常清：大宗商品与股指期货趋势与策略（转载 -- 新浪财经）

对于新的经济增长周期，股市的大盘，股指期货的走势，还有大宗商品的走势我有以下几个观点。

　　第一个观点，从09年开始的新的经济增长周期，它的增长动力是什么？上一个周期世界经济发生了比较大的变化，过去引领对世界经济增长贡献最大的发达国家，基本上都灭火了，就剩了美国、加拿大、北美、澳大利亚这样的国家。那么欧洲、日本已经不增长了，欧洲已经沦陷了。除了一个“金砖四国”发展中国家成为世界经济增长的一个另外一级，这样世界分成两级，两个发动机，两个增长，一个是以美国为发动机的发达国家的经济增长，推动世界经济增长，另外一个是以中国为首“金砖四国”包括后发展中国家，经济增长来推动世界经济增长。

　　在新的十年这两个增长级，美国为首的发达国家的经济增长是可以预测的，但是发展中国家这个增长级是很难预测的，但是我们从上一个十年来看，它的增长的动力是源源不断的，所以这是一个观点。世界发生了重大的变化，在这个变化基础上，我们来谈部分经济增长。

　　第二个观点我有三个板块的理论，给大家做一个交流。美国、北美这些国家是一个板块，这个板块在这轮经济危机中，经济周期发展当中，它还有一定的优势，它的资源优势，制度优势，能够表现出来。所以这个板块好比是人在中年，但是这次世界性危机发生在华尔街，美国的金融霸权，出现了一定的问题。911是挑战美国军事霸权，人到了中年时候是最好的时光，但是也容易是一个光辉的顶点。

　　第二个板块就是欧洲和日本，日本失去了十年，现在我个人认为，日本策略发生了变化，国内的经济增长肯定不行了，那么还会有持续的又一个十年，最近发生一个重大事件大家可以思考，日本为什么能够在世界上有竞争力，因为有日本制造，日本制造的核心是什么？日本制造的核心是“质量”。但是丰田汽车事件使日本制造的光环消失了，和它与其对应的是中国的变化。一个中国人，一个比较有能力的人是卖破烂的人出身，这个人收购了沃尔沃。这就是说中国制造开始变了，都是在发生变化，这个世界在变化。现在欧洲就变成衰退欧洲，对于世界经济增长贡献基本上是一个常数。根据世界银行推断，按照购买力评价计算，对于世界经济增长贡献美国在往下，中国往上，但是欧洲是一直横着，最后往下走了。所以说这个板块，基本上我认为称之为“老年板块”，没有活力了。

　　第三个板块，就是“金砖四国”，大家发现有“五个猪”，还有四个砖，砖都是金的。其实那三个国家总量很小，中国代表发展中国家，还有后发展中国家，后发展中国家指什么？相当于越南这些国家开始工业化、城镇化，这三个板块就是会在新的十年，会加速分化，这是我们探讨世界经济增长的一个观点。

　　新的经济增长周期的主要动力来源于发展中国家和后发展中国家。它的工业化和城镇化会推动成为世界经济增长的主要推动力。

　　第三个小观点，给大家说一说我国经济增长未来是不是可持续的？现在大家很多议论，比如说大家说中国正在丧失制度红利，我不这么认为。我给大家举一个例子，比如说中国国有企业占这么大比重，我们体制改革深入，那我们的效率会成倍提高，你说中铝建一个铝厂用三年时间建成，同样的铝厂，这是真正的数字，不是理论，民营企业办同样规模铝厂一年，人家买机器设备用一个亿，中铝用两个亿。还有垄断企业人均利润，贡献率。国外同样的企业是我们的28倍，所以说中国的制度红利非常有潜力，只要推进改革，中国经济长足的增长是有来源的，劳动力红利这个不多讲了。

　　推动中国经济增长的因素，工业化确实到了中期，接下来中国需要新型工业化，对经济增长的推动在减弱，但是城镇化还没有到中期，刚才我们有一个同志讲了我也很同意。重点讲讲国际化，我本人这几年在研究这个问题，也写了很多的文章，我希望更多人来讨论，就是推动中国经济增长，或者中国人获得财富，我认为国际化的因素，新兴国际化是一个重要因素，什么意思？大家一提国际化，中国人马上想到是我们得引进国外资本管理技术，这个时代过去了。

