煤炭股后市仍有机会

　10月13日（上周三），新快报"赚钱"头版刊登"五天108亿！机构抢筹煤炭股"一文，明确指出煤炭板块已成为机构眼中极具投资价值的"洼地"。10月17日（上周日）最新一期"赚钱周刊"，再以"雄哉煤炭！板块节后涨22%"为题，用两个整版篇幅详细梳理煤炭板块节后飙涨的逻辑及"跨年度行情"的展望，再明确指出"经历普涨后的煤炭板块未来将走出分化行情"。
　　昨日，煤炭板块在大盘低开高走中再度领涨，平均涨幅达4.84%。其中"赚钱周刊"重点分析的重组"隐形煤炭股"安源股份（600397）、欣网视讯（600403）双双涨停，国阳新能（600348）再涨7.6%。煤机类品种郑煤机（601717）、天地科技（600582）涨幅也超5%。板块内的轮动格局已有所显现。
　　力挺指数守3000点
　　受央行加息影响，昨日外围大宗商品价格整体出现回落。尽管如此，节后"做多标杆"煤炭板块依然风光独好，平均涨幅高达4.84%，冠绝所有板块，力挺大盘收于3000点上方。大同煤业（601001）、恒源煤电（600971）、开滦股份（600997）、欣网视讯、安源股份6股涨停，另有10股涨幅超过5%，无一收跌。
　　有分析称，近期随着全国各地逐渐进入冬储时节，尽管目前电厂库存较高，但电厂增加库存的积极性较高，本周煤炭需求量继续小幅上升。煤炭股以资源属性和安全边际为亮点，在流动性泛滥的时代，使其成为投资避险的重要标的。
　　安源股份领涨"隐形股"
　　昨日煤炭股行情最突出的一点是，前期相对滞涨，也是"赚钱周刊"特别关注的"隐形煤炭股"展露锋芒，当中包括即将注入煤炭资产或主营显著受益于煤炭旺季的品种，如安源股份、欣网视讯午后双双涨停。其中，安源股份已宣布拟置入江西煤业100%股权，将实现江煤集团煤炭业务的整体上市。重组方案出台后曾连续4个涨停，经一个月横盘整理后，昨日长阳创历史新高（复权）。类似品种还包括红阳能源（600758）（第一大股东为沈阳煤业集团）、欣网视讯（义马煤业拟借壳上市）。此外，拟通过定向增发进军焦化生产的太工天成（600392）亦大涨4.94%。煤机类品种也出现联动迹象，郑煤机、天地科技分别收涨7.32%、5.08%。
　　业内人士称，随着煤炭股行情的深化，资金或将继续向"煤炭血统"纯正但涨幅落后的品种倾斜，而业绩显著释放的绩优强势股也仍会上攻。
　　据统计，节后煤炭指数已累计上涨30.26%，而目前平庄能源（000780）、中煤能源（601898）、山煤国际（600546）、欣网视讯、露天煤业（002128）、靖远煤电（000552）、中国神华（601088）、安源股份、郑州煤电（600121）、四川圣达（000835）、郑煤机、天地科技及煤气化（000968）等的区间涨幅弱于该均值。
　　昨日煤炭品种涨幅前十
　　代码名称涨幅（%）现价（元）
　　601001大同煤业10.02 23.82
　　600971恒源煤电10.00 48.71
　　600997开滦股份10.00 20.35
　　600403欣网视讯10.00 31.90
　　600397安源股份10.00 20.02
　　000552靖远煤电9.99 21.03
　　600348国阳新能7.60 30.30
　　000780平庄能源7.60 16.43
　　601101昊华能源（601101）7.52 44.89
　　601717郑煤机7.32 36.96#2.52　我们认为 ，本次加息对银行股影响很小。
　　首先，我们认为，加息对煤炭行业经营和业绩的影响可以忽略。2010年以来大部分煤炭重点公司的资产负债率在30%左右，现金充裕。
　　其次，从间接影响看，加息对房地产等先导行业造成不利影响，进而对煤炭的需求预期有一定负面影响。
　　再次，从加息对煤价及煤炭股的预期走势来看，表面是偏负面的，因为此举表明政府控制通胀和流动性的决心和意图。但从另一个角度看，在人民币升值压力下，央行依然选择了加息这一手段，表明通胀的压力非常之大，这种压力能否通过一次加息就得到遏制仍需观察。
　　以史为鉴来看，在加息初期商品的牛市并不会受到影响，如2006年8月19日央行也进行了意外加息，但其时大宗商品的牛市并未因此改变，煤价的上涨也刚刚启动，其后，央行又分别在2007年4月、5月、7月、8月和12月连续5次上调利率，煤价见顶的时间为2008年8月，煤炭股见顶的时间为 2008年5月。当然历史不可简单重复，本轮真实需求的驱动力远不如2007年，但同时货币的超发力度却远超过2007年。我们倾向于认为加息初期不改变商品牛市。
　　投资时钟表明，经济周期中过热与通胀阶段是投资煤炭股的最佳阶段。从行业基本面来看，煤价上涨趋势已经启动，我们继续看多煤价和煤炭股，加息如果引发调整是增持机会。
　　结合业绩对价格的弹性、成长性以及资源价值选股，我们继续看好潞安环能(601699)、盘江股份(600395)、西山煤电(000983)、露天煤业(002128)、大同煤业(601001)、国投新集(601918)以及中国神华(601088
下半年市场的炒作主线是并购重组管理层提出的煤炭企业兼并重组将受到市场的欢迎
