41位创业板高管已离职 减持潮即将来临

2010年09月13日 03:52 来源： 每日经济新闻 【字体：大 中 小】

　　如果要罗列过去一年市场关注的焦点，那么创业板无疑包括在其中。梦盈率、造富神话、估值泡沫、业绩变脸……几乎所有A股市场中最具争议的词汇都一一在创业板公司的身上浮现。而在络绎不绝的争议声中，创业板公司的数量也从最初的28家，扩容到了目前的117家之多。不过，就在创业板大军日渐壮大之时，一个新的焦点应运而生。在历经创业艰辛将自家公司推上A股市场之后，一大批正值事业巅峰期的公司高管，却蹊跷地选择了“功成身退”，种种细节似乎在说明，高管的离职潮正悄然而至。

　　如果您手上持有接近两亿元市值的股票，并且可以在一年多的时间内全部套现，还会选择勤勤恳恳做着一份年薪20万元的工作么？面对这一个充满诱惑的问题，相信绝大部分的人都会说“不会”，而赛为智能（300044）前高管周嵘也作出了同样的选择。

　　诚然，即使是上千万的财富也是一个普通人所难以想象的，但是记者根据离职高管持股统计出的财富榜却显示，在13位持股离职高管中有10位身家超过了千万，周嵘更是以1.92亿元的财富位居榜首。

　　惊人的离职高管财富榜

　　根据《每日经济新闻》记者统计，今年以来共有41位创业板高管与奋斗多年的“老东家”分道扬镳，选择辞职。其中持有上市公司股份的人数就有13位之多，持股量在1.2万股到679.03万股之间。其中，赛为智能前董事周嵘以679.03万股的持股量位列第一，海兰信（300065）前董事侯胜尧以392.7万股的持股量屈居第二，南风股份（300004）前董事陈俊岭持有253万股，暂居第三。而持股数量最少的，也是今年创业板首位离职的高管——同花顺（300033）前董秘方超，持有1.2万股。

　　除各位高管的持股量外，更令投资者感兴趣的还是这些高管持有股份的市值问题。按照截至周五（9月10日）的收盘价格计算，上述高管持有个股的市值已经超过了惊人的8亿元，这个数字也让市场上关于创业板成为“造富板”的说法增添了几分合理性。

　　在记者统计的这份按持股量与股价估算的财富榜单中，个人财富上千万的达到了10人之多，几乎占到了总人数的76%；过亿的也达到了3人，被持股量前三甲的周嵘、侯胜尧和陈俊岭所包揽，所拥有市值分别约1.92亿元、1.63亿元和1.15亿元。而金亚科技（300028）、网宿科技（300017）和梅泰诺（300038）前高管陆擎、彭清、施文波持股市值也都超过了5000万元，分别为9711万、8414万和5274万元。虽然同花顺前董秘方超持股的42万市值在普通股民眼中算得上一个大红包，但在上述财富榜中却仅能算是垫底的“安慰奖”而已。

　　需要注意的是，目前的市值仅仅是一个参考而已，在减持完成之前，上述离职高管的财富数不排除随股价上涨继续增加，或是因为下跌而减少的可能。当然，即使按照股价遭遇“腰斩”来估算，也是一笔令人心跳的收益。

　　减持潮“山雨欲来”

　　“大部分持股高管离职，就是为了规避在职减持的限制，以达到抛售手中股票的目的”。这是目前A股市场上各界对于持股高管集体离职的一种猜测，而面对各方的质疑，不少身为“老东家”的上市公司对这一说法给予了坚决的否认。一位上市公司人士在接受媒体采访时曾表示，高管离职的原因就是公告所述的”个人原因”，不存在“为了尽快减持”的问题，并指出“不可能因为套现而放弃自己的事业”。

　　对于这种说法，一位长期关注新股的分析师提出了自己的质疑。他对《每日经济新闻》记者表示，即使高管离职套现，拥有上市公司丰富管理经验的他们，也可以轻松地在其他的公司中找到满意的职位，一些拟上市公司甚至愿意给予比原公司更为丰厚的酬劳，不存在断送自己前途的说法。而且，有了丰厚的资金之后，还可以开始自己的创业之路。需要指出的是，在上述13位高管中，鲜有在离职之时承诺将股份限售期自动延长，这也从另一个侧面显示了其套现想法的存在。

