万科将破产?王石的手法与庞氏有异曲同工之妙?

　　8月份实现销售面积91.5万平米,销售额119.9亿，销售额环比大增42%，但推盘量较上月并未有明显增加。销售额井喷主要是由于老盘存货大量去化，特别是此前受政策影响较大的高端项目去化速度明显加快。销售均价创历史新高，环比增幅约20%。主要原因并不是项目涨价，而是高均价的长三角珠三角区域的销售占比大幅提高，杭州上海等地高端项目集中入市所致。

　　情况果真如此乐观吗?

　　打开万科的财务报表，公众可以发现几个问题：

　　2010年6月30日的主营业务收入为1662895万元，息税前利润为414814万元，总资产为16051266万元;对比2009年6月30日的主营业务收入为2172425万元，息税前利润为419100万元，总资产为12451992万元，可以得出下面的几个结论。

　　一、 主营业务收入大幅下降

　　2172425-1662895=509530万元，下降幅度为23.45%。

　　二、 息税前利润/总资产下降明显

　　2009年6月30日为419100/12451992=3.36%

　　2010年6月30日为414814/16051266=2.58%

　　息税前利润/总资产衡量的是资产收益率，而2009年全年的收益率不过为6.26%，但当前银行一年期存款利率为2.25%，今年的通胀率又大于3%，这说明万科的收益已经支付不了所欠债务的利息，亦即其盈利能力低于借贷成本，更遑论还本了。

　　三、 更为要命的是急剧恶化的现金流

　　尽管今年筹资活动增加现金净额609218万元，相比去年的-307667万元大幅增加，但由于经营活动的巨大差异，09年6月30日经营活动产生的现金净流量982158万元，2010年6月竟翻转为-951442万元!结果是2009年6月30日现金及现金等价物净增加额为690213万元，而2010年6月30日却为-400339万元，大幅减少了1090552万元。

　　沿着万科飞速成长膨胀的轨迹，你会发现它的庞大的现金吸收能力：

　　仅从2007年算起，改年6月20日，建行授信200亿元;

　　8月底借深证18000点的东风，以每股1元的面值发行317,158,261股，发行价格为31.53元，募集资金99亿元，这些增发的股东迄今还在站岗;

　　2008年9月18日，发行5年期担保债券30亿元，利率5.5%，无担保债券29亿元，利率7%;

　　2009年8月18日，建行再次授信500亿元;

　　万科并不善罢甘休，2009年8月27日股东大会再次要求融资112亿元，只是没有被批准，只好流产。

　　假设监管层通过了，今天萎靡不振的股市还能让万科大肆圈钱吗?已经被中石油、神华股份等榨干了最后一滴血的小股民们还能再次站岗?

　　我们此刻终于明白万科率先降价的理性了，处在破灭边缘的它已经闻到了死亡的味道，8月份的销售激增但愿不是回光返照，昙花一现。

　　杭州上海2万平米的价格能持续热销吗?刚性需求在动辄几百万的高房价面前显得微不足道，富豪们有的是钱，可以大把买入，可以拉得房价火箭般升天，但结果却一无所获：老股民都知道，控盘的庄股没人碰，自拉自唱徒费弹药，收益还不够支付融资成本的利息，这种意淫只会伤害自己，所以，银广夏、蓝田都倒下不起了。

　　美国发生了次贷危机，受损的是中国债权人，美国的老百姓不过是扔到了债务包袱，解放了，改个名字，重组一下而已。

　　所以破产是万科的最佳选择，庞大的债务已经将它压的奄奄一息，与其苟延残喘，不如推倒重来，凤凰涅槃，就这样轻飘飘地抛掉包袱，再塑自我。

　　这对喜欢挑战的王石来说求之不得，既然已经征服了珠穆朗玛峰，在卸下包袱后，将义无反顾地深潜11000米，去太平洋"马里亚娜海沟"宣示自己的非凡品位。

　　当然，有人会不乐意，比如大把大把送钱的建行，但这又能抱怨谁呢?当年可是自愿送货上门的。因为银行的信贷员们不相信大企业会破产，而大企业死局恰恰是市场经济系统无法摆脱的梦魇。

　　万科倒下可以节约很多钢筋水泥农民工，用来建设公租房，这些房子不需要高价拿地，也不需要捂盘惜售，只要建筑公司即可胜任，尽管没有暴利，但旱涝保收。

　　领头的商品房开发商倒下，中国也将变得清净了，噪音尘土没有了，不频繁拆迁，环境变好了，消化掉天量空置房，社会财富也就不再浪费。

　　潜伏在房地产上的庞大资金开始拥抱专利、艺术品、荒漠绿化，经济增长方式也就自然而然地转变过来了。

　　查尔斯•庞兹是一位生活在19、20世纪的意大利裔投机商，1903年移民到美国，1919年他开始策划一个阴谋，骗人向一个事实上子虚乌有的企业投资，许诺投资者将在三个月内得到40%的利润回报，然后，狡猾的庞齐把新投资者的钱作为快速盈利付给最初投资的人，以诱使更多的人上当。

　　由于前期投资的人回报丰厚，庞齐成功地在七个月内吸引了三万名投资者，这场阴谋持续了一年之久，才让被利益冲昏头脑的人们清醒过来，后人称之为“庞氏骗局”。

　　1981年出生在浙江东阳的吴英，只有中专文化，以每万元每日35元、40元、50元不等的高息或每季度分红30%、60%、80%的高投资回报为诱饵，从俞亚素、唐雅琴、夏瑶琴、徐玉兰等人处集资达1400余万元。吴英在已负债上千万元的情况下，为资金链的延续，于2005年下半年开始，继续以高息和高额回报为诱饵，大量非法集资，并用非法集资款先后虚假注册了多家公司。从2005年5月至2007年2月，被告人吴英以高额利息为诱饵，以投资、借款、资金周转等为名，先后从林卫平、杨卫陵、杨卫江等11人处非法集资人民币77339.5万元，用于偿还本金、支付高额利息、购买房产、汽车及个人挥霍等，实际集资诈骗人民币38426.5万元。金华市中级人民法院依法作出一审判决，以集资诈骗罪，判处被告人吴英死刑，剥夺政治权利终身，并处没收其个人全部财产。吴英的辩护词是只要不抓我，就一定能还上钱。

　　万科的负债总额为12073971万元，以5.5%的年利率计算，每年仅支付利息即为664068万元，而无担保的29亿债券利率为7%，王石的手法与庞氏是否有异曲同工之妙?诚如众多券商喋喋不休地宣扬的那样，万科是最佳投入标的，持续买入!加大贷款!以新债还旧债!万科将永垂不朽!