神马文学网黄金投资光芒重现
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 17:13:27
黄
金市场将迎来新一轮的辉煌。
在通胀上升和股市动荡之际，投资者们纷纷涌入黄金市场这个避风港，推动金价飙升至历史高位。
自8月中旬以来，纽约黄金期货价格的涨幅已经超过了42%。虽然纽约黄金在周三下午出现下跌，但此后因美国联邦储备委员会(Fed)宣布降息，导致美元走低（美元是黄金最主要的竞争因素），金价在此消息刺激下于电子交易中反弹，并一举突破周一创下的927.10美元高点。
在过去，世界上最热衷购买黄金的投资者一直是身处印度等地害怕遇到大风险的“金虫”。这些地区的银行信用状况并不总是很好，货币也不稳定。
而如今推升金价的却是一股完全不同的势力，那就是曾经刻意避开黄金的主流投资者和基金经理们。他们期望通过提高黄金在自己投资组合中的比重来化解通货膨胀、潜在的经济衰退、美元贬值和股价振荡等因素的影响。
英国伦敦的贵金属研究机构黄金矿业服务公司(GFMS)首席执行长保罗•沃克(Paul Walker)表示，最近几年来西方投资者对黄金的态度发生了根本性的变化。
无论是华尔街还是小城镇的投资者都纷纷将赌注押在黄金这种曾长期低迷的投资品种上。回首往事，金价在1980年1月达到每盎司847美元的高点，而此后20年时间几乎一直在下跌，并于1999年8月跌至253美元的低点，跌幅高达70%。此后金价一直走势低迷，直到2001年才出现转机，并在此之后上涨了两倍以上，不过在今年之前仍未超过1980年的历史高点。
黄金一直是个令人叹服的保值工具。不过，倘若金价涨幅和1980年以来的通货膨胀保持同步的话，那么今天的黄金期货价格恐怕要涨到2,228美元左右了。因此有人认为金价仍有相当大的上涨空间，并预言会在今年突破1,000美元大关。
黄金重放光芒表明自2000年起，不安情绪已经取代了乐观主义在金融市场蔓延开来。而上世纪九十年代，充满了对信息技术革命、通胀放缓和资金更容易在全球流动的期待。同时，那也是一个美国当老大的太平盛世。
可是现在，乐观主义笼罩在恐怖主义、战争和美国威信衰减的阴云之下，美国经济连续遭受高科技泡沫和房地产泡沫打击，而中国和印度经济却在飞速崛起。投资者对黄金的锺爱可能正好能够说明，随着住宅市场崩溃的影响日渐蔓延，他们对美国金融系统和强势美元的信心发生了动摇，而这恰恰一向是美国经济信心的根本所在。
纽约理财机构Bessemer Trust首席投资长马克•斯特恩(Marc Stern)表示，投资黄金的一个好处在于它不受任何国家的央行约束。斯特恩说道：“黄金不受国家政策和央行所左右，也不是靠印钞机制造。买黄金就像是在买保险。”
此外还有人认为，发现新金矿难度增大，以及发展中国家老百姓生活富裕后对黄金的需求增加也是推动金价上涨的有利因素。
为了分散投资和抵御市场动荡，据信由政府运作的实体也加入到购买黄金的行列中来，例如中国、俄罗斯和中东等国家的主权财富基金。
一些美国的基金经理认为，他们能比较精确的追溯到此轮金价上涨的启动点。那就是在去年8月17日，当信贷市场因为低质量的抵押贷款违约问题而出现动荡之际，Fed维持利率不变的态度正是在这一天发生了变化。Fed在当天首次宣布降低贴现率，即Fed向银行贷款的利率，而这正是用来决定美元贵贱与否的基本利率。
一些投资者准确地预测到Fed将在之后几个月降息，市场因而担心美元将继续走软、通胀压力会加大。投资者很快作出了反应：8月17日，黄金开始了最新一轮猛涨。
同一天，共同基金公司Waddell & Reed的三位经理交换了意见。这间位于堪萨斯州欧弗兰帕克的公司管理着630亿美元资金，主要来自美国的个人投资者。很快，负责Waddell最大的投资工具、管理136亿美元资产的Asset Strategy Fund的三位经理麦克•艾弗里(Michael Avery)、丹•弗拉巴克(Dan Vrabac)和瑞恩•考德威尔(Ryan Caldwell)开始买进更多黄金。
