神马文学网唐双宁：美国次贷危机还未见底
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 20:35:09
唐双宁：美国次贷危机还未见底
查看评论www.cnfol.com 2008年09月23日 11:20 新浪财经 2008年9月23日，“新浪金麒麟论坛·中国金融新时代”在北京千禧饭店隆重召开。以下为光大集团董事长唐双宁先生发言实录。
各位来宾、各位网友大家上午好。谢谢左小蕾女士的一番话，但是你这番话让我下不来台(笑)谢谢大家。
我想先说明一下，今天大家都知道华尔街发生百年一遇的“金融海啸”，所以我想把今天这个题目变化一下，我想谈谈我对这方面的看法。
第二点，我今天的身份，我不以我现在公职身份，或者我现在所在的供职的部门的身份，我以中国金融学会副会长的身份来谈一谈。
第三，我今天要谈的问题有一个正式的稿子。
今年5月份，我在纽约同几位华尔街的大亨，有高盛的董事长，有美联储的前主席有过一段对话，我说次贷危机结束了没有？他们说结束了，他们说见底了，我说还没见底，那时候5月份。这话说完后两个月，“两房”出来了，“两房”是次贷危机的第四道冲击波，就是说去年7、8月份美联储被迫进入建筑周期，去年底到今年初花旗等大机构出现巨亏，这是第二道冲击波，今年3月份的贝尔斯登是第三道冲击波，“两房”是第四道。现在雷曼兄弟、美林等是第五道冲击波。下面我谈几点判断。
一个是性质判断，就是怎么看这场金融危机？金融海啸？我认为“两房”前可称为美国次贷危机，到雷曼兄弟开始性质上变为全球金融危机，伴随着全球的金融危机必然是全球性的经济危机，也就是说这场危机的轨迹是美国次贷危机、全球金融危机，这是性质判断。
第二个我想说说走势的判断，我认为仍没有见底，而且标志着2000年以来经济增长上行周期的结束，预计美国及世界经济将出现五年左右的下滑，然后再出现新的拐点，实现一轮“否定之否定”式的新升级。也就是马克思关于经济规律的判断，就是高涨、危机、箫条、复苏，应该说没有过时。而且我们目前判断危机还只是在货币领域，下一步将向实体经济转移。由于美国拥有全球的铸币权，危机还存在延伸为美元地位危机的可能性，并且重所全球的货币格局的可能性。
我看到各种经济学家的评论，把这些评论概括起来无非三种：第一种，叫卧薪尝胆，说这回布什可是认真反思，痛定思痛，要下大决心，要解决目前的危机了，叫卧薪尝胆；第二种叫杯水车薪；第三类叫抱心救国。究竟怎么样还有待于观察，但是各种分析大概有这么三种。
再一点，就是产生的原因判断，究竟金融海啸怎么发生的？我认为应该从四个方面去分析。第一个，从金融层面，这个问题从体制、法律、政策、执行等不同层面可以总结很多，但是主要的还是非理性的创新冲动的同时缺乏理性监管，在创新与监管过程中不是防范风险，而是转移风险，也就好比说研制出时速1000公里的汽车，但是没有研制刹车。刚才成思危先生讲创新应该给予肯定，但是你不研究刹车，这个你就是不全面的。所以目前一些金融产品，很多就好比月饼包装，就是越来越好看，越来越不实在。这是从金融层面。
再一个，从经济层面。长期以来，美国是以过度消费来支撑和刺激经济，在创造繁荣的同时也积累了财政赤字、贸易逆差、资产价格飙升、过度借贷、投机资金泛滥等大量的金融风险和经济泡沫，最终促使风险爆发和泡沫破灭。
第三个，从政府层面。应该说美国政府在这个问题上是见事迟、力度小，左顾右盼，当断不断，最后信心动摇，酿成大乱。金融危机从根本上讲是信心危机。到目前，美国出来救助AIG，应该说救市进入第五轮，在这之前去年4月份新世纪金融公司申请破产，应该说已经露出次贷危机的苗头，美国政府开始观望安抚，最后被迫于8月份放弃实施两年之久的货币紧缩政策，进入降息周期，这是第一轮；
