派息丰厚的大型股风头正劲

股市中，股票的派息正在迅猛增长，就连追逐高收益的债券投资者也不免要垂涎欲滴了。
创纪录的企业派息－－再考虑到联邦股息税率的下调以及微不足道的债券收益率－－已经让数十只大型股变成了“产现金的大奶牛”。标准普尔公司(Standard & Poor‘s)的数据显示，标普500指数有超过60只成份股提供了税后高于10年期美国国债收益率的派息额，其中不乏花旗集团(Citigroup Inc.)、亨氏(H.J. Heinz Co.)、辉瑞制药(Pfizer Inc.)等知名大企业。
鉴于众多慷慨派息的大企业仍然手握丰厚现金，并且拥有中等水平的本益比，有理由相信标准普尔500指数中税后派息率超过债券收益率的股票还会有进一步的增加。长期关注债券市场的投资者也已经开始盯上了股票，甚至开始买进一些可以提供同等收益甚至更高收益率的股票，更何况这些股票同时还有升值的机会。
“我成了被股票吸引的债券投资者，这个世界到底怎么了？”Sovereign Asset Management的固定收益证券负责人埃文斯(Barry Evans)说。埃文斯协助管理著10亿美元的John Hancock Sovereign Investors Fund。截至11月末，派息丰厚的通用电气(General Electric Co.)、国际商业机器公司(International Business Machines Corp)和Lowe‘s Cos.都是其投资组合的权重股。
股票派息率是指一家公司过去12个月的每股派息额与其当前股价之比。最近股票对债券投资者的吸引力在很大程度上与下调的股息收益税有关。
美国国债的联邦利息税最高达到35%，而各种企业派息的利息税在2003年被下调至15%，并将至少保持到2008年。因此，扣除联邦及地方税，如果一只股票的派息率超过3.3%，投资者的净收益就将超过收益率为4.354%、需负担35%联邦税的10年期美国国债。当然，如果2008年后政府不再实施现行的15%利息税，股息的吸引力也就没有这么大了。
由于10年期美国国债的收益率已经远低于1962年以来超过7%的平均收益率水平，国债相对于股票的派息优势更加不能与从前同日尔语。随著美国联邦储备委员会(Fed)频频暗示本轮加息即将接近尾声，国债收益率可能会保持在温和水平。
据标准普尔称，Dominion Resources Inc.、杜邦公司(DuPont Co.)、美国电力公司(American Electric Power)的派息率都在3.4%之上，已然超过了美国国债。此外花旗集团、摩根大通公司(JPMorgan Chase)和Wachovia Corp.也在这一行列。
标普500指数另外几个成份股，像Sara Lee Corp.、默克公司(Merck & Co.)、美国银行(Bank of America Corp.)和Verizon Communications Inc.等也都号称派息率超过4%。
与此同时，有理由相信企业派息额还将继续增长。在去年股市表现持平的情况下，标普500指数成份股公司的派息额达到2,020亿美元的创纪录水平。近300家公司提高了派息，只有9家公司削减派息。
“派息的好日子无疑又来了，”标准普尔驻纽约的股市分析师西佛布雷特(Howard Silverblatt)说。他指出，虽然派息额已经增加，但还有进一步增长的空间。标普指数目前的平均派息比率为利润的三分之一，而历史平均水平超过50%。
“3年来哪些股票落后了呢？大型股以及高质量的企业股票，”Sovereign的埃文斯说。“它们一直弱于大盘，而且正在派发丰厚的股息。他们迟早要强于大盘的，应该就在未来5年内。”
除利息税率下调外，派息盛行还另外有因。
经历了九十年代泡沫期摧毁价值的并购潮后，很多公司已不再将利润投入到华而不实的交易了。因此，现金攒下来了。今年年初，标普500指数非金融类成份股公司中现金占市值的比例达到7%，仅略低于历史最高水平。
与此同时，大公司平淡无奇的股票回报引起了包括活跃对冲基金在内的诸多投资者的不满，他们强烈呼吁增加派息。派息率越高，利息税下调的好处也就越明显。
当然，考虑到股价的波动性，股票的风险仍然大于债券。而且，派息本身不应该成为投资者选择投资对象的探路棒，因为以派息来吸引眼球的股票往往是那些股价大幅下挫的股票。
“你必须清楚，相对于债券而言，投资股票是在承担另外一种风险，即便这只股票有较高的派息，”Julius Baer Total Return债券基金的经理奎格利(Donald Quigley)说。
奎格利建议大多数投资者建立一个在股票和债券之间的均衡投资组合，他指出，派息就象锦上添花，对公司和股东而言都是如此，因为派息的承诺让公司和股东把焦点放在长期的利润增长上。“美国投资者可能仍然没有持有他们应该持有的足够多的派息股，”他说。虽然他负责管理债券投资，但他表示，他本人的投资组合中有派息股票。