10.19.2煤炭有色暴跌暗藏玄机 调整是买入良机?

煤炭有色暴跌暗藏玄机 调整是买入良机?
作者： 来源：中国证券网 2010-10-18 17:28:25
中国证券网编者按：周一沪深大盘冲高回落，成交量急剧放大，而股指冲高回落的最大祸首无疑是上周最牛气的煤炭有色股，正是由于他们的大跌导致股指冲高震荡。那么究竟什么原因导致调整？短期调整是否会持续？调整是否就是介入良机？

本文导读：

COMEX期金收跌 因美元兑欧元走强

LME评论：基金属收盘涨跌互现 因美元走强

一德期货：美元大幅反弹 大宗商品面临回调压力

DCM英国戴盛：美元汇率短期走势偏强

【权威声音】

A股结束连续七日升势 美元反弹重创资源股

周一有色煤炭遭弃 机构大肆抛售

【机构最新策略】

中信证券：有色金属业 金属价格的强势特征有望延续 荐3股

大通证券：有色金属 基本金属维持高位震荡概率较大 荐6股

东海证券：有色金属业 关注低估值和具有资源优势的企业 荐5股

第一创业证券：煤炭业冬季需求高峰 巩固估值修复 荐4股

国泰君安：煤炭业景气回升搭台 资源属性唱戏 荐7股

中金公司：煤炭业需求进入旺季 反弹有望延续 荐8股

COMEX期金收跌 因美元兑欧元走强
　　纽约商品期货交易所(COMEX)黄金期货周五收跌,之前连续两日大涨并创纪录新高,投资者因美元反弹获利了结,且美国联邦储备理事会(FED,美联储)主席贝南克未提供新一轮经济刺激举措的进一步细节.

　　COMEX-12月黄金期货GCZ0收跌5.60美元,报每盎司1,372美元,交易区间为1,362.70-1,386.40美元.

　　贝南克今日的讲话是迄今为止美联储可能最早在11月会议上再度放宽货币政策的最明确暗示.但他没有提供部分金市投资者渴望的细节,他们希望这些细节能扶助保持涨势.

　　Ole Hansen的高级经理Saxo Bank称,除非有进一步证据证明美联储将向系统注入更多资金,否则投资者的黄金买盘不会增加,之前金价大涨,主要受美联储将进一步实施量化宽松政策的预期推动.

　　强于预期的美国9月零售销售和10月纽约联储制造业指数部分缓解投资者的不安,并引发对黄金的获利了结.

　　根据路透初步数据,黄金预估成交量为185,025口,成交放量,较30日均值高出约31%.

　　1831GMT,现货金XAU=跌0.8%,至每盎司1,366.15美元,伦敦金午後定盘价XAUFIX=为1,367.50美元.

　　COMEX-12月期银SIZ0收挫14.70美分,报每盎司24.288美元,因美元疲软和金价走低.交投区间为每盎司24.075-24.855美元.

　　根据路透初步数据,COMEX期银预估成交量为68,871口,交投繁忙,较30日均值高约68%.现货银XAG=回落1.9%,报每盎司24.15美元.

　　NYMEX-1月铂金PLF1收低17.20美元,或1%,报每盎司1,695.40美元,受获利了结和商品价格全面走软拖累.现货铂金XPT=跌0.7%,报每盎司1,693美元.

