投资的“格栅理论”漫谈

  　　《从牛顿、达尔文到巴菲特 ——投资的格栅理论》
　
　　在去年全球股市处于持续大跌时期，一位朋友给我一本《投资的格栅理论》，并说其中主要是查利·芒格的思想。我随便翻了几页后，就非常感兴趣了。感兴趣的原因，不是其中发现了投资的某个“诀窍”，而是被两个东西所吸引：一是提到芒格最推崇一位叫本杰明·富兰克林的人，他全靠自学，在众多领域里取得了非常杰出的成就——正好这个同志也是我在大学时期就最崇拜的美国人，我似乎找到了知音；二是看到书中很多杰出投资人都提到他们在圣约翰大学难忘的读书经历——以历史上自然、社会、人文学科最经典着作的阅读学习作为大学的课程，甚至包括了把听莫扎特和贝多芬音乐作为必修课。
　　在我看来，查理·芒格与富兰克林有很多共同的特征：他们在预先准备、耐心、遵守纪律以及客观看待事物等方面都是大师级的人物，这样的品德使其无论在个人生活还是事业方面都取得了巨大的成就。对芒格而言，成功投资只是他所关注的小心经营生活方式的一个副产品。巴菲特曾这样说过芒格：“查理比任何一个存活在世上的人都能更快且更准确地分析和评估一项交易，他能在一分钟内正确地发现弱点，他是个完美的合伙人。”
　　投资的“格栅理论”——多学科思维模型：你必须知道主要学科中的主要理论并有规律地用到这些理论，是所有理论而不是其中一些理论。多数人只在一个模型中接受教育，比如经济学，并试图使用一种方法来解决问题。“你知道有这样一句老话：‘对于拿着大锤的人来说，世界就像是一枚钉子。’这是非常不明智的解决问题的方法。”——芒格这样认为。
　　跟大多数投资者所使用的更加基础和”直接“的投资方法相比有所不同，与其它人仅根据财务信息来对公司做出独立且肤浅的评估不一样，查理会对公司进行全面的分析，包括以投资者身份分析公司的内部运作情况以及公司所处的运作环境（生态环境）。这种方法就是“格栅理论”或“多学科思维模型”，这些模型为收集、处理信息并根据这些信息采取行动提供了一个框架。这些模型以历史、心理学、哲学、数学、物理、工程学、生物学统计学、经济学以及其它传统学科中的分析工具、方法和为基础，将这些完美地结合在一起。
　　通过抓住一家公司内部和外部环境所有的或者至少是大多数形成的因素，查理希望能搞清楚这家公司的一切。在正确收集信息并合理组织下，他的多学科思维模型就会提供相关背景或者“格栅”，从中可以获得有关生活目标和本质的真知灼见，这是一种能将复杂投资中固有的噪音和混乱转换成一系列最基本因素的工具。例如，这些模型包括工程学中的允余/支持系统、数学中的复利模型、物理化学中的断裂点、颠覆力矩、自动催化模型、来自生物学的现代达尔文合论模型、来自心理学的认知误判模型……
　　查理的这种方法是业内独一无二的。因为发现现存的方法无法胜任对投资的评估，查理通过自学煞费苦心地创造了自己的系统（虽然他不曾在任何地方参加过诸如化学、经济学、心理学或者商业等课程的学习）。他的这一方法让他也成为识别公司商业模式方面的行家，并被巴菲特视为珍宝，这也是他一生研究人类行为模式、商业系统和其它各类学科的产物。
　　芒格的这些方法使其在投资上表现出一个非常显着的特征：并不经常买入或卖出。非常少的决定就能成就成功的投资生涯，那为何无更多的人来效仿他的投资方法呢？也许对多数人来讲，查理的多学科方法太过艰深，此外，这一方法要求投资人不能“随大流”，可能必须坦然自若地与公众意见背道而驰，这是普通投资人中很少能看到的品质。
　　查利的“格栅理论”中一个常见的思考方法是：我想知道我最可能死在哪里，如此我就永远也不去那里。投资世界是个复杂的系统，面对这样的复杂系统，过度自信是大敌，首先是不能遭受伤元气的损失。在2004年伯克夏公司股东会上，一位投资人问巴菲特如何在生活中成功，查理插话：不要吸毒，不要乱穿铁路，不要染上艾滋病。这不仅是幽默式的玩笑，而是在投资中避免错误行为的真缔。
　　其实，并非只有芒格和巴菲特是采用非纯粹商业模型思维而取得巨大成功的杰出投资人，大投资家比尔格罗斯曾告诉加州大学商学院的学生：放在我书房咖啡桌上的并不是彼得林奇的《战胜华尔街》或者我自己的书，而是几本由历史学家保罗·约翰逊所写的关于19世纪和20世纪历史的书籍。历史是决定未来的最佳导师……在一本30美元的历史书中隐藏着数十亿美元价值的答案。
        对于标的公司,投资前我们需要计算公司的内在价值,这需要数学.这里所说的数学并非简单的数字计算,而是利用数学中的逻辑关系,根据财务报表上所提供的数字,对公司的内在价值进行评估及对企业未来成长空间的推断。           物理学中的平衡理论:万物都是平衡的,不管向左或向右,最终都会回归平衡点,这点对于投资市场的了解很重要,比如:经济危机一段时间总会爆发一次,经济危机的爆发就是对市场过度行为的修正.市场总是在修正中前行的。           生物学中最重要的理论是进化论.上市公司也是一样,我们应该关注公司脱胎换骨,发生质变的机会。           哲学教会我们,只有远离喧嚣,才能看清事情的本质,伯克西尔公司把总部放在离华尔街千里之外的奥马哈小镇就是这个意思(远离过度信息和投资者过度情绪的干扰).当然,哲学并非是让我们远离喧嚣那么简单,哲学还能教会我们世间万物的起源及发展和运行规律.        人们投资过程中的失败,更多的源于欲望和贪婪,而心理学正是解决这一问题的。        从社会学的角度讲，特别是在中国社会官僚和特权盛行的前提下，谨防做局，能在人家开始做局前潜入，在人家要退出前提前退出，是中国目前股市投资的高端技术。                 芒格格栅理论的基本论点是：真正的、永远的成功属于那些首先努力建立思维模式格栅。然后学会以善于联系、多学科并用的方式思考的人们。          他提醒人们这样做是要下工夫学习的，特别是对于那些受到长期的专业化教育而只能用单一的模式进行思考的人们。但是一旦这些思维模式格栅深植于你的大脑中，你就拥有了解决任何问题的百宝嚢。“你就能够掌握解决整个问题的方法。你所需要做的只是理解它，养成正确的思考习惯。”