　　实际上，在中小板个股当中，高管离职后加速减持的例子早已存在。延华智能（002178）副董事长兼董事胡美珍在2008年6月辞去职务后便开始大肆减持，在一年多的时间中，将手中1074万股抛售一空。另外，如万马电缆（002276）、桂林三金（002275）等中小板新股以及创业板中的大禹节水（300021）、南风股份、超图软件（300036）等公司也在近期遭遇了高管的抛售，再次增加了各界关于离职高管减持的担忧。

　　创业板已成套现板？

　　相对于各方的猜测，创业板整体面临的估值风险更为“高管们的减持目的”增添几分合理性。截至周五（9月10日）收盘，整个创业板个股的平均市盈率已经达到了68.81倍。不仅仅高于中小板51.91倍的市盈率，更远超深圳主板32.40倍和沪市20.04倍的平均市盈率。而在高市盈率的背后，支撑创业板公司市盈率的“高成长光环”也在不断褪去：比如，宝德股份（300023）上半年利润下滑近8成，刚于7月上市的国联水产（300094）出现亏损……一批创业板新股的中报似乎难以令人满意。

　　正是在不少高估值公司惨淡业绩的映衬下，创业板的风险早已显现。而在不久之后的10月末，首批28家上市创业板公司高管持有的限售股将解禁，整个创业板公司的股价也将再次接受考验。

　　从记者整理的数据来看，包括金亚科技、网宿科技、华测检测（300012）、立思辰（300010）、探路者（300005）、南风股份6家首批上市创业板公司，都就存在持股高管离职的情况，共计持股解禁970万股，涉及市值达3.45亿元。

　　不少业内人士认为，创业板公司高管持股成本普遍低廉，比如持有225万股梅泰诺股份的前副总裁施文斌，经过一系列股权转让、无偿划拨之后，其持股成本几乎为负。正因为此，不少市场人士认为，在失去了“年减持不超过所持股25%”的在职束缚后，面临创业板高估值的风险，离职高管大肆减持所持股份已经是大概率事件，而创业板也就成为了部分离职高管心中名副其实的“套现板”。

2010年09月13日 03:52 来源： 投资者报 【字体：大 中 小】

　　从2009年10月30日创业板开设至今，已经接近一年。一年意味着什么，意味着一大批持股高管的承诺限售期即将结束，意味着他们的纸面财富即可兑换。

　　然而，还有一个绳索圈着他们，那就是高管离职后半年内不得出售股票，因此，未等限售期来临，创业板公司的高管们就已经提前开始了汹涌的离职潮，从而可以在限售期结束的时候顺利减持。

　　根据《投资者报》数据研究部对全部创业板公司的逐家统计，截至9月7日，一共有30家创业板公司，总共61名高管在公司上市后离职。其中，有28人为持股高管，持股总市值达到16.4亿元。

　　随着越来越多的创业板公司持股高管限售期结束，创业板暴富神话就将成为现实，面对财富，任何力量已经无法阻止这些高管的套现行为，我们仅以此提醒投资者，不要成为高管离职套现的牺牲品。

　　过低的薪酬是高管离职的重要原因。尽管还有33名高管的离职并非因持股套现，但一个事实是，创业板高管之间因持股而导致的财富差距，正在成为一些无股份高管离职的重要原因。

　　在离职的28名持股高管中，有21人由于在承诺解禁期的6个月之前就已经离职，因此他们可以在解禁期到来时直接套现，而其余7名高管，虽然在解禁期到来时他们的离职时间尚不到6个月，但最长的也只需再等上3个多月就可减持。“精准”离职现象反映了创业板持股高管的强烈套现冲动，随着越来越多的公司进入发起人持股解禁期，创业板市场即将掀起一场高管离职和套现风暴。

　　16亿套现潮将近

　　《投资者报》数据研究部对截至2010年9月7日已经上市的119家创业板公司进行了逐家统计，结果表明，自它们上市以来，一共有30家公司的总计61名高管在这不到一年的时间里离职。

