10.20.3周四数据或远超想象 四类股将成通胀大赢家

数据或远超想象 四类股将成通胀大赢家
作者： 来源：中国证券网 2010-10-20 16:06:16
中国证券网编者按：周四备受关注的9月份经济数据和三季度各项数据即将出炉。在加息背景下，此次数据出台更具风向标意义。那么数据究竟会如何？哪些品种将成为其中的最大受益者呢？

本文导读：

中国三季度经济数据明天出炉 专家预测9月份CPI增速将超3.5%

【专家解读】

9月CPI或再创年内新高 各路专家预测值曝光

加息背后或暗示9月份CPI再创新高

专家解读：CPI恐超预期 中央出手宣战“三价”

国泰君安：央行加息暗示9月CPI和GDP超预期

市场人士：上月CPI料升3.6% 三破警戒线

瑞银汪涛：迟来的加息，9月份CPI或达4%

通胀主题下的结构性牛市

商业消费跃居第一引擎 相关个股迎来机遇

【四板块受益高通胀】

【一、食品饮料股】

食品饮料：穿越未来 坚定长期投资五大天王 荐5股

食品饮料业：风格突变 投资归核

食品饮料：板块调整中 寻找“物美价廉”个股 荐13股

【二、农业股】

农业股：涨价趋势不改 荐3股

农林牧渔业：基本面向好趋势未变 短期调整再现建仓良机

种业股：通胀主线首选品种 荐4股

【三、煤炭股】

煤炭行业：加息影响微乎其微 荐16股

煤炭行业：以史为鉴 加息对煤价及煤炭股的影响 荐7股

煤炭行业：加息了 重点推荐一股

煤炭业：加息将令热钱加速流入 煤炭股调整即买入良机

【四、有色金属】

有色金属：中国加息 基本金属走低 荐4股

有色行业：加息重挫有色价格 实体需求仍可期待 荐5股

【四大抗通胀潜力股一览】

四大抗通胀板块潜力股一览

中国三季度经济数据明天出炉 专家预测9月份CPI增速将超3.5%
　　中国网络电视台消息（中国新闻）：国家统计局明天（21号）将发布今年9月份以及第三季度国民经济运行数据。在CPI也就是居民消费价格今年7、8连续两个月达到高点的情况下，9月份CPI会不会再创新高？三季度CPI会达到多少？全年CPI上涨控制在3%以内的目标最终能否实现？这一系列问题已经成为人们关注的焦点。
　　综合各方专家的预测分析，比较一致的观点是，由于9月份食品价格上行的推动，9月份CPI仍将超过3.5%，最低也将与此持平。
　　中国社科院财贸所副所长荆林波：我们预测9月份的CPI值，在3.6左右，大家在国庆期间也感受到了，已经感受到了大幅度上涨的食品价格，这是造成CPI高涨的一个最核心的原因。
　　今年整个三季度，中国国内大宗商品市场都处于整体上扬之中，农产品、能源、化工产品等纷纷走高。其中棉花涨幅约48%，白糖涨幅约27%，大豆和油脂类商品整体涨幅20%以上，小麦、玉米、早籼稻整体都有3%到10%的涨幅。
　　尽管农产品和其它大宗商品价格近期持续整体上涨，很可能促使九月份CPI再创新高，但专家普遍认为，整个第三季度CPI涨幅还是可以控制在3.5%左右。
　　中国社科院财贸所副所长荆林波：7月份3.3，8月份3.5，9月份（如果是）3.6，那还是3.5上下。最核心的依据在于三季度整个形势的偏温和的状态，是有所缓解，中国的宽松货币形势，会慢慢趋于缓和，而且大家都看到了，前面释放的能量已经释放过了。
　　由于中秋节在9月，国庆节消费也有相当一部分出现在9月底。而随着翘尾效应逐渐消退，多数人认为四季度物价上涨将总体减缓，全年CPI涨幅能够控制在3%以内。（中国网络电视台）

9月CPI或再创年内新高 各路专家预测值曝光
　　经济观察网 记者 韦承武 陈平平 姜海峰 9月CPI的同比增速超过8月并再创年内新高将是大概率事件，不过随着食品价格的逐渐企稳以及经济增长速度的继续放缓，CPI的同比增长率将很快见顶。
　　接受经济观察网访问的7家机构对9月CPI数据的预测中值为3.6%，PPI数据的预测中值为4.1%。这7家机构包括交通银行、兴业证券、瑞银证券、招商证券等众多知名机构
　　此前8月份CPI同比增长3.5%；PPI增长4.3%，7家机构有4家认为9月CPI超过8月，其余三家机构预计与8月持平。
　　9月CPI继续保持高位的主要原因被归结于食品价格的持续上涨，根据商务部监测的数据，2010年9月份以来，国内食品价格总体仍处于持续回升过程中。
　　兴业证券首席宏观分析师董先安分析指出，从9月前4周(8月30日至9月26日)的食用农产品价格来看，食用农产品价格、猪肉批发价、鸡蛋零售价、蔬菜批发价、水产品批发价同比分别为8.7%、5.6%、10.6%、35.4%、11.3%，预计9月CPI食品分项同比增长达到8.2%。
　　不过分析师预测CPI持续上涨的情况将很快改变。
　　"我们预计9月份CPI同比将是年内高点。" 交通银行金融研究中心首席经济学家连平说，他预计随着经济增速放缓导致的需求下降、货币信贷增速回落后流动性压力的减轻、以及国际大宗商品价格走低带动国内PPI增速先期回落等下拉因素的增多，四季度CPI将开始见顶回落。
　　不过一些涨价因素仍需要长期关注，连平还表示，包括食品价格季节性上涨的短期因素仍在，加上劳动者工资上调、资源产品调价等物价结构性上涨压力将长期存在等，使得四季度物价回落的幅度有限，CPI将总体处于温和上涨状态。
　　附：参加调查的机构名单，排名不分先后
　　姓名
　　机构
　　9月CPI、PPI数据预测值(同比增长%)
　　连平(首席经济学家)
　　仇高擎(高级金融分析师)
　　唐建伟(高级宏观分析师)
　　交通银行
　　CPI：3.7%
　　PPI：4.1%
　　董先安(首席宏观分析师)
　　兴业证券
　　CPI：3.5%
　　PPI：4.4%
　　刘启元(高级宏观策略分析师)
　　齐鲁证券
　　CPI：3.7%
　　PPI：4.0%
　　鲁政委(资深经济学家)
　　肖丽(宏观经济研究员)
　　兴业银行
　　CPI：3.5%
　　PPI：4.1%
　　汪涛(经济学家)
　　徐高(经济学家)
　　胡志鹏(助理经济学家)
　　瑞银证券
　　CPI：3.6%
　　PPI：4.2%
　　谢亚轩(研发中心宏观研究主管)
　　招商证券
　　CPI：3.7%
　　PPI：3.8%
　　陈兴动(首席经济师)
　　法国巴黎亚洲证券
　　CPI：3.5%
　　PPI：4.5%
　　7家机构预测数据中值：
　　CPI：3.6%
　　PPI：4.1%