　　我们现在需要什么？我们现在资本管理技术，当然有的尖端技术还不够，我们都过剩了，我们大量的产业生产能力是过剩的，这个时候需要我们中国的生产力，中国的资本要在适合的情况下国际化的配制，所以说我们国家的经济地图不是刚才那个地图，我们应该把眼睛往外看了，我们看看广袤的非洲，未来跑的不是狮子大象，而是带中国字的车。中国汽车产业，中国家电产业，这么多制造业往哪走？一定去非洲了。因为非洲现在我们影响力很大。你到南美很难，它是美国人后院，中亚国家我们有影响力，但都是小国家，中国的影响力是在这次金融危机以后真正的踏踏实实的开始了。

　　我去东南亚去演讲的时候，我说你们这个地方自古就是中国的属国。后来由于我们大清朝衰落了，加上军阀混战，中华民族进入低谷，各自独立了，过几年你发现又一次整合。不仅经济上整合，未来需要我们保护，我有一次跟华侨演讲，我说大家看中国强盛的哪一天，可以预见五到十年，未来我们航空母舰就是南中国海的海边在这里停泊着，假如说华人有问题时候我们飞机起飞了，现在起飞够不着，你飞不过去油就没有了，你们将会受到真正的保护。 我国经济增长应该是可持续的，并不是替政府说好话。

　　第四个观点，我个人研究新的经济周期，研究了很多的结论，其中有一个就是说我个人认为，今后十年，这一个周期中国的金融市场，将会获得长足的发展，中国会成为一个金融强国。为什么这么说？中国的经济增长这十年，一定是由量变到质变，有一个飞跃，到了时候了，这个飞跃条件现在基本具备了，比如说大家谈经济转型，有人说经济转型完了以后，股票市场才能涨，经济转型你知道需要几年？有可能是这一个周期。十年周期就是中国经济转型期，那可不是一两年的，大家对于这个想的还是不够深。中国这一次经济转型，不仅仅是产业升级，不仅仅是产品的更新换代，我们整个的产业，整个经济是一个大转型，中央提出转变经济增长方式，调结构，这都是非常正确的。

　　我给大家举一个例子，我穿的衬衫，两千块钱买的，我正好认识一个企业家，他就是生产这个，连续生产带利润不到一百块钱，但是人家有渠道，有世界品牌，人家卖两千，大家想想你创造总产值，仅仅生产的话就是一百块钱，但是你把生产以外的产业做起来，就是两千块钱，中国GDP有广大的空间。中国的整个经济增长的转换就是由生产型变成一个真正的虚拟经济和实体经济相结合的。服务业和金融市场一定要大发展，大家看看美国的GDP构成就明白，你要变成经济强国永远不可能是生产型国家。世界上没有这样先例。所以说这个时候，说我们资本市场就会有大的发展。你想发财就是要找到每个周期的主旋律是什么，九十年代做实业，做贸易的人，就是发财了，你今天再去干就干不成了。包括现在很多的上市公司，看一下它的历史，它的起家，很多人说我也会，你现在干干试试，没有空间了，进不去了。你上个十年不知不觉中国城镇化提速，结果房地产产业发财了，就造就了很多的像万科、万达这样的品牌，现在你再想搞房地产公司和它竞争，竞争不过了。

　　我们重点思考的是什么？这次中国经济大转型，我个人认为用十年，这个转型转到什么？什么是经济增长的主旋律。我认为就是我们讲的金融服务业和各种服务业。金融服务业，金融市场，一定会取得长足的发展，中国到现在为止搞了这么多年，天天发行书说巴菲特怎么投资，你没有听说一个中国人怎么投资，中国的市场出不了巴菲特。新经济周期经济增长点，经济主流在哪里？我的结论就是这十年。

　　我们说股市，我认为股市可能有超出大家预期的增长。因为假如中国真正的成为在世界上一个经济强国，一个量变到质变过程，中国上上证指数还是两千五百点我不太相信，中华民族的伟大复兴就是一个口号。大宗商品怎么看？我认为上一个周期看的非常清楚，由于中国崛起，能源原材料换了波动的区间，过去原油四十块钱就是高点，三十年不变，结果到后来就变了，最高到了147多。现在你发现金融危机都没有再打回去，现在还在七八十，所以这是为什么？世界经济的构造变化了，我们研究大宗商品要盯住中国的经济增长，要盯住发展中国家和后发展中国家经济增长，这个经济增长是一个变数，你分析不透这个经济增长，我认为你对大宗商品的走势，这个预测是缺乏依据的。

