第28节：你从哪一年开始投资基金？(4)

　　 证券公司收取交易佣金时，每一笔成交最低收取5元。

　　基金交易费用 认购费 1%-2%

　　 申购费 1%-2%

　　 赎回费 0.50%

　　 管理费 1%-1.6%

　　 托管费 0.25%

　　* 本表格仅供参考，不构成投资建议

　　3. 短线交易的收益把握不准确

　　开放式基金是采用未知价法进行交易的。即投资者在T日提出申购或赎回（即买卖），用来计算价格的依据是当天证券交易所收市后计算出来的基金份额净值。该净值于第二天（T+1日）公布。

　　投资者在买卖的时候并不能确切地知道自己能够买到多少基金份额或卖出后能得到多少现金，即买入和卖出时不知道交易价格，因此对短线交易收益的把握是不准确的。

　　可见，基金不是一种让人通过投机获得短期收益的工具。投资基金，只有在相对长期的投资过程中，市场波动的风险才能被较大化地稀释；投资者才能更充分地分享社会经济增长的成果，让投资资金实现复利的增长。

　　4. 股市牛、熊转换，不可捉摸

　　股票市场呈现牛、熊交替不断变化的过程，没有规律可言。

　　如图5-8所示，以中国A股市场从1991年到2009年发展历程为例，大致经历了7波牛、熊转换，平均一波转换频率为2~3年。

　　图5-8中国A股市场的7次牛、熊转换

　　* 数据来源：《上海证券报》

　　* 起止日期：1990年12月31日—2009年12月31日

　　第一波，1991—1993年的2年牛市。一年期定期存款利率从1991年初的11.34%下调到1991年4月的7.56%。伴随着宽松的货币政策，股市此间涨幅超过600%。

　　第二波，1993—1996年的3年熊市。1993年全年CPI高达14.7%，面对汹涌的通货膨胀，1993年5月央行开始实行“适度从紧”的货币政策，一年期定期存款利率上调到9.18%，两个月后进一步上调到10.98%。3年间股市跌幅超过60%。

　　第三波，1996—2001年的5年牛市。随着通货膨胀缓和，到1998年亚洲金融危机爆发、宏观经济形势恶化，央行的货币政策从之前的“适度从紧”调整为“稳健”，一年期定期存款利率到1999年6月已经被下调到2.25%。中国股市中经历了一轮漫长的牛市，5年间上升了235%。

　　第四波，2001—2005年的4年熊市。面对高估的市场，2001年5月央行开始严禁信贷资金违规进入股市，2003年8月，央行在保持低利率的情况下，开始上调存款准备金率，从之前的6%逐渐上调到2004年的7.5%，货币政策出现“稳中从紧”的倾向。上证指数到2005年6月一度跌破1 000点。

　　第五波，2005—2007年的2年牛市。通货膨胀回落，央行的货币政策有所松动，一年期定期存款利率在2%左右维持了很久，到2007年真正进入加息周期。加之中国股市由于估值偏低、股改启动、大量外资流入，经历了一轮大牛市，两年多时间里上涨了500%。

　　第六波，2008年的1年熊市。受全球金融危机的爆发，中国股市一年时间中跌幅超过70%。

　　第七波，2009年的1年牛市。2008年底中国的货币政策出现重大转折，国务院常务会议正式提出货币政策由“从紧”转为“适度宽松”，随着宽松货币政策的实施，A股市场强劲反弹，2009年初至2009年底已经上涨80.66%。

　　请留在市场中

　　一方面，股票市场显现较为频繁的牛、熊转换特征，不可捉摸；另一方面，对于普通投资者来讲，严重缺乏有效择时的能力。显然，在市场波动不断的情况下，通过择时投资、波段操作来获取超额收益是很难实现的。那么，我们应该通过什么方式来提高赚钱的概率、降低赔钱的概率？

　　本章的观点是，请留在市场中，保持投资的状态，不要急于求成地频繁进出。虽然这种方式无法避免遇到市场下跌造成的亏损，但同时也不会错过每一个投资时节。

　　表5-3投资美国先锋500指数的赚赔概率

　　投资时间 赚钱概率 赔钱概率

　　投资1天

　　投资1个月

　　投资1年
　　投资5年

　　投资10年

　　投资20年 55%

　　60%

　　65%

　　95%

　　97%

　　100% 45%

　　40%

　　35%

　　5%

　　3%

　　0%

　　* 数据来源：吴正治著，在餐厅遇见巴菲特，中信出版社，2006

　　如表5-3所示，从长期来看，留在市场中并保持投资状态，赚钱的概率将随投资时间的增加而提高，赔钱的概率随时间增加而降低。

　　我们以上证综指为例，以6年为考察周期，1993年至2008年，共11个6年周期。如图5-9所示，有10个周期年化收益率为正，一个周期投资净亏损，亏损3.14%。

　　投资6年，赚钱概率为83%，赔钱概率为17%。

　　图5-9投资上证综指6年的年化收益率

　　* 数据来源：依据WIND资讯整理

　　再以12年为考察周期，1993年至2008年，共5个12年周期。如图5-10所示，5个周期均获得正收益，其中1996—2007年获得20.61%的年化收益率。

　　投资12年，赚钱概率为100%，赔钱概率为0。

　　图5-10投资上证综指12年的年化收益率

　　* 数据来源：依据WIND资讯整理

　　小结爱喝茶的人都知道，用开水泡茶之后，不能马上品出茶味，只有等待片刻之后方能闻到悠悠茶香。

　　在金融市场进行投资和泡茶类似。研究发现，在美国股票市场上，交易越是频繁，损失就越大。由于投资者们频繁地在金融市场上交易，以致他们交易的收益，或者他们预计中的交易收益都无法用以弥补他们的交易成本。

　　既然我们面对不可预测的市场，无法做到有效地择时，那么不妨留在市场之中，不再急功近利，赚钱概率的“茶香”将在时间的酝酿之下浸润我们的“财富”心田。