加息背后或暗示9月份CPI再创新高
　　核心提示：业内人士普遍认为，9月份我国CPI同比增速仍将在3.5%左右的高位区间运行，甚至有专家预言该指数将突破4%
　　昨晚，央行突然上调存贷款基准利率令市场备感意外。分析人士认为，本次突然加息意味着9月份CPI或许已创新高。
　　在7月和8月CPI连续创下近期新高之后，国家统计局将于本周四（21日）召开的前3季度国民经济运行情况新闻发布会极为引人关注，届时将公布9月份居民消费价格指数等经济数据。业内人士普遍认为，9月份我国CPI同比增速仍将在3.5%左右的高位区间运行，甚至有专家预言该指数将突破4%。
　　三位一体因素引发恐慌性通胀
　　兴业银行首席经济学家鲁政委告诉《每日经济新闻》记者，突然加息可能意味着9月份CPI将再创新高，同时央行更为关注贷款的过快增长和资产的泡沫化压力。他表示，9月29日中国人民银行召开第三季度货币政策委员会例会时，就将以往一直强调的"保增长、调结构、防通胀"的次序进行了颠倒，将"防通胀"提到了首位，并且提到"任务依然艰巨"，这也为本次加息埋下了伏笔。他表示，从加息方式来说，最佳方式应该是在存款利率上调的基础上同时上调贷款利率。从加息的辅助性措施来说，还应该扩大人民币兑美元汇率的波动幅度。
　　"如果中国潜在的经济增长边界是10%，那么我们的通胀容忍率也可为10%。"中国宏观经济学会秘书长王建在资源价格普涨后的宏观经济走向"研讨会上表示，只要通胀没有伤害到增长，则不管是否出现负利率，都必须对其容忍。
　　就在各地纷纷就天然气价格上涨进行听证之时，国家发改委于本月9日发布《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见（征求意见稿）》后引发一片哗然。根据发改委价格改革的思路，水电油天然气等资源产品都已经或将要迎来一波涨价潮。而受到美元贬值、全球流动性增加的影响，钢材、油价等大宗商品价格也在呈现上涨趋势。
　　面对近期资源价格改革、流动性过剩、美元贬值三位一体引发的恐慌性通胀，中国石油大学工商管理学院副院长董秀成分析，近期国际油价的上涨仍是石油市场金融化的必然结果。他表示，最近世界货币体系动荡，美元贬值使得资源类产品价格上涨。但美元贬值的趋势是不可避免的，所以石油、大宗商品价格上涨也是必然。由于我国大量资源、能源依赖进口，必然对我国通货膨胀产生一定的压力。而这一趋势与美元贬值一样不可避免。
　　CPI低于经济增速将得以容忍
　　王建表示，不管CPI数据如何，只要其增速在经济增速之下，中国就必须容忍。他预测资源价格上涨会有长期的趋势，原因在于近期的资源品价格爆发并未触顶，以美国为代表的发达国家"量化宽松"的货币政策会引发世界各国走上货币"量化宽松"的道路，这是推升国际大宗商品价格长期上涨的重要原因。而在中国，与负利率相比，更不能接受的是经济出现负增长，所以需要容忍一个更高的通胀率。
　　而金鹏期货副总经理、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心研究员喻猛国强调，此轮大宗商品价格上涨中，投机资金的作用将是短期的，长期因素是中美及新兴市场在金融危机后再次进入经济复苏而引发。在我国，城市化、工业化和居民生活水平的提高决定着资源价格将一路上行。他预测，CPI上涨幅度不会太大，但PPI将大幅度上涨，从而使得企业利润越来越薄。
　　王建表示，至少在未来10年内，低增长率、低利率，高通胀的"两低一高"的状况将持续，我国经济总体仍将持续9%的增速，CPI增速将维持在5%左右。（每日经济新闻 宛霞）

专家解读：CPI恐超预期 中央出手宣战“三价”
　　内地加息惊雷骤至,内地经济学家分析指,对经济下滑担忧的消退、消除"负利率"的舆论压力、CPI可能持续3%左右的预期、汇率回归弹性对利率制约的消除,是加息骤至的主要原因。而当中市场普遍预测9月份的CPI可能达到3.7%或者更高,居民面临物价飞涨的压力,中央宣战"三价"─楼价、股价、物价的意味明显。
　　尽避今年4月以来,中央宏调政策频仍,但内地楼市依然高烧不退,A股亦一路狂飙,沪指于昨日一举突破3,000点,创今年4月21日来新高,与高楼价、高股价相呼应的是,内地通胀水平升温,普罗百姓感受颇深。
　　加息25点子为日后预留空间
　　而加息利器在本周四内地重要经济数据公布前夕"抢闸"出炉,暗示本周揭开面纱的CPI升幅可能超出预期。商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部主任赵玉敏在接受香港文汇报采访时表示,央行是次加息出乎意料,这可能意味着即将公布的经济数据超出预期,尤其是通胀率高出预期,而在过去的三年间,中国一直维持着适度宽松的货币政策,央行在此时选择小幅度的加息有助于缓解通胀压力。她进一步指出,由于当前市场普遍预测9月份的CPI可能达到3.7%或者更高,三季度GDP增速在10%左右,这些因素都进一步增加了加息的"筹码"。同时,她表示,是次加息0.25个百分点力度不是特别大,这为央行未来进一步加息预留了空间。
　　对于当前各国央行纷纷放松货币政策的大环境下,中国央行选择加息,国金证券宏观经济分析师曹阳称,"当前国际大宗商品市场价格飙升,中国是国际大宗商品最大的进口国,中国主动收紧流动性将有助于缓解输入型通胀,因此,主动收紧流动性是非常明智的。"
　　加息体现决策层对经济信心
　　中国社会科学院经济研究所宏观经济研究室主任张晓晶向香港文汇报表示,中央之所以选择在这个时刻进行加息,还有一个重要因素在于,国家此前恐加息带来经济急速下滑,造成经济二次探底的风险,但是三季度经济数据向好,排除了中央的顾虑。赵玉敏亦强调,在当前世界各主要经济体普遍降息,并实行宽松货币政策的背景下,央行选择小幅度加息,体现了决策层对中国经济的信心。专家指出,当前,内地经济已迈入金融危机复苏时期的"宽松政策退出期",此次加息可能标志着一个加息周期的开始,但会否成为一次连续的加息过程却还是未定之天。（香港文汇报）

