神马文学网将对冲基金理念引入博彩
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 21:14:04
引论：
目前我同欧美很多职业博彩者共同从事的这个工作，是博彩理论的前沿，欧美的职业博彩者大都有着深刻的金融学术背景，不乏金融理论大师或者名校的教授，大家一起在丰富和完善这个我们称之为ARB的理论。应该来讲是在开创一种特殊的学问－－博彩学。
如果将这些全部介绍出来，可以写一本专业著作了，我这里仅做一个概论，也仅仅是想将这些最先进的博彩理论引入中国。
首先我要介绍几个金融理念，我尽量用通俗的语言来解释，
1，Arbitrage （套利）
其实近30年的发展，套利，投资人理性等概念已经成为金融学的基础，专业上来讲，我们都把理性投资者等同于套利者（Arbitrage Trader）---熟悉行为金融学(Behavioral finance）的朋友会很清楚这一点。
而何谓套利呢？
套利通常用套利机会（Arbitrage opportunities ）来描述。套利机会是指一种能毫无风险地赚起收益的条件。理论上将它分为第一套利机会和第二套利机会。
第一类套利机会是指这样的一种机会，投资者能够在期初投资为零，即投资时没有付出任何费用，通常是仅仅通过卖空一些资产并同时购买另一些资产；而期末收益大于零，即期末得到一些正的收益。
第二类套利机会则是指另一种投资机会，投资者能够在期初投资为负，即上述的投资中没有将卖空的收益全部用于购买另一些资产，而期末收益非负，即期末平仓无须任何支出。
第一类套利机会可以使你白手起家而赚起收益。例如，你的一位好朋友将1A无息地借给你一年，你用这1A购买一年期年利率为4%的国库劵，表明你可以利用你的友情来套利400元，这是第一类套利。
第二类套利机会使你现在就可以赚起收益而到期未无需付出任何代价。例如有一集邮爱好者找到你要以1 000元卖掉某张珍贵邮票，而刚好不久另一位集邮员好者向你寻购这种邮票，并愿支付1 200元，同时支付了1 200元定金，这时对你便形成了一个第二类套利机会，也就是所谓的低价买入高价卖出。
当然，我们所强调的套利机会主要是在资本市场上的套利机会。通常，当上述的"一价法则"被违背时，便会出现套利机会。尤其是引入如期货、期权、互换等衍生金融工具后，可以通过这些衍生金融工具将一些风险资产的价格锁定。如果同时在现货市场上相应的证券的价格定得不合理，就会形成套利机会。
必须指出的是，套利是一种操作行为。这种操作是否成功，市场的完备性起着很重要的作用。只有当市场流动性很强时，即在资本市场上人们能很快地买卖自己想要买卖的资产，此时，只要存在套利机会就可以进行套利，其结果是很快就会消除套利机会。
而在博彩业市场，我们操作的不是物品了，而是陪率，而主要谈及的就是第二类套利机会，我们统称为ARB，
首先，我们要找到一个完善的市场，陪率波动变化大，而且可以自由买卖（BACK OR LAY）这样就使套利成为可能。这样的市场，目前是有很多的，BETFAIR是代表，而在美国大家主要是通过BETBUG进行操作。
不意外提示的话，我下面的介绍全部是基于BETFAIR这个市场的。
举一个简单的例子，
昨日联盟杯：Metalurgs Liepaja v Schalke04，考虑BETFAIR上的半场盘，上半场快结束时04一个球领先，而这个时候主队任何一次进攻都会给陪率带来变化（客队半场胜的陪率升高－－陪率在1.03到1.05间波动），作为套利者，可以几乎同时卖出1.03的陪率而买进1.05的陪率，这个交易几乎会同时完成的，我们假设你投入了300本金，再假设卖出在买进前完成，就是说你以300的"风险额"卖出了1A的Schalke04半场胜，然后马上以1.05的陪率买进，在这次套利中，你获得的利润是200。这仅仅是一次陪率变动所带来的套利。如此反复多次，利润可想而知。或有人问，这些"稳赢"的套利都是基于Schalke04半场胜的情况下，如果主队半场前扳平了，岂不是损失？这个问题就属于更深一层的资金分配上了，我这样解释，当你用300本金卖了1.03的时候，你可以不全部套利，比如说你可以1.05买进9B而不是1A，这样的话，04半场胜你的利润是150，而04半场不胜你的利润便是700。最关键的问题是，作为套利者而不是投机者，这个比例如何分配才最科学，这涉及到艰深的数学理论，对于有经验套利者完全可以凭感觉操作，这里就不多做介绍。
