三大央行纵容 全球资产泡沫正在形成

        全球经济在雷曼倒闭两年后阴晴不定。通货膨胀汹涌，各央行斟酌盘算之后仍然是维持流动性。

　　欧洲央行行长特里谢10月17日表示，不认同应立即退出债券购买计划的观点，要求各成员国央行严格实施现行货币政策。特里谢还再次敦促各成员国政府采取有力措施削减财政赤字，同时对违反预算规定的国家实施更严厉的惩罚。特里谢指出，欧元区现行的利率水平是适宜的，定量宽松货币政策是适度的，各成员国央行应恪守现行政策。

　　欧洲央行理事兼德国央行行长韦伯13日曾呼吁，应立即结束该行为应对金融危机而推出的债券购买计划。特里谢就此评论称，“这（上述言论）不代表欧洲央行的立场”，现阶段并非退出债券购买计划的合适时机。

　　美联储主席伯南克10月15日在波士顿发表的演讲表示，由于通胀太低和失业率居高不下，可能有必要采取进一步的货币刺激措施。

　　在失业率维持在10%附近和通胀率低于联储目标值的条件下，伯南克及其同僚正在考虑能刺激经济更快速增长的举措。据联邦公开市场委员会(FOMC)9月21日会议的纪要，在将利率调降至零附近和采购了价值1.7万亿美元的证券后，联储政策制定者正在讨论通过采购国债来扩充自身资产负债表，以及推升市场的通胀预期等措施。

　　英国经济及商业研究中心(CEBR)10月18日称,英国央行(BOE)计划将紧急债券购买计划扩大1000亿英镑,以缓解政府削减财政对经济形成的压力。本月英国央行的刺激计划维持在2000亿英镑。

　　CEBR还表示,英国央行会继续将基准利率维持于0.5%的历史低点不变至2012年末,并预计决策层会通过最大程度地放宽货币政策以应对财政削减的影响。

　　大宗商品的盛宴

　　10月份以来，大宗商品市场全线上涨，棉花、白糖、天胶等软商品尤为强势。10月1日至今，国际期货市场上的玉米、棉花、原糖、锌和白银涨幅均在10%以上。

　　10月8日美国农业部的10月份月度供需报告大幅下调了美大豆种植面积、单产、产量及期末库存，当日芝加哥期货交易所（CBOT）三大主力品种——大豆、小麦、玉米盘中均现集体涨停。而国内商品市场在10月11日也出现了“井喷”行情，豆类、玉米、油脂、橡胶、锌等集体涨停，并带动了A股市场上多只相关个股涨停。有色板块尤其抢眼，一些股票连续涨停。

　　国际油价经过长达16个月的调整，有望展开补涨，后市将冲击100美元/桶；而伦铜下一目标位已经指向历史高点9000美元/吨，在货币政策不变情况下，有挑战10000美元/吨的可能。

　　自9月30日开始，短短的6个交易日内，上证综指从2600点连续涨至2900点以上，恒生指数和道琼斯指数也分别从22200点和10800点上涨至23800点和11100点。黄金一举突破1300美元大关，直奔1400美元。白银的表现更加突出，节前，白银的价格不过是19美元，如今已高达23美元。

　　据路透社对美国主要交易商的调查结果，美联储新一轮定量宽松政策规模介乎5000亿和15000亿美元之间。美联储已经更加明确地向市场发出了将实行宽松货币政策的讯号，美元指数也由于遭到大量抛盘而再度走低。预言已经成为现实，新一轮全球资产泡沫正在形成。但是如果美元扭转跌势，很可能商品应声而跌。

　　历史的回声

　　马克思在《路易·波拿巴的雾月十八日》一书中写道：“人们自己创造自己的历史，但是他们并不是随心所欲地创造，并不是在他们自己选定的条件下创造，而是在直接碰到的、既定的、从过去承继下来的条件下创造。一切已死的先辈们的传统，像梦魇一样纠缠着活人的头脑。”

　　伯南克与上世纪70年代的美联储主席伯恩斯很相似。

　　上世纪70年代，经济高速发展造成了通货膨胀爆发。农产品价格飞涨，1973年的石油禁运使石油的价格翻了四倍。伯恩斯坚信无法采取任何措施去抵御这些由外部或外生力量造成的情况。他将这些归为“特殊因素”，即必然会回落和自行缓和通货膨胀的不可再生情况，将这些所谓的特殊因素从CPI中剥离出去。摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇说：“那是现代经济学实践中比较黑暗的时刻之一——核心通货膨胀率的诞生。 ”

　　伯恩斯致命的错误就是让核心通货膨胀率指导了货币政策，这导致了他将联邦基金利率稳定地维持在广义CPI之下。实际短期利率为负给已经泡沫化的经济提供了致命刺激。 他的继任者沃克尔最终将联邦基金利率提到了19%才结束了两位数的通胀和通胀预期。

　　伯恩斯正是格林斯潘在哥伦比亚大学的老师。他们对付经济危机的方法也系出同门：用流动性淹没丑陋的现实。伯恩斯美联储痛失治理滞胀的时机，最终导致美国整个上世纪70年代几乎都在经济危机中度过，以美元和黄金为核心的布雷顿森林体系也告终结。格林斯潘也在金融危机的全球动荡中走下神坛。伯恩斯8年内将基础货币翻番，而格林斯潘和伯南克12年内令其上升了两倍。不知道历史会如何评价伯南克，目前他的外号是“直升飞机·本”（Helicopter Ben)。（杨宁）