今年2月份，由于次贷危机酿成的经济衰退已成定居，布什签署了1680亿美元的经济刺激法案，3月份贝尔斯登濒临破产，美国联合西方9国向市场注咨2000亿美元，这是第三轮，7月美国宣布接管“两房”，这是第四个。
美国政府初始因未认识到问题的严重性，缺乏相应的思想、物质准备，因为思路和体制的障碍没有抓住主要矛盾，也就是说在解决危机和用纳税人的钱救助之间，主要的矛盾是危机，不解决危机会损失更多纳税人的钱。所以就好比手指上划个口子，舍不得上药，该上药不上药，最后被迫断指，断指不解决问题最后被迫断臂，断臂不解决问题最后只好死亡。布什任期只剩几个月，没有根本解决危机的内在动力，躲过一天是一天。对布什最新救市措施，今天早上我看新闻，国会又提出不同意见，美国两党候选人现在在救市问题上是一致，表示支持，但是对投资人损失等等这些问题应该说是态度迥异。因此可以断定，救市虽然可以阶段性缓和危机，但是下行趋势不可避免，问题并未结束。今天早上美国股市又下跌了3到4个百分点。
“救市”这个手段首先作用是提振信心，这个没有问题，他这个“救市”政策救了大机构，那么其他的机构怎么办？所以应该说从政府层面还是见事迟，力度小，当断不断。
我的判断，应该说金融危机远未结束，还要观察，还可能更严重，但是不是制度的崩溃，而是一次新的调整。
下面谈谈对中国的影响和对策建议。第一点，这次有可能是历史上历次金融危机对中国影响最大的一次，因为我们现在经济已经全球化，金融已经没有国界，加入WTO以后中国经济与世界融为一体。我们十年前发生亚洲金融危机，是发生在世界金融的四肢，今天的金融危机是发生在心脏，所以这个问题上把问题想的多一点比少一点好，想的早一点比晚一点好，主动想比被动想好。前一段由于我们国家的经济形势好，金融的国际参与度还不够高，所以从目前时点来看影响还不算大，但不可大意。
现在谈一谈将在十个方面产生或可能产生不利影响。第一个是股市冲击，第二是海外投资受损，第三是出口下降，第四是美元疲软造成外汇储备损失，第五是银行新不良资产，第六是经济下滑，财政收入减少，第七是失业，第八是物价，第九是国际流动性紧张造成外汇储备下降，第十是市场信心。
但是从另一个角度分析也有好处，第一，它可以促使美国收敛，我们的话语权加大，第二，世界能源、原材料价格下降，像石油等，第三，如能看得准，可出手收购，借机进入华尔街，第四，促使我扩大内需，调整结构；第五，使我们更冷静，走市场经济的路，但不迷信市场。在这个问题上我认为要反对两个极端，就是否定市场经济和迷信市场经济。
基本对策，基本原则，我认为16个字，要冷静观察、多手预案、及时调整、化害为利。现在有些人看不清楚，所以要冷静观察，有多手准备，根据形势的变化损失调整，化害为利。
组织措施，应该成立专门的应对工作班子。具体建议，第一条，我认为应该要全面清理损失，受这次波及影响，中国的实体经济未来会有多大的影响，要有一个全面的分析预测；第二，要完善货币政策，现在可以强调紧中有度，我们四季度要开经济工作会议，到那个时候是不是应该调整成适度从紧，到明年两会可以视情况再定。
第三，加大财政政策，对薄弱环节、结构调整、扩大消费、稳定物价、稳定市场和重点改革的支持力度。
第四个，我认为应该设立平准基金，稳定股市。
第五个，在有把握的情况下反向操作，入主华尔街。
第六点，对手的失败就是自己的机遇，籍此加大我金融体系核心竞争力建设。
第七点，总结完善金融监管体系。
第八点，提高信息供给质量，目前国际金融市场信息量大，速度快捷，但信息质量不高，使得决策者难以决断，交易员无法报价。