        在芒格一篇主题为“选股是处世艺术的一个分支”的讲演中。他说“要努力学习，掌握更多股票市场、金融学、经济学知识，但同时要学会不要将这些不同方面的知识孤立起来，而要把它们看成包含了心理学，工程学、数学、物理学的人类知识宝库的一部分。用这样宽广的视觉就会发现，每一学科之间都相互交叉，并因此各自得以加强。一个喜欢思考的人能够从每个学科中总结出其独特的思维模式，并会将其联想结合，从而达到融会贯通。那些养成这样思考习惯的人在为人处世方面非常成功，不具备这样的坚实的心理素质的人在股市上或其他方面的成功只能是一时的运气”。

        芒格用了一个非常生动形象的比喻来说明不同学科的不同思维方式是如何相互作用的：格栅模型。“你的头脑中已经有了许多思维方式，你得按自己直接和间接的经验将其安置在格栅模型中”

        芒格告诉我们，将不同学科的思维模式联系起来建立起融会贯通的格栅，是投资成功的最佳决策模式。用不同学科的思维模式思考同一个投资问题，如果能得出相同的结论，这样的投资决策更正确。懂得越多，理解越深，投资者就越聪明智慧。

        芒格在漫长的投资生涯中，学习并总结了各种各样的非常简单的普遍性原理。这也是他投资思维格栅的重要组成部分：

        第一个普遍性原理，是指通常意义上最好先决定那些最不费脑筋的事情来使问题简单化。

       第二个普遍性原理则模仿伽利略的结论，他认为任何符合科学规律的事实，经常只能通过数学来揭示，这就好像在说数学是上帝的语言一样。伽利略的这种看法在当今纷繁复杂的现实生活中仍然很有效。如果我们中大多数人的生活中没有对数学的应用，那么他就像是在“踢屁股”游戏中的一个独腿人一样。

        第三个普遍性原理，是指思考问题仅仅想到将来是不够的。你必须同时运用逆向思维。否则，你就有些像那些只想知道自己将来会死在哪里，就决定不去那个地方的傻瓜了。事实上，很多问题不能仅以未来作为标准来加以解决。这恰恰应验了伟大的数学家卡尔。雅各布经常说的一句话：运用逆向思维，要经常反向思考问题。这就是为什么古希腊哲学家毕达哥拉斯运用反证法来证明2的平方根是无理数的原因了。

        第四个普遍性原理，是指最好而又最实用的智慧，就是大学里教授的那些最基本的理论。但是，一个相当重要的条件：你必须以一种多学科的方式进行思考。你必须运用所有那些在大学中的新生所学习的各科基础课程中简单医学的概念。当你掌握了这些基本的概念，你想要解决的问题就不会受到限制。因为大学以及许多商业性机构划分成界限分明的不同学科和不同部门而有其局限性。取而代之的是，必须按照本。富兰克林给普尔。理查德的建议：“如果你希望完成它，就行动吧。如果这不是被迫的话”，你要使用多学科的思维方法。

        第五个普遍性原理，是指往往只有许多种因素的组合才能产生巨大的效应。打个比方，治疗结核病的药方正是将三种不同的药物按比例混合而成，尽管这三种药物早已存在，但将它们组合在一起治疗结核病的药方却过了很长一段时间才被发现。还有其他一些由于多种因素组合而产生巨大效应的例子，比如飞机的起飞也遵循着同样的模式。