百度蓝筹 中兴通讯：调整无改基本面 9/21

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 22:58:48
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基本数据
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投资要点
1.上半年收入增长强劲。上半年，公司实现营业收入152.32元，同比增长43.85%，实现净利润4.60亿，同比增长32.50%，每股收益为0.48元，每股经营活动产生的现金流量净额为-0.22元。无线业务快速增长，主要基于GSM业务的增长和3G业务取得较大的份额。
2.无线通讯设备部门重返强劲成长轨道。在历经06 年的惨淡之后，中兴通讯的无线通讯设备部门于上半年实现强力反弹，营收同增高达93.6%，主因是国际上GSM 与CDMA 设备订单大增， 加上国内TD-SCDMA 推出而促成营收增加，而这有助于抵销公司小灵通设备的下滑。除了无线通讯设备部门以外，中兴通讯的手机部门也展现了强劲的成长力度，主要是公司对电信业者的CDMA 手机出货增加。07 上半年出货达1,300 万支，我们预估全年出货将达2,800 万支，超越公司自估水准12%。
3.占据联通2007年度全国通信电源集采最大份额。日前，历时三个月的2007年中国联通全国通信电源集中采购项目顺利结束，中兴通讯电源产品凭借领先的产品技术性能及优质的服务，成功中标最大份额，成为中国联通通信电源第一品牌。此次中兴通讯不仅在采购量最大的48V组合式开关电源占据绝对优势，获取约45%的份额，而且在技术要求很高的分立式大电源上更是获得了约55%的份额，大幅度领先于其他厂家。充分展示了其竞争优势。
4.新获埃塞俄比亚4.78亿美元GSM订单。下半年，无线通讯设备仍将是中兴通讯主要成长推手，原因有二：一、中国移动的GSM 设备升级订单将于下半年到位，预估营收贡献可达10 亿元；二、来自南亚与北非的国际订单持续强劲。中兴通讯近日与埃塞俄比亚电信公司签订了总金额约4.78亿美元的设备及工程服务合同。该合同是今年4月底和埃塞俄比亚电信签署的合作框架协议下的项目，为GSM二期项目，工程周期预计为2年。
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5.菲律宾合同受阻难掩海外市场亮色。9月15日，公司发布了重大事项公告，菲律宾高等法院禁止在其作出进一步决定前相关各方实施前不久公司与菲律宾交通与通信部签署的宽带网络设备及工程服务合同。目前中兴已采取多种措施包括聘请律师进行答辩并申请撤销该临时限制令以及与菲律宾政府相关部门进行进一步的沟通和协商。该事件对公司现有业务的负面影响有限，重在心理层面，合同受阻难掩其良好的海外市场发展势头。
6.手机终端收入是未来重要的利润增长点。公司上半年手机总出货量为1300万部，65%左右的手机出货在国际市场。随着手机终端逐步进入跨国运营商和发达国家主流运营商市场，同时随着全球3G手机出货量的增长，而且运营商定制比重的提高，公司在手机终端的优势将更趋明显。
7.拟发行分离交易可转换公司债券。电信行业正面临产业升级的大好机会，公司正处于二次高速发展的阶段，更广更深的市场开发需要大量的资金需求，公司准备发行40亿元的可分离交易可转债不但能解决资金的压力又能缓冲对业绩指标的影响。
风险提示
1.主要风险包括营业费用的增加以及负的自由现金流
2.大盘回落风险
估值分析
预计07-08年每股收益分别为1.33、1.83元，动态PE分别为39、28倍。由于股价近期大幅调整，在一定程度上也令前期的估值压力得到释放。随着公司海外业务的逐步突破，国内各项业务逐渐走上正轨，以及日后3G牌照的刺激也将成为股价驱动因素，我们对公司07年之后的增长保持乐观态度。若按照08年40倍的PE来估算，目标价可到73.2元。
技术分析
技术面上，该股月初自高位大幅调整，目前股价回落到52元左右，较前期62元左右的高位回落幅度达16%，进一步向下的空间已不大。股价的此次调整为投资者提供了良好的介入时机。支撑位51元。
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