考德威尔回忆道：“丹、麦克和我聚到一起，觉得Fed的政策已经有了明显的变化。就在Fed态度大转弯前后，我们决定增加黄金资产比重。”
6月底，该基金的黄金占总资产的2%。大银行和证券经纪公司之后公布的利润情况令人大失所望，三位经理于是将黄金资产比例提高到3%。8月Fed作出决定之后，他们开始买进更多的每条一百盎司规格的金条，存在纽约一家银行，同时买进跟踪黄金价格的上市交易基金。到了秋季，Asset Strategy的黄金资产比例已达到10%。现在该基金拥有价值15.1亿美元的黄金。
这种抵御风险的方法吸引了新的资金。考德威尔说，从12月初开始，该基金已吸纳了23亿美元资金，其中10%投在了黄金和黄金类上市交易基金(ETF)上。
令Waddell的管理层更多投资黄金的并非只有Fed这一个因素。他们指出，信贷市场的困境、发展中国家的繁荣和美国公共和私人债务都拖软了美元。他们还在其他方面做空美元，投资中国、俄罗斯和阿联酋的货币。他们将重点从美国股票转向了亚洲股票。
2003年，这些经理将高达20%的资金投在黄金上，但大约一年前，他们开始大幅削减黄金资产的比例。他们注意到，投资黄金因为有了ETF而更便利了，黄金与股市的关联就更紧密了，这是他们所不愿意看到的。不过，随着去年夏天信贷危机加深，这种关联有所淡化，又重新激发了他们对黄金的兴趣。
2000年初至2002年10月股市的长期熊市使许多投资者改变了方法。他们开始寻求他们所称的“非相关资产”，即不跟踪股票和债券无关、自身有独立实力的投资。他们在房地产、木材、私人资本投资、对冲基金、工业品等各个类别上投入资金，当然，这里面也少不了黄金。
ETF和其他跟踪金价的工具令资金管理人投资以前难以持有的商品变得容易。过去，投资者必须购买金条、金币、黄金期货或金矿开采公司的股票。而现在，他们可以像购买股票一样轻松地购买黄金。
持怀疑态度的人将金价未能跟随通货膨胀同步走高视为黄金投资存在风险的证据。虽然黄金被广泛用于制作珠宝、金牙和电子元件，但其近期的升值是因为的投机行为和担忧心理激发的。投资者拥有的金条与公司、贷款或土地不一样，它不会产出任何东西。它们不会派发红利，只能放在银行保险库里落灰尘。它们的拥有者很少来看它们，而且还须支付存储费。它们可以熔炼来制造珠宝，但近来黄金价格实在是太高了，许多消费者都在找相对便宜的方式来打扮自己。
共同基金和信托公司一类的传统投资者会对黄金这种一度被视为非生产性的资产大加投资，这实在不寻常。直到这几年之前，世界各国的央行都在出售他们的黄金储备，价格远低于目前的水平。现在，一些央行开始买进了。三年前，Bessemer Trust在黄金上还没有任何投资。通过不断买进和投资所带来的收益，该公司现已持有约3亿美元的黄金，并计划在未来几周中再买进10%。该公司的经理们相信，无论是在投资额还是投资比例上，公司目前所持的黄金都在公司百年历史上创造了记录。Bessemer Trust曾经历过大萧条、两次世界大战和上个世纪70年代的石油危机。
Bessemer Trust的斯特恩表示，3年前，该公司决定建立一个主要包括硬资产在内的投资组合，这样即使通货膨胀率大幅上升，公司也能安然无事；之后，公司就开始大量投资黄金。他承认投资黄金并不一定永远都能获得良好的收益，并且还预测有一天Bessemer Trust会减少黄金投资，不过现在还不是时候。
Bessemer Trust的硬资产基金包括能源投资、工业材料、农作物、商用房地产、通货膨胀保值债券和贵金属，其中贵金属（主要是黄金）的比例一直在不断上升。
