量化宽松、国际货币体系改革与人民币国际化

量化宽松、国际货币体系改革与人民币国际化

以下是我对《法制日报》观点1+1专访的书面回复，尚未发表，谢绝转载   

1, 如何寻求共识，继续推动国际经济合作，促进世界经济持续有力复苏，本次峰会被寄予厚望。美国日前推出第二轮量化宽松货币政策，成为各国讨伐的焦点，原因是什么？该政策的实质和危害是什么？该政策在此时推出，对正在复苏的世界经济将造成什么影响？

    美联储推出定量宽松政策的背景，是美国私人部门的消费与投资增长乏力，旧的经济刺激政策的效力正在逐渐消逝。因此，通过实施新的定量宽松政策，美联储期望压低美国长期利率，刺激居民与企业的借款动机，进而刺激消费与投资的增长。

    新的定量宽松政策之所以受到各国的批评。主要原因包括：第一，定量宽松政策会加剧全球范围内的通货膨胀预期，从而推动全球能源与大宗商品价格上涨，从而给世界各国带来输入性通货膨胀压力；第二，定量宽松政策会压低美元汇率，从而造成各国货币对美元显著升值，这会影响到世界各国的出口增长，进而影响经济增长与就业；第三，美联储通过定量宽松政策向市场注入的大量流动性，将由美国流向新兴市场国家，这将加剧新兴市场国家的流动性过剩，从而造成通货膨胀压力与资产价格的上涨压力。更为严重的是，一旦中期内美联储重新收紧货币政策，大量资金将由新兴市场国家回流美国，从而导致新兴市场国家相继出现资产价格泡沫破灭、资本外逃、本币面临贬值压力、外债负担可能上升等问题，甚至爆发货币金融危机。

2，由此，国际货币体系改革问题成为首尔峰会的焦点，美国量化宽松货币政策和国际货币体系改革问题有何关系？国际货币体系改革的核心问题是什么，应该怎么改？中国或新兴经济体的要求是什么？希望在整个体系中能有更大的发言权，这个要求能实现吗？

    国际货币体系改革目前有两个核心问题。问题之一是如何重塑国际储备货币的发行纪律，使得国际储备货币能够与全球经济增速同步稳定增长，控制国际储备货币的过度发行。而美联储的定量宽松政策恰好意味着美元的再次过度发行，这违背了国际货币体系改革的方向。问题之二是国际货币基金组织的改革。改革方向是扩大新兴市场国家的份额与投票权比重，提高IMF的贷款反映能力与资金规模，提高IMF对全球宏观经济的监测能力。

    以中国为代表的新兴经济体对国际货币体系改革提出的主要期望是，希望能够控制美元的发行规模，避免美元出现大幅贬值；提高新兴市场经济体在IMF中的发言权与影响力，希望IMF能够提供更加及时与更加量体裁衣式的救援。在G20韩国财政部长与央行行长会议上，IMF作出发达国家将出让超过6%的份额给新兴市场国家的决议，中国在IMF中的投票权与份额将上升至全球第三位。这意味着新兴市场国家的要求得到部分满足，但改变不了IMF被美国与欧洲国家主导的格局。

3，缩小经济差距是此次会议的一个目标，如何缩小差距？如何实现“携手成长”？汇率货币或贸易政策？各国都希望能有一个更稳定的货币制度来保证本国经济的复苏和增长，各个国家如何从全球经济的均衡增长和经济结构调整的大局出发，建立一个相互协调和平衡的机制？ 

    要成功地缩小全球各国之间的收入差距，两方面的努力至关重要。第一，发达国家应该继续给发展中国家提供包括资金、技术、劳动力在内的各种技术援助。国际性多边机构在制定各种标准时应充分考虑发达国家与发展中国家的经济实力与经济发展阶段的差异；第二，应该努力维护全球自由贸易体系。发展中国家只能通过更加紧密地融入贸易全球化，才能更快地缩小与发达国家的差距。

    具体而言，在后危机时代，各国政府应该加强宏观经济政策协调，努力避免国际间主要货币汇率的大幅波动，更好地管理短期国际资本流动，努力克服贸易保护主义倾向，维护全球自由贸易体系。各国应该竭力避免汇率战与贸易战，因为这些战争不会有赢家。

4，这次会议上中国和汇率也是热词，世界应该奉行什么样的汇率政策？中国应该坚持怎样的汇率政策？中国应该在国际金融体系舞台上担当什么角色？

    正如著名经济学家弗兰克尔所言，没有任何一种汇率制度，在任何时候，适合任何国家。世界各国的经济结构与经济周期是多样化的，因此世界各国实施的汇率制度也必然是多样化的。然而，对于大国经济而言，汇率制度的弹性化与透明化是客观的发展趋势。为实现全球经济再平衡，具有持续的经常账户赤字的国家应该让本币贬值，具有持续的经常账户盈余的国家应该让本币升值。

    中国从2005年7月起开始实施以市场供求为基础、参考一篮子货币汇率的管理浮动汇率制。从盯住美元汇率制到管理浮动汇率制的转变，本身就是一大进步。未来中国政府应进一步放开日均汇率波动区间，并更好地参考一篮子货币汇率的变动。作为一个不断崛起的发展中大国，中国无疑将会在国际货币金融舞台上扮演更加重要的角色。从目前来看，中国政府已经形成了三个层次的国际金融新战略：在国际货币体系改革方面，我们开始提出议案，努力参与国际货币体系改革进程；在区域货币合作方面，中国政府在积极推进并争取主导区域货币合作进程；在本币国际化方面，中国政府已经把推进人民币国际化作为一大政策重点。中国作为一个国际金融大国的成长，将遵循由区域化到全球化的阶段。