神马文学网吉恩镍业2009-7-23
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 01:30:31
平安证券7月23日发布的研究报告称，吉恩镍业目前是中国最大的镍盐公司和仅
次于金川集团的第二大电解镍公司，优质的资源和高自给率保证了公司的高毛利率。
随着镍需求恢复，镍价将继续缓慢回升，预计09-12年的LME镍均价分别将达到15000
美元/吨、17000美元/吨、18000美元/吨、20000美元/吨。 合理的股权结构使公
司在资源、技术、管理、销售等方面具有天然优势，集团未来可能在合适的时机继续
将其拥有的优质资产注入上市公司。随着新产线投产，今年下半年公司高冰镍和电解
镍产能将实现翻番。目前公司的羰基镍和羰基铁不管是产能还是技术都是国内最领先
地位，具有高附加值，未来将成为公司未来利润的重要增长点。公司今年以来密集的
资源收购保证了未来几年公司在冶炼产能翻番的情况下资源自给率仍能维持在50%以
上。公司目前管理费用偏高主要是因为近几年在技术研发和探矿找矿上投入了大量资
金，未来有下降空间。 公司09-12年的EPS分别为0.2、0.51元、0.84元、1.18元
，09-12年的复合增长率高达81%。公司的业绩受镍价和镍精矿产量影响很大，以2011
年业绩为例，镍价每变动10%，EPS变动幅度将达到17%；镍精矿产量每变动10%，EPS
变动幅度将达到7%。因此尽管目前估值不低，但若镍价上涨超出估计，公司业绩将会
有大幅上调空间。再考虑到公司存在资产注入预期、股权结构优良和公司利益紧密结
合的管理层、以及公司继续在海外进行资源收购的预期，首次给予公司“推荐”评级
次于金川集团的第二大电解镍公司，优质的资源和高自给率保证了公司的高毛利率。
随着镍需求恢复，镍价将继续缓慢回升，预计09-12年的LME镍均价分别将达到15000
美元/吨、17000美元/吨、18000美元/吨、20000美元/吨。 合理的股权结构使公
司在资源、技术、管理、销售等方面具有天然优势，集团未来可能在合适的时机继续
将其拥有的优质资产注入上市公司。随着新产线投产，今年下半年公司高冰镍和电解
镍产能将实现翻番。目前公司的羰基镍和羰基铁不管是产能还是技术都是国内最领先
地位，具有高附加值，未来将成为公司未来利润的重要增长点。公司今年以来密集的
资源收购保证了未来几年公司在冶炼产能翻番的情况下资源自给率仍能维持在50%以
上。公司目前管理费用偏高主要是因为近几年在技术研发和探矿找矿上投入了大量资
金，未来有下降空间。 公司09-12年的EPS分别为0.2、0.51元、0.84元、1.18元
，09-12年的复合增长率高达81%。公司的业绩受镍价和镍精矿产量影响很大，以2011
年业绩为例，镍价每变动10%，EPS变动幅度将达到17%；镍精矿产量每变动10%，EPS
变动幅度将达到7%。因此尽管目前估值不低，但若镍价上涨超出估计，公司业绩将会
有大幅上调空间。再考虑到公司存在资产注入预期、股权结构优良和公司利益紧密结
合的管理层、以及公司继续在海外进行资源收购的预期，首次给予公司“推荐”评级
吉恩镍业2009-7-23
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7月23日发布
[转贴]2009书海拾贝（23）