吴克忠：资本乘号布谋投资战法

八年时间，先后注资61个项目，其中16个项目已经成功IPO，平均投资回报率高达7～8倍，而私募业界的这一数字只是200%～300%——外表憨厚的吴克忠，翻越了怎样的厚重人生，布谋了怎样的资本棋局，才积攒下如今惊人的爆发当量？

吴克忠是谁？

在记者采访之前，这依然是个谜。我们只知道，他是一家操纵着15亿元人民币和3亿美元资金规模的风投机构的总裁，在中国资本市场上耕耘八年而鲜为人知。媒体报道对其前世今生也多半语焉不详。

若不是因为2010年上半年轰动投资界的系列“巨案”，吴克忠或许依然会忽隐忽现在众多的光环之下——

2010年3月30日，中宇卫浴在德国法兰克福交易所主板上市，首次募集资金1.05亿欧元，创下中国企业在法兰克福交易所主板上市首次募集资金新纪录；

4月21日，碧水源登陆深交所创业板，募集资金24亿元；

4月27日，数字政通登陆深交所创业板，募集资金7.5亿元；

5月20日，雷士照明在香港联交所主板上市，募集资金15亿港元；

5月27日，优源国际在香港联交所主板上市，募集资金7.7亿港元；

6月11日，山东博润登陆纽约证券交易所，募集资4000万美元。

半年时间，这一连串炫目的资本巨案看似没有任何的关联，但是，有心的记者在这些企业的投资者名录里，惊愕地发现了同一个神秘投资者，他就是优势资本总裁吴克忠！

几番推辞，数度改期，记者才在吴克忠考察企业的间隙逮住了他。

走进优势资本位于上海浦东新区的总部，眼前的景象同样令我们吃惊——不足300平方米的办公间，陈设简洁实用、没有任何奢华的装饰，这是运作数十亿元私募基金的大脑中枢吗？

——“私募基金再多的钱都是个人投资者的钱，那是用来投资的，不是用来享受的。”吴克忠说。

初次见面，吴克忠会豪爽地抢先一步伸出手略弯腰以示尊重地跟你握手，一笑起来双眼就眯成一条缝。采访中，他待记者如朋友一般，热情诚恳，有问必答。这是那位传说中高高在上，指点江山的投资巨鳄吗？

——“我们投企业，实际上是在投人，所以和人打交道，一定要公平看待，既不能仰视，也不能俯视。”吴克忠又说。

2002年，38岁的吴克忠回国创立优势资本。至今已先后注资61个项目，其中16个项目已经成功在全球各大交易所上市，投资回报率最高达50倍，平均达7～8倍，而私募业界的平均水平仅为200%～300%。

——与业界普遍印象的强烈反差，和领先业界的投资战绩，更增添了吴克忠的神秘色彩。

外表憨厚的吴克忠，翻越了怎样的厚重人生，布谋了怎样的资本棋局，领悟了怎样的投资战法，才积攒下如今惊人的爆发当量？

股评家初出茅庐

1990年代初的上海滩，资本市场风云初起。1990年底，上海证券交易所鸣锣开市，一扇厚重的资本大门缓缓向民众开启，懵懂而无序。

这一刻，吴克忠26岁，已在上海交大毕业留校任教3年，教授技术经济。1989年，人民银行牵头筹备证券交易所，上海交大顺势率先开设证券课程，吴克忠也顺势主动申请转向了证券教学。在这一中国证券的启蒙阶段，他大量查阅国外证券市场的资料，边教边学，很快成为上海知名的证券研究者。

上交所成立后，刚刚创刊的《上海证券报》慕名邀请吴克忠撰写股评。吴克忠凭借数量经济的分析功底，从公司改制与永续经营的层面来分析股票，一改市场上盛行的K线图等单纯的数据分析方式。这一独到之处，使吴克忠的股评渐受股民们的追捧。

从1992～1993年，几乎每期《上海证券报》上都有吴克忠的股评文章。每天股市一收市，就有很多编辑排队等他的稿件，写完一页传真一页。

媒体的放大效应，使吴克忠的股评开始深刻地影响着千千万万的投资者，这种成就感让他一时无比亢奋。在每周的股市分析会上，他面对台下成百上千的股民指点江山，其声音还通过电话与喇叭，传到全国各大城市的分会场。

1992年，时任福建省副省长的刘明康，在报纸上看到吴克忠关于证券市场和企业改制的文章，觉得非常有见地。他随即派人邀请吴克忠去福建考察，为几家具有上市潜质的企业出谋划策。这其中就有曹德旺的福耀玻璃。

当时的福耀玻璃还坐落于福清市高山镇。曹德旺自1983年承包了这家破旧的乡镇玻璃小厂，八年奋斗，将福耀玻璃打造为福建知名的民营企业。1991年，福耀玻璃成为福建省第一家公开发行原始股的企业，每股价格1.01元。

在那个资本市场混沌初开的年代，很多人都对股票一无所知。在大家脑子里原始股的概念，不过是几张花花绿绿没用的纸，啥时候拿回钱来说不准。甚至有说法是曹德旺缺钱，想套老百姓的钱。

在吴克忠去之前，福耀原始股的公开募集很不受待见，于是，不得不通过政府机关层层摊派才得以勉强发行，还招得怨声四起。

在这种时代背景下，不少福建当地人并不看好福耀玻璃上市，认为上市对于一家民营企业来说，是一件非常遥远的事情。毕竟上海证交所首批上市的“老八股”中没有一家是民营控股的企业。于是，市面上开始流传“福耀玻璃根本不可能上市”，很多小股东纷纷要求退掉原始股。