　　NYMEX-12月钯金PAZ0收挫12.35美元,或2.1%,报每盎司589.20美元,跟随铂金走低.现货钯金XPD=回落1.7%,报每盎司587.50美元。

LME评论：基金属收盘涨跌互现 因美元走强

　　据伦敦10月15日消息，LME基本金属周五收盘涨跌不一，因美元走强，但分析人士依然坚信部分基金属的小幅下跌只是暂时放缓上涨步伐。

　　伦敦时间10月15日，LME三个月期铜收平于每吨8,400美元,盘中触及高位8,484美元,低于周四所创下2008年7月以来高点8,490美元。

　　尽管美联储实施新一轮定量宽松政策的言论一度令美元下挫，但该货币表现依旧抗跌。

　　1650 GMT时，欧元兑美元报1.4011美元，下滑0.5%。美元继续收复早些时候的失地。分析师称，在美国可能实施新一轮定量宽松政策之前，投资者可能已经消化了这一消息对美元的影响。

　　分析师称，美国纽约联邦储备银行10月制造业指数(1312.806,6.98,0.53%)大幅?j升出乎市场意料，提振铜价避过贵金属下跌带来的影响。

　　从6月低点算起，铜价已上涨近40%，本周上涨逾1%。

　　LME主要金属合约本周同样走高，其中锡创出新高，锌和铝触及五个月高位，铅触及1月以来最高。

　　但分析师称，金属周五涨势略为丧失动能，因美元从超卖状态中向上修正。

　　美联储主席贝南克称，低通胀、高失业率意味着需要进一步宽松货币政策，但同时表示政策制定者正考虑合适的力度。

　　美元走强通常打压金属价格，因其对于其他货币持有者来讲更为昂贵，进而损及需求。

　　巴克莱资本在周度报告中称，“我们认为，尽管本轮价格涨势普遍受到美元走软的带动，但潜在基本面持续得到改善是令涨势合理化的重要原因。”

　　巴克莱资本称，尤其是铜精矿供应前景疲软“成为LME周中讨论的重点”。

　　该银行称，“近期金属市场的数据显示强劲的需求以及放缓的供应是目前面临的重要问题。”

　　市场参与者表示，在牛市下，价格的任何回落都将是短暂的。

　　RBS的分析师Nick Moore警告称，预计LME周结束后基金属走势将出现回落，但随后价格仍将温和上涨。

　　他在周度报告中称，“我们预计市场基本面改善将令基本金属强势延续至2011年，而实际供应吃紧将支撑价格一路涨至2014年。”

　　美国8月铜进口量下降至一年低位,结束连续四个月的上升趋势,而铝进口量下降至两年最低,这些都暗示美国经济在下滑。

　　下周中国将公布第三季国内生产总值(GDP)和工业生产数据,料将为中国经济状况捎来新的讯息。

　　LME铜库存暗示市场紧张,提振铜价。2月铜库存触及555,000吨至今,已下降逾30%。今日铜库存减少475吨至371,025吨。

　　但是上海期货交易所铜库存较上周增加9.9%。

　　三个月期锡收低200美元,报每吨26,750美元,周四曾触及记录高位27,338.50美元。LME仓单和现货合约中有三个较大持有者提振锡价。

　　三个月期铝下滑33美元,收报每吨2,377美元。

　　三个月期锌收高9美元,报2,424美元,盘中一度升至4月底以来高位每吨2,451美元。

　　三个月期铅收报每吨2,425美元,周四收报每吨2,411美元。

　　三个月期镍收低270美元,报每吨24,035美元。

　　下周LME合约将面临10月结算,空头交割料将令库存增加。

一德期货：美元大幅反弹 大宗商品面临回调压力

　截至2010年10月18日收盘，上海燃料油1101合约开盘价4677元；收盘价4651元，下跌87元。成交量59374手，持仓量89176手。
　　现货市场：华南市场，部分180cst价格补涨30-150元/吨不等，但整体成交稀少。渣油市场在下游产品上涨的带动下，价格上涨100元/吨，高硫渣油和中硫渣油价格涨至3850-4400元/吨。华东市场，混调高硫180cst主流成交价稳于4400-4450元/吨。山东渣油市场，低硫渣油主流成交价格涨25至4400-4450元/吨，中硫渣油主流报价涨50至4200-4300元/吨。油浆市场，今日市场主流成交价格稳于3950-4050元/吨，当前各炼厂报价虚高，但成交优惠幅度加大。进口燃料油市场价格继续上涨，其中，韩国直馏高硫180cst估价涨10至4890-4940元/吨，俄罗斯M100估价涨10至5080-5130元/吨。
　　外盘市场：纽约时间10月15日，NYMEX 11月原油期货结算价下跌1.44美元或1.7%，至每桶81.25美元。ICE布兰特11月原油下跌1.75美元，或2.1%，报82.45美元。
　　消息面：美国能源署（EIA）公布的数据显示，截止10月8日当周，美国原油商业库存减少42万桶，至3.605亿桶；汽油库存减少177万桶，至2.182亿桶；美国原油期货交割仓库库欣库存减少3万桶，至3506万桶。
　　国际原油需求整体依旧低迷，国际油价上涨乏力。美元波段性反弹或已开始，各期货品种面临较大调整压力。（一德期货）

