人民币破7或倒逼A股反转

上周金融、地产股似乎提前见底的行情，终于在本周得到佐证，人民币兑美元加速升值，终于"破7"，最大的受益板块金融和地产早早就为这个纪念日打下了基础。
本周，深度调整后的A股市场，多空双方旗鼓相当，大盘相对宁静。而人民币快速升值，突破"7"整数关口，打破了这种宁静。
春江水暖鸭先知。10日，沪深股指承上一交易日跌势，双双跳空低开；以中国神华、中煤能源为首的煤炭股快速反击，加之金融季报预喜刺激，金融股走强，以及工商银行、招商银行等银行股活跃，人民币破7带动房地产股相对活跃。最终，金融、地产和煤炭三大权重板块，成为拉动股指反弹的"三驾马车"。
一周下来，金融指数上涨了8.12%，地产指数上涨了3.36%，金融、地产如果真的是"王者归来"，A股的新一轮上涨行情值得期待。不过，业内人士还是分析，"由于股市跌得太深，出现V形反转的机会很小，后市更可能持续盘整，一步一步拉回市场的人气"。
本周，继4月9日外汇市场人民币兑美元即期报价一度突破7：1后，4月10日，人民币兑美元汇率中间价，正式"破7"为6.9920。人民币步入6时代。
人民币升值引来国际资金，曾被视为支撑去年牛市的重要因素之一。"现在，新的热钱会加速进来，原有的更没到走的时候。"中国农业银行高级经济师何志成说，在一两年之内，在破六之前，市场还有升值预期。
据商务部发布的1－2月FDI数据，中国实际外商直接投资(FDI)达181.28亿美元，同比增长75%。有贸易专家认为，目前的FDI金额中有1/3属国际游资，假借直接投资方式投机人民币升值。
人民币"破7"的历程人所共知，但是"破7"背后的玄机却鲜有揭示，而"破7"后的中美两国货币走势以及对中国经济的影响则更加让人关注。
人民币升值，倒逼A股反转，已略显蛛丝马迹。
"破7"玄机
人民币兑美元汇率的变化，一直伴随着人民币汇率制度改革历程：从单一汇率到复汇率，从官方牌价与外汇调剂价格并存到有管理的浮动汇率制，人民币兑美元汇率经历了稳定(上世纪50年代和60年代)、升值(70年代)、贬值(80年代和90年代前期)、稳定(90年代中期到2005年)等阶段。2005年7月21日汇改开始，人民币汇率进入对美元的升值通道。
2005年7月21日19时，经国务院批准，人民银行决定将人民币兑美元汇率从8.2765直接调整为8.11；2006年3月15日，人民币兑美元汇率中间价首次破8；今年4月10日，中间价"破7"……
"破7的震撼，远不如破8那么猛烈。因为破8时人们始料不及，而破7市场则早有预期。"何志成说。市场人士戏称，人民币汇率走势曲线是央行行长周小川看重的，上证综指曲线是证监会主席尚福林在意的。
这两根曲线在2005年4月29日之前风马牛不相及，而在那一天，股改试点政策出台，二者非常巧合地同振：人民币短暂升值；此后不到3个月，汇改启动。
"正是股权分置改革，加上及时启动的汇改，中国股市才开始了一段波澜壮阔的牛市。"当初股权分置改革的倡导者之一、上海睿信投资公司董事长李振宁认为。
此前，人民币升值总是羁绊于中美贸易的纠葛之中。美国不停施压，中国缓慢应对。但步入2008年以后，在汇率问题上双方态度悄然一致。上周，保尔森第三次以美国财长身份访华，保尔森离去仅一周，人民币汇率破7。
中美汇率博弈，因时而变，因势而动。"在汇率问题上，我们就应该保持主动。"中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲表示。
尽管12日对美元中间价再次回到7以上，但人民币加速升值，态势已不可逆转。
总体有利抑制通胀
人民币汇率加速升值，接受本报采访的专家多数表示，源于国内通胀压力。
在美联储连续大幅减息后，中美利差形成倒挂，在防通胀上，央行升息空间非常有限。谭雅玲认为，现在继续加息是被动的，抑制通胀应该在汇率上有所动作。
今年以来，国内CPI数据创新高，但至目前利率手段一直按兵不动。其实，决策层有意试用汇率手段来抑制通胀。央行《2007年第四季度货币政策执行报告》就首次明确表示，"将加强利率和汇率政策的协调配合，稳定通货膨胀预期"；央行一季度货币政策例会也指出，"要增强人民币汇率弹性"。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，提高人民币汇率，能更有效地抑制通胀。因为人民币加快升值，能刺激进口；同时，一部分出口产能会转而向国内，增加供应。
