3.4 技术分析篇：交易指标系统与理论应用（2）

（ 本章字数：3242 更新时间：2010-1-12 16:45:00 ）
3.4.2 K-wave 计算投资“黄金期”
「康德拉捷夫长周期（Kondratieff Wave）」为前苏联经济学家康德拉捷夫（Nikolai Dmitrijewitsch Kondratieff, 1892-1938），史太林时代的俄国经济学家，利用1789 年至1926 年的数据于1925 年提出的理论，认为世界经济的消长，存在着50 到60 年的长周期波动。然而大多数学者认为这个理论缺乏足够的统计资料验证，所以长期以来乏人问津。直到1970 年代美国麻省理工学院教授福里斯特(Jay W. Forrester) 在他多年来所做的世界经济计量模型研究中，验证了长经济周期是客观存在的，这个理论才被经济学者所接受。

3.4.2.1 K-wave主要分为四个阶段
春 —— 通胀增长期（Spring）
在这个阶段，政府的角色是被动的。经济从之前衰退的谷底复苏过来，经济增长的速度不断加快。频密的经济活动为参与者带来财富，资本性开资亦随即增加，希望为将来带来更多的盈利。市场气氛使货币流动的速度增加和生产力的扩张，促使货品价格上升。根据以往的经验所得，这个阶段需时25 年。在这个时期，失业率下跌，工资和生产力上升，商品价格相对较平稳。
夏 —— 滞胀期 (Summer)
最后，爆炸性持续的经济增长到了尽头，因为人力资源和其他天然资源是有限度的，经济增长于是受到限制。不平衡的时期终于到了极点，很多经济活动都受到生产的樽颈问题而减少生产量。这个阶段后期的特征是高失业率和严重经济衰退。虽然这个衰退期是短暂（通常是3 至5 年），但是这已扭转了经济的结构和人们对经济的预期和看法。这个「受制的经济增长」的高峰期限制了经济再度增长的能力，大家对经济持保守的态度引致未来20-25 年的经济巩固期的出现。高峰期很多时会有战争出现来加速引发衰退出现，例如第二次世界大战和越战。
秋 —— 通缩成长期（高原期） (Autumn)
经济不平衡和真正的限制引致根本性的经济衰退。但在人们过去30年经济增长期所累积的财富和惯性的消费模式，加上价格迅速的增长，暂时性地扭转经济下滑的情况，经济进入低增长期和十分温和的繁荣期。因为经济经过结构性转变后，经济变成更加依赖消费开支来支持。经过战火的洗礼，人们对政治趋向稳定和对前景自由回复正常的憧憬，令之前对经济悲观的情绪一扫而空。这个时期工业增长的特征是十分行业选择性的，新的科技和社会理念充斥市场，强烈的复苏概念深入民心。底子里的经济衰退加上惯性消费的模式，令社会及个人的欠债问题严重加剧，最后财富的消耗远高过经济所能支撑，经济就跌入严重和漫长的衰退。
冬 —— 衰退期(Winter)
冗长的高原期令货品价格结构崩溃。之前累积的财富消耗得七七八八，引发经济突然转向收缩。通常第二期的经济衰退是三年的崩溃，跟随着是15 年的通货紧缩。通缩期的特征是利率和薪金都是在周期性的高位或低位。Kondratieff 认为衰退期是之前经济过度增长的一次大扫除，和建立下一次经济上升的底部。特点是有许多的公司评级被调低，经济增长预测下降。之前的科技创新技术在这个时期得到细致的调整和改进，使得这些创新的技术能得以普及和廉价生产。工业逐步把创新科技的技术巩固。这些逐步的创新技术限制了边际利润和盈利增长。
3.4.2.2 当前经济周期
以下是美国自1784 年历来的四个阶段的经济发展。我们会发现战争会发生在夏天阶段和冬天阶段。我们亦发现投机泡沫和债务高速增长多发生在秋季阶段。

K-Wave 研究的主力集中于整体经济债项的膨胀和无力偿还，而不是个别股票市场的上落。K-Wave 最后阶段的通缩期是因为债务泡沫的崩溃，引发经济急速衰退。
很多分析员都认为这个新的周期在1949 年开始。第二次世界大战结束后，在低息和价格低廉的情况下、百废待兴，31 年的大箫条的债务泡沫也因时间而慢慢得以改善。在50 年代世界经济从长达20 年的战争中复苏过来。50 及60 年代经济在低通胀的环境下结实地成长， 到了70 年代，商品价格开始大幅飙升。商品价格更在1980 年见顶。
80 年代之后K-Wave 的第三阶段的秋也在运行中，股市和楼市的泡沫开始形成和成长，商品期货的价格从高位崩塌。利息和通胀随即回落，在低息和低通胀的环境，及平息的诱惑下，人们借钱高度透支来作投资和消费。债项泡沫迅速膨胀，接着，人们用新债来支付旧债。美国的国债就此不断上升。现在美国债台高筑，如果有任何的风吹草动，美国要再度大幅放松银根、降低息率来刺激人们再度消费和投资，变成几近不可能。因此，信贷危机一触即发。
在科网股热潮和纳斯达克高潮过后，Enron（安隆）、Aldelphia、KMart、Global Crossing、WorldCom（高通）、Arthur Anderson 安达逊会计师事务所等等机构，都因为财务丑闻相继出事，General Motor 通用汽车和Ford 福特汽车评级降低。阿根廷的金融危机和巴西在危机的边缘挣扎。非洲国家永远欠上无能力偿还的债项，面临破产边缘。当失业人数上升，人们失去工作时，还债的能力将会大大下降，坏胀数字上升，为金融机构和金融体系带来不稳定的因素。
跟之前的秋季高原期一样(1921-1929)，之后的冬季是充满金融丑闻的。这次也一样，有安隆和高通等事件，但这都只是冰山一角。人们对政府能否控制财赤的信心和耐心渐渐失去。
另一个K-Wave 冬天的特点是，一些以宗教民族主义为出发点的狂热分子累积阴险的计划，并付诸行动。1930 年的纳粹党引发第二次世界大战。今时今日，回教激进份子到处发动恐怖和自杀式袭击。日本的右翼分子重新抬头，其中东京都知事石原慎太郎就是表表者。现在新的K-Wave冬天刚刚到来，冬天的时间通常在10 至20 年才过去。现在的投机性泡沫还未完全破灭。经济复苏的预言，言之尚早。投机泡沫通常会最后在这个调整中回到起点或从高点起计回落90%。
K-Wave 和美国政治事件? 的比对

道指黄金比率，证明股市偏贵，黄金价? 值偏平

美国总负债与国民总收入比对

在美国经济面临重大危机时，投资那种产品最安全。从这个倒转三角中看到，当经济下滑，最安全的投资是黄金。
以下的倒三角是分析家John Exter 提出的理论，显示当经济衰退时（周期向下时），最应该持有的是黄金，其次是纸币和国库债券。
John Exter"s 倒三角（流? 动性）