DCM英国戴盛：美元汇率短期走势偏强

　　上周五的外汇市场，美元汇率探底回升，美元指数最终收盘77.04。非美货币冲高回落，欧元汇率收盘1.3961；英镑汇率收盘1.5983。美国上周五公布的零售销售数据向好，支撑美元走强。美元上周五出现了探底回升走势，技术上出现了空头回补的需求，因市场普遍担忧美联储放宽的规模不足预期，可能会使美元短线走强。美元汇率何去何从还有待于美联储11月政策会议结束之后再待观察。从目前走势上看，美元汇率有短期回补需求，今日走势美元倾向美元短期走强。

A股结束连续七日升势 美元反弹重创资源股

　　周一A股市场终结了连续七个交易日以来的升势，上证指数3000点整数关得而复失。因美元触底反弹引发市场对资源股的获利抛压。

　　上证指数收市报2955.23点，跌0.54%，盘中高见3026.10点；深证成指收市报12649.27点，跌0.91%。深沪两市全日共成交4886亿元，较上一交易日放大近8%，再创历史天量纪录。中小盘股继续领跌，中小板指收市跌2.04%，创业板指跌1.26%。

　　今天A股市场超过六成个股下跌，其中，涨停和跌停的非ST类股均接近30只。按照行业分类，有色金属行业狂泻6.25%跌幅居首，农林牧渔行业跌4.65%，非金属建材、汽车及零部件、电力设备与新能源等行业跌幅也在3%左右；另外，建筑和工程、钢铁、房地产、非银行金融、公用事业等行业逆势走强。

　　美元指数在上周五创出十个月新低后触底反弹，打击全球大宗商品及股市回落。纽约原油、铜等商品今天在电子盘交易中均跌逾1%，亚太股市也普遍走低。

　　与此同时，人民币对美元中间价18日报6.6541元，较上个交易日贬值44个基点。此前，对于全球通货膨胀及人民币升值的预期提振A股市场连续七日上涨，沪指累计升幅接近14%。

　　齐鲁证券指出，美元反弹会对目前涨势过大的大宗商品带来压力，也会对股市造成冲击，投资者需要对此做好准备。不过，目前主要发达经济体普遍呈现经济扩张阶段性见顶的迹象，宽松的流动性仍是市场中长期的常态，这为大宗商品和股市带来中长期的支撑。

　　摩根士丹利周一发布报告称，由于近期反弹使新兴股票市场估值上升且经济数据显示双底衰退风险增加，建议投资者减持新兴市场股票。

　　有色金属股遭受重创，海亮股份、恒邦股份、辰州矿业、东方钽业、西藏矿业等收于跌停，山东黄金也跌近9%；煤炭股也表现低迷，平庄能源、恒源煤电、兖州煤业均跌逾6%。

　　但钢铁股升势凌厉，包钢股份、重庆钢铁、大冶特钢、首钢股份均收于涨停。国金证券钢铁行业研究员王招华周一表示，钢铁股本轮上涨仅是在流动性充裕的大背景下的一个补涨，缺乏基本面的支撑，未来1、2个月钢铁股持续跑赢大盘并不具备持续性。（证券时报网）

周一有色煤炭遭弃 机构大肆抛售
　　A股市场周一录得145.38亿元的资金流出，金融业继续受追捧，但流入资金规模明显缩小，上周上升势头迅猛的有色金属行业及煤炭板块今日遭抛售。

　　监测数据显示，今日深沪两市合计净流出资金145.38亿元，其中机构资金净流出36.65亿元，散户资金净流出108.73亿元。

　　行业方面，深沪两市81个行业中，仅13个行业录得资金净流入，逾八成行业被净卖出。

　　两个行业资金流入超过10亿元，证券期货业全日流入13.65亿元，房地产开发与经纪行业流入10.97亿元。此外，银行板块流入8.5亿元，交通运输辅助业、土木工程建筑业流入资金均超过2亿元。

　　共有五个行业流出资金超过10亿元，有色金属加工业全日流出21.16亿元，电器机械及器材制造业流出15.61亿元，煤炭采选业流出13.13亿元，有色金属采选板块流出10.86亿元，交通运输设备制造业流出10.09亿元。

　　个股方面，中色股份流入2.88亿元居首，中信证券、华泰证券、民生银行分别流入2.74亿元、2.28亿元及2.27亿元。

　　包钢稀土抛压最重，净流出3.8亿元。五矿发展、中金黄金、国阳新能、西山煤电、西部矿业、资金矿业、兖州煤业、金钼股份及山东黄金流出资金均超过2亿元。

　　另外，周一相对资金净流入量前五名的个股为：中色股份、华泰证券、兴业证券、京东方A及东北证券；相对资金净流出量前五名的个股为：兖州煤业、复星医药、西藏矿业、隆平高科及西藏天路。

