充实社保基金国有股要减持?

曾经令市场风声鹤唳的国有股减持政策很有可能在六年之后重出江湖

9月14日，消息人士透露：“国务院有关部门正积极研究划转上市公司国有股充实社保基金的问题。”事实上，减持国有股以筹集社保基金此番并非头一遭。接近消息的权威人士表示，如果方案获准近期推行，很可能起到一石二鸟的作用：一方面继续壮大社保基金，另一方面也可以对火爆的股票市场增加供给，进行调控。
社保让步化解规模分歧
9月13日，《国务院关于试行国有资本经营预算的意见》公布。该《意见》表示，国有资本经营预算除了用于国有经济布局和结构调整，支付国企改革成本等外，“必要时，可部分用于社会保障等项支出。”“任何人都会有老的那一天，也都难免会生病，所以，社保基金很重要。”去年12月19日，国资委主任李荣融表示，国资委坚决支持把部分国企的收益转到社保基金。
不过据知情人士透露，国资委和社保基金理事会双方在划拨规模上始终存在分歧。国资委的看法是沿用早年的规定，将新发、增发股票时，按融资额的10%出售股份，并划归社保。但社保理事会则希望国家可以更为“慷慨”，从所有国有企业都拿出10%用于社保基金的长远积累。这种分歧使得双方僵持不下。
为了推动国有股减持以支持社保，社保方面最终做出了让步，基本接受了国资委的方案。这才使得事情再次发生转机。
知情人士透露，即便实行减持，减持的实际规模也会相当有限，远不足以对市场带来实质影响，但可能带来的心理影响仍不可忽视。
5·30暴跌是否重来
9月11日，市场有传闻称政府将要求2000亿国有股减持，对于那些已到了解禁时间而不出售手上持有的国有股的上市公司，不允许再融资。由于担心短期供应失衡，大盘在当天尾市表演高台跳水。市场分析人士认为，传闻虽然没有得到求证，但其背后的确隐含着政府希望对国有股的部分减持，来增加市场上股票的流通量，增加市场股票的供给。
早在2001年6月12日，国务院就曾正式发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，规定新发、增发股票时，应按融资额的10%出售国有股。不过其中“减持国有股原则上采取市场定价方式”的举措备受争议。
当年10月22日，证监会紧急叫停《减持国有股筹集社会保障资金暂行办法》第五条规定：国有股减持主要采取国有股存量发行的方式。凡国家拥有股份的股份有限公司(包括在境外上市的公司)向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股。
次日，受国有股减持方案暂停的消息刺激，个股全线上涨，创当年实施涨跌幅限制以来最大的一次单日涨幅。
由于市场弥漫着对国有股减持的恐慌情绪，这一方案很快夭亡。2002年6月23日，国务院决定，除企业海外发行上市，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。
此一时、彼一时，股权分置改革的顺利推进已经给证券市场注入了巨大的活力，而流动性过剩使市场的资金供应一直相当充沛。“即便国有股减持近期施行，对市场的影响也远没有6年前的威力。”一位经历了那场风波的券商高层对记者说，“市场已经变了，一个北京银行IPO就能冻结资金近1.9万亿元，何况，管理层也不会让国有股集中释放。”
招商证券投资策略分析师赵建兴认为，目前鼓励已解禁的国有股加快减持速度，允许新上市企业国有股减持以充实社保基金的可能性较大。但股市不会因此重蹈2001年熊市的覆辙，赵建兴表示，当年的情况是，资本市场的市盈率近60倍，而未来几年企业利润零增长甚至负增长。而当前企业盈利能力却已不可同日而语。预计明年上市公司盈利增长将达到60%左右，2009年也可保持在50%，股市的动态市盈率基本在20倍左右。在这种情况下的国有股减持，对市场冲击有限。
但是，私募基金经理胡东不这么认为，“‘5·30’探底回升以来，获利盘巨大，我相信市场还会经历一次急速回调，任何利空都会被放大。” 据《中国经营报》
国有股减持大事记
自发探索阶段：
1994年4月，珠海恒通集团收购棱光实业35.5%的股权。这是中国证券市场上第一例国有股转让。
政策准备阶段：
1999年9月22日，《关于国有企业改革和发展若干问题的决定》通过，明确提出“在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股”。
试点过渡阶段：
1999年12月2日 国有股配售试点启动。中国证监会确定冀东水泥、华一投资、惠天热电、陆家嘴、中国嘉陵、天津港、富龙热力、成商集团、黔轮胎、太极集团10单位为国有股配售预选单位。
正式实施阶段：
2001年6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》，办法的核心是第五条，即新发、增发股票时，应按融资额的10%出售国有股。最受争议的是第六条，即“减持国有股原则上采取市场定价方式”，把高价减持和首发、增发“捆绑”起来。