　　在统计中，高管包括了上市公司的董事、监事和高级管理人员，统称为董监高，我们将他们都称为公司高管。

　　在这些离职的高管中，有14人为换届离职，其余均为主动辞职，而辞职的原因多为“个人原因”，少数人则以“家庭分居两地”等理由辞职。

　　按职位统计，61名离职高管中，有23名监事，16名董事，11名独立董事以及11名其他高管人员。

　　按照持股情况统计，61人中，持股高管人数为28人，截至9月7日收盘价，他们的总持股市值达到16.4亿元，每名高管的平均持股市值达到5857万元。

　　其中，持股市值最高的辞职高管是碧水源（300070）副总经理梁辉，其持有碧水源841.5万股，按照9月7日99.17元的收盘价计算，持股总市值达到8.35亿元。持股市值超亿元的离职高管还有赛为智能（300044）的周嵘，其持股总市值达到1.96亿元。

　　要说明的是，我们的统计包括了那些虽不直接持有上市公司股份，但通过受控法人或其他关联方间接持股的高管，比如，新宁物流（300013）的董事张小明间接持股395万股；上海佳豪（300008）董事兼总经理李彧间接持股110.85万股；等等。

　　这些高管的持股虽然具有隐蔽性，但其受控法人或关联方减持，同样会对上市公司的二级市场表现构成冲击。

　　我们计算了各公司离任高管持股占流通股本的比重，从而评估他们套现可能对二级市场带来的冲击。结果表明，赛为智能离任高管的持股总量达到679万股，占流动股本的比重高达27.16%，持股总市值达到2亿元。其次为碧水源，离任高管的持股占比达到22.74%。此外，新宁物流、金亚科技（300028）、网宿科技（300017）这三家公司的离职高管持股占流通股本的比重也都超过了10%，一旦他们解禁套现，将对二级市场构成重大冲击。

　　“精准”离职

　　首批28家创业板公司上市于2009年10月30日，按照它们在招股书中的承诺，除实际控制人为上市后三年限售外，其余发起人股东均承诺在上市后一年内为限售期。

　　照此推算，2010年10月30日，首批28家创业板公司持股高管的股份就将可以上市流通。然而，根据公司法的规定，公司高管在离职后的半年内不得转让，因此，如果首批28家创业板公司的高管试图在2010年10月30日就能套现，他们必须在2010年4月30日之前离职。在2009年10月30日以后上市的创业板公司，其高管若想在解禁期刚到时套现，最晚离职时间以此类推。

　　因此，对于已经上市的这些创业板公司，不等一年的限售期结束，一些持股高管便会选择离职。

　　根据统计，在离职的28名持股高管中，有21人由于在承诺解禁期的6个月之前就已经离职，因此他们可以在解禁期到来时直接套现，而其余7名高管，虽然在解禁期到来时他们的离职时间尚不到6个月，但最长的也只需再等上3个多月就可减持。

　　由此可见，大多数持股高管选择的离职时间可谓精准。

　　在这些离职的持股高管中，如数码视讯（300079）、宁波GQY（300076）等公司的多名持股高管都是选择在换届时离职，相对于主动辞职，换届离任上市公司无需专门发布高管辞职公告，不易引起投资者注意，投资者对此可能导致的高管套现潮更需当心。

　　平均年薪仅10万

　　过低的年薪，或许可以解释创业板高管的大量离职现象。而低年薪的产生原因更是值得深究。

　　由于独立董事仅在上市公司领取少量津贴，因此，我们对剔除11名独立董事后的50名离职高管年薪进行了统计，根据结果，2009年这50名高管的平均年薪仅有8万元，如果再剔除不在上市公司领薪的16名高管，其余34人的平均年薪也不过12万元。

　　我们再对持有股权的28名离职高管进行统计，他们的平均年薪也只有10.7万元，而针对不持股的22名非独董高管的统计结果让我们惊讶，他们的平均年薪竟然只有4.8万元。并且，在22名不持股的高管中，有9人也不在上市公司领取薪酬，而其余领薪的13人平均年薪为8万元。

　　对于持股高管，他们之所以愿意接受低年薪甚至零年薪，是因为他们有可以变现的巨额股票市值，低年薪正导致了他们要急切地“精准”离职。如果他们能从上市领取高额年薪，可能会是另外一种结果，以地产龙头万科为例，该公司王石、郁亮、张纪文、徐洪舸等一大批高管都拥有大量股权，但公司高管团队却极为稳定，原因在于，他们的年薪也非常高，均达到数百万。

