香港政府：为未来投资

通过收购香港交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., 简称：香港交易所)小部分股权，香港政府正在努力应对所面临的严峻而且日益紧迫的挑战：避免使自己在中国内地金融市场惊人的转型及增长过程中被挤到一旁。
投资者将上周五宣布的增持消息视为希望的象征、而非政府采取防御措施的一种表现。周一，香港交易所收盘飙升20%，投资者相信政府追加投资预示着香港交易所与内地蓬勃发展的上海证交所和深圳证交所之间的关系将更为紧密。周二在获利回吐的影响下，香港交易所收盘下挫2.7%，至184.90港元（合23.77美元）。
尽管香港恒生指数周二略有回调，但由于市场猜测中国内地个人投资者的资金将源源流入，且投资者对中国经济增长将惠及香港股市普遍感到乐观，所以在过去几周中，该指数仍实现了大幅上涨。虽然全球股市自美国住房市场出现滑坡以来不断动荡，但恒生指数今年以来已累积上涨了约20%。
这些年来投资者乐观情绪的蔓延并非没有道理。香港股市为中国内地输送了所需资本，在此进行的首次公开募股(IPO)规模屡创新高，仅去年两家中资银行的IPO就融资270多亿美元。
然而今年初以来，中国监管部门开始鼓励大陆企业在内地交易所筹集资金，这样一来，企业大量涌向走出低谷不久的上海证交所，在香港发行新股的势头锐减。Thomson Financial提供的数据显示，今年上半年，大陆企业通过IPO共融资242亿美元，其中206亿美元在内地证交所筹得。
如此趋势表明，若中国大陆的新股发行都在其封闭且流动性极为充裕的内地市场完成，那么会对香港作为金融中心的地位产生不利影响。
花旗投资研究(Citi Investment Research)驻香港的中国策略师薛澜表示，对香港证交所而言时间相当紧迫，失去中国企业上市首选地的优势会严重损害香港的长期发展。
香港政府则在不动声色地努力消除这种威胁。去年，政府任命了金融政策顾问，以制定相应计划。他们提出的建议包括在香港及内地的股票交易所间建立战略联系。
香港政府扩大了在香港交易所中的持股比例，从此前的不足5%增至5.88%，从而一举成为公司最大的股东，这似乎是在实现上述目标的过程中迈出了一小步。
知情人士表示，政府增持股份的目的之一可能是为了给上海证交所和香港交易所进行股权置换打下基础，参与置换的可能就是政府持股的部分。
该知情者指出，未来有多种可能，政府通过追加投资使自己拥有了更多筹码。
进行股权置换将要求会员制的上海证交所转型成为一家上市企业。尽管这一前景尚存变数，但内地一位参与金融政策制定工作的政府官员称应该让上海证交所完成转型，在世界范围内这是大势所趋。
若香港交易所与上海证交所建立了更紧密的关系，则是顺应了国际各交易所间通过整合及结盟扩展业务平台、削减开支并增加盈利的潮流。
该官员指出，上海证交所不可能在明年3月份的全国人大会议之前上市。
香港交易所和上海证交所的结盟对中国内地及香港均有好处。中国内地证交所的管理者可以与香港同行并肩工作，后者在如何服务于国际投资者方面拥有更多经验，而且香港交易所的监管系统也为更为成熟。
如果双方的结盟能为中国散户投资者交易香港股票开辟新的渠道，那么将使中国内地积蓄已久、可能带来不利影响的流动资金得到良性释放。中国的资本控制措施以及投资渠道的稀缺彷佛为内地股市注入了兴奋剂一般，令上证综合指数在今年几乎上涨了一倍。是否已存在资产泡沫，而泡沫破裂后是否会给中国新一代股民带来严重的经济损失，这些问题令人担心不已。由于市场对通货膨胀的担忧加剧，上证综合指数周二收盘暴跌了4.5%。
中国政府上月宣布将启动境内个人直接投资香港上市股票的试点项目，但是具体操作细节仍在制定当中。
该计划的推迟凸现出中国内地和香港交易所的结盟也不会一帆风顺。障碍之一就是中国政府仍对人民币的兑换执行严格的控制措施。而跨交易所的自由交易可能要求取消这些控制措施，而这一过程的完成尚不知需要多长时间。
里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)中国金融研究主管陈志铭(Dominic Chan)指出，当前所谈论的是长期的战略发展，眼下可能只是该进程的起步阶段。
而消除境内外投资者之间的交易壁垒则是另一个棘手的问题。
中国内地的股市出现于17年前，几乎从一开始本土交易所中就划分了两类股票，分别是人民币计价的A股和以美元或港元计价的B股，它们分别面向内地投资者和境外投资者发行。当中国政府1997年整顿内地投资者非法交易B股的行为时，B股市场的股票价格旋即跌至仅为A股市场相同股票价格的四分之一左右，令境外投资者在中国的主要股市中难有作为。
中国股市2001年的暴跌令政府改变了原有立场，允许大陆投资者买卖B股，消息一经传出，股指即飙升了两倍有余，但境外投资者的集体撤离又使之从高点回落了50%左右。如果政府的新政撤去了屏蔽本土投资者的防火墙，那么香港市场也有可能成为市场剧烈振荡的牺牲品。
中国正在尝试采用其他方法来推动大陆市场与国际市场的整合。周三，一只面向内地投资者的开放式基金开始进行发售，该基金有可能为包括香港在内的国际金融市场带来逾20亿美元的资金。
根据合格境内机构投资者(QDII)机制，某些大陆机构投资者可以进行海外投资，这只基金即是如此。它是由中国最大的基金管理公司──南方基金管理有限公司(China Southern Fund Management Co.)和纽约银行(Bank of New York Mellon Corp.)分支机构共同发售的。大陆投资者最低投资额为人民币1,000元，约合133美元。