吴克忠在破旧而又热火朝天的福耀工厂里，见到了曹德旺。这个又黑又瘦的汉子，一心扑在工作上，一天三顿都在食堂里凑合，长期晚上睡在玻璃厂里。更令吴克忠震撼的是，外表上与南方老农别无二致的曹德旺具有独特的市场眼光。

那时，全国各地都拥有中小型玻璃厂，管理粗放技术落后，都以生产普通的平板玻璃为主。如果一直在这样低壁垒的市场中竞争，别说上市，活下去都难。曹德旺却独辟蹊径看到了汽车玻璃这一潜力巨大的细分市场。

在此之前，国内汽车玻璃几乎全部依靠从日本进口。为了突破日本公司的技术壁垒，曹德旺勒紧裤腰带，从芬兰引进了最先进的生产设备，全国各地搜罗技术人才攻关，终于研制出世界一流的汽车专用玻璃，每平方米成本不到200元，售价1500元，比市场上的主流日本货便宜了10倍。刚刚投产，市场便已供不应求。

吴克忠开始兴奋了：勤勉不懈的企业家和前景大好的项目，已经为福耀玻璃蓄积了充沛的市场势能，只需要资本市场的轻轻一拨，这股能量便能如决堤之水一般冲击市场。

正是为此，曹德旺不遗余力地运作福耀上市。只是因为地处偏远的福清，迟迟打不开迈向上海资本市场的通道。而对证券市场了如指掌的吴克忠，正是曹德旺渴求的“上市军师”。

吴克忠爽快地答应了曹德旺的邀请。他向记者回忆：“福耀原始股发行价为1.01元，每股盈利大概六七毛，当时我们估计市盈率为五六十倍，在上海证交所上市之后股价应到30元以上。”

紧接着，吴克忠一方面在福建当地，帮助曹德旺以两三块的价格回购小股东退掉的原始股；另一方面，他在上海充分调动自己在证券市场的资源，发动了一系列的公关攻势，比如把曹德旺请来举办投资推介会、在股评会上极力向股民推荐福耀的原始股等——福耀玻璃的原始股在上海变得奇货可居。

这，其实是中国一级半市场的开端。

有一次，几个听讲的大户在会后拦住吴克忠就问：吴老师带身份证没有？惊讶中的吴克忠回答：带了。于是，几个大户带上五六个提着巨额现金的马仔，连求带哄地让吴克忠领着他们直奔机场，到福清去坐地抢购福耀玻璃的原始股。

进入神奇的世界

在那个极为特殊的市场环境中，吴克忠猛然发现，自己打开了一个神奇的世界。

以前在二级市场费尽心机地猜测上市公司动向和老板的想法，即使赢利也只是用百分数计算。而在这里却可以与上市公司老板站在同一战壕，进而攫取以倍数计算的价值。

吴克忠在关键时刻出手相助，并始终与福耀站在一起，为了感谢这位“上市军师”，曹德旺慷慨地赠送了3万股原始股。出于对福耀上市的预期和自己判断的自信，吴克忠自己又东拼西凑以2～3元不等的价格收购了3万股原始股。

1993年6月，福耀玻璃在上海证券交易所正式上市，一开盘股价从2元多猛涨至近50元，吴克忠手里的6万股立马变现为200万元的资金！

拿着人生第一个200万，吴克忠有点不知所措，当老师100年也未必能赚这么多钱啊！他好不容易回过神来，思来想去：这几年，自己提出一个很简单的数量经济理论，都可以对股市产生了很大的影响，甚至他的一篇文章因编辑的失误，一个小数点打错了，导致所涉股票连跌5天！这既说明目前国内证券市场的盲目和无序，继续投资的风险非常大；也说明自己在这里已经学不到什么东西了。他需要到世界的金融中心去寻找他渴求的专业和积淀。

1993年7月，吴克忠远赴美国西南路易斯安那大学学习，拿到金融硕士学位后，他闯进了华尔街，先后就职多家专业投行机构，从事帮助企业上市的卖方业务和私募基金投资的买方业务。而在同时期的国内证券市场，正经历青春期的躁动与痛楚，很多刚刚完成原始积累的大户，被频繁的波动震荡，以及不成熟的国债期货市场消灭殆尽。

如果不是2001年那场震惊全球的 “9•11”惨剧，或许吴克忠还会继续研习下去。当时他判断，美国经济很可能就此出现大逆转、步入长期衰退期。而另一方面，国内资本市场已经日趋成熟、生机勃勃。羽翼渐丰的他开始筹划归国事宜。

恰在此时，一位老友向吴克忠伸出了橄榄枝。此人名叫陈荣，10年前只是一个大户股民，是吴克忠股评会的忠实听众。

这10年来，陈荣成了国内证券市场极少数的幸运儿之一，他曾创造了“38天赚1个亿”的神话，后又创立中路实业，成为国内最大的保龄球设备供应商，跻身《福布斯》中国大陆富豪榜。

在陈荣看来，吴克忠资本运作的视野超前，在华尔街积累了丰富的私募基金运作经验，还拥有畅通的海外筹资和上市渠道，可以将国内的优质企业推向海外资本市场。

两人优势互补，一拍即合。2002年底，吴克忠成立优势资本，合伙人是吴克忠和陈荣，其中吴是最大的个人股东。优势资本初期资金规模1.1亿元，出资人包括陈荣和一些美国投资者。