国泰君安：央行加息暗示9月CPI和GDP超预期
　　国泰君安20日发布报告称，本月21日统计局即将发布3季度经济数据，因而本次加息或暗示9月的CPI数据超预期。国泰君安认为加息有助於控制通胀预期，加上高基数效应，CPI很可能将於10月见顶回稳，因而年内基於通胀再次加息的可能性不大。
　　报告还称，如果加息只是针对通胀，就应该只上调存款利率，因而贷款利率的上调从侧面反映出经济的好转，而即将公布的3季度GDP同比增速有可能超出此前预期的9%。

市场人士：上月CPI料升3.6% 三破警戒线
　　内地将于明天公布9月份居民消费价格指数（CPI）和第三季国内生产总值（GDP）。在数据公布前,人行突然加息,有市场人士认为,此举与通胀数据有关,同时显示内地对实体经济有信心。
　　市场平均预期,内地9月通胀升3.6%,为连续第三个月升穿3%的加息警戒线。中国制造业采购经理人指数（PMI）连续两个月回升,扫除市场对内地经济急速放缓的疑虑,市场平均预测第三季GDP增长9.5%。
　　受季节和天气因素拉高食品价格,预期9月CPI将再创年内新高。美银美林全球研究经济师陆挺预料,9月CPI升3.6%已见顶,虽然部分人士预料9月通胀或高于市场预期,但他认为机会不大,人行加息或为未来考虑,估计内地决策者预期未来两年通胀介乎3%至4.5%。
　　建银国际研究部联席董事林樵基预料,内地通胀于9月见顶,其后将逐步放缓,全年可控制在政府设定的3%目标。野村证券指出,食品价格持续上涨,带动9月通胀将进一步攀升至3.6%;然而,工业品出厂价格（PPI）升幅预料将放缓至4%。
　　林樵基指出,第三季零售销售和固定资产投资增长支持下,第三季经济将增长9.5%,虽较第二季的10.3%略有下降,但表现已较市场预期好。他估计,第四季度GDP将增长8.8%,全年经济增长10.1%。虽然9月新增信贷超过市场预期,但相信政府有决心维持新增信贷在7.5万亿元人民币目标,避免贷款急速增长导致经济出现过热情况。
　　陆挺表示,人行举动反映实体经济表现良好,预料内地第三季经济增长可达9.5%,第四季增长9%,仍高于市场预测。他认为,市场对内地第四季增长预测过于悲观,预料市场将上调第四季度预测。

瑞银汪涛：迟来的加息，9月份CPI或达4%
　　【财经网专稿】：瑞银证券中国首席经济学家汪涛在加息评论报告中指出，此次加息是必要的，已经被拖延了太长时间。自2008年底以来，一年期存款利率一直维持2.25%不变，而CPI和通胀预期在不断上升，这使得负利率愈发严重。而负利率将不利于政府实现管理通胀预期，稳定房价的目标。
　　汪涛指出，央行长期以来一直不愿意加息，可能是因为担心全球经济复苏的不确定性对中国经济的影响，并担心加息可能导致资本的加速流入。央行加息可能意味着，9月份工业增加值同比增长将达到市场预期的13.5%，3季度GDP增长可能强于瑞银9.5%的预期。当然经济增长有望超预期，之前已经有一些征兆--9月份PMI、新增贷款和房地产市场数据都好于预期。汪涛认为，9月份CPI还将继续上升，可能会达到4%左右。
　　通过加息，政府已经传递了控制通胀的明确信号，这有利于管理通胀预期。汪涛认为，利率依然非常低，此次加息并不会影响银行的信贷规模。另外，加息也并不意味着资本流入的加速和人民币升值压力加大。
　　汪涛认为，此次加息仅仅是一个开始，预计2011年还将会有三次加息。市场对加息的初始反应可能是负面的，尤其是股市和房市。但必须注意到的是，加息也意味着政府对经济增长更加有信心了。