　　至于不持股的高管，他们的离任似乎可以理解。13名不持股且在上市公司领薪的离任高管，他们2009年的年薪平均只有8万元。作为一家上市公司的高管，本身就已经严重偏低，更何况，他们还直接感觉到持股高管亿万身价与他们之间的巨大落差，离职也就在情理之中了。

　　遗憾的是，一些公司也正因此失去了优秀的高管团队成员。而对于投资者而言，关注上市公司高管团队的稳定性至为重要，这将决定公司业绩未来能否有稳健的表现。

　　另外一部分人同样值得关注，即既不持股也不领薪的离职高管。我们翻看招股书后发现，他们均为公司发起人股东派驻上市公司的董监事会成员，而且他们的薪酬都从股东方领取。这些发起人股东，不过是要分享上市暴富的财务投资人，他们派驻公司的董监事也基本无法履行相应的义务，在上市后，董监事的闪电式辞职也就可以理解了。

2010年09月13日 03:52 来源： 投资者报 【字体：大 中 小】

　　在创业板高管们为减持套现而不惜辞职的大潮中，有一部分创业板高管的辞职显得有些另类，这些高管尽管辞去高管职务，但并未离开公司，要么做普通员工，要么任其他职务。业内人士将这一现象称为“离职不离开”，甚至是“假性辞职”。

　　与大多数创业板高管辞职后彻底离开公司相比，这些 “假性辞职”的高管可谓一举三得：一方面可以凭着“非高管”身份绕过“每年减持股份不得超过所持股份25%”的减持限制，另一方面可以保留一份工作，与此同时还能继续在原来公司领取相应薪水。

　　帕勒咨询董事罗清启认为，创业板高管这种离职不离开的现象只是法律意义上的辞职，而非现实意义上的辞职。“创业板本身存在不稳定性，高管辞职后仍在公司任职存在企业配合其套现的嫌疑，部分高管连带亲属持股后以各种理由辞职，背后实际隐藏着其他目的。”

　　8名高管离职不离公司

　　据《投资者报》不完全统计，到目前为止，有9家创业板公司的10名前高管选择了这种做法。

　　最近的一次是8月25日，回天胶业（300041）（300041.SZ）公告称，公司董事会8月20日收到董事会秘书曾学毅的书面辞职报告，因工作变动，申请辞去公司董事会秘书职务，现在担任公司行政管理顾问。

　　早前的7月22日，立思辰（300010）（300010.SZ）前任监事张旭光因个人原因辞去监事职务，但据立思辰一名内部人士证实，张旭光辞职后并未离开公司，目前仍在立思辰下属一家公司担任高管。

　　同样的情况也在同花顺（300033）（300033.SZ）公司发生。今年2月24日，同花顺挂牌上市刚刚两个月，公司监事易晓梅就选择了辞职，但经《投资者报》证实，易晓梅目前仍在公司，“不过变成一名没有任何职务的普通员工”。

　　与易晓梅辞职后由“官”变为“兵”的方式不同，海兰信（300065）（300065.SZ）前职工监事高连才今年5月19日辞去监事一职后，改任公司副总工程师。

　　与之类似的还有华谊兄弟（300027）（300027.SZ）前财务总监张彦萍，此人今年4月1日辞去财务总监后改任公司内部审计机构的负责人。

　　这样的辞职方式显得更加“高明”，不但可以摆脱上市公司高管的头衔，而且仍担任公司其他管理职位，酬薪也不会差太多。

　　当然，有的创业板公司的高管辞职只是在董事会内部换岗，这大多是出于工作需要，“特殊目的”色彩相对较淡。此类公司的代表有银江股份（300020）（300020.SZ）和华力创通（300045）（300045.SZ）两家。

　　今年1月19日，银江股份前副总经理章笠中辞职，转而担任公司董事职务。今年2月2日，华力创通前监事付正军辞去监事一职，转而担任公司副总经理一职；而今年3月6日，华力创通另一名前监事徐纬也辞去监事一职，目前担任财务经理。由于这三人仍在高管名单之中，因此，他们不属真正意义上的离职，半年后也无法减持。

