燕塘乳业挂牌出售20%国有股份

广东乳企都在“强身健体”为上市做准备，但在奶源和产品结构上都存在发展瓶颈。 

华南最大乳品生产加工企业燕塘乳业日前悄然在上海联合产权交易所发布公告，拟转让其大股东广东省燕塘投资公司持有的19.73%国有股权。尽管自2008年起燕塘就宣称有上市想法，但此说法并未直接出现在招标意图中。不过对于此次股权转让，业内人士普遍认为是为上市铺路。

“融资最直接可解决的便是奶源建设的资金问题，但广东乳企若想走向全国市场，仍然面临奶源成本偏高的问题。”乳业专家王丁棉分析认为。想借引入战略投资者，甚至走上市之路，突破偏安一隅瓶颈的，除燕塘之外还有风行和香满楼等本土乳企。

燕塘股权转让拒绝“同业竞争者”

燕塘乳业日前悄然在上海联合产权交易所发布公告，拟转让其大股东广东省燕塘投资公司持有的83.73%国有股权中的19.73%，挂牌价格为7274.8万元，将于5月28日期满。记者翻查招标公告，其要求意向受让方两年内不转让燕塘乳业股权，且战略投资者必须是在广州成立、注册资本6亿元以上的企业法人，2009年度经审计的净资产账面值必须达到6亿元以上，截至2009年底其账面货币资金余额须不少于4亿元。而值得注意的是，燕塘方面特别要求，意向受让方或其联合体中不得包括与燕塘乳业有竞争关系的企业法人，以及持有该等企业法人5%以上股权的投资者，由此直接排除了同业竞争者。此外，燕塘还希望战略投资者或其关联方曾成功投资5家以上的A股上市公司。

招标公告称，为完善燕塘乳业的股权及法人治理结构，实现国有资产的增值，燕塘此次转让旨在引入战略投资者，并实现部分管理层成员持股，股权转让方案已经农业部批准。燕塘总经理黄宣及副总经理谢立民等11名高管拟使用自有资金合计受让2 .5%股权。如按照19.73%股权挂牌价7274.8万计，这部分股权约值922万。

尽管“上市”说法并未直接出现在燕塘的招标意图中，但业内人士普遍认为，此次转让近两成股份是为未来上市铺路。而广东乳业中有此想法的显然不止燕塘一家。此前，广州农工商集团董事长兼总经理刘志明便向本报记者透露，已选定乳业、药业、现代服务业作为三大支柱产业，未来5年集团目标销售收入35亿-40亿，同时乳业有望分拆上市融资。为突出乳业在市农垦出身的农工商集团中的地位，广州农工商集团在去年底正式更名为广州风行发展集团有限公司，并计划投资3.5亿元在增城、从化扩建奶牛养殖示范基地，2013年达到奶牛存栏量2万头，年产鲜奶8万吨。“乳业方面的目标是2013年占广东省鲜奶总产量的60%，供应香港的鲜奶占香港市场的70%，5年内乳业总产值达到10亿元。”

“香满楼也有上市打算。”业内人士洪佳(化名)向记者透露，去年香满楼就施行了技术改造总体方案，此前业绩曾经掉到4000多万，不过去年实现了七八成的增长，现在已经基本恢复到8000万。“香满楼已投资几千万将旧厂和设备进行改造，今年实现1亿的销售应该问题不大，但如果要上市，其奶源问题还没有理顺。”

三本土乳企最有可能先上市

“燕塘上市的想法比风行要早，风行只是在去年年底重组时政府方面给了地和钱，因此提出以奶业为支柱，并更名为风行发展集团。但从硬件和业绩来看，还是燕塘更胜一筹。”王丁棉分析认为，燕塘在连续3年盈利等方面达到了上市要求，也有意识地进行上市前的基础准备，包括2007在湛江建立分厂，2009年以3000万收编汕头的太阳宝，实现以广州为中心、东西两翼展开的布局，减少了运输成本和乳品新鲜度的折损。

记者从燕塘股权招标公告上看到，燕塘2008年营业收入一度降至3.11亿，净利润只有805万，而去年则恢复到4.78亿，净利润2141万。从今年一季度的情况看，营业收入8933万，但盈利方面似乎改观更明显，净利润高达1505万。

王丁棉分析认为，1998年的时候，燕塘、风行、香满楼三大家销售额都在七八千万间，彼此相差不超过1000万，但1999年燕塘进行了车间改造，2004年全部改造后实现了从100吨到300吨的日加工能力的提升。去年实际日加工能力在200吨左右，一年总产7万吨。“而风行总产在1.2万-1.3万吨，主业1个多亿，但因为与香港维记合作，风行只占三成左右股份，基本全部承包委托给对方管理，每年有400万左右的定额利润，所以整体盈利状况不错。”洪佳告诉记者。

