亚洲股市2005年可圈可点

在刚刚过去的2005年，亚洲股市实现大幅上涨，外国投资者不顾美国利率上升、油价高企及可能爆发人类禽流感等因素的影响，纷纷将资金投向亚洲市场。
而人们一直担心的中国经济增长可能会突然受阻并导致全球经济下滑的局面最终并未出现。
俗话说，无市不忧。虽然有诸多负面因素的困扰，但过去一年道琼斯亚太指数的涨幅仍高达21.6%。推动这一涨势的是韩国、印度和日本这三大股市赢家。有一大批发达市场和新兴市场也实现了两位数涨幅，其中，澳大利亚、印度尼西亚、菲律宾、新加坡股市的涨幅分别达到了17.6%、16.2%、15%和13.6%。与它们相比，台湾、泰国股市远远落后，涨幅均不足7%，而马来西亚更是下跌了0.8%。
一些基金经理增加了在该地区的投资。摩根士丹利资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)香港子公司JF Asset Management Ltd.的投资服务部门负责人高夫•刘易斯(Geoff Lewis)说，利率和油价上升并未像经济学家预测的那样带来大灾难。摩根士丹利今年提高了在亚洲股市的投资比例。
在2005年里，亚洲货币兑美元汇率大多走低，在那些本币走低的市场，兑换成美元的投资收益相应降低，但有关美元走强将损害亚洲股市投资回报的预测并未打消欧美投资者的兴趣。
外国资本是推动亚洲市场上扬的生力军，海外投资者纷纷参与到分享亚洲经济增长成果的队伍里来。国内市场无法实现的高回报也促使美国投资者到海外淘金。
去年金融市场最没有悬念的重大事件是中国上调人民币汇率。经济学家一直警告说，人民币升值可能会削弱中国出口产品的竞争力，从而导致中国经济增长放缓。今年七月，中国将人民币兑美元汇率上调2.1%，但对亚洲股市未产生明显影响。
不过，这一变动仍具有重大意义。全球投资者预计北京在2006年乃至之后时间里将继续逐渐上调人民币汇率。
日本经济复苏或许是2005年最让投资者感到欣慰的事。日经225指数全年累计飙升40.2%，涵盖更多股票的东证指数涨幅更达到43.5%。日本是亚洲国家大量出口原材料的主要消费国，同时，它也向亚洲国家出口大量制成品，并在其他亚洲国家有大量投资。许多人相信日本经济复苏仍有后劲，它或许将引领亚洲地区今年的经济增长。
在新股发行方面中国企业创下了一个“全球之最”。在中国四大国有银行中率先上市的中国建设银行(China Construction Bank)在香港首次公开募股、筹得80亿美元资金，成为当年全球规模最大的IPO。另外还有一批大陆民营企业在香港上市。
在新的一年里，基金经理将继续关注美国利率和消费支出的走势，这两个因素对亚洲经济及其股市的表现仍至关重要。花旗集团(Citigroup Inc.)亚洲股票投资策略师马可斯•勒斯根(Markus Rosgen)说，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)如继续加息，美国对亚洲地区的投资势头将减缓，因为投资者会将储蓄资金更多地投资美国国债。
禽流感对亚洲的威胁并未消退，但基金经理们表示，除非人类感染禽流感病例数突然迅速增加才会对亚洲股市造成影响。不过，禽流感已是一个全球性问题，一些科学家担心，如果这种病毒能在人群中传播，则有可能爆发大范围疫情。
不考虑这一因素，Franklin Templeton Investments新兴市场投资组合经理马克•莫比斯(Mark Mobius)对今年亚洲股市的前景表示谨慎乐观。他指出，亚洲企业盈利与股价基本保持相当的增长幅度，因此，亚洲股票的本益比看起来仍有一定吸引力。但另一方面，他说，“亚洲股市已经涨了很多，因此，很难说今年我们还能看到与过去两年同样的涨势。”
以下是对一些主要市场的展望：
日本
虽然日经指数仍远低于其1989年创下的高点，但投资者认为，消费价格指数的上升表明日本正在摆脱持续十年之久的通货紧缩。随著企业陆续公布良好的盈利预期，人们对银行类股热情大增，认为它们的企业贷款业务将大大增强。
香港
恒生指数去年上涨4.5%，策略师们指出，新股发行热、特别是中国大陆企业在港上市热吸引了大量资本流向香港股市，但这损害了已上市股票的投资回报。不过，一些人对今年的前景表示乐观，认为香港今年应能继续从大陆及亚洲业务中获利，从而推高股市指数。
中国大陆
跟踪在港上市大陆国有企业表现的恒生国企股指数去年上涨12.4%，而2004年是下降6.2%。这一转变反映出市场对过去在信息披露和公司治理方面表现不佳的大陆在港上市企业信心转强。不过，跟踪大陆股市A、B类股票的上海综合指数2005年下跌8.3%，是7年来的年末最低点。
韩国
韩国证交所综合指数去年大涨54%，政府政策的转变吸引大量本国买家涌进股市，推高了市场，使韩国股票本益比水平低于亚洲其他国家的所谓“韩国折价”效应有所减弱。自1997-98年亚洲金融危机以来，韩国股票的平均本益比为8.3倍，远低于除日本外亚洲其他国家平均12倍的水平。目前韩国股市的本益比是10.3倍。
印度
经济增长速度在发展中国家里仅次于中国的印度也吸引了大量海外资本，推动Sensex指数劲升42.3%。花旗的勒斯根提醒人们保持谨慎。虽然经济总量和资本支出迅猛增长，但印度股市大约18倍的总体本益比似乎已偏高。
印度尼西亚
雅加达综合指数去年上涨16.2%，这应可视为对亚洲新兴市场信心的表现。去年末，在印尼预算赤字恶性膨胀之际，印尼政府为了应对高油价最终取消了燃油补贴，因此导致的通货膨胀促使印尼央行进一步上调利率，从而稳定了印尼盾汇率。印尼政府应对危机的表现赢得了投资者的支持。
台湾
台湾加权指数去年升幅只有6.7%，弱于亚洲股市总体表现。股票策略师们认为，高科技公司今年应能从出口增长中获益，但台湾政府尚未提出提振2006年总体市场所必需的经济刺激措施。
马来西亚
吉隆坡综合指数去年下跌0.8%，与上一年14.3%的涨幅形成鲜明对比。虽然马来西亚已取消了亚洲金融危机期间恢复的资本管制，但外国投资者仍不愿在该国投资。虽然马来西亚股票的本益比水平很有吸引力，但腐败和股市流动性不佳的问题值得人们保持谨慎。
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