第九点，要进行深层次总结，对外开放坚定不移，但要在节奏、力度、对象、防控能力等方面进行阶段性总结，不但要考虑当前，更要立足长远，保持我国经济的持续发展。
查看评论www.cnfol.com 2008年09月23日 11:20 新浪财经 2008年9月23日，“新浪金麒麟论坛·中国金融新时代”在北京千禧饭店隆重召开。以下为光大集团董事长唐双宁先生发言实录。各位来宾、各位网友大家上午好。谢谢左小蕾女士的一番话，但是你这番话让我下不来台(笑)谢谢大家。
我想先说明一下，今天大家都知道华尔街发生百年一遇的“金融海啸”，所以我想把今天这个题目变化一下，我想谈谈我对这方面的看法。
第二点，我今天的身份，我不以我现在公职身份，或者我现在所在的供职的部门的身份，我以中国金融学会副会长的身份来谈一谈。
第三，我今天要谈的问题有一个正式的稿子。
今年5月份，我在纽约同几位华尔街的大亨，有高盛的董事长，有美联储的前主席有过一段对话，我说次贷危机结束了没有？他们说结束了，他们说见底了，我说还没见底，那时候5月份。这话说完后两个月，“两房”出来了，“两房”是次贷危机的第四道冲击波，就是说去年7、8月份美联储被迫进入建筑周期，去年底到今年初花旗等大机构出现巨亏，这是第二道冲击波，今年3月份的贝尔斯登是第三道冲击波，“两房”是第四道。现在雷曼兄弟、美林等是第五道冲击波。下面我谈几点判断。
一个是性质判断，就是怎么看这场金融危机？金融海啸？我认为“两房”前可称为美国次贷危机，到雷曼兄弟开始性质上变为全球金融危机，伴随着全球的金融危机必然是全球性的经济危机，也就是说这场危机的轨迹是美国次贷危机、全球金融危机，这是性质判断。
第二个我想说说走势的判断，我认为仍没有见底，而且标志着2000年以来经济增长上行周期的结束，预计美国及世界经济将出现五年左右的下滑，然后再出现新的拐点，实现一轮“否定之否定”式的新升级。也就是马克思关于经济规律的判断，就是高涨、危机、箫条、复苏，应该说没有过时。而且我们目前判断危机还只是在货币领域，下一步将向实体经济转移。由于美国拥有全球的铸币权，危机还存在延伸为美元地位危机的可能性，并且重所全球的货币格局的可能性。
我看到各种经济学家的评论，把这些评论概括起来无非三种：第一种，叫卧薪尝胆，说这回布什可是认真反思，痛定思痛，要下大决心，要解决目前的危机了，叫卧薪尝胆；第二种叫杯水车薪；第三类叫抱心救国。究竟怎么样还有待于观察，但是各种分析大概有这么三种。
再一点，就是产生的原因判断，究竟金融海啸怎么发生的？我认为应该从四个方面去分析。第一个，从金融层面，这个问题从体制、法律、政策、执行等不同层面可以总结很多，但是主要的还是非理性的创新冲动的同时缺乏理性监管，在创新与监管过程中不是防范风险，而是转移风险，也就好比说研制出时速1000公里的汽车，但是没有研制刹车。刚才成思危先生讲创新应该给予肯定，但是你不研究刹车，这个你就是不全面的。所以目前一些金融产品，很多就好比月饼包装，就是越来越好看，越来越不实在。这是从金融层面。
再一个，从经济层面。长期以来，美国是以过度消费来支撑和刺激经济，在创造繁荣的同时也积累了财政赤字、贸易逆差、资产价格飙升、过度借贷、投机资金泛滥等大量的金融风险和经济泡沫，最终促使风险爆发和泡沫破灭。
第三个，从政府层面。应该说美国政府在这个问题上是见事迟、力度小，左顾右盼，当断不断，最后信心动摇，酿成大乱。金融危机从根本上讲是信心危机。到目前，美国出来救助AIG，应该说救市进入第五轮，在这之前去年4月份新世纪金融公司申请破产，应该说已经露出次贷危机的苗头，美国政府开始观望安抚，最后被迫于8月份放弃实施两年之久的货币紧缩政策，进入降息周期，这是第一轮；