中信证券：有色金属业 金属价格的强势特征有望延续 荐3股

　　基本金属方面,量化宽松政策的进一步扩大、美元走弱等金融因素将继续提升基本金属的金融属性,而基本金属的供需关系也保持强劲,铜、铅锌等资源股仍有望受到青睐,建议重点关注资源属性较强的江西铜业、铜陵有色、中金岭南等子行业龙头;另外,年底前节能减排对电解铝行业的影响超预期的可能性较大,有望带来阶段性的投资机会,建议关注云铝股份、焦作万方及中孚实业等。

　　黄金方面,金价走势继续看好;加上国内黄金企业资产整合预期的强化,黄金股的投资机会仍值得关注,重点推荐山东黄金、中金黄金以及估值较低的紫金矿业。（中信证券 薛峰）

大通证券：有色金属 基本金属维持高位震荡概率较大 荐6股

　　通过有色金属工业协会副会长文献军的表述可以看到,“结构调整”将是“十二五”期间有色行业的主题,这是大势,也与我们对行业的判断是一致的。我们在中期策略中所讲的有色金属行业因“结构调整”而产生的结构性投资机会会贯穿于整个“十二五”期间。换句话说,大金属的投资机会主要来自于整合,而小金属行业的尤其的稀土整个产业链的投资机会将是趋势性的。稀土行业供给在有序中减少,而需求在新经济的带动性增长的良好局面会得到进一步的巩固,上游资源的供给减少仍在继续,冶炼加工、流通贸易两个领域的监管实施的可能性在增加。

　　FOMC公布的会议纪录会支撑量化宽松的货币政策预期。美国劳工部公布的数据显示,10月9日当周美国初请失业金人数涨幅高于市场预期,显示美国劳动力市场仍然疲软,量化宽松的货币政策的实施的概率也因此而进一步增大。量化宽松的货币政策进一步的实施的概率在增大是近期内美元下跌黄金上涨的主要因素,同时也是短期内基本金属上涨的主要原因。上周我们在点评中曾讲美元跌势过急,黄金涨势过快,注意技术性的反弹和回落,而周内的美元与黄金走势也印证了我们的判断。

　　在量化宽松的货币政策可能进一步实施这个前提下,美元的反弹是技术上的修正,其还不存在真正反弹的动因。本周内,基本金属高位震荡的概率较大,黄金可能要有小幅的回调。

　　我们谨慎看多短期基本金属板块走势,维持整个板块“增持”的投资评级。我们的策略不变,以黄金行业为依托,关注金属新材料。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环、厦门钨业、宁波韵升。风险偏好投资者可以关注基本金属的短期投资机会,可重点关注江西铜业。（大通证券 赵彦辉）

东海证券：有色金属业 关注低估值和具有资源优势的企业 荐5股

　　总体来看,本周贵金属依旧表现突出,黄金、白银价格继续走高,尤其白银涨幅较大,国外白银上涨5%左右,国内1#白银涨幅达到了12.3%;基本金属中,国内外铅、锌表现强势(锌价涨幅5%以上),锡、铜价持续走强,铝、镍表现较为疲软;小金属方面,钨产品、锑价格保持强势;稀土、锂、钛、锆价格稳定;钼、钴、镁产品价格小幅下降。

　　受美美联储主席贝南克未提供新一轮经济刺激举措的进一步细节,以及一些强于预期的经济数据部分缓解投资者的不安的影响,上周五美元指数反弹0.514%(至77.041),部分金属价格也出现了调整。目前市场的焦点仍在于11月2、3日召开的美联储利率决议以及公布购买的资产规模上,如果购买资产规模低于预期,美元将会反弹。我们认为,在这之前,美元有向上调整的需要,但反弹的幅度和力度都将比较弱。

　　本周投资策略

　　我们认为未来有色金属个股的走势将会出现分化,建议继续关注低估值和具有优质资源优势的企业,一方面,这些企业具有较高的安全边际,另一方面一旦价格持续上涨,也会充分分享价格上涨的益处。

　　个股方面,我们上周建议关注的西部矿业、豫光金铅、紫金矿业、江西铜业和山东黄金都涨幅居前,本周我们给出的投资组合为:豫光金铅(白银、铅)、紫金矿业(黄金)、西部矿业(铅锌、铜)、江西铜业(铜)和包钢稀土(稀土)。（东海证券研究所）