通胀主题下的结构性牛市
　　在稍作休整之后，周二市场再度发力，股指全线飘红。品种上从原先的资源品开始向周围的工程机械、汽车、物流等板块扩散，甚至前期备受解禁潮影响的创业板都出现了整体上涨。由于权重股和小盘股的同时上涨，混淆了前期二八风格。分析深层次原因，即使是小盘股出现整体异动，但不改通胀主题，这波通胀主题下的结构性牛市将深化演绎。
　　通胀主题仍将深化演绎
　　从风格演化说起，此波行情其实和估值修复无关，更多的资金推动加上通胀预期。从资金上来说，目前两大资金吸纳场所是楼市和股市，楼市已经在一波接一波的调控中失去了对资金的吸引力。楼市的上涨空间、投机投资的可行性已极其有限。在经济转型期，从传统产业中相继退出的资金何去何从？股市恰恰成为很好的承接场所。资金的逐利性毋庸置疑，任何时候都不缺资金，缺的仅仅是盈利效应。而此波行情启动的契机正好吻合，资金的深入需要过程，这波行情需要深化演绎，直至收尾，这个过程将延续较长时间。
　　再聊聊通胀，农产品各类品种的反复上涨在证明刘易斯拐点的同时，也证明了即使是政府辖制的范围，一旦预期形成，就很难改变。在通胀时代，纸币可以无限量供应。不能无限量供应的就成了保值品。从这个角度上思考，就不难理解行情，从有色开始，到煤炭，再到外围品种的过程。当然，在这过程中，银行、工程机械等等权重股品种都会有表现，但这都是二线范围，一线主力范围仍是资源品。通胀，对于纸币的担忧超越对估值的理性，能够成为抗通胀的品种都会受到欢迎，从现货的农产品、金属，到股票市场的资源品，甚至到所有股票品种的标价，逐渐成为数字游戏。只能通过价格标签的变化来消耗全世界都在泛滥的纸币。
　　休整带来布局良机
　　随着第一波行情进入休整期，带来了布局良机。这个休整有两方面体现，一方面，上证综指在经过短线爆发式行情之后已经进入3000点敏感区，这个区域是震荡行情的核心区域，行情多次纠结于此。作为技术上来说，多些休整有利于后续行情的深化；另一方面，权重股板块的行情会有反复，估值快速回升之后何去何从，原来的价值洼地迅速填平，继续上涨的理由要重新诠释。而这个阶段，小盘股也会有表现时机，高估值泡沫清洗中，会带来股价走势分化，而且，一些中线独立品种，也会进入独立强势。
　　不可忽视的是，作为短期来说，资金和通胀预期推动的是权重股行情，而中长期来说，着眼点仍在战略新兴产业和大消费上。根据国务院关于加快培育发展战略性新兴产业，到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右，到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%左右。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。经济的结构转型脉络仍然清晰。
　　爆发式的短线行情有其内在的运行机理，任何催化剂发挥作用，其前提是基础条件的具备。催化剂燃爆此次行情，大盘第一波热身之后，应当有休整，但将继续走暖，而主要的演绎方式，仍将是通胀主题下的结构性牛市。（浙商证券）

商业消费跃居第一引擎 相关个股迎来机遇
　　跃居第一引擎 商业消费类个股迎来机遇
　　十七届五中全会日前提出，要扩大消费需求，使消费、投资、出口协调拉动经济增长。这标志着长期以来主要依靠投资、出口拉动经济增长的模式将发生根本改变，消费将超越投资和出口，成为我国经济增长的首要动力。
　　政策的明确，有望为消费增长扫除诸多障碍。长期以来，制约我国社会消费水平的因素相当复杂：如人均GDP落后；财政、税收、分配体制不健全，劳动报酬低；社会保障不健全等。而加强收入分配改革，健全社会保障体系，增加保障住房供应等各项措施，有利于社会消费需求释放。
　　上证报资讯选取了100家美国本土行业龙头公司，将其划分为10类，对其自1980年至2007年的最大涨幅进行比较，排在前5名的行业是：信息服务、批发零售、生物医药、电子半导体电讯、消费品。涨幅排在前11位的公司分别是：家得宝1963.29倍、思科-T1025.84倍、时代华纳731.38倍、微软578.82倍、甲骨文576.46倍、戴尔547.47倍、安进508.06倍、沃尔玛百货409.24倍、快捷药方258.33、应用材料238.12倍、百思买236.46倍。可见，商业龙头家得宝、沃尔玛、百思买的增长与信息、生物龙头的增长相比，毫不逊色。
　　在上半年的市场调整过程中，商业个股表现出了很强的抗跌能力，说明商业公司的长期增长潜力已引起市场关注。据上证报资讯统计，年初至4月12日，84只商业个股有61只上涨，涨幅超过30%的达9只；23只微幅下跌，跌幅超过10%的只有4只，而同期上证综指跌幅4.5%、沪深300跌幅6.3%。
　　市场人士分析指出，目前有三类商业个股具有较大增长潜力：1、经济强劲区域的商业龙头；2、估值便宜、业绩确定性强的家电、IT连锁；3、自有商业物业价值高的公司。（数据资讯部 高庆福）

食品饮料：穿越未来 坚定长期投资五大天王 荐5股
　　核心观点：
　　消费品将再次为投资者带来丰厚回报，风格转换的轮回将回归消费品。本文着重从（1）品牌渠道数量化评级体系，（2）消费品行业成长期三阶段模型，和（3）"牛市七阶段"中消费品投资品板块相对PE对比，这三个角度进行分析，力求能够穿越未来，挖掘出战略性投资品种和细分行业历史性拐点。
　　品牌渠道数量化评级体系为投资者提供了数量化分析消费品品牌和渠道价值的工具，特别指出的是该模型的优势在于预测未来发展趋势，目的在于挖掘超额收益的战略性投资品种。模型具备非常清晰的逻辑：产业链分析--关键成功因素KSF--行业公司分类模型（以KSF为逻辑基础）--分析方法（核心关注点分析）--品牌渠道评级模型--战略性投资品种。
　　消费品行业成长期竞争三阶段模型，为投资者提供了敏锐发现消费品细分行业拐点的分析工具。毛利率-原材料价格的相关性，是消费品行业成长期恶性竞争期、良性竞争期和同谋竞争期三阶段的重要划分标准。乳品行业即是从恶性竞争期正式进入良性竞争期的例证之一。
　　坚定消费品投资战略，任何短期内的风格转换都不会改变战略性投资品种的投资价值。我们认为流动性充沛造成的资产重估大趋势和十二五规划有利于消费品生产商盈利的提升，股价短期内与基本面无关的被动调整，将为价值投资者带来良好的买入机会。
　　目前时点下，对比消费品和投资品中期投资收益风险配比，我们认为需要坚定消费品投资信心！食品饮料行业方面：伊利股份未来一年翻倍和100元前明显超额收益、贵州茅台未来一年将创历史新高、双汇发展复牌展现真实空间、青岛啤酒未来一年将创历史新高、三全食品发展空间巨大。(银河证券)