　　除了以上8人存在明确的离职不离公司，还有两家创业板公司在公告高管辞职时态度有些模糊。

　　8月30日，宁波GQY（300076）（300076.SZ）前财务总监孙海波辞职，在公司发布的辞职公告中，并未明确孙海波辞职后不在公司任职。

　　8月23日，华谊嘉信（300071）（300071.SZ）前董秘兼副总经理孙剑辞职，公司发布公告时对其去向的描绘是：“辞职后在公司无其他任职”，这意味着，孙剑可能仍在公司工作，只是不在管理岗位。

　　“假辞职”背后的利益

　　由于这些高管此前身兼董事会职务，大多持有公司原始股份，而且所持股份的限售期只有一年，因此其辞职动向很容易让人想到减持套现意愿。不过与大多数辞职后彻底离开公司的高管相比，这些 “假性辞职”高管至少多了两重好处。

　　除辞职后可凭着“非高管”身份绕过“每年减持股份不得超过所持股份25%”的减持限制外，这些仍留在公司的前高管们不但保留了一份工作，还能继续在公司领取相应薪水。

　　事实上，这些另类辞职的前高管们就算重新做回普通员工，待遇方面也不会有太大落差，“这些人就算辞职后在公司做个基层兵，也比公司那些普通员工强得多，责任比以前少担，薪水却一分不少拿。”福建一名创业板公司中层人员对《投资者报》表示。

　　另外，以上10名前高管大多持有股份，其中，持股较多的有同花顺易晓梅，持股122.4万股。立思辰的张旭光也持有立思辰51万股。

　　这些“假性辞职”高管的最终目的还是为了轻松获得大额套现资格，北京一位独立的私募人士接受《投资者报》采访时直言：“这些离职不离开公司的高管最大的意愿就是为日后减持而精心准备，事实上，比那些彻底离开公司的前高管更可恶。”

　　在上述私募人士看来，那些离开公司的前高管可能直奔套现而去，但这些仍在公司的前高管减持时，可能还会得到公司董事会或股东的配合。

　　值得注意的是，“假性辞职”背后，可能还会隐藏着各种利益瓜葛。比如1999年加入同花顺的易晓梅与公司控股股东、实际控制人易峥为姐弟关系，而且此人还是同花顺法人股东上海凯士奥投资咨询有限公司的股东之一，凯士奥持有同花顺1008万股，占股15%。

　　孙剑也是华谊嘉信上市前突击入股的前高管，此人曾于1998年12月至2000年9月在无锡检察院工作，2004年6月至2008年10月在海翔药业（002099）担任副总经理和董事会秘书，2009年5月加入华谊嘉信后直接任董秘一职，原本任期到2012年5月才满，却在公司上市后四个月就提前辞职。

　　事实上，产生“假性辞职”现象也反映了创业板公司在治理和经营方面的欠缺。

　　曾学毅虽然辞职前任回天胶业董秘，但并不懂资本市场，他只是襄樊市前高官，曾任襄樊市高新技术产业管理局党委书记，襄樊市国家高新技术产业开发区管委会党委副书记、襄樊市科委副主任。

　　而新换的董秘田海东原来在襄阳轴承（000678）证券部工作多年，对资本市场比较了解，回天胶业聘请田海东正是为了上市作准备。让人怀疑此前曾学毅仅仅只是挂董秘之名，而田海东才是行董秘之实。

　　而关于更换董秘一事上的漏洞是，8月26日公告称前董秘曾学毅于8月20日向公司提出辞职，并在8月25日召开的第五届董事会六次会议上聘任田海东为公司董秘，但公司早在今年4月21日公布年报时就曾公告“4月19日第五届董事会第三次会议聘任田海东先生为董事会秘书”。

　　另外，早在今年5月31日回天胶业年度股东大会上，公司董事长章锋强调，2009年由于金融危机公司全体管理层降薪20%，而普通员工工资则保持不变。但年报出来后，公司高管层不但没有降薪20%，反而大幅度上涨，其中公司第一大股东章锋、第二大自然人股东吴正明工资都上涨超过60%。