也许还会有人疑问，如何在BETFAIR这个市场上保证交易的成功，就是所谓"几乎同时"的无延时交易，首先我们要确定这个市场足够活跃，再就需要特殊的软件支持了，欧美很多职业玩家都开发了直连BETFAIR服务器的API（Application Programming Interface）保证了及时交易的可能，这些都是后话了。
下面说说第二个理念：
2，Hedge Fund
所谓Hedge Fund即避险基金或称之为对冲基金，
提起对冲基金，首先联想到的就是SOROS索罗斯同志，它在亚洲金融危机时的操盘手法也被大家津津乐道。
经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。
现今的对冲基金是一种私募证券投资基金，通过大规模的资金介入（往往是通过资金的集中同杠杆效用Leverage Effect等），无限放大那些影响市场供给的因素，利用各种信息制造价格波动，由此产生价差盈利是对冲基金的"秘密武器"。由于是向涨跌两面同时下注，因此它的大部分投资风险已被对冲，往往能取得绝对报酬(absolute return)，又因投资方向和金额无需对外披露，从而在操作上比公募的开放式基金更具优势，
而具体对冲基金在常规金融市场上如何操作，可能真正了解的人少之又少，为什么呢？很简单，一个人之所以在投资市场上成功，皆因为他有一个理念，而且这个理念他一生都不改变，所以打死他也不会跟别人说。 对冲基金是常人所看不到了解不到的，只对有钱的人服务，从投资人来说，这是一个Club(少数人的俱乐部)。Hedge Fund就像中医一样，中医能看病，但说不清楚为什么；对冲基金可以赚钱，但往往不能对你说为什么。区别在于，中医是说不出来，对冲基金是不能说。
下面就要谈到重点之所在了，我们为什么要将对冲基金的概念引入博彩，怎么样应用等等。
其实，对冲基金的定义很松散，它就是一组投资工具，交易可以遍及所有市场种类，不仅仅是股票、债券、商品等等，像博彩交易所这样的衍生品更是一个发展的分支。
一个典型的技巧就是在市场上做空。比如在股市上，卖空就是交易员出售自己并不持有的股票(通常是先从保险公司等长线持有者手中借来这只股票)，期望日后以更低的价格买回，赚取其中的差价。
另一个受他们青睐的手段是利用投资组合进行杠杆融资。对冲基金通过使用筹款，以增加市场上的持仓量，一旦它们投资的价值上升，就可以获得更好的回报。但它们也有可能亏得更多，这就是为什么基金通常会用期货和期权（我们在必发市场上的模式当然也算）来减轻这种风险的原因。当然对冲基金操盘手的交易频率也比传统投资者更加频繁。
说回必发市场，在这样一个IN-PLAY的博彩市场中几乎具备了操纵对冲基金获利的全部因素。换言之，只要市场足够大，理论上在必发上获利会仅仅属于那些对冲基金的操盘手。
首先，"消息"对市场的影响，熟悉金融的朋友，看过我那篇关于近期期油市场的帖子，应该很清楚"消息"在对冲基金振荡市场上的作用，所谓蝴蝶效应，一个看似不起眼的事件，影响力被无限扩大了，导致了差价产生的大众心理基础。
而在滚球市场上，任何一支球队的任何一次进攻都可以看作是一个"消息"。
这样频繁的消息带给陪率市场频繁的变化，对于对冲基金而言是最理想不过了，操盘手甚至无需处心积虑去散步"消息"，能看到比赛直播的大众就已经促成影响了。
