神马文学网股指期货将加大市场波动 个人投资者不受影响
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2007年10月09日 04:00新京报
胡俞越 北京工商大学证券期货研究所所长
个人投资者不受影响，可购买与指数挂钩的基金产品间接投资股指期货
不久前，证监会主席尚福林表示股指期货将在条件成熟的时候推出，加大了市场对于股指期货即将推出的预期，如何看待推出后的市场变化，本期请到经济学家胡俞越讲解。
新京报：市场对于股指期货的推出是否会加大市场的波动性一直存在一些争议，你如何看待？
胡俞越：从国际市场的经验来说，股指期货的推出的确会加剧股市的波动，根据我对标普500、恒生指数、日经225等多个海外市场指数的调查总结来看，当股票市场处于牛市阶段，股指期货推出的前后股市会出现波动加剧的情况。当处于熊市或者牛市末期，波动的幅度会有所减弱。从中国市场长期走势来看，现在应该处在牛市的初期，因此股指期货的推出必将加剧股市的波动，但是因为沪深股市都有涨跌停板的限制，因此产生的震荡会小于国际市场。
新京报：股指期货的推出是否会对普通投资者的收益带来影响呢？
胡俞越：首先我要说，投资者不必对这个事情感到恐慌，正因为存在波动，产生不正常的价差，才会有投资机会，同时期货与现货之间的套利交易也会减缓波动。据我得到的消息，有一些专业的机构已经在依据股指期货可能产生的投资机会，紧锣密鼓地研发套利软件，相信会对投资者有帮助。其次，从中金所已经出台的交易细则来看，没有100万元买不到一手合约，其实是不鼓励个人投资者参与股指期货交易的，我主张有更多的机构例如基金能够参与到股指期货中，多做套利交易有利于市场。如果个人投资者想要参与的话，可以购买一些与指数挂钩的基金产品间接投资股指期货。
新京报：不久前，证监会主席尚福林表示股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成，这是否意味着股指期货推出的时机已近？
胡俞越：我个人认为，制度已经建立并不意味着各种制度都已落实到位。目前的制度建设已经准备好，是从监管层以及交易所的角度来说的，而在具体环节上仍存在缺失。首先，在制度上，中金所的会员结构还不完整，目前监管层只批了两个全面结算资格，三张交易结算牌照和十几家经纪业务资格，对于股指期货的市场建设还远远不够。另外银行方面的特别结算会员仍无一家出炉，这些准备工作的落实都需要时间。其次，在技术上，目前中金所的系统已经完备，但期货公司、经营IB业务的券商及银行三者之间的系统对接还不成熟。此外，投资者教育工作还需要推进，证监会一直在强调这方面的工作，一定要对投资者把风险说透。
新京报：那么根据你的了解，股指期货将在何时推出？
胡俞越：股指期货应该会避免在指数过高时推出，指数越高，股指期货的合约标的就会越大，加大了市场的交易成本，因此股指期货更适宜在股指平稳时推出。如果要讲股指期货推出的时间表，我个人认为，最早也要等到11月份之后，甚至有可能会推迟到明年。
胡俞越 北京工商大学证券期货研究所所长
个人投资者不受影响，可购买与指数挂钩的基金产品间接投资股指期货
不久前，证监会主席尚福林表示股指期货将在条件成熟的时候推出，加大了市场对于股指期货即将推出的预期，如何看待推出后的市场变化，本期请到经济学家胡俞越讲解。
新京报：市场对于股指期货的推出是否会加大市场的波动性一直存在一些争议，你如何看待？
胡俞越：从国际市场的经验来说，股指期货的推出的确会加剧股市的波动，根据我对标普500、恒生指数、日经225等多个海外市场指数的调查总结来看，当股票市场处于牛市阶段，股指期货推出的前后股市会出现波动加剧的情况。当处于熊市或者牛市末期，波动的幅度会有所减弱。从中国市场长期走势来看，现在应该处在牛市的初期，因此股指期货的推出必将加剧股市的波动，但是因为沪深股市都有涨跌停板的限制，因此产生的震荡会小于国际市场。
新京报：股指期货的推出是否会对普通投资者的收益带来影响呢？
胡俞越：首先我要说，投资者不必对这个事情感到恐慌，正因为存在波动，产生不正常的价差，才会有投资机会，同时期货与现货之间的套利交易也会减缓波动。据我得到的消息，有一些专业的机构已经在依据股指期货可能产生的投资机会，紧锣密鼓地研发套利软件，相信会对投资者有帮助。其次，从中金所已经出台的交易细则来看，没有100万元买不到一手合约，其实是不鼓励个人投资者参与股指期货交易的，我主张有更多的机构例如基金能够参与到股指期货中，多做套利交易有利于市场。如果个人投资者想要参与的话，可以购买一些与指数挂钩的基金产品间接投资股指期货。
新京报：不久前，证监会主席尚福林表示股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成，这是否意味着股指期货推出的时机已近？
胡俞越：我个人认为，制度已经建立并不意味着各种制度都已落实到位。目前的制度建设已经准备好，是从监管层以及交易所的角度来说的，而在具体环节上仍存在缺失。首先，在制度上，中金所的会员结构还不完整，目前监管层只批了两个全面结算资格，三张交易结算牌照和十几家经纪业务资格，对于股指期货的市场建设还远远不够。另外银行方面的特别结算会员仍无一家出炉，这些准备工作的落实都需要时间。其次，在技术上，目前中金所的系统已经完备，但期货公司、经营IB业务的券商及银行三者之间的系统对接还不成熟。此外，投资者教育工作还需要推进，证监会一直在强调这方面的工作，一定要对投资者把风险说透。
新京报：那么根据你的了解，股指期货将在何时推出？
胡俞越：股指期货应该会避免在指数过高时推出，指数越高，股指期货的合约标的就会越大，加大了市场的交易成本，因此股指期货更适宜在股指平稳时推出。如果要讲股指期货推出的时间表，我个人认为，最早也要等到11月份之后，甚至有可能会推迟到明年。
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