Bessemer Trust预测不会出现严重的经济衰退。目前斯特恩也不是十分担心通货膨胀的问题，他指出全球竞争会使总体通货膨胀保持在可控范围。不过，他相信减息意味着债券收益降低以及美元走软，这些都将有助于黄金投资。斯特恩还说，你只要考虑一下生产成本、新开发矿山的数量、满足需求的困难程度和各种各样的需求。
其他黄金投资者们都对央行政策感到不满。
苏黎世Julius Baer Holdings旗下的纽约子公司Julius Baer Investment Management的副首席投资长布莱特•加莱格尔(Brett Gallagher)负责管理约630亿美元的国际投资，他表示不赞成央行所采取的措施。他说，过去几年里央行向金融系统提供了太多的资金，从而把泡沫从科技业转到了房地产业。
他说，因为Fed实行宽松的货币政策，所以全球的投资者们一般都在说，“我们不认为投资美元是保值的好方法”，并且都在投资其他资产，以使投资多样化。他的基金持有黄金相关股票和其他大宗商品相关股票，他认为这些都会在美元走软时获利。他说，2007年第四季度，该公司对黄金等有形资产的兴趣增加了。
有迹象表明普通投资机构也在跟风。OppenheimerFunds的一笔22亿美元的“黄金及特殊矿产基金”中有85%用于投资黄金相关股票，其中主要是矿业公司。该基金的经理李山泉相信，美元走软、供应紧张和全球性的需求可能会将今年的金价推高至每盎司1,100美元，甚至更高，不过他预测2008年的平均金价在900美元左右。
考虑到目前的金价已经突破了每盎司900美元，李山泉的预测并不十分乐观。不过他的告诫并未使基金投资者们却步，这些投资者几乎都是普通个体投资者。2005年，他的基金净现金流入不足4,000万美元，2006年超过了2.5亿美元，而在2007年则突破了6亿美元。
那么哪些因素会有损黄金投资呢？Waddell & Reed的考德威尔认为，短期内最大的威胁将是全世界范围内各央行协同起来下调利率。他说，这将推高美元兑其他主要货币的汇率，进而可能导致金价下挫。
金市场将迎来新一轮的辉煌。
在通胀上升和股市动荡之际，投资者们纷纷涌入黄金市场这个避风港，推动金价飙升至历史高位。
自8月中旬以来，纽约黄金期货价格的涨幅已经超过了42%。虽然纽约黄金在周三下午出现下跌，但此后因美国联邦储备委员会(Fed)宣布降息，导致美元走低（美元是黄金最主要的竞争因素），金价在此消息刺激下于电子交易中反弹，并一举突破周一创下的927.10美元高点。
在过去，世界上最热衷购买黄金的投资者一直是身处印度等地害怕遇到大风险的“金虫”。这些地区的银行信用状况并不总是很好，货币也不稳定。
而如今推升金价的却是一股完全不同的势力，那就是曾经刻意避开黄金的主流投资者和基金经理们。他们期望通过提高黄金在自己投资组合中的比重来化解通货膨胀、潜在的经济衰退、美元贬值和股价振荡等因素的影响。
英国伦敦的贵金属研究机构黄金矿业服务公司(GFMS)首席执行长保罗•沃克(Paul Walker)表示，最近几年来西方投资者对黄金的态度发生了根本性的变化。
无论是华尔街还是小城镇的投资者都纷纷将赌注押在黄金这种曾长期低迷的投资品种上。回首往事，金价在1980年1月达到每盎司847美元的高点，而此后20年时间几乎一直在下跌，并于1999年8月跌至253美元的低点，跌幅高达70%。此后金价一直走势低迷，直到2001年才出现转机，并在此之后上涨了两倍以上，不过在今年之前仍未超过1980年的历史高点。
黄金一直是个令人叹服的保值工具。不过，倘若金价涨幅和1980年以来的通货膨胀保持同步的话，那么今天的黄金期货价格恐怕要涨到2,228美元左右了。因此有人认为金价仍有相当大的上涨空间，并预言会在今年突破1,000美元大关。
黄金重放光芒表明自2000年起，不安情绪已经取代了乐观主义在金融市场蔓延开来。而上世纪九十年代，充满了对信息技术革命、通胀放缓和资金更容易在全球流动的期待。同时，那也是一个美国当老大的太平盛世。
