证券投资西学的几个思考

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/28 07:29:15

　　问你几个问题。
　　1）为什么格雷厄姆先生必须要求投资品种的多样性？为什么巴菲特却强调集中投资的作用？
　　2）对于市场的价格与价值，不同的理论是如何定义的？
　　3）对与理性与非理性，不同的理论是如何定义的？
　　4）不同理论强调的重点是什么？
　　
　　1）因为格雷厄姆认为公司质的方面难以把握，它主要从公司现有的定量分析寻找目标，对每家未来的不确定性没把握，所以分散。巴菲特相反他通过寻找公司长期能保持的竞争优势和低廉的价格来对未来下注，而对未来的确定性高价格又低的机会很少找到，好东西市场也倾向高定价，一旦价格合理就要大笔下注。
　　
　　2）格雷厄姆从净营运资产中寻找价值，也从低的市赢率中寻找并且总结了不少简单的公式。巴菲特从估算未来企业的长期稳定的经营的真实回报中寻找价值。费雪似乎更看中企业的管理人员素质、产品、销售、企业规模成长。从价格上格的持股周期短1-2年，巴菲特一般较长（套利除外）2-5年，而菲雪更长。
　　
　　3）三位投资家都认为理性的原则就是对要投资的企业的深入了解，只是研究的侧重不同而已，而非理性的行为就是将经历花在跟踪价格身上。
　　
　　4）格雷厄姆强调安全边际，巴菲特强调在安全边际要同选择良好素质的企业结合起来，菲雪强调对企业经营管理的长期调研与长期的持有股票。
　　
　　5）至于技术分析方法以及结合了部分基本分析的一些趋势交易方法总的看来是将精力主要放在价格波动上，而对基本分析比较粗糙，其基本理念是跟踪资金流向与市场心理，这种方法的长期的适应性差。一方面这个方法简单易学符合急功近利的人类天性，所以太多人效仿钻研，非常容易失效，另一方面它的交易理论主要所依据的是股票市场的表象特征--价格波动，而不是市场的内在因素--企业价值变动，而价格的变动速度和复杂性远远高过企业的经营实际，所以以此为依据的参与交易在实践中非常容易走火入魔，导致忘却了交易的对象是企业还是仅仅是波动中的曲线。
　　
　　而以深入分析企业的方法参与市场的游戏则要求的独立思考、独立判断、自我控制的能力较高，理解掌握时间长难度大，这个难度一方面是学习分析企业的能力要求高，难度大，更主要的是指接受这种理念的难度大，因为人都是急功近利的，希望现学即产生明显效益的方法。这种研究企业为核心并判断价格与价值关系的交易方法适应性强，有效性强，使交易人容易约束自己的行为，交易一般比较谨慎，容易产生较强的持续复利效果，。

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