吕乐人：医药行业的增长刚刚拉开序幕

    关注医药行业已经有几年的时间了。此中的变化也是非常明显：从最初的安全性优先原则演变为今天的收益性原则。而完成这种转变后，促成我写下这篇博文。
 
    一、行业的系统性内生增长刚刚开始：

    在2010年之前，我们所见到的行业增长仅仅是自发性增长。原因在于：中国缺乏系统性的环境。我们没有一个统一的医疗市场、我们缺乏足够开放的竞争环境、我们的医院处于强大的买方市场。。。。如此种种让我在选择股票的时候，只能从个体出发，而无法形成行业性预判。
    随着医改的深入，到今天，我们已经可以看到一个未来的景象：走向省内（未来是全国）的统一医保体系，这有利于在省内形成统一的市场（未来走向全国）；稳步开放医疗市场，促进民资、外资进入，增加竞争主体；医保开始试探介入（河南的部分市开始试点）医院支付体系，国家开始对医院重新承担责任。这些重大的变化将把中国医药行业的增长由自发演变成内生型的系统性增长，为人口老龄化、富裕化、城市化以后带来的医疗需求提供了现实条件。自然，为我们长期持有医药股票提供了制度性条件。
    也就是说：原来仅仅出于理论中的增长机会，因为切实进行中的医改而变成了现实的机会。

    二、增长伴随着行业的集中：
    安徽省开始的“全省推广基本药制度”或许是一个先例，虽然仅仅是一个省的行为，但我希望这是一个全国性的开始。如果这项制度能切实落实到实处（从目前的种种信心判断，这有很大的可能性在2年内变成现实），我们就可以见到：全国处于生产状态的4500多家药厂，将出现一次大规模的集中！原本由市为招标范围的行为演变成省为招标单位，这在为大厂提供更大的空间的同时，限制了小厂的生存空间，从而为具有较强竞争力的企业提供了更大的增长边界。如果可以在2年内在全国切实推行基本药制度，那么，我们可以预见从2011年开始，中国的医药行业将出现一次全国性的行业集中，而且伴随着行业增长的行业集中。由此演变的结果是值得我们投资者期待的。
    行业的集中仅仅是开始，伴随而来的就是行业销售总额的增长，这种增长因为老龄化、城市化的原因而将持续一段比较长的时间。虽然，我无法预测其是否可以延续10年还是20年，但我至少知道：2015年之前的增长是一目了然的事情，对此，我们无须怀疑。

    三、投资对象的选择：
    选择那些具有良好研发实力、生产质量、销售网络的公司的投资者将成为这场盛宴的最大受益者。虽然，近期内出现的种种“概念性炒作”似乎为部分投资者带来了巨大的收益，但我并不认为那是值得期待的行为，更不认为那是可以长久的行为。我始终坚信：投资收益来源与企业的增长，只有分享企业的增长才是能经受起时间考验的、真正的收益。短线的收益会让投资者处于“挣快钱”状态，从而在频繁地选股、操作中承担起巨大的风险。
    具有优良品质的药品的公司是第一选择！药品生产出来的目的就是治病，如果没有足够的疗效而仅仅依赖广告，是没有任何长远利益而言的。良药具有一个共同的特点：较高的壁垒。或者体现在技术、或者体现在专利！这种壁垒在防范竞争对手的同时，也为自己提供了一个相对垄断的环境，从而获得较高的利润回报，也就为将来的研发奠定了基础。能够形成良性循环的公司是难得的投资品种，值得长期持有不放手。
    具备持续研发能力的公司是长期持有的保证！由于中国医药市场在过去的时间内，长期处于分裂状态，从而导致单一品种的公司可以获得较好的生存空间。但是，随着市场的全国化、统一化，再依赖单一品种是无法获得持续发展动力来源的。因此，关注长期研发行为是必须的内容。医药是一个高风险行业，我们不能指望公司获得的每一个生产批件都投入生产，不能指望每一个投入生产的产品都成为畅销品种，不能指望每一个畅销品种都获得较高的回报！所以，持续高投入以获取较大的基础，并以此保证长期的成功是我们长期持有的关键。
    具备全国性竞争力是基础！中国的医药市场将在未来的3年内，开始向全国性市场迈进，对于那些无法承担全国范围内竞争压力的公司，必将被市场所淘汰。因此，具有足够的市场规模、销售渠道、资金投入力量的公司，才可以进入到我们选择的范围内。那些长期处于狭小市场内并且尚无意识进入全国渠道的公司，必须被剔出名单范围。

    四、投资时间的选择
    选择符合上述条件的公司并长期持有，是分享医药行业的第一选择。如果国家政策进一步明朗，并鼓励市场向效率方向发展（这是各国的最终选择，在保障基本用药公平的前提下，保障市场的效率，从而实现节约开支的目的），我们就可以期待中国巨无霸的产生。如果投资者可以慧眼如炬，那么，我在这里恭喜你：你将成为中国的巴菲特，写下中国的投资传奇。