可是现在，乐观主义笼罩在恐怖主义、战争和美国威信衰减的阴云之下，美国经济连续遭受高科技泡沫和房地产泡沫打击，而中国和印度经济却在飞速崛起。投资者对黄金的锺爱可能正好能够说明，随着住宅市场崩溃的影响日渐蔓延，他们对美国金融系统和强势美元的信心发生了动摇，而这恰恰一向是美国经济信心的根本所在。
纽约理财机构Bessemer Trust首席投资长马克•斯特恩(Marc Stern)表示，投资黄金的一个好处在于它不受任何国家的央行约束。斯特恩说道：“黄金不受国家政策和央行所左右，也不是靠印钞机制造。买黄金就像是在买保险。”
此外还有人认为，发现新金矿难度增大，以及发展中国家老百姓生活富裕后对黄金的需求增加也是推动金价上涨的有利因素。
为了分散投资和抵御市场动荡，据信由政府运作的实体也加入到购买黄金的行列中来，例如中国、俄罗斯和中东等国家的主权财富基金。
一些美国的基金经理认为，他们能比较精确的追溯到此轮金价上涨的启动点。那就是在去年8月17日，当信贷市场因为低质量的抵押贷款违约问题而出现动荡之际，Fed维持利率不变的态度正是在这一天发生了变化。Fed在当天首次宣布降低贴现率，即Fed向银行贷款的利率，而这正是用来决定美元贵贱与否的基本利率。
一些投资者准确地预测到Fed将在之后几个月降息，市场因而担心美元将继续走软、通胀压力会加大。投资者很快作出了反应：8月17日，黄金开始了最新一轮猛涨。
同一天，共同基金公司Waddell & Reed的三位经理交换了意见。这间位于堪萨斯州欧弗兰帕克的公司管理着630亿美元资金，主要来自美国的个人投资者。很快，负责Waddell最大的投资工具、管理136亿美元资产的Asset Strategy Fund的三位经理麦克•艾弗里(Michael Avery)、丹•弗拉巴克(Dan Vrabac)和瑞恩•考德威尔(Ryan Caldwell)开始买进更多黄金。
考德威尔回忆道：“丹、麦克和我聚到一起，觉得Fed的政策已经有了明显的变化。就在Fed态度大转弯前后，我们决定增加黄金资产比重。”
6月底，该基金的黄金占总资产的2%。大银行和证券经纪公司之后公布的利润情况令人大失所望，三位经理于是将黄金资产比例提高到3%。8月Fed作出决定之后，他们开始买进更多的每条一百盎司规格的金条，存在纽约一家银行，同时买进跟踪黄金价格的上市交易基金。到了秋季，Asset Strategy的黄金资产比例已达到10%。现在该基金拥有价值15.1亿美元的黄金。
这种抵御风险的方法吸引了新的资金。考德威尔说，从12月初开始，该基金已吸纳了23亿美元资金，其中10%投在了黄金和黄金类上市交易基金(ETF)上。
令Waddell的管理层更多投资黄金的并非只有Fed这一个因素。他们指出，信贷市场的困境、发展中国家的繁荣和美国公共和私人债务都拖软了美元。他们还在其他方面做空美元，投资中国、俄罗斯和阿联酋的货币。他们将重点从美国股票转向了亚洲股票。
2003年，这些经理将高达20%的资金投在黄金上，但大约一年前，他们开始大幅削减黄金资产的比例。他们注意到，投资黄金因为有了ETF而更便利了，黄金与股市的关联就更紧密了，这是他们所不愿意看到的。不过，随着去年夏天信贷危机加深，这种关联有所淡化，又重新激发了他们对黄金的兴趣。
2000年初至2002年10月股市的长期熊市使许多投资者改变了方法。他们开始寻求他们所称的“非相关资产”，即不跟踪股票和债券无关、自身有独立实力的投资。他们在房地产、木材、私人资本投资、对冲基金、工业品等各个类别上投入资金，当然，这里面也少不了黄金。
ETF和其他跟踪金价的工具令资金管理人投资以前难以持有的商品变得容易。过去，投资者必须购买金条、金币、黄金期货或金矿开采公司的股票。而现在，他们可以像购买股票一样轻松地购买黄金。