食品饮料业：风格突变 投资归核

　　本报告更新了大量公司(含非上市公司)1-8月份财务数据供参考。9月以来“守正出奇”的策略我们认为依然有效,市场风格变化下行业理性回归,我们建议守住业绩环比走好的一线高端酒、成长确定性强或业绩有望超预期的个股。

　　食品饮料三季度业绩特点:高端酒环比增速改善,估值合理;二线酒继续高增长,但部分股票估值有泡沫;进口葡萄酒冲击下国产葡萄酒稳健增长,估值不低;大众品类公司受成本推动,但相比07、08年仍是相对低位,肉类、乳业等业绩增长都不错,后续将再次迎来行业整合。

　　市场风格突变,行业理性回归。我们9月份建议“守正出奇”,守住一线高端酒,观望估值较高的二线酒类,关注涨幅小的三线小市值白酒,我们认为四季度该策略依然有效。10月以来市场风格突变,行业理性回归,预计成长确定性弱、估值脱离合理区间的标的股价尤其是发行价偏高的新股和次新股会先行回落,因此建议投资归核化。

　　投资归核化,等待高成长公司跌出来的反弹机会。守住业绩环比走好估值比较合理的一线高端酒,包括贵州茅台、泸州老窖,及DIAGEO收购获批预期下的水井坊;成长确定性强的二线白酒洋河、汾酒、古井贡目前估值仍然较高,建议继续观望以等待投资机会。顺鑫农业、老白干、沱牌等小市值公司弹性较大,行业企稳时会大幅反弹。

　　消费旺季和十二五规划开局或将支撑年底消费股反弹,大众品在来年将是大机会。预计四季度食品饮料企业增长数据依然良好,且11年是十二五规划开局之年,政策重点推动消费,有利于支撑行业保持在合理估值。大众品企业双汇资产重组完成、伊利管理层行权、安琪酵母管理层持股后一年,具备行业和公司双重推动,可望再次打开向上空间。啤酒行业大麦成本虽略有上升,但幅度不大,仍处于历史较低水平,目前新一轮大麦订购即将启动,啤酒企业有望锁定来年的成本。（招商证券 朱卫华 董广阳 黄珺）

食品饮料：板块调整中 寻找“物美价廉”个股 荐13股

　　预期山西汾酒、三全食品业绩超预期。我们预期山西汾酒、三全食品三季度业绩增速分别达到48.9%和20%,前三季度净利润增速分别达到46.4%和16.9%,每股收益分别达到1.24元和0.34元,超出市场预期。我们预期山西汾酒三季度销售收入将同比增长20%左右,前三季度已超出市场预期全年1.2元的每股收益,山西汾酒三季度业绩超预期与新产品的推出有关,与我们近期对汾酒的调研报告中的观点完全一致。我们预期第三季度三全食品销售收入增速将达到40%左右,由于原材料成本影响,公司毛利率略有压力,但收入增长依然带动公司利润出现快速增长。同时,公司已提高汤圆等产品的价格,未来利润率压力将逐步缓解。五粮液前三季度业绩大幅超市场预期,达到每股收益0.89元,但公司已发布业绩快报。

　　预期金种子酒、金枫酒业、水井坊有低于预期风险。金种子第三季度业绩增速将有所回落至90%,前三季度每股收益达到0.22元。金枫酒业,由于市场费用投入较高,三季度将有亏损。水井坊三季度销售平淡,且Diageo收购审批时间延迟,三季度盈利将出现同比下滑,我们预期水井坊前三季度每股收益达到0.33元,同比增长5.4%,其中三季度同比下滑15%。

　　预期其他个股业绩基本符合预期。前三季度盈利增速超过100%的公司(1-3Q2010EPS、净利润同比增速)有:ST南方(0.86元、1162.4%);增速在50%-100%的公司包括:承德露露(0.49元,90%)、顺鑫农业(0.52元、75%)、洋河股份(3.41元、70%);增速在10%-50%的公司包括:ST皇台(-0.11元,47.4%)、古越龙山(0.1元、36.6%)、泸州老窖(1.13元,25.5%),燕京啤酒(0.58元,25%),张裕A(1.72元、24.7%)、伊利股份(0.8元、21.8%)、青岛啤酒(1.12元、20.6%)、贵州茅台(4.61元、15%)。

　　关注要点:一线白酒基本面情况良好,估值优势显现。10月是白酒行业旺季中的小淡季,中秋后价格并未出现明显回落,显示高端白酒整体需求依然平稳。泸州老窖国窖1573已上调出厂价100元(含保证金)至619元,五粮液也已经提高团购出厂价。我们认为春节前一线白酒(茅台、五粮液等)出厂价上调可能性较高,提价预期有望在11月再次来临。目前高端白酒2011年市盈率仅为19.6倍,相对大盘估值溢价较低,行业估值有望修复至2010年25倍的历史平均市盈率,行业上涨动力将达到20%。投资品种上,优选业绩提价预期较高的五粮液及估值较低的泸州老窖。

　　二线白酒和部分低价块销品公司业绩有超预期表现。在低端劳动力成本上涨的大背景下,三全食品等大众消费品公司将有持续超预期表现,今年三季度速冻米面食品行业的旺销即是验证。同时,山西汾酒、洋河股份等二线白酒企业将充分享受次高端白酒快速增长的盛宴。山西汾酒机制改革及新产品的推出,使其未来收入增长水平有望超出每年10亿元的幅度。同时,公司酝酿的十二五计划,为汾酒长期发展奠定稳定基础,我们长期看好汾酒的发展空间。

　　估值与建议:长期投资者可在食品饮料调整中寻找超跌价值股。目前,食品饮料行业估值已达24.5倍,相对大盘估值益价率逐步降低,个股投资价值显现。同时,二线品种的长期成长性依然值得关注,业绩持续超预期将为股价上涨提供催化剂。

　　重申对食品饮料重点关注品种。我们下半年投资策略中重点推荐的山西汾酒、三全食品、洋河股份、金种子酒、ST皇台、ST南方等均有良好表现。在食品板块调整过程中,应优选估值有吸引力、基本面良好的超跌品种,其中包括一线白酒的反弹机会(五粮液、泸州老窖)和二线成长股的持续投资机会(山西汾酒、三全食品、ST皇台、ST南方、洋河股份)。（中金公司 袁霏阳 孙轶佳）