　　谢谢大家。

　　提问：现在中国在衍生品方面有没有什么实质性的计划和突破？

　　你刚才提到中国在金融方面有可能在未来十年，会有大的突破，可是目前政策有一些限制，比如说外资也进不来，国内公司可能很难到国际上炒期货、指货等，你怎么看？

　　常清：因为中国衍生品，刚刚要发展，结果碰上华尔街危机，大家现在都不明白为什么引起的？衍生品在里面扮演什么角色？大家都有争论。因此中国的金融衍生品方面非常慎重，因为这个归银监会管，银监会的人非常慎重，因为现货的金融衍生品是有一个金融机构把它研发出来，卖给客户的，所以这个事到现在为止还不能放开步伐，但是我觉得随着中国经济这种发展，尤其是由生产型向财富型转换时候，衍生品慢慢一点逼出来了，回过头一看就发生了变化，目前来讲，银监会态度非常谨慎，只允许大家一听就明白衍生品在那里搞，但是这些复杂的还不让搞。

　　第二个问题，中国的市场大家一定看到有时候就是不识庐山真面目，只缘身在此山中，中国的股市是在发生着历史性变化，全流通这个事马上变成现实，全流通和过去就不一样。现在你发现中国的股市和宏观经济最近密切相关，中央一调控房地产，股市应声而变，大家应该注意这种变化。有了股指期货以后，很多人在投资做大盘股，他们也不做了，我可以通过股指期货做一个组合，现在我有很多的朋友除了个股，大盘股基本不拿，就是可以通过股指期货做组合，投资方向发生变化，大家一定注重这些变化，有可能变到一定程度。有人说中国的股市什么时候到六千点，我说这个十年一定超过六千点，如果不超过的话，我们研究这些东西没有什么意义，中国的经济又倒着反应了，那是不可能的。我们的无法是先内资后外资也是对的。

　　比如说在期货方面，大家都说能不能打开让外资进来？一定要让外资进来，外资进来当客户，它如果不进来，你市场影响力得不到公认，你不能成为世界的定价中心，因为当年我们设置中国期货市场绝对不是大家现在讲的东西，一定成为先是中国的，然后世界的定价中心。这是我们的目标。因为原始总设计师我就在这里。

　　我们要不要出去做期货？我认为没有必要，我不赞成中国资本外出做期货，因为你对人家规则和市场了解很少，容易出这样那样的问题，我赞成中国资本放在中国市场做，我这个观点不仅我这么看，而且现在说了算的人也是这么看的。

　　提问：你刚才说我们十年要成为金融大国，金融强国，你能不能简单描述一下，给大家一个轮廓。

　　常清：刚才我讲了说了不算，算了不说，因为教授这个职业就是让你瞎说说。我是这么看，我觉得中国的股市十年以后，它的唯一竞争者就是美国的股市，它会超越所有的市场，成为世界第二大的股市。现在中国证券市场不发达，证券市场也有一个迅速发展过程，因为从发达国家经验看证券市场非常大，我们这一块很小。期货市场现在还有很多品种没有上，这三到五年我们把品种上齐，我们现在还是影子市场，我们现在还没有定价功能，发现价格功能也比较弱，因为我们都是短炒看着外国炒，因为中国资本没有那个水平，但是这十年之后，我坚信中国期货市场在世界有分工，有很多的品种，包括股指肯定是中国定价，不可能说是新加坡定价。包括很多大宗产品，一定是中国成为世界性的定价，中国资本再也不用天天预测人家炒，而是预测中国的供求和发展中国家的供求来进行交易。

　　所以中国这个市场发展还有一个离不开的是什么？就是要出一批大师。现在中国人没有大师，中国最有名的大师就是杨百万。那才是百万级的，人家一弄就是亿万级，我说这十年是中国大师辈出十年，各种交易理论都会迅速的兴起，有一大批人变成世界级的投资大师，不仅仅能赚到钱，还有思想，有自己的方法，有自己的哲学。我想可能在座的人有可能就是领导未来十年潮流的引领者。