中国铁建曝亏41亿股价暴跌 被指国企顽症是主因

　　中国铁建(601186.SH；01186.HK)25日晚间公布其沙特麦加轻轨项目发生大额亏损，预计总亏损额预计高达41.53亿元，昨日拖累其H股A股复牌后股价暴跌。

　　25日中国铁建A股H股双双停牌。26日复牌后两市股价齐跌。截至收盘，中国铁建H股跌13.71%报9.63港元，成交1.33亿股，成交金额12.92亿港元，盘中最多曾挫14.34%至9.56港元，创逾4个月来股价新低。沪市A股则收于7.59元，跌幅5.24%。

中国铁建25日晚间公告宣布，公司承建的沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨项目因在实施过程中，实际工程数量比签约时工程量大幅增加等原因，预计总亏损额高达41.53亿元。

　　据了解，2009年2月10日，中国铁建同沙特阿拉伯王国城乡事务部签署了《沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨合同》，决定采用EPC+O&M总承包模式，由公司负责三年的运营和维护。该轻轨项目是自2008年6月中沙两国政府签署《关于加强基础设施建设领域合作协定》之后的首个政府间合作项目。

　　当时的公告称，合同总金额66.5亿里亚尔，折合人民币121亿元。还特意注明“约占本公司中国会计准则下2007年营业收入的6.81%。”但不曾料到，在接下来的一年多，总收入超过了总预算39.99亿元，再加上财务费1.54亿元，共亏损达41.53亿元。

　　公司给出的解释为，“项目签约时只有概念设计，但业主提出了新的功能需求及工程量的增加，于是总成本逐步增加。”还有，业主对该项目的2010年运能需求较合同规定大幅提升、业主负责的地下管网和征地拆迁严重滞后、业主为增加新的功能大量指令性变更等等。为使项目主体工程按期完工，于2010年11月开通运营，公司下半年大量投入人力物力。而对于那40多亿的亏损，公司希望同业主商谈相关索赔和补偿。

　　针对巨亏原因，一位对外经贸大学教授对记者表示，这可能因为前期勘探了解不足，和对国外政治经济环境认识不够。对于索赔和补偿的事宜，还需要具体看当初合同是如何认定，特别是相关国际法、当地法律法规的内容，并不在金融投资讨论范围内。

　　对于此次中国铁建的突发消息，大同证券首席策略分析师胡晓辉认为，中国铁建的订单在千亿记，区区40亿不会对其造成影响。并且中国铁建业务分国内、国际两块，随着我国对高速交通的要求，国内铁路建设投资必然加速。在海外，公司已经在沙特、尼日利亚、阿尔及利亚、利比亚、安哥拉等国家和地区有业务。一次投资失误不影响发展。

　　另外有分析师认为投资者不必过于惊慌。他以室内装修做比喻，称“个人装修也存在阶段性调整，大型项目预算增加也应当在可接受范畴之内。况且大型国企有国家背景，持有股票的投资者不必担心。”

　　一家之言

　　国企顽症是中国铁建巨亏主因

　　10月25日晚间，因重大事项停牌的中国铁建，引爆了一枚重磅炸弹。公司在海外的巨额工程项目面临高达41.53亿元的亏损。值得注意的是，中国铁建2009年的净利润为65.99亿元，如果上述亏损金额坐实，将对其2010年业绩构成重大影响。

　　中国铁建对亏损的原因作出一些解释，归纳起来大概有这么几点：

　　一、项目签约时只有概念设计，而在项目实施过程中，实际工程数量比签约时预计工程数量大幅度增加。二、业主大量指令性变更导致项目工作量和成本投入大幅增加，计划工期出现阶段性延误。三、“按2010年9月30日的汇率折算”，即人民币升值增大亏损。四、“由于该项目社会影响重大且受到两国政府高度关注，为确保工期进度，公司下半年投入了大量人力、物力和财力，确保了项目主体工程按期完工，满足了业主有关2010年11月开通运营的要求。”

　　现在只听到中国铁建的单方面解释，事情究竟如何，还静待事态发展。不过，就中国铁建给出的解释，需要提出一些疑问。

　　实际工程量大大超过预计工程量，这就说明预计存在较大失误。这既需要追究具体工程人员的责任，也需要追究工程领导、公司领导、拍板签约领导的责任。

　　业主在工程建设中提出新的要求，承建方理应得到业主方的追价款。这是市场规则，也是国际惯例。而现在中国铁建公告说：“到目前为止，公司仍在就上述变更索赔事宜与业主协商，尚未获得业主的批准。”

　　至于说到因人民币升值而亏损，首先中国铁建在对外做生意时，应该有汇率变动的概念；其次，人民币汇率变动在这41亿多的巨额亏损中只占到1000多万。

　　因此，中国铁建对巨额亏损给出的解释，还不能充分说服股东。相反，在这样的解释中，不难发现中国大型国企的一些固有的毛病——投资前风险意识不足、项目运作中更多依赖政府力量而非市场规则、缺少责任追究制度等。

　　现在中国企业走出去的已经很多了，但失败的例子不少。而一些遭遇挫折的大型国企居多，还没有把市场规则沁入到骨子里，恐怕是这些国企在国际市场的主要败因。