　　国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，研究部署推进煤矿企业兼并重组工作，这让煤炭板块闻风而动。
　　业内人士认为，未来一年内将是煤炭行业大规模兼并重组的黄金时期，两市煤炭股应有较好的投资机会。
　　煤炭企业重组规模较大
　　大通证券许鹏介绍，本次会议对煤炭行业提出的整合目标和以往其他行业有所不同。会议指出，我国煤炭工业存在产业集中度低，资源浪费和环境污染严重，勘察开发秩序混乱，生产安全事故多发等现象。因此整合必须按照安全、节约、清洁和可持续发展的原则，坚持政府引导与市场机制相结合，淘汰落后产能，优化产业结构，提高煤炭生产集约化程度。并着重指出，鼓励各种所有制煤矿企业和电力、冶金、化工等行业企业以产权为纽带，以股份制为主要形式参与兼并重组。
　　按照煤炭工业"十一五"规划，全国要建成6~8个亿吨级煤炭企业,8~10个5000万吨级的煤炭企业，但这一目标目前还没完全实现，而"十二五"规划又提出更高要求。管理层为了推动整合速度，提出了让其他行业的巨头参与到煤炭行业的兼并重组中来，希望除了保留若干大型煤企之外，能有一部分中小煤企被其他行业的巨头"吸收"。
　　煤电一体化应最具潜力
　　瑞银投资分析人士刘东升认为，我国的能源领域中，石油行业由四家大公司主导，电力行业是由五家大公司主导。而煤炭这个行业则呈现非常分散的格局，即便像中国神华、中煤能源这样的大型煤企，在煤炭价格、煤炭库存方面也不具备实质性的影响力。行业龙头主导能力的缺乏，中小煤企的违规操作现象非常明显。因此，煤炭行业的大规模整合非常必要，这将对整个行业的健康发展起到促进作用。
　　从本次会议所指出的方向上看，冶金、化工等行业参与煤企整合的力度应不大，最有希望的是电力企业。市场对"煤电一体化"的认同度较高，可以预见在未来一年左右的时间内，市场将掀起打造煤电一体化能源巨头公司的趋势。从行业的结构上看，电力公司如果能够大举兼并煤炭企业，煤炭企业和电力企业将"双赢"。
　　值得一提的是，煤炭和电力两大行业过去一直处在博弈状态，煤价直接关系到电力企业的利润。双方虽然都知道整合了好，但由于体制的原因，双方所属的是不同的管理体系，因此难以展开大规模的整合。这次会议提出"坚持政府引导与市场机制相结合"，有望打破管理体系上的障碍，让这种"双赢"的整合能够加速实现。
　　煤炭股估值合理
　　湘财证券分析师祁大鹏认为，虽然目前市场整体走势并不乐观，但由于下半年市场的炒作主线是重组，因此管理层提出加速煤炭企业兼并重组的目标，将受到市场的欢迎。
　　从估值的角度看，两市煤炭股几乎全部在20倍市盈率之下，部分煤炭股只有10倍左右的市盈率，是两市中仅次于银行的低估值板块。机构给出的调研报告显示，由于新能源产业尚未大面积进入实用领域、煤炭需求在未来两年内仍将保持旺盛增长，煤炭股未来成长性良好，作为基础能源产品，煤炭价格长线看将稳步攀升，因此目前的煤炭股均有较为适中的投资价值。
　　结合国务院常务会议精神来看，两市煤电类上市公司将迎来较为实在的重组预期。建议关注除山东、山西、河南之外的煤电类上市公司，尤其是那种在所属地方省内属于一家独大的煤电类上市公司可重点关注，因为此类上市公司最容易成为兼并重组的目标　中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%。
　　评论：
　　煤炭股可能会短期调整，但正是加仓良机。
　　理由如下：
　　一、政府此次加息目的，是针对近期的通胀压力，以及加强对房价的调控效果，并非是针对经济过热的调控；
　　二、加息将增加炒房成本，资金从楼市加速撤出，部分会流入股市。
　　三、流动性并不会因此收紧，因为人民币升值预期和人民币美元利差扩大，将加速海外热钱流入；
　　四、政府敢于加息，表明政府对经济的担忧在减弱；
　　五、加息导致银行等金融机构利差扩大（因为活期利率未调整），对金融股是利好，金融板块有望带领大盘继续向上。
　　六、历史证明，加息周期之初，煤炭股表现优于大盘。（07年3月至07年9月，央行5次加息，正是煤炭股涨势最猛的时期）
不考虑集团的资产注入，预计公司2010-2012年煤炭产量分别为3020万吨、3470万吨、3995万吨，煤炭销量分别达2759万吨、3291万吨、3789万吨，主营收入分别达172亿元、209亿元、242亿元，净利润分别为29.63亿元、34.52亿元、36.38亿元，EPS分别为2.57元、3.01元、3.16元。公司目前股价对应2010-2012年PE分别为18.6X、16X、15.2X，公司目前估值属行业中间水平，若考虑即将进入"十二五"，公司的资产注入渐行渐近，以及高新技术企业15%的所得税优惠，公司估值极具吸引力，继续给予潞安环能(601699)"推荐"的投资评级，建议投资者重点关注。
