如何投资股票

水煮基金：基金“新生代”的梦想

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　　为什么吃绿豆？因为太简单，太诱人了，这和股评家的推荐是一样的，前面罗嗦半天都没有注意，说你让我买哪只股票，他就说你买哪只股票，但所有的投资技巧都偏离了科学规律的。

　　比如北京市中心有一个房子，能卖10万元，你肯定不信，现在的房子500、600万，他说你降到10万？因为讲到280万就很多人买了，你不相信北京市中心有10万的房子，为什么相信股评家的推荐呢？说你买这只股票吧。为什么？它价格低啊。这和那儿有10万元的房子有区别吗？没有区别。我们经常说你不理财，财不理你，其中一就是避免通货膨胀，但要知道一条基本规律，投资是一个缓慢的，令人受挫的漫长过程。你不理财，财还在，你不理就理没了。周立波说我理财你能不能保证我10%的收益，有可能会超过，但不保证可能也有亏损。犹太的发电说你有三种形式保存自己的财富，三分之一房地产，三分之一存于货物，还有三分之一存于流动资产，股市、实物投资和房地产投资都要有，但不要只投资一种。股市每天上窜下跳，中国股市说不定有一天全涨停，有一天可能突然全跌停，外国人可能一下就晕死过去了。

　　1974年诺贝将获得者哈耶克，他是20世纪最伟大的思想家，他说总是使人家变成地狱的东西，恰恰却是人们试图把它变成天堂。这个世界没有救世主。他说影响股价的因素分布于整个经济体中，没有哪个小部分个体，甚至企业所有的员工拥有足够的信息对估价做出正确的判断，也就是说市场是有效的。

　　股评家推荐给你的股票，第一是别人卖给你的，卖给你的是认为这个价格够高了才卖。这个房价涨停部分下去了才会卖你，你怎么知道它会涨呢？为什么别人比你傻。第二你有内幕消息，可是有人知道的比你多，巴菲特、基金公司经理比你知道的多。所以，我们听听基金公司的会议有必要，有一些可靠的消息，但一般都是不可靠的。第三有人让你买，谁？分析师，有些你有内幕消息，但不一定真的有，别人卖给你，别人也不是傻瓜，那么就有可能是别人让你买。

　　我们炒股票经常看资产负债表和损益表。发明人的初衷是，既要让你知道这个企业发生的事情，同时又不披露企业任何的重要信息，这个资产负债表、损益表的初衷是这样，因此，你怎么能通过这些来判断企业呢。还有每股收益，每股收益是过去的事儿。股票价格是随机游走的，一个股票今天下午的收盘现价是10元，向上的概率和向下的概率是一样的，凭什么买它？向上的概率和向下的概率是一样的，期望利润是零，市场遵循一个概率定律。我和CCTV2很熟了，他过去有一个机构的观点，说有10家，5家看多，5家看空，很准，90%都看空的，明天肯定涨。为什么？股市的魅力就是你不知道会怎么样，因为上下的概率都是一样的，不是太阳每天都从东方升起。

　　考尔斯这个专家分析了1928—1931年间16家机构对个股的7500个推荐意见。他发现这个概率与用飞镖投的胜算概率是一样的。格雷厄姆是价值投资者，我认为每位者都应该读读格雷厄姆的书，他推荐的是定投法，他教了一个好学生，他为什么推荐定投法，他说短期的投资趋势谁也把握不了，就可以采取定投法，长期收益率是17%，他教育了一个学生叫巴菲特，巴菲特是现在最成功的一个股票投资者。但我告诉你格雷厄姆并不关心贝塔值、资产定价模型或证券收益协方差，他并不听专家的忽悠。巴菲特伯克考尔·哈维萨公司1965—2001年账面每股复利年收益率是25%，但巴菲特不是消极的投资者，他是坐庄的，他的经验不应该作为我们普遍投资者的参考，他持有少量公司的大量股权，他可以应该公司的投资决策。比如他买海南航空（600221），买中国石油（601857），他知道内幕的消息，他和我们不一样的，所以，巴菲特是一个概率的产物，林子太大，什么鸟都有，保不住就会出巴菲特。