人民币今年加速升值，实际是剑指通货膨胀。有专家认为，在经常项目和资本项目双顺差的情况下，如果缺失汇率手段，抑制通胀就会显得力不从心。"如果我们把治理通货膨胀作为首要目标，大幅度升值就成为唯一选择。"中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定如此认为。
当然不可避免地，人民币升值对"热钱"的吸引力也会加大。今年1、2月份，中国外汇储备增加1189亿美元，FDI为181.28亿美元，贸易顺差290亿美元。这意味着，有超过700亿以上的美元无法解释清楚来龙去脉。
业内人士表示，这里面有部分是国内美元持有者结汇，但肯定也有相当部分是国际游资流入。市场人士表示，人民币破7对增加股市的流动性会有作用，尤其是资金集中度较高的银行、地产以及能源行业，会受益于人民币升值。
倒逼A股反转？
不过，现在看来，人民币破7还不能说就是人民币真正走强。多数经济学家认为，由于人民币汇率只是持续对美元升值，对其他货币实际上是却是在贬值，有效汇率并没有上升。
中银国际首席经济学家曹远征指出，人民币兑美元在持续升值，只是因为美元贬值太快。燕京华侨大学校长华生表示，虽然人民币兑美元汇率在持续升值，但是人民币兑其他货币如欧元，实际上却是在贬值，这表示人民币的有效汇率并没有上升。
据外汇交易中心人民币月平均汇率显示，今年前3个月，人民币兑美元大幅升值的情况下，兑日元、欧元等主要币种却一直呈现出贬值。前3月，兑日元月平均汇率分别为6.7136、6.6733、7.0202，汇率下降幅度4.3%；兑欧元分别为10.6573、10.5953、10.9675，汇率下降幅度2.8%。
欧元、日元均系国际主要货币，日本、欧盟更是中国除美国外的最大两个贸易国。正因如此，兑美元升势不止的人民币，在国际汇市中，依然处在弱势货币的尴尬境地。
"人民币汇率上升的效应实际还没显现出来。不过在2008年，人民币有望走上实际升值轨道。为了应对通胀，人民币升值步伐还会持续，而同样相对美元更为强势的欧日货币，随着美国经济好转，高位回落是必然的。"何志成认为。
在汇率博弈中，中美位置时转运迁。现在的情况是，美国施压人民币升值的动力不足，而国内抑制通胀，又有让人民币较快升值的需求。三年前的汇改，使人民币掀起了一阵升浪，同时也间接促成了一轮大牛市。目前，正处深度调整的A股，能否借助人民币的这浪升势，再次起转呢？
有财经人士认为，这取决于决策层动用汇率手段抑制通胀的尺度，"只要人民币升值维持住一段加速度，A股反转还是可以期待的"。
人民币加速升值凸显中国通胀隐忧
周四，中国监管当局允许人民币兑美元汇率升至十多年来最高价位。在全球经济增长放缓的大背景下，此举显示北京方面认为，相对于经济放缓，通货膨胀的威胁更大。
周四，上海外汇市场美元兑人民币汇率收在1:6.9916，是自1990年年初以来首次跌破1:7大关。上一个交易日为7.0017。以此计算，人民币兑美元汇率在不到三年时间里上涨了18%。不过，人民币兑欧元等其他一些主要货币这期间为持平甚至有所下跌。
人民币兑美元升值的态势表明，作为全球增长最迅速的主要经济体，中国经济仍在继续快速增长。
周四，在人民币升至上述价位后不久，中国政府将去年的经济增幅估计值从原来的11.4%上调到11.9%。随着美国经济增长势头减弱，市场对美元信心的疲软对人民币的这波涨势也起到了推动作用。
随着经济持续走强，中国政府对人民币升值负面效应的担心可以减小一些，比如不再那么担忧对国内出口行业的潜在影响。出口业为中国创造了数千万个就业机会。据预测，中国今年的经济增幅有可能降至个位数，这将是自2002年以来的第二次。据国际货币基金组织(IMF)预测，中国今年的经济增幅将为9.3%。
中国目前仍不愿让人民币汇率完全市场化。市场化之后人民币应会进一步升值。中国的这一态度招致其贸易伙伴国很大不满，他们认为，人民币人为的低汇率使中国出口企业得以获得不公正的价格优势。不过，一些国外批评家也开始注意到人民币自去年以来加速升值的情况。上周美元兑人民币汇率眼看着要“破7”的时候，美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)对中国官方媒体《中国日报》(China Daily)说，人民币加速升值是“非常重要且非常明智的一步”。
