神马文学网经济日报社论：要有因应国际货币战争的准备
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/01 20:09:18
今年以来，日本经济表现不佳，日圆汇率却逆势飙升，对美元升值幅度累计已近10%。究其原因，可以归纳为三大因素：第一，欧元危机及美元弱势，让日圆资产成为规避风险的需求大幅增加，例如中国大陆今年即大幅增持日本国债，至7月累计总额已高达2.32兆日圆，这等避险需求促使日圆持续升值；第二，过去日本央行长期采行低利率甚至零利率政策，造成利差交易（carry trade）盛行，但金融海啸后，各国皆采低利率政策，美国联准会（Fed）量化宽松政策更让美元汇率居于弱势，过去追逐日圆利差交易而投资海外的日本企业资金大规模回流，从而扩大了日圆升值压力；第三，全球投机热钱炒作，助长日圆飙升。
监于日圆飙升对经济的冲击日趋深广，日本政府虽强烈暗示将采取已长达六年未使用的干预汇率措施，但因日圆是高度国际化货币，在外汇市场的成交量巨大，政府干预的效果令人存疑。回顾2003年1月至2004年3月，日本政府投入高达35兆日圆（约4,200亿美元）干预汇率，但日圆兑美元汇率仍从2004年3月的109升至2004年底102.6。
更有关键影响力的是，美国及欧盟对日圆与经济不相称的飙升之势，一直采坐视态度。其中，欧盟受困欧元危机尚可理解，但美国很显然乐见日圆升值。最近华尔街日报一篇评论以「日圆的迷思」为题，质疑日圆是否真正强势。该文指出，如果考量近年日本「通货紧缩」及其贸易夥伴「通货膨胀」的相对情势，现今日圆汇价比其15年来高点还低28%。这种看法在相当程度上符合奥巴马政府的立场。在美国、欧盟未有联手阻升日圆的共识下，日本政府单独采取行动的效果极为有限，这也是日本迟未付诸行动的要因。
事实上，奥巴马政府已楬櫫以出口带动成长的经济新策略，并将箭头指向享有大幅出超、累积大量外汇存底的亚洲各国，特别是中国大陆。今年以来，美国施压人民币升值的动作不断，6月19日大陆宣布实施第二次汇改，让人民币汇率与美元脱钩，才暂时止住双方的战火。但是，6月汇改迄今，人民币兑美元升值幅度不到1%，大陆对美国贸易顺差反而再创新高。面对失业率居高不下及期中选举将届，奥巴马政府近来公开表达对大陆汇率政策的「失望」；美国国会更试图以立法制裁大陆控制人民币汇率的行为。美国加强施压，再加上日圆大幅升值，无疑正扩大人民币升值的压力。
从事实面来看，大陆经济成长已明显趋缓，支撑出口的廉价劳动力优势，受到加薪潮影响，也正快速消褪，因而短期内人民币并无大幅升值的客观条件；至于日本，更有再次陷入通缩的危机，日圆升值显然也到了强弩之末。但是，在中长期，美国试图藉由汇率政策调整全球贸易失衡的强势姿态，正掀起新一波没有烟硝的国际货币战争。人民币及其他亚币的长期升值压力将难以避免，亚洲各国高度依赖出口的成长模式也势须有所调整。
台湾高度依赖出口，新台币汇率与人民币汇率的连动性愈来愈高，在国际货币新情势下，台湾面对的考验更为严苛，不仅央行须重新检讨调整汇率政策，财经部会也须做好各项因应准备工作，引领台湾经济顺利转型。