今年2月份，由于次贷危机酿成的经济衰退已成定居，布什签署了1680亿美元的经济刺激法案，3月份贝尔斯登濒临破产，美国联合西方9国向市场注咨2000亿美元，这是第三轮，7月美国宣布接管“两房”，这是第四个。
美国政府初始因未认识到问题的严重性，缺乏相应的思想、物质准备，因为思路和体制的障碍没有抓住主要矛盾，也就是说在解决危机和用纳税人的钱救助之间，主要的矛盾是危机，不解决危机会损失更多纳税人的钱。所以就好比手指上划个口子，舍不得上药，该上药不上药，最后被迫断指，断指不解决问题最后被迫断臂，断臂不解决问题最后只好死亡。布什任期只剩几个月，没有根本解决危机的内在动力，躲过一天是一天。对布什最新救市措施，今天早上我看新闻，国会又提出不同意见，美国两党候选人现在在救市问题上是一致，表示支持，但是对投资人损失等等这些问题应该说是态度迥异。因此可以断定，救市虽然可以阶段性缓和危机，但是下行趋势不可避免，问题并未结束。今天早上美国股市又下跌了3到4个百分点。
“救市”这个手段首先作用是提振信心，这个没有问题，他这个“救市”政策救了大机构，那么其他的机构怎么办？所以应该说从政府层面还是见事迟，力度小，当断不断。
我的判断，应该说金融危机远未结束，还要观察，还可能更严重，但是不是制度的崩溃，而是一次新的调整。
下面谈谈对中国的影响和对策建议。第一点，这次有可能是历史上历次金融危机对中国影响最大的一次，因为我们现在经济已经全球化，金融已经没有国界，加入WTO以后中国经济与世界融为一体。我们十年前发生亚洲金融危机，是发生在世界金融的四肢，今天的金融危机是发生在心脏，所以这个问题上把问题想的多一点比少一点好，想的早一点比晚一点好，主动想比被动想好。前一段由于我们国家的经济形势好，金融的国际参与度还不够高，所以从目前时点来看影响还不算大，但不可大意。
现在谈一谈将在十个方面产生或可能产生不利影响。第一个是股市冲击，第二是海外投资受损，第三是出口下降，第四是美元疲软造成外汇储备损失，第五是银行新不良资产，第六是经济下滑，财政收入减少，第七是失业，第八是物价，第九是国际流动性紧张造成外汇储备下降，第十是市场信心。
但是从另一个角度分析也有好处，第一，它可以促使美国收敛，我们的话语权加大，第二，世界能源、原材料价格下降，像石油等，第三，如能看得准，可出手收购，借机进入华尔街，第四，促使我扩大内需，调整结构；第五，使我们更冷静，走市场经济的路，但不迷信市场。在这个问题上我认为要反对两个极端，就是否定市场经济和迷信市场经济。
基本对策，基本原则，我认为16个字，要冷静观察、多手预案、及时调整、化害为利。现在有些人看不清楚，所以要冷静观察，有多手准备，根据形势的变化损失调整，化害为利。
组织措施，应该成立专门的应对工作班子。具体建议，第一条，我认为应该要全面清理损失，受这次波及影响，中国的实体经济未来会有多大的影响，要有一个全面的分析预测；第二，要完善货币政策，现在可以强调紧中有度，我们四季度要开经济工作会议，到那个时候是不是应该调整成适度从紧，到明年两会可以视情况再定。
第三，加大财政政策，对薄弱环节、结构调整、扩大消费、稳定物价、稳定市场和重点改革的支持力度。
第四个，我认为应该设立平准基金，稳定股市。
第五个，在有把握的情况下反向操作，入主华尔街。
第六点，对手的失败就是自己的机遇，籍此加大我金融体系核心竞争力建设。
第七点，总结完善金融监管体系。
第八点，提高信息供给质量，目前国际金融市场信息量大，速度快捷，但信息质量不高，使得决策者难以决断，交易员无法报价。
第九点，要进行深层次总结，对外开放坚定不移，但要在节奏、力度、对象、防控能力等方面进行阶段性总结，不但要考虑当前，更要立足长远，保持我国经济的持续发展。