第一创业证券：煤炭业冬季需求高峰 巩固估值修复 荐4股

　　报告要点:

　　前八月全国煤炭供应持续增加、但下半年增速将放缓 2010年前八月全国原煤累计产量21.7亿吨,与去年同期相比,增长14.28%,近三个月来,煤炭产量持续保持高位,但同比增速将会放缓。

　　下游煤炭需求增速亦放缓 电力行业前八月累计耗煤量达108835.4万吨,较去年同比增长18.37%; 钢铁行业前八月累计耗煤量达39556.1万吨,较去年同比增长12.26%;

　　水泥行业前八月累计耗煤量达27068.6万吨,较去年同比增长14.41%;

　　以上行业的增长速度均在三季度有所放缓,钢铁行业尤甚,我们预计四季度需求将会较三季度有所好转,但要差于上半年。

　　煤炭进口势头不减 根据海关总署数据,今年前八月累计进口煤炭达10692万吨,较去年同期增长46.1%;而煤炭出口继续保持较低水平,今年前八月煤炭出口额累计仅为1323万吨。我们预计四季度,煤炭进口的绝对量虽然会较上半年有所降低,但依然会保持在较高的水平,全年煤炭进口量将有可能超过去年1.25亿吨的水平

　　各品种煤炭价格涨跌不一、港口库存变化不大

　　多数地方的动力煤价格在三季度出现不同程度的下跌,而虽然有钢厂限产因素的影响,各地的炼焦煤价格却并没有大幅的应声下跌,而无烟煤价格则表现得一如既往的沉稳。

　　目前港口由于自身吞吐能力的提升以及相应铁路运输能力的提高,使得整个运输渠道更加通畅,运输效率更加完善,因而港口库存相对平稳。

　　国际煤炭价格持续维持高位 三季度,国际煤炭价格虽较上季度有所下降,但仍在高位徘徊,截至到9.30日,澳大利亚BJ动力煤价格指数为95.05美元/吨,而之前澳大利亚9月中旬与日本方面签订的动力煤年度合同价格也定在了97.5美元/吨。

　　随着各国陆续公布的宽松政策以及以中国、印度为代表的亚洲国家经济的持续高增长,国际煤炭价格将持续在高位徘徊。

　　估值分析及投资建议 我们四季度的投资策略以关注两类公司为主,一是估值较低或业绩有稳定保障的公司,如潞安环能、兰花科创,另一类为在未来动力煤价格上涨时,受益明显的公司,如大同煤业、兖州煤业等。（第一创业证券 练伟）

国泰君安：煤炭业景气回升搭台 资源属性唱戏 荐7股

　　9 月煤炭产量出现环比下降。9 月当月煤炭产量2.72 亿吨,环比上月减少9.9%,较上年同期增长4.9%。1-9 月份累计煤炭产量24.42 亿吨,同比增长17.2%,净增量为3.61 亿吨。

　　库存回落,港口库存降幅较大。8 月底煤炭库存2.06 亿吨,较年初增加4813 万吨,较上月减少888 万吨,较去年同期增加3838 万吨。

　　从环节库存变化来看,生产和消费环节变动程度相当,中转环节下降幅度较大,主要是由于8 月份港口库存较7 月减少404 万吨,降幅16.9%。

　　国际煤价回落,动力煤进口减少,焦煤进口出现反弹。8 月份澳大利亚、南非煤价均有所下降,8 月份动力煤进口347.2 万吨,环比下滑20%,其中澳煤进口量大幅下滑64.9%,;7 月焦煤进口387.6 万吨,环比下降23.2%。

　　价格上涨已经箭在弦上。4 季度进入煤炭生产旺季与矿难高发季,近期的安全检查以及平禹煤电瓦突事故必将收紧供给,而动力煤旺季储备、焦煤需求也进入生产旺季,煤价全面上涨趋势已基本形成。异常气候可能成为导致煤价上涨超预期的意外因素,由于供给链的脆弱,异常气候对运输的影响远远大于需求。

　　维持增持评级。根据历史经济周期规律,大宗商品的上涨是实体经济繁荣后的虚拟表现,煤价在每轮周期几无例外是最后上涨的大宗商品,而本轮全球范围内的信用货币扩张可能导致资源品的价格涨幅超过预期,煤炭股未来将维持景气回升搭台,资源属性唱戏的局面,其表现基于供需但超越供需,主要体现在估值的提升。维持行业增持评级。