再，大资金介入引发振荡，其实如今全球的对冲基金总额已达到8500亿美元，随便一个零头拿到必发来玩都可以将咱们玩死，我们现在讨论所谓"大资金"只是在必发现有的市场下的"大"，一场比赛5－10万磅的介入足以导致陪率变化翻云覆雨。
举个例子，假设一场小联赛，可能大多数参与者看不到直播，那么比赛走势如何全部靠参与者通过陪率的变化来"判定"，而这种判定有时并不准确直观。
当有1－2万磅的资金涌入这个市场，按行话讲，就是"封住"了某个陪率的买卖，越往后拖延对振荡越有利，只要在这个时段内不进球，当这笔资金撤出的时候，陪率会产生相当可观的振荡，很多朋友也可能有这种经验，看到相当大的资金撤单之后，陪率变化是相当大的，而当它"封住"陪率的时候对于相对的"闲家"而言，处境则非常难堪，往往无所适从，在陪率发生变化后，一切就符合大资金操盘者的思路了。
特别是在比赛的最后，且不说陪率从1.01到1.02之间翻倍的变化，就是从1.05以降每0.01的变化对对冲基金来说都是可观的机会。
而他们操作的时候，闲家往往是无从下手的，只能干看着，有很多朋友所遇到的"某某陪率不能及时成交而丧失机会"的情况很大程度也和这有关。
这些操盘手往往拥有比大多数玩家先进得多的交易软件，就是我们之前所提到的API，不仅仅是交易速度上的优势，更多的是结合了各类智能化功能的运用，能在最短的时间内作出正确的判断。所以很多行内人士一致认为，API已经成为大玩家获取绝对利润的一个基本保障。而我们现在的一个主攻方向就是开发属于华人自己的智能API－－这个就是后话了。
之前我曾经提到关于英国很多职业的必发玩家都有所谓联盟，约定好同时投注某某之类，其实这就是一种对冲基金的募集形势，当然，最理想的状态是，资金交由公众信任的操盘手操作，凭他的技巧去通过振荡套利来获得绝对利润，它再从中抽取提成。但这种模式目前还难以成形，在英国都是大家聚在一起（相对地域上），在一间酒吧或者什么地方来共同完成大资金的聚集而像现在我们这些滚友天南地北，有太多的因素牵涉在内。当然，我的构想只是一种理想状态了。
目前我同欧美很多职业博彩者共同从事的这个工作，是博彩理论的前沿，欧美的职业博彩者大都有着深刻的金融学术背景，不乏金融理论大师或者名校的教授，大家一起在丰富和完善这个我们称之为ARB的理论。应该来讲是在开创一种特殊的学问－－博彩学。
如果将这些全部介绍出来，可以写一本专业著作了，我这里仅做一个概论，也仅仅是想将这些最先进的博彩理论引入中国。
首先我要介绍几个金融理念，我尽量用通俗的语言来解释，
1，Arbitrage （套利）
其实近30年的发展，套利，投资人理性等概念已经成为金融学的基础，专业上来讲，我们都把理性投资者等同于套利者（Arbitrage Trader）---熟悉行为金融学(Behavioral finance）的朋友会很清楚这一点。
而何谓套利呢？
套利通常用套利机会（Arbitrage opportunities ）来描述。套利机会是指一种能毫无风险地赚起收益的条件。理论上将它分为第一套利机会和第二套利机会。
第一类套利机会是指这样的一种机会，投资者能够在期初投资为零，即投资时没有付出任何费用，通常是仅仅通过卖空一些资产并同时购买另一些资产；而期末收益大于零，即期末得到一些正的收益。
第二类套利机会则是指另一种投资机会，投资者能够在期初投资为负，即上述的投资中没有将卖空的收益全部用于购买另一些资产，而期末收益非负，即期末平仓无须任何支出。
第一类套利机会可以使你白手起家而赚起收益。例如，你的一位好朋友将1A无息地借给你一年，你用这1A购买一年期年利率为4%的国库劵，表明你可以利用你的友情来套利400元，这是第一类套利。
第二类套利机会使你现在就可以赚起收益而到期未无需付出任何代价。例如有一集邮爱好者找到你要以1 000元卖掉某张珍贵邮票，而刚好不久另一位集邮员好者向你寻购这种邮票，并愿支付1 200元，同时支付了1 200元定金，这时对你便形成了一个第二类套利机会，也就是所谓的低价买入高价卖出。