去年全年人民币兑美元升值了7%，今年迄今为止的升值幅度为4.5%，预计全年升幅较去年将有过之而无不及。
自称看好中国经济的美国投资商吉姆•罗杰斯(Jim Rogers)说：人民币还会升到更高。他说，人民币具备升至2元兑1美元的潜力，也就是较目前的水平上升2.5倍。他指出，历史上日圆就有过从500日圆兑1美元升至100日圆的情况，虽然这个过程经历了多年。
其他人则没这么乐观。从人民币不可交割远期市场的数据看，市场目前对一年后人民币汇率的估值是6.4元兑1美元，较目前价位上涨9.2%。今年以来的升幅折合成全年增幅相当于15%。
人民币加速升值及中国经济持续走强意味着海外投资者会迅速向中国投入资金，而且可能会鼓励他们在中国资产大幅升值之前尽快买进。今年头三个月，外国在华直接投资达274.1亿美元，较去年同期激增61%，而去年全年的直接投资额为750亿美元。
许多经济学家表示，要更全面地解读中国的汇率政策，就应考察其与多种货币的比值。单纯只看一个指标不能很说明问题；今年以来人民币兑一篮子货币就基本没有“长进”。而人民币兑欧元一直走软。
但不管怎样，中国出口企业已经感受到汇率上升带来的压力。随着出口商品美元售价上涨，中国中小出口加工企业接到的订单开始减少，他们因此开始裁员，同时，也在向中央政府呼吁缓解这种局面。但目前而言他们的困难还不是中国政府优先考虑的问题。分析师指出，一向严格控制汇率的政府现在允许人民币快速升值，这表明政府意识到有必要向抑制通货膨胀倾斜。
在中国，通货膨胀事关社会稳定。据拉萨居民称，上个月中国西藏地区爆发的骚乱跟食用油和肉类涨价不无关系。而1989年中国发生的政治风波在一定程度上也与人们对通货膨胀的不满有关。
人民币升值将有助于中国消化全球原油、铁矿石等原材料价格上涨的影响，从而避免这些涨价因素被传导到消费价格上来。最近几个月，中国的通货膨胀已升至12年来的最高水平，其中二月份的通货膨胀率高达8.7%。
从上世纪90年代初以来，人民币兑美元汇率就从未比现在高过。在那之前的中国经济改革初期岁月中，为降低进口成本、尽可能增加外国人投资到中国的所谓硬通货，中国将人民币兑美元汇率人为维持在高水平上。
到了1994年，政府意识到那样的汇率水平难以维持，遂将人民币汇率下调了三分之一。在这之后的十多年时间里，美元兑人民币一直锁定在八点多人民币以上。在这期间，由于亚洲其他货币走软，中国还一直面临着要求人民币进一步贬值的压力。这与今天的形势可谓大相径庭。
到2001年中国加入世界贸易组织(WTO)后，随着大量外国资本涌入中国，中国出口业得到极大推动，国际市场对人民币的信心大为改观。2005年，鉴于中国对美国和其他国家贸易顺差扩大，一些国家纷纷要求中国允许人民币升值。当年7月，中国出人意料地宣布结束人民币长达10年的盯住美元汇率制度，让人民币兑美元在8.2765元兑1美元的基础上升值2.1%。
如今，人民币汇率仍远未放开。中国央行每个交易日会对设在上海的外汇交易系统设定一个中间价，市场交易价格允许以此为参照上下浮动0.5%。
允许人民币加速升值还反映出中国领导人对庞大的对美贸易顺差感到不安，特别是由于今年是美国的大选年，参选人通常都会拿对华贸易问题做文章，中国领导人因此更加谨慎。
目前，中美贸易存在严重的不平衡，一系列因素显示，大范围的汇率调整正在进行。
2007年，加州长滩港处理的集装箱空箱明显减少，这是6年来的第一次，这或许表明，美国的进、出口平衡正在改善。游船行业和其他许多行业对中国经济实力增强给它们带来的市场非常关注，比如豪华游艇、钓鱼艇和玻璃纤维艇。前不久举行的上海贸易展上就可以见到这些东西的身影。
加拿大的Walker Bay是第一次参展。公司业务部经理克里斯•卡罗尔(Chris Carroll)说，有潜在买家认为他们产品的（美元）价格相当“诱人”，这让他们非常振奋。其他一些公司则尽量避免在合同条款中接受美元付款，以免美元继续下跌。
Tritex Holding Pte. Ltd.在亚洲从事康明斯(Cummins Inc.)游艇发动机的销售，该公司的Sam Lim说，随着美元下跌，人们预计美国对亚洲出口将有显著增长。他正在完成向中国交付190台康明斯发动机的合同，但在安排这批货在洛杉矶一港口出货装船（以便发往亚洲）时遇到了困难，他担心不能按时到港交货。他说，我们这些业务涉及的美元可不是小数目，动辄就是几百万啊。