据王丁棉透露，除这三大家外，广东其他乳企还暂无上市的打算。其中深圳晨光的年营收在9亿-10亿，但饮料要占半壁江山，乳业在4亿左右，是燕塘之后的第二大。“而晨光作为一家传统国企，目前遭遇搬迁问题，已在博罗建奶源基地，壮年牛已实现了搬迁，产奶母牛还在等待赔偿。目前暂时不会考虑上市问题。”此外，记者了解到，深圳绿雪一直坚持做高端发酵的卡士奶，盘子约1个亿，多年业绩稳定，但受原料和定位限制难以进一步做大。而广州火炉山的强兴牛奶厂、原与江西英雄乳业合作的梅州客乡乳业、以3000万把惠州的慧明拿下的深圳多牧多都尚未形成足够的可冲击上市的规模。

粤乳企冲击全国须改变产品结构

“上市要有三年准备期，目前广东奶业还没有一家开始排期，准备上市的十多家公司主要集中在商业和工业。”王丁棉称，目前广州本土乳业的上市意愿若可实现，将在奶源建设上起到很大的推动作用。

“整个广州才17500头牛，风行2008年前有4000头，去年将个体养殖户的900头收购过来，现在约有5000头，再从其他个体养殖户处收1500头牛的奶。其他1.1万头主要由燕塘和广州光明分。此外，燕塘还要从福建、湛江、广西再购奶，香满楼自己没有养牛，要从福建、惠州、清远等地购原奶。”洪佳告诉记者，整个广东的 奶 源 始 终处于不足状态 ，整 个 梅州只有不到600头牛，其中梅州客乡约有400多头，汕头本地则主要是靠澳士兰牧场供奶，广州经常从博罗、清远、贵州等地购奶。

王丁棉则进一步透露，燕塘在粤西的5000头牛的奶源基地正在基础建设中，7月全部设备将可以到齐安装，年底可交付使用。“乳业发展纲要中，自产奶源多少是关键因素，因此养牛对于广州本地乳企来说显然是重中之重。此前，燕塘在一个有1500头牛的牧场中占25%股份，年底新牧场交付之后，虽然不能马上实现5000头的满载，但明年应当就可以看到初步效果。”

“去年有美国方面的资金在广州寻找乳业收购目标，可能会成为这次燕塘的接盘对象。”洪佳向本报透露，从招标门槛看，燕塘本次吸纳产业外资本的最基本想法还是卖点股份出去，并实现高管持股。“养5000头牛需耗资6000万到1个亿，刚好可以利用风投手中的活钱贴补一下。”

“未来乳业市场要靠资本市场来发展。”王丁棉表示，2008年皇氏、三鹿就在申请上市，燕塘也开始有此打算，而结果则是这三家中，只有皇氏一家利用水牛奶的概念崛起，三鹿已经消失，燕塘仍在努力中。

“从眼下广东乳业的产品结构看，即使可以上市融资，但对于进军全国市场仍有相当难度。”王丁棉认为，广东奶源贵，如果做常温奶，与伊利、蒙牛等全国品牌相比很难抢市场，而酸奶和巴氏奶由于需要冷链配置，辐射范围有限。“要走出去的话必须调整产品结构，一种选择是做配方奶粉，一种是做类似营养快线、酸酸乳、益力多等含乳饮料，还有一种就是水牛奶的奶酪。”

●广州主要乳业企业

奶源控制情况

17500头

●广州本地约有产奶牛17500头。

5000头

风行

●2008年前自有4000头牛，去年收购900头，共约5000头牛。

●另外收购散养户1500头的奶。

乳业是风行集团三大支柱产业之一，未来有望分拆上市融资。风行集团计划投资3.5亿元在增城、从化扩建奶牛养殖示范基地，2013年达到奶牛存栏量2万头，年产鲜奶8万吨。实现占广东省鲜奶总产量60%，供港鲜奶占香港市场70%，5年内乳业总产值达10亿元的目标。

11000头

燕塘

另外在粤西在建5000头载荷的牧场，年底可投产。

2008年营业收入一度降至3.11亿，净利润只有805万，而去年则恢复到4.78亿，净利润2141万。从今年一季度的情况看，营业收入8933万，但盈利方面似乎改观更明显，净利润高达1505万。

广州光明

香满楼

自身没有在本地养牛，主要靠到奶源地收奶加工。