农业股：涨价趋势不改 荐3股

　　1.玉米和食糖价格环比涨10%以上。芝加哥商品交易所玉米最近期货合约收盘价周平均每吨为223美元,国际食糖理事会原糖价格周平均每吨为549美元,环比分别涨14%和12%;与上年同期相比,价格分别高50%和11%。

　　2.大豆价格环比涨近10%。芝加哥商品交易所大豆最近期货合约收盘价周平均每吨为432美元,环比涨9%,比上年同期高19%。

　　3.小麦、豆油和棕榈油价格环比涨5%以上。芝加哥商品交易所小麦和豆油最近期货合约收盘价周平均每吨为259美元和1036美元,环比分别涨5%和7%,其中小麦价格在连续2周下跌后明显反弹;与上年同期相比,小麦价格高40%,豆油价格高29%。马来西亚棕榈油荷兰鹿特丹港到岸价周平均每吨为998美元,环比涨6%,为连续第4周上涨,比上年同期高45%。

　　4.大米价格环比基本持平。泰国100%B级大米曼谷离岸价(国际基准米价)周平均每吨为510美元,5%破碎率大米曼谷离岸价周平均每吨为493美元,环比均基本持平;与上年同期相比,价格分别低4%和2%。

　　5.维持行业“增持”评级。维持天宝股份、獐子岛、登海种业的“增持”评级。（大通证券 张喜）

农林牧渔业：基本面向好趋势未变 短期调整再现建仓良机

　　基于价格、政策、业绩等三方面的因素,我们维持行业“强于大市”的投资评级,继续看好农业板块4季度行情,维持种子领涨农业观点。并认为在农产品价格上涨、扶持政策密集发布的过程中,整个板块都将享受高估值,加上流动性充裕与基本面向好,继2009年之后的第二个农业板块跨年度行情有望再次出现。短期来看,虽然全体农业股,尤其是种子板块近期出现了大幅下跌,但无论是行业指数暴跌的过去的5个交易日,还是未来更长一段时间的预期,即行业的基本面、农产品价格上涨预期、国家农业扶持政策等支撑行业享受高估值的必要条件,并未发生丝毫改变。我们认为,近期农业板块下跌的触发因素,仅仅是市场情绪面与投资者对股指预期的变化,引发的市场对行业配置偏好的短期修正;因此,近期的巧%左右的急跌,并不会终结农业板块四季度的行情,反而会成为下一阶段,投资热情回升的起点。（中信证券 毛长青 施亮）

种业股：通胀主线首选品种 荐4股
　　从近期盘面相关信息来看，通胀主线有望成为大盘涨升的领涨主线之一，其中农业股更是受到市场的追捧，故越来越多的资金开始对种业股予以积极关注。
　　种业是粮食问题关键
　　从目前农业发展的角度来看，未来只有种子才能为粮食增产带来实质性的改善。一是因为提高耕地面积难度较大，而随着我国工业化和城镇化进程的进一步进展，我国耕地仍将继续减少；二是耕地质量总体偏低，需要依靠良种来保证农产品产量的提升；三是频发的自然灾害造成对良种要求的提升，这就意味着种业已成为未来粮食安全问题的关键。
　　种业股盈利能力最佳
　　从农业类上市公司的盈利情况来看，农业股盈利能力最佳的细分产业其实就是种业股，较为典型的就是登海种业（002041）。该股在近年来依靠玉米种子的强大盈利能力以及产能拓展获得了业绩的高成长，二级市场股价走势也风声水起，成为2008年底以来一轮行情的明星股。
　　从行业分析师的研究报告来看，种业行业的市场集中度其实有向优质种业企业倾斜的趋势。一方面是因为我国农村正在发生着较大的变化。万亩良田等大规模集中化的农耕态势已渐趋形成。这就意味着种业下游的需求将由分散的农户渐渐向企业化、规模化渗透，而这必然会提升种业优势企业的销售率。
　　另一方面则是因为目前极端气候频发所带来的病虫害防治力度提升。在此背景下，无论是政府还是农户，均倾向于选择抗病虫害能力强的优质种业。而且，部分地方政府已开始行动起来，比如说安徽水稻种植就实施了补贴政策，即选择优质水稻种子种植的农户有望享受每亩耕地30元或50元不等的奖励，这就使得安徽大别山地区的水稻种子的类别迅速减少，从而提升了优质种业股的市场集中率。
　　二级市场股价有望活跃
　　由此可见，从产业发展的趋势来看，一方面由于种业的市场占有率迅速集中，另一方面则由于优质企业的科技竞争优势将更为突出，马太效应由此显现出来，故相关种业股的业绩即将进入到爆发的前夜。更为重要的是，种业股又属于当前A股市场较为追捧的通胀主线的龙头品种，故有望引导着后续资金源源不断地介入到种业股中，从而推动着种业股二级市场股价的活跃。
　　因此，在操作中，建议投资者积极关注种业股，其中荃银高科（300087）、隆平高科（000998）、丰乐种业（000713）、敦煌种业（600354）等个股可跟踪。其中荃银高科主要是由于产品符合市场发展趋势，未来业绩弹性将更为乐观，可积极跟踪。（北京晨报 金百灵投资）

煤炭行业：加息影响微乎其微 荐16股

　　自 2010 年10 月20 日起金融机构一年期存款基准利率上调0.25 个百分点,一年期贷款基准利率上调0.25 个百分点,一年至五年贷款利率上调0.2 个百分点,对煤炭个股的影响如下:以2010 年中报财务数据为基础,短期贷款和一年内到期非流动负债利息、利息收入按基准利率上调0.25 个百分点计算;长期贷款按上调0.2 个百分点计算;加息对36 家上市公司总体影响:财务费用减少8740 万元,财务费用率下降0.03 个百分点,EPS 提高0.001 元/股。