　　建议从资源角度选择公司:经历前期上涨后,目前阶段建议从资源价值角度选股,我们看好露天煤业、大同煤业、盘江股份、国投新集、潞安环能、西山煤电、平煤股份。（国泰君安 杨立宏 尹西龙）

中金公司：煤炭业需求进入旺季 反弹有望延续 荐8股

　　投资提示:估值和盈利提升或推动板块继续反弹。11月初美联储议息会议前美元的走弱有望继续支撑海外原油和煤炭价格,从而间接拉动国内煤价。国家大力推动保障住房建设(要求年底前大部分完工)以及水泥建材下乡等政策也将拉动煤炭需求。加之冬季取暖季节的到来,四季度煤价有望逐步上升。2011年初,前期限电限产的产能将逐步复产,拉动需求,而供给端则因资源整合和运输瓶颈的制约不会有大幅增长,从而继续支持煤价,维持行业较高的景气度。宏观经济企稳和调控预期缓解的背景下,估值和盈利的提升将推动板块继续反弹。当然,我们提示投资者密切关注政府对节能减排的态度,虽然加码的可能性较小,但如果推出更严厉的政策,将对煤炭股形成压力。

　　三季度业绩无太多惊喜,四季度或有所改善1-3Q同比上涨50%以上的公司:神火股份、兖州煤业和平煤股份。神火股份煤炭业务维持良好盈利能力,加上低基数原因,业绩同比增长140%左右;兖州煤业合并Felix以及汇兑收益带来浮盈15.4亿元,业绩同比增长116%,扣除澳洲公司汇兑影响后同比增长77%;平煤股份量价齐升,业绩同比增长62%。

　　1-3Q同比上涨20%以上的公司:中煤能源和西山煤电。中煤能源前8月产量增速为21.5%,业绩同比增长39%;受益于焦煤价格上涨,西山煤电业绩增长34%。

　　1-3Q同比上涨20%以下的公司:中国神华、兰花科创和开滦股份。中国神华现货比例提升、煤价上涨以及发电量增长推动业绩增长14%;兰花科创化工业务低迷,业绩仅增长11%;开滦股份焦炭业务低迷,业绩同比下降1%。

　　3Q环比上涨的公司:兖州煤业、西山煤电和中国神华。兖州煤业环比增长637%,主要由于三季度美元兑澳元贬值导致巨大汇兑收益,扣除澳洲公司汇兑影响后业绩环比下降10%;西山煤电环比增长3%,主要由于公司斜沟矿产量的小幅提升和公司煤价的稳定;中国神华则由于煤炭产量和发电量上升,业绩环比增长1%。

　　估值与建议:四季度煤价有望迎来季节性上涨,2011年初煤价仍有较强的支撑。四季度中后期及明年初将是冬季用煤高峰,预计届时煤炭需求和价格会有较显著的上涨。同时,全球流动性增加及美元贬值等因素将推动国际油价和煤价上升,从而对国内煤价形成支撑。在煤炭供给端,受制于运输能力增长有限,以及山西、河南、陕西、贵州等多个产煤大省同时进行资源整合,预计明年煤炭供给将略微偏紧,煤炭行业仍将维持较高景气度。

　　宏观基本面与政策预期改善,煤炭板块估值有望继续提升。9月份宏观数据显示经济逐步企稳回升,投资者对未来经济的悲观预期得到修正。政策方面,未来一段时间政策仍将相对宽松,节能减排力度也可能在明年初有所放松,同时央行行长表示年内不会加息,上述因素可能导致投资者乐观情绪得以延续,煤炭板块估值或进一步提升。目前A/H股煤炭公司2010年PE中值分别为20.3倍和15.5倍,尽管本轮反弹难以到达PE40-50倍的历史估值高点,但各种利好因素叠加有望推动A股估值回升至25-30倍,H股估值回升至18-20倍。

　　煤价上涨周期中建议选择高弹性和高成长性公司。A股继续看好兖州煤业(长期增长前景改善、高现货比例将充分受益煤价上涨)、西山煤电(进入快速增长期、议价能力强)、平煤股份(产量快速增长、业绩弹性高、估值相对更低)和中煤能源(煤炭产量和煤机业务快速增长),此外,铝价上升带来神火股份的交易性机会(煤铝价格上涨将显著改善业绩、可能与美铝合作从而进一步完善产业链)。H股继续看好兖州煤业和中煤能源,长期则看好中国神华(无可复制的一体化模式+较高的现货比例)。（中金公司 蔡宏宇）

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