　　凯恩斯是20世纪最伟大的经济学家，凯恩斯经济大家知道，刺激经济也是凯恩斯提出来的。他是最成功的男人，父亲是剑桥大学教授，他在剑桥大学读书，读的是数学，不久之后就和马歇尔教授学习经济学，他写的货币经济学统论，对经济学历史最伟大的贡献之一。他写了概率论这样的著作，买股票赚了100万英镑，娶了全世界最成功的女人，首先提议创立世界货币基金组织、欧洲银行以及前欧共体的前身，如果没有他就没有世界银行，没有他就没有现在的世界货币基金组织，没有他就没有欧盟。国际货币基金组织成立的时候，他与人争吵，心脏病突发而死。他是人类最伟大的智者之一，他说“可能有人提出，专业投资者具有超出一般投资者的判断技能与知识，但是他们的精力和能力已经过度地用在其他地方，实际上他们中的大部分并没有做出长期预测，而是设法比公众投资者提前一点按照传统估值方法预测变化，他们并不关心一项对买入并持有它的投资者而言价值几何，而只在乎群众心里作用下3个月或一年的时间内市场会如何对他估值。”这就是一个选美理论，你在猜专家怎么推荐，他还猜你呢。

　　沃金证实股票价格是随机行走的，投资者的逐利行为将最终消除股价任何可以预测的波动，最后唯一的均衡结果是随机游走，现有价格是对未来价格的最佳预测，你要说明天的股价会怎么样，我会说跟这个差不多，这是最佳预测。这就是著名的有项市场假说。马科维茨是现代投资（000900）组合之父，他因为投资组合理论而获得1990年诺贝尔奖，他提出“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”，这个智慧是有的，这是被马科维茨证明了的，就是要分散投资。投资就是分散化，这是大家知道的，你经常离常识远就不行了，价格随机游走，你要分散投资。

　　你说你在超市里排队的时候，结帐的时候说这个队排得短就到哪儿排了，排的长就不在那儿排，最后发现是一样的，因为每个人都会经历一番选择，我为什么没有排在排队短的地方呢？大家都是做了选择的，最后你会发现是一样的。未来的价格变动是很难猜的。当然，现在有人对有效市场理论提出反驳。什么叫有效市场理论，就是现在的价格已经反映出公司所有的信息。有人说不，大家可能听说到行为经济学，说不是那样的，股市还是可以预测的。虽然有人因为行为经济学而获得诺贝尔奖，但并没有被主流经济学所认可。芝加哥大学理查德勒斯建立了以人类缺陷为主的共同基金，他说有些人会有些不正常，投资人里愚蠢的人很多，这个基金在一年内的损失会大于标普的损失。当你认为这个股票要涨的时候，认为别人是蠢的，因为别人没有发现，你发现了，因此你就买它，你这是在利用别人的愚蠢在赚钱。但科学理论发现，你利用别人的愚蠢赚钱，你的平均还要更大，说明别人并不比你愚蠢。金融学教授可能赔钱，老太太可能赚钱，因此，这里面没有什么秘诀的。

　　“所有股票投资建议都是欺骗，包括巴菲特”，你去巴菲特所有的股票建议其实都是不准的，看谢国忠或者证券投资推荐人的建议都有欺骗性的，他们都是“黑嘴”。你去美国赌场去，赌场和你买股票一样，都是一种博弈，你发现给了赌场一块钱，赚了一百万，赌场很沮丧，但给你举行盛大仪式，实际上赌场是长期存在，还是赚钱的。为什么赌场经常赔，你一块钱赚他一百万，他为什么能存在下去，因为他是长期投资，这一把下去，下一把赢，多数是赢的。长期投资是投资的智慧，有些东西短期看不出来，长期就可以看出来。长期它骗不了你，所以频繁操作是不好的。你说这是老生常态，老生常态就是科学，不要偏离常识太远。

　　股市有政府，入市须谨慎。股市最大的风险是政府，他一夜之间给你弄上天，一夜之间让你下地狱。人民日报发社论就涨，再发一篇就跌。买股票只有概率的胜算，比如股市已经跌了好多天了，这时候你进场，在概率上可能比其它收入要好，所以股市就是要有耐心，不要频繁操作，做几次就够了。因此，我说的投资智慧大概就是这样。

　　要分散化投资，股票、基金、房产之间，投资基金你也要分散化，第二长期的行为，第三一定要抓住那几个有限的机会。你会发现人的一生干的漂亮的事儿就那几个，我碰到香港一个70岁的老者在香港股票市场上20多岁进去，现在已经70多岁了，他大致说香港这个股市每十年会有一个大跌。比如一个人投资用50年，大概有五次赚钱的机会。投资必须适时收手，不能说明天要进火葬场，今天还要惦记着今天的投资能不能赚回来。投资不是百年大计，是人生某个阶段的任务，人生的目的是能享受人能过的各种生活，股市、基金只是一个期间内的行为，玩的就是心跳。

　　如果时间足够，我们可以把这些理论细化，投资一定要谨慎，因为现在的风险非常大，我看到很多投资者义无反顾往里跳。

　　今天，我就讲到这儿，谢谢！

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