　　财务费用减少的公司:中煤能源、中国神华、大同煤业、国阳新能和昊华能源等16家;财务负担加重的公司:神火股份、兖州煤业、国投新集、山煤国际和ST 山焦等20 家公司;财务费用率提升幅度较大的公司:ST 贤成、ST 金瑞、安源股份、国投新集和凯迪电力等;对EPS 最多影响0.02 元/股,主要影响公司:神火股份、*ST 山焦、山煤国际、凯迪电力和安源股份、兰花科创、国投新集;中煤能源、平庄能源、潞安环能、大同煤业、昊华能源等。（信达证券 哈斯）

煤炭行业：以史为鉴 加息对煤价及煤炭股的影响 荐7股

　　事件:10 月19 日晚央行宣布上调存贷款利率0.25 个百分点。

　　评论:首先,加息对煤炭行业的直接影响很小,10 年中期煤炭上市公司平均资产负债率49%,流动比率、速动比率分别为1.4 和1.2,大部分重点公司的资产负债率在30%左右,现金充裕,加息对煤炭行业经营和业绩的影响可以忽略。

　　其次,从间接影响来看,加息会对房地产等先导行业造成不利影响,进而对煤炭的需求预期有一定负面影响。具体影响请参考相关分析师观点。

　　再次,从加息对煤价及煤炭股的预期走势来看,表面来看是偏负面的,因为此举表明政府控制通胀和流动性的决心和意图。但从另一个角度看,在人民币升值压力下,央行依然选择了加息这一手段,表明通胀的压力非常之大,这种压力能否通过一次加息就得到遏制仍需观察。

　　以史为鉴来看,在加息初期商品的牛市并不会受到影响,如 06 年8月19 日央行也进行了意外加息,但其时大宗商品的牛市并未因此改变,煤价的上涨也刚刚启动,其后,央行又分别在07 年4 月、5 月、7 月、8 月和12 月连续5 次上调利率,煤价见顶的时间为08 年8 月,煤炭股见顶的时间为08 年5 月(见附图1、2)。当然历史不可简单的重复,本轮真实需求的驱动力远不如07 年,但同时货币的超发力度却远超过07 年。我们倾向于认为加息初期不改变商品牛市。

　　投资时钟表明,经济周期中过热与通胀阶段是投资煤炭股的最佳阶段。从行业基本面来看,煤价上涨趋势已经启动,我们继续看多煤价和煤炭股,加息如果引发调整是增持机会。

　　结合业绩对价格的弹性、成长性以及资源价值选股,我们继续看好潞安环能、盘江股份、西山煤电、露天煤业、大同煤业、国投新集以及估值洼地中国神华。（国泰君安 杨立宏）

煤炭行业：加息了 重点推荐一股

　　事件:中国人民银行决定,自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%。

　　分析:加息表示政府收缩流动性的手段已经开始.

　　8月中国通胀率3.7%,9月,10月的预期通胀相对8月更高,我们身边的物价也在不断上涨。早前中国进出口银行就发布了报告说中国的通胀容忍度应该超过4%,并且逐年增加一个百分点,直至7%,可以看到,市场仍然存在大量中国通胀将持续上行的预期,因此个人认为:本次加息是政府看到经济有企稳迹象后的一次摸索和尝试,对后市的影响短期是负面的,长期是正面的,我们的解读是:政府加息的背景或者时候前提是看到经济企稳以后,因此,我们有理由预期下一次加息(如果出现)的条件是:未来市场流动性明显泛滥,且经济已经继续好转。

　　影响(1):对整体煤炭股属于短期利空,长期利好.

　　加息导致市场流动性收缩,煤炭股估值应该下降。但同时收缩了实业里的炒作资金,对市场物价的急升乱涨起到一定的抑制作用,同时也对资源品价格起到短期的抑制作用,有利于下游行业更健康的发展,因此短期对煤炭股利空,长期利多。

　　影响(2):好加息利多中国神华.

　　理由一:神华具备更多资金追捧的可能.

　　加息收缩市场流动性的同时,也会使人民币升值的预期更加强烈,会吸引更多热钱进入中国,进入中国的热钱肯定会选择投资品,我们认为外资将选择的标的需要具备以下几个条件:(1).在未来可能持续升温的通胀市场中,必须是具备长期保值或者增值的资源属性的品种。

　　(2).外资偏好低风险,因此需要具备低估值和长期的经营优势的公司。

　　(3).外资喜欢大型蓝筹股,他们偏好他们熟悉,投资者关系好且业绩透明的公司。

　　目前市场上符合这三个条件的公司并不多——推荐中国神华,目前,神华A股低于H股6%,而兖州煤业A股高于H股33%.

　　理由二:神华的盈利具备超预期的空间.

　　如果在千年极寒的情况下出现灾害性天气,导致山西内蒙的煤炭受到运力限制不能运出,神华具备的煤电路港运一体化优势将充分体现,这种天气下,不单是铁路淘汰公路会造就神华的独秀表现,神华具备的港口相对其他港口处于靠南的位置,受冰冻的可能也相对较小,更可关注的是,神华已经建设好一只属于自己的船队,不会担心届时出现的BDI大涨或者各种极端情况造成的成本上升,理由三:神华仍处在市场资金对他的冷淡情绪的低谷,且估值最低.

　　神华上市三年来,在长期低于市场预期的情况下,市场对神华的估值一降再降,可以说处在一个市场利空因素完全反应的底部,而目前作为张喜武董事长完全接管神华后的第一年,未来肯定会有良好的业绩表现。而神华本身的长期成长性并不输于其他上市公司,不考虑资产注入,未来4年年均产量增长可超过10%,集团资产规划7亿吨,远大于上市公司2亿吨的产出规模。目前仅有15倍PE估值,大幅低于煤炭行业整体的20倍。（东方证券 吴杰）

煤炭业：加息将令热钱加速流入 煤炭股调整即买入良机

　　事件:

　　中国人民银行决定,自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%。

　　评论:

　　煤炭股可能会短期调整,但正是加仓良机。

　　理由如下:

