具”，据王国刚按照现在存款余额计算，每上调0.5个百分比的存款准备金率，收紧的资金量大概在3500亿到4000亿元人民币之间，如果加上货币乘数，收紧资金则超过15000亿元人民币。
“然而，这部分靠上调准备金率收上来的人民币资金，一转手到了商业银行又把外汇资产购买进来了，人民币资金最终又回到了商业银行。实际上钱是出去了，从人民币资金角度而言没有收紧。体现在央行资产负债表上大量增加的是外汇资金。”因此，王国刚认为，上调存款准备金率只具有紧缩银根的导向效应，却缺乏操作效应。
毋庸置疑的是，央行近期一系列紧缩政策强化了市场的紧缩预期。