持怀疑态度的人将金价未能跟随通货膨胀同步走高视为黄金投资存在风险的证据。虽然黄金被广泛用于制作珠宝、金牙和电子元件，但其近期的升值是因为的投机行为和担忧心理激发的。投资者拥有的金条与公司、贷款或土地不一样，它不会产出任何东西。它们不会派发红利，只能放在银行保险库里落灰尘。它们的拥有者很少来看它们，而且还须支付存储费。它们可以熔炼来制造珠宝，但近来黄金价格实在是太高了，许多消费者都在找相对便宜的方式来打扮自己。
共同基金和信托公司一类的传统投资者会对黄金这种一度被视为非生产性的资产大加投资，这实在不寻常。直到这几年之前，世界各国的央行都在出售他们的黄金储备，价格远低于目前的水平。现在，一些央行开始买进了。三年前，Bessemer Trust在黄金上还没有任何投资。通过不断买进和投资所带来的收益，该公司现已持有约3亿美元的黄金，并计划在未来几周中再买进10%。该公司的经理们相信，无论是在投资额还是投资比例上，公司目前所持的黄金都在公司百年历史上创造了记录。Bessemer Trust曾经历过大萧条、两次世界大战和上个世纪70年代的石油危机。
Bessemer Trust的斯特恩表示，3年前，该公司决定建立一个主要包括硬资产在内的投资组合，这样即使通货膨胀率大幅上升，公司也能安然无事；之后，公司就开始大量投资黄金。他承认投资黄金并不一定永远都能获得良好的收益，并且还预测有一天Bessemer Trust会减少黄金投资，不过现在还不是时候。
Bessemer Trust的硬资产基金包括能源投资、工业材料、农作物、商用房地产、通货膨胀保值债券和贵金属，其中贵金属（主要是黄金）的比例一直在不断上升。
Bessemer Trust预测不会出现严重的经济衰退。目前斯特恩也不是十分担心通货膨胀的问题，他指出全球竞争会使总体通货膨胀保持在可控范围。不过，他相信减息意味着债券收益降低以及美元走软，这些都将有助于黄金投资。斯特恩还说，你只要考虑一下生产成本、新开发矿山的数量、满足需求的困难程度和各种各样的需求。
其他黄金投资者们都对央行政策感到不满。
苏黎世Julius Baer Holdings旗下的纽约子公司Julius Baer Investment Management的副首席投资长布莱特•加莱格尔(Brett Gallagher)负责管理约630亿美元的国际投资，他表示不赞成央行所采取的措施。他说，过去几年里央行向金融系统提供了太多的资金，从而把泡沫从科技业转到了房地产业。
他说，因为Fed实行宽松的货币政策，所以全球的投资者们一般都在说，“我们不认为投资美元是保值的好方法”，并且都在投资其他资产，以使投资多样化。他的基金持有黄金相关股票和其他大宗商品相关股票，他认为这些都会在美元走软时获利。他说，2007年第四季度，该公司对黄金等有形资产的兴趣增加了。
有迹象表明普通投资机构也在跟风。OppenheimerFunds的一笔22亿美元的“黄金及特殊矿产基金”中有85%用于投资黄金相关股票，其中主要是矿业公司。该基金的经理李山泉相信，美元走软、供应紧张和全球性的需求可能会将今年的金价推高至每盎司1,100美元，甚至更高，不过他预测2008年的平均金价在900美元左右。
考虑到目前的金价已经突破了每盎司900美元，李山泉的预测并不十分乐观。不过他的告诫并未使基金投资者们却步，这些投资者几乎都是普通个体投资者。2005年，他的基金净现金流入不足4,000万美元，2006年超过了2.5亿美元，而在2007年则突破了6亿美元。
那么哪些因素会有损黄金投资呢？Waddell & Reed的考德威尔认为，短期内最大的威胁将是全世界范围内各央行协同起来下调利率。他说，这将推高美元兑其他主要货币的汇率，进而可能导致金价下挫。