@名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率 国际实业 000159 18.700 1.63% 16.95% 41.99% 57.71% 48114万 0.117元 201006 80.2倍 靖远煤电 000552 21.030 9.99% 15.04% 38.26% 51.84% 19596万 0.160元 201006 65.7倍 泰山石油 000554 7.850 -1.88% -3.21% 5.65% 5.09% 36265万 0.011元 201006 353.5倍 四川圣达 000835 9.680 0.00% 6.73% 28.04% 34.44% 30537万 0.035元 201006 139.6倍 中钢吉炭 000928 14.130 -2.95% 16.68% 61.49% 99.86% 28290万 0.002元 201006 4048.7倍 神火股份 000933 29.900 6.03% 14.04% 55.57% 55.16% 104991万 0.701元 201006 21.3倍 冀中能源 000937 38.760 6.92% 15.32% 53.08% 42.40% 78795万 1.389元 201006 14.0倍 煤气化 000968 20.660 5.89% 6.94% 31.76% 41.02% 51374万 0.340元 201006 30.3倍 西山煤电 000983 28.250 4.05% 8.40% 46.30% 30.24% 147217万 0.541元 201006 26.1倍 黑猫股份 002068 11.900 -0.75% -6.37% -1.33% 18.29% 24991万 0.126元 201006 47.3倍 露天煤业 002128 26.930 4.62% 8.11% 26.73% 39.90% 132669万 0.627元 201006 21.5倍 郑州煤电 600121 13.480 1.51% 9.59% 30.12% 47.81% 62914万 0.101元 201006 66.5倍 兰花科创 600123 43.980 4.59% 14.35% 53.13% 55.90% 57120万 1.250元 201006 17.6倍 *ST黑化 600179 5.200 0.00% 0.00% 0.00% 7.88% 19522万 -0.208元 201006 0.0倍 兖州煤业 600188 29.000 1.68% 13.46% 68.70% 60.66% 35994万 0.535元 201006 27.1倍 长春燃气 600333 13.090 6.60% 3.31% 39.85% 58.86% 21672万 0.091元 201006 72.2倍 国阳新能 600348 30.300 7.60% 37.92% 102.95% 101.20% 240500万 0.517元 201006 29.3倍 盘江股份 600395 29.210 4.10% 11.28% 50.03% 43.82% 26631万 0.579元 201006 25.2倍 上海能源 600508 33.750 6.84% 18.42% 56.61% 78.67% 72272万 1.276元 201006 13.2倍 爱使股份 600652 6.600 1.69% 5.77% 21.32% 29.67% 55700万 0.021元 201006 156.1倍 *ST东碳 600691 10.180 0.20% 5.93% -0.59% 33.95% 8165万 -0.132元 201006 0.0倍 *ST山焦 600740 8.000 1.78% 1.27% 16.45% 54.44% 45683万 -0.445元 201006 0.0倍 恒源煤电 600971 48.710 10.00% 25.12% 72.73% 84.30% 13146万 1.311元 201006 18.6倍 开滦股份 600997 20.350 10.00% 11.81% 43.21% 40.34% 71656万 0.341元 201006 29.8倍 大同煤业 601001 23.820 10.02% 13.65% 55.28% 51.45% 167370万 0.377元 201006 31.6倍 昊华能源 601101 44.890 7.52% 14.54% 40.24% 46.32% 11000万 0.981元 201006 22.9倍 平煤股份 601666 24.210 6.18% 12.03% 43.76% 43.76% 181628万 0.699元 201006 17.3倍 潞安环能 601699 54.360 4.56% 20.48% 57.52% 49.79% 115054万 1.299元 201006 20.9倍 中煤能源 601898 12.890 3.95% 9.52% 38.01% 39.05% 152533万 0.336元 201006 19.2倍 国投新集 601918 16.710 1.89% 13.06% 48.40% 42.33% 104778万 0.347元 201006 24.1倍 @平均值 -- 23.217 4.14% 11.34% 40.84% 48.21% 72206万 0.444元 201006.0000 201.5倍 @名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率