当然，我们所强调的套利机会主要是在资本市场上的套利机会。通常，当上述的"一价法则"被违背时，便会出现套利机会。尤其是引入如期货、期权、互换等衍生金融工具后，可以通过这些衍生金融工具将一些风险资产的价格锁定。如果同时在现货市场上相应的证券的价格定得不合理，就会形成套利机会。
必须指出的是，套利是一种操作行为。这种操作是否成功，市场的完备性起着很重要的作用。只有当市场流动性很强时，即在资本市场上人们能很快地买卖自己想要买卖的资产，此时，只要存在套利机会就可以进行套利，其结果是很快就会消除套利机会。
而在博彩业市场，我们操作的不是物品了，而是陪率，而主要谈及的就是第二类套利机会，我们统称为ARB，
首先，我们要找到一个完善的市场，陪率波动变化大，而且可以自由买卖（BACK OR LAY）这样就使套利成为可能。这样的市场，目前是有很多的，BETFAIR是代表，而在美国大家主要是通过BETBUG进行操作。
不意外提示的话，我下面的介绍全部是基于BETFAIR这个市场的。
举一个简单的例子，
昨日联盟杯：Metalurgs Liepaja v Schalke04，考虑BETFAIR上的半场盘，上半场快结束时04一个球领先，而这个时候主队任何一次进攻都会给陪率带来变化（客队半场胜的陪率升高－－陪率在1.03到1.05间波动），作为套利者，可以几乎同时卖出1.03的陪率而买进1.05的陪率，这个交易几乎会同时完成的，我们假设你投入了300本金，再假设卖出在买进前完成，就是说你以300的"风险额"卖出了1A的Schalke04半场胜，然后马上以1.05的陪率买进，在这次套利中，你获得的利润是200。这仅仅是一次陪率变动所带来的套利。如此反复多次，利润可想而知。或有人问，这些"稳赢"的套利都是基于Schalke04半场胜的情况下，如果主队半场前扳平了，岂不是损失？这个问题就属于更深一层的资金分配上了，我这样解释，当你用300本金卖了1.03的时候，你可以不全部套利，比如说你可以1.05买进9B而不是1A，这样的话，04半场胜你的利润是150，而04半场不胜你的利润便是700。最关键的问题是，作为套利者而不是投机者，这个比例如何分配才最科学，这涉及到艰深的数学理论，对于有经验套利者完全可以凭感觉操作，这里就不多做介绍。
也许还会有人疑问，如何在BETFAIR这个市场上保证交易的成功，就是所谓"几乎同时"的无延时交易，首先我们要确定这个市场足够活跃，再就需要特殊的软件支持了，欧美很多职业玩家都开发了直连BETFAIR服务器的API（Application Programming Interface）保证了及时交易的可能，这些都是后话了。
下面说说第二个理念：
2，Hedge Fund
所谓Hedge Fund即避险基金或称之为对冲基金，
提起对冲基金，首先联想到的就是SOROS索罗斯同志，它在亚洲金融危机时的操盘手法也被大家津津乐道。
经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。
现今的对冲基金是一种私募证券投资基金，通过大规模的资金介入（往往是通过资金的集中同杠杆效用Leverage Effect等），无限放大那些影响市场供给的因素，利用各种信息制造价格波动，由此产生价差盈利是对冲基金的"秘密武器"。由于是向涨跌两面同时下注，因此它的大部分投资风险已被对冲，往往能取得绝对报酬(absolute return)，又因投资方向和金额无需对外披露，从而在操作上比公募的开放式基金更具优势，
