华尔街日报 港股“直通车”蓄势待发

中国现在又有了一项新的出口产品，那就是：喧闹的股票市场。
中国政府不久前曾宣布将允许大陆个人投资者直接投资香港股市。这个被媒体称为“直通车”的计划出台后，虽然迄今尚未开始实施，但已带动香港股市一路飙升。
自8月20日该消息宣布以来，香港恒生指数已累计上涨40%，而该指数今年以来的累计涨幅也不过43%。有了这项计划，彷佛大陆居民上千亿美元的存款来日就会涌向香港。
不过，香港股市还没有发展到一路直线上涨的地步。例如，上周恒生指数在两个交易日内下跌7.4%，周五上涨3.2%。本周一，该指数在短短几小时内下跌2.5%，周二收盘又回升了1.2%。
上述情况凸显出大陆与香港市场之间日益紧密的联系。当英国在1997年将香港统治权归还中国时，一些投资者曾期望这块前殖民地能对中国市场起到稳定的作用。但时过境迁，如今的现实与当初的设想完全颠倒了过来。
中国的这项计划仍有诸多不明确之处，比如，现在连何时开始实施计划也不得而知。但这并不妨碍大大小小的投资者为搭上这趟车而奔走。
Suzie Zhang上周从深圳来到香港，在中国银行(Bank of China)的一家网点办理证券投资开户手续。她表示，对香港市场并不了解，只能边看边学。有了政府的新计划，大陆人在香港投资将不必再费如此大的周折，这可能会为大陆资金涌向香港打开闸门，而Suzie Zhang希望能成为第一批吃螃蟹的人。
今年40岁的Suzie Zhang站在股票机前学着别人输入股票代码，并迅速的抄在一个信封背面。虽然她表示自己对股票投资知之甚少，但她知道这里许多股票的价格要比大陆便宜，她急切的想在新政策实施前抢购在香港上市的股票。
目前全亚洲的股市一片欣欣向荣，这一方面要归功于外国投资，另一方面则有赖于在美国等发达国家经济疲软的同时亚洲展示出的强劲增长前景作为后盾。今年以来，韩国综合指数已上涨42%，新加坡海峡时报指数上涨近28%，印度孟买股指涨35%，而上证综合指数的涨幅更是高达116%。
如今中国的投资实力正以其他方式展露在世界舞台上。因中国央行买入了太多的美国债券和票据，债券投资者早已指出中国是美国国债收益率下滑的根源之一。现在中国政府正着手解决投资多样化问题，这从其对美国百仕通集团(Blackstone Group)进行的大量投资便可见一斑。
释放中国个人手中的2.2万亿美元存款到市场上或会产生更大的影响。在香港尤其如此，当地股民发现自己的财富正快速增长，而在当地上市的公司则发现它们的股份更值钱了，这使得他们可以用自己的股票去收购其他资产。
其他一些因素也对最近的股市波动起了推波助澜作用，如美国9月份为减缓人们对信贷市场危机的担忧而实施的降息举措，以及香港周三宣布的减税措施等。但分析人士和基金管理人士估计，香港股市最近爆炸性增长的动力大约有三分之二直接来自于人们对中国新投资政策的期待。
自中国于1990年在上海和深圳设立证券交易所以来，北京一直禁止中国公民在大陆以外的地区(包括香港)进行投资；从今年开始，才允许中国公民通过有海外股市投资许可的机构进行投资。随着中国储户不断寻求更多的投资回报，这些限制促使中国房地产价格和在大陆上市公司的股价不断飙升，甚至可能达到了社会无法承受的水平。
这种“直通车”式的政策或许会让压抑已久的中国资本找到一个出口，帮助北京规避、压缩国内股市和房地产泡沫。
马克?莫必乌斯(Mark Mobius)负责管理Templeton Asset Management价值300亿美元的投资。他警告说，对更注重短期回报、而往往忽略股票估值的中国内地散户投资者来说，香港为他们提供了一个市场参与者不同的新赌场。
有一类短期受益者尤其抢眼，这就是为数不多的在香港和大陆同时上市的公司。
对在香港和大陆同时上市的公司来说，在大陆发行的以人民币计价的A股主要面向大陆投资者，其估值平均比它们在香港发行的H股高40%左右。恒生中国企业指数囊括了香港交易所100只H股中的43只，在“直通车”计划公布的当天(8月20日)，该指数即上涨了8.7%，至今已累计上涨近60%。
大陆最大的银行之一、在香港和上海同时上市的中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)，其H股于8月20日上涨了9.6%，至今已累计上涨40%；该行在上海发行的A股同期上涨了2.3%，这使该行A股相对于H股的估值溢价从计划公布之前的51%缩小至16%。
香港APAC Capital Advisors的董事总经理Ken Lu在谈到中国难以预测的政策法规时说，H股市场可能会变得更易受政策调整的影响。他说曾听过这样一种说法──“A股化”，认为这个词精辟地概括了目前这种状况。
他说，A股和H股就像一起打球的两只球队，只是它们以前从来没有一起打过球；它们风格不同，甚至规则都不同。（作者 Jonathan Cheng）