　　一、政府此次加息目的,是针对近期的通胀压力,以及加强对房价的调控效果,并非是针对经济过热的调控;二、加息将增加炒房成本,资金从楼市加速撤出,部分会流入股市。

　　三、流动性并不会因此收紧,因为人民币升值预期和人民币美元利差扩大,将加速海外热钱流入;四、政府敢于加息,表明政府对经济的担忧在减弱;五、加息导致银行等金融机构利差扩大(因为活期利率未调整),对金融股是利好,金融板块有望带领大盘继续向上。

　　六、历史证明,加息周期之初,煤炭股表现优于大盘。(07年3月至07年9月,央行5次加息,正是煤炭股涨势最猛的时期)维持“买入”评级,全面推荐煤炭股。

　　现阶段首推前期涨幅较小的中国神华、神火股份、兰花科创、鲁润股份、西山煤电;对兖州煤业、盘江股份、山煤国际、冀中能源、上海能源、国阳新能、潞安环能、恒源煤电、国投新集、大同煤业、露天煤业、平煤股份继续推荐;提示影子煤炭股的补涨机会:新大洲、ST百花、万业企业、悦达投资。（广发证券 陈亮 林红垒）

有色金属：中国加息 基本金属走低 荐4股

　　中国央行的意外加息,市场的无风险利率得以提高,风险偏好下降,美元受到青睐,基本金属下跌。通过十七届五中全会公报可以看出,加快经济增长方式方式的转变是十二五规划的主线,我国的经济增长模式将由以出口、投资主导转向消费、投资、出口协调发展,产业结构调整重在培育战略新型产业和自主创新产业等产业。产业结构调整对整个板块的影响我们是自今年中期以来我们关注的热点,本次加息对本板块的影响仍然呈结构性,尤其是基本金属本轮的上涨主要是缘于金融属性,更将受到影响。

　　我们仍然维持黄金价格大上涨趋势不变的判断,金价昨日跌幅较大,主要缘于美元上涨以及前期涨幅更大,在前期点评中我这曾提示风险,尤其注意中金黄金估值相对合理,而山东黄金已经偏高,短线投资者介入风险较大(参看10月13日点评)。

　　我们谨慎看多短期基本金属板块走势,维持整个板块“增持”的投资评级。我们的策略不变,以黄金行业为依托,关注金属新材料。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环、宁波韵升。

　　投资风险:宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期;主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期;各国新能源政策是否连续;新能源汽车的量产时间的不确定性。（大通证券 赵彦辉）

有色行业：加息重挫有色价格 实体需求仍可期待 荐5股

　　1.加息主要针对通胀,流动性收紧有限

　　我们判断,此次加息针对近期通胀上升较快有关,市场预计CPI 同比增速可能会在3.7%左右,面对日益提升的通胀压力,央行有必要提前做好准备,尤其在加息期限上体现了长期存款利息提升幅度更高,针对性比较明显。目前市场整体流动性充裕,短期受到加息影响会有一定心理波动,但消息消化之后,流动性仍将继续主导短期市场。同时,从另一角度来看,加息也反映出目前经济状况较为理想,能够承受加息的影响,对实体经济恢复我们抱有信心,从下游企业开工率和加工费近期的表现来看,实体经济的需求还是比较强劲的。

　　2.有色价格短期将承压,长期趋势仍将看好

　　由于美元指数大幅反弹,以美元标价的大宗商品价格出现大幅暴跌,黄金和基本金属跌幅均较大,以本论价格上涨的推动力来看,流动性仍将是主要推动力量,除中国外的其他国家地区仍将保持低利率水平,由此带来的流动性宽松环境短期难以改变,中国央行此次加息是理解为应对通胀的短期措施还是长期进入连续加息通道尚待观察,因此,我们认为一些供需较为紧张的基本金属价格仍将保持上涨趋势,主要是铜、锡和锌等,黄金的长期推动力流动性和避险短期难以改变,美元的反弹是暂时行为,经过快速反弹后,继续上行压力较大,不看好美元趋势性反转,黄金大牛市没有结束,目前是技术性调整。

　　 3.有色公司将出现明显分化,看好铜、黄金公司

　　由于有色价格短期出现较大幅度调整,未来随着市场预期的改变,对于一些需求并没有明显改观的品种,市场追捧的力度将明显下降,在此,我们重申看好铜和黄金的观点。铜未来几年的需求仍将强劲增长,而供给的增速将十分有限,我们认为铜的金融属性未来可能会有所弱化,但工业属性带来的长期增长趋势将使得铜价保持长期牛市特征,并且有望在2011 年创出新高,冲击1 万美元大关。个股依次看好:铜陵有色、江西铜业和云南铜业。黄金股的节奏与美元指数有明显相关性,但美元指数只是必要条件,当避险需求上升时,美元与黄金可以同时上涨,美元此次被反弹,并不是美国改变弱势美元政策,而是市场认为中国经济可能增速放缓,因而短线涌入美元,当美元难以解决自身问题进而再次暴露更多问题时,弱势美元不可避免的延续,黄金的准货币功能还会继续体现,因此,我们看好黄金股的调整买入机会,依次推荐中金黄金、山东黄金、恒邦股份、辰州矿业、资金矿业。（东兴证券 林阳）

四大抗通胀板块潜力股一览

        酿酒饮料：山西汾酒、三全食品、洋河股份、金种子酒、ST皇台、ST南方、ST皇台、洋河股份)。

　　农业：正邦科技、圣农开发、中粮屯河(600737)、登海种业(002041)、隆平高科(000998)、新赛股份(600540)、新农开发(600359)、丰乐种业(000713)、北大荒(600598)、敦煌种业(600354)、云天化(600096)、四川美丰(000731)、盐湖钾肥(000792)等
　　有色：吉恩镍业、罗平锌电(002114)、贵研铂业(600459)、中金岭南(000060)、万好万家(600576)、焦作万方(000612)、金钼股份(601958)、铜陵有色(000630)、新疆众和(600888)、中国铝业(601600)、中金黄金(600489)、东阳光铝(600673)、包钢稀土(600111)等
　　煤炭：郑州煤电、远兴能源(000683)、中国神华(601088)、兰花科创(600123)、神火股份(000933)、开滦股份(600997)、大同煤业(601001)、平煤股份(601666)、欣网视讯(600403)、中泰化学。

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