而具体对冲基金在常规金融市场上如何操作，可能真正了解的人少之又少，为什么呢？很简单，一个人之所以在投资市场上成功，皆因为他有一个理念，而且这个理念他一生都不改变，所以打死他也不会跟别人说。 对冲基金是常人所看不到了解不到的，只对有钱的人服务，从投资人来说，这是一个Club(少数人的俱乐部)。Hedge Fund就像中医一样，中医能看病，但说不清楚为什么；对冲基金可以赚钱，但往往不能对你说为什么。区别在于，中医是说不出来，对冲基金是不能说。
下面就要谈到重点之所在了，我们为什么要将对冲基金的概念引入博彩，怎么样应用等等。
其实，对冲基金的定义很松散，它就是一组投资工具，交易可以遍及所有市场种类，不仅仅是股票、债券、商品等等，像博彩交易所这样的衍生品更是一个发展的分支。
一个典型的技巧就是在市场上做空。比如在股市上，卖空就是交易员出售自己并不持有的股票(通常是先从保险公司等长线持有者手中借来这只股票)，期望日后以更低的价格买回，赚取其中的差价。
另一个受他们青睐的手段是利用投资组合进行杠杆融资。对冲基金通过使用筹款，以增加市场上的持仓量，一旦它们投资的价值上升，就可以获得更好的回报。但它们也有可能亏得更多，这就是为什么基金通常会用期货和期权（我们在必发市场上的模式当然也算）来减轻这种风险的原因。当然对冲基金操盘手的交易频率也比传统投资者更加频繁。
说回必发市场，在这样一个IN-PLAY的博彩市场中几乎具备了操纵对冲基金获利的全部因素。换言之，只要市场足够大，理论上在必发上获利会仅仅属于那些对冲基金的操盘手。
首先，"消息"对市场的影响，熟悉金融的朋友，看过我那篇关于近期期油市场的帖子，应该很清楚"消息"在对冲基金振荡市场上的作用，所谓蝴蝶效应，一个看似不起眼的事件，影响力被无限扩大了，导致了差价产生的大众心理基础。
而在滚球市场上，任何一支球队的任何一次进攻都可以看作是一个"消息"。
这样频繁的消息带给陪率市场频繁的变化，对于对冲基金而言是最理想不过了，操盘手甚至无需处心积虑去散步"消息"，能看到比赛直播的大众就已经促成影响了。
再，大资金介入引发振荡，其实如今全球的对冲基金总额已达到8500亿美元，随便一个零头拿到必发来玩都可以将咱们玩死，我们现在讨论所谓"大资金"只是在必发现有的市场下的"大"，一场比赛5－10万磅的介入足以导致陪率变化翻云覆雨。
举个例子，假设一场小联赛，可能大多数参与者看不到直播，那么比赛走势如何全部靠参与者通过陪率的变化来"判定"，而这种判定有时并不准确直观。
当有1－2万磅的资金涌入这个市场，按行话讲，就是"封住"了某个陪率的买卖，越往后拖延对振荡越有利，只要在这个时段内不进球，当这笔资金撤出的时候，陪率会产生相当可观的振荡，很多朋友也可能有这种经验，看到相当大的资金撤单之后，陪率变化是相当大的，而当它"封住"陪率的时候对于相对的"闲家"而言，处境则非常难堪，往往无所适从，在陪率发生变化后，一切就符合大资金操盘者的思路了。
特别是在比赛的最后，且不说陪率从1.01到1.02之间翻倍的变化，就是从1.05以降每0.01的变化对对冲基金来说都是可观的机会。
而他们操作的时候，闲家往往是无从下手的，只能干看着，有很多朋友所遇到的"某某陪率不能及时成交而丧失机会"的情况很大程度也和这有关。
这些操盘手往往拥有比大多数玩家先进得多的交易软件，就是我们之前所提到的API，不仅仅是交易速度上的优势，更多的是结合了各类智能化功能的运用，能在最短的时间内作出正确的判断。所以很多行内人士一致认为，API已经成为大玩家获取绝对利润的一个基本保障。而我们现在的一个主攻方向就是开发属于华人自己的智能API－－这个就是后话了。
之前我曾经提到关于英国很多职业的必发玩家都有所谓联盟，约定好同时投注某某之类，其实这就是一种对冲基金的募集形势，当然，最理想的状态是，资金交由公众信任的操盘手操作，凭他的技巧去通过振荡套利来获得绝对利润，它再从中抽取提成。但这种模式目前还难以成形，在英国都是大家聚在一起（相对地域上），在一间酒吧或者什么地方来共同完成大资金的聚集而像现在我们这些滚友天南地北，有太多的因素牵涉在内。当然，我的构想只是一种理想状态了。