神马文学网【中国联通】(600050)
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 09:18:48
中国联通 (600050)
迎来历史性机遇
周四大盘出现大涨并且创出新高，成交量却出现了萎缩，这种现象表明在基金等超级主力仍然坚定轮番做多大蓝筹的同时，广大投资者目前还没有感受到这一巨大赚钱机会。从这个意义上说，大蓝筹行情即将进入新的高潮，这也为中国联通等刚刚突破大蓝筹的崛起提供了良好契机。
3G牌照发放预期大
中国联通（600050）是两市大蓝筹中最具市场号召力的公司之一，不少投资者使用联通网络，为其业绩做出了真金实银的贡献。前期公司与中央电视台联合推出手机电视业务，抢占了奥运通信转播的制高点。近期在上海和深圳宣布，推出国内首个专业化移动证券交易平台，有望成为中国联通数据业务的新亮点。
值得关注的是，公司在3G通信建设中已经领先一步，去年率先获得澳门3G通信服务牌照，同时，公司目前已经完成上海地区2.75G通信网络升级，一旦3G业务开放，公司可在短时间内正式进入3G商用阶段。由于拥有两张网络，3G牌照发放前，行业重组难以避免，分拆或许是最佳选择，这将构成公司资产和业务重估的契机。而3G牌照的发放将使各张网络价值得到普遍提升。
中移动回归预期
值得高度关注的是，今年下半年，市场期待中的中国移动一旦回归A股，其市场定位有可能高达百元以上，而中国联通目前股价不到7元，比价优势相当明显。行业的可比性无疑将如同中国船舶冲击200元，引发江南重工4日3个涨停类似，有望刺激中国联通持续走强，且具有良好的风险收益比，这类具备中长线翻番潜力的大蓝筹，目前已成为基金等超级主力重点狙击的热点。
潜伏底部 启动在望
在大盘持续飙升背景下，前期该股一直在震荡蓄势，构筑了罕见的大平台潜伏待发格局。近日股价连续上涨，一举突破了长达8个多月的大平台，这预示着历史性大机遇已经出现。在3G布局、中移动有望回归的大背景下，后市该股有望全面启动，值得积极关注。
中国联通(600050)：规模效应将主导盈利增长
发展的有利时期。由于国内的牌照3G 迟迟没有发出来，居民的电信消费支出在不断增长，中国移动也在专注于其TD-SCDMA 建设，中国联通目前正处于其发展的有利时期。从发展的序列阶段看，中国联通将逐步摆脱其增长的困惑期。
用户的增长将体现为业绩的较快增长。电信规模效应的基本特征是边际收入对应更高的边际利润。虽然中国联通的净利润一直处于爬行阶段，但我们判断，中国联通将进入规模效应引致的业绩较快增长阶段：持续快速增长的用户产生的边际收入，及原有客户电信消费支出的增长，将推动净利润的较快增长。
维持“买入”的投资评级，并提升目标价格到8.40 元。中国联通正处于其经营的上升周期，在不考虑可转债对利润的影响下，预计2007、2008 年的每股收益为0.22 和0.27 元，我们认为在当前的市场整体估值体系下，中国联通的合理估值是8.40 元，对应2008 年的PE 为31 倍。
基于会计利润的估值体系不能反映公司的真正价值。我们认为静态的估值体系不能反映中国联通从重组中的收益，更不能反应中国联通的资产价值和用户价值。对比中国移动，中国联通的资产价值和用户价值是被明显低估的。从电信重组的角度，不论方案如何，由于联通A 股的特殊架构，其投资者必将分享电信重组的受益。
移动回归A 股和电信重组将推动联通的估值体系上升。移动回归A 股将推动移动通信业估值体系的上升，进而推动联通估值的上升。电信重组的预期则是估值提升的另一催化剂。
风险提示。电信资费下降超出预期、电信重组方案的不确定性。
迎来历史性机遇
周四大盘出现大涨并且创出新高，成交量却出现了萎缩，这种现象表明在基金等超级主力仍然坚定轮番做多大蓝筹的同时，广大投资者目前还没有感受到这一巨大赚钱机会。从这个意义上说，大蓝筹行情即将进入新的高潮，这也为中国联通等刚刚突破大蓝筹的崛起提供了良好契机。
3G牌照发放预期大
中国联通（600050）是两市大蓝筹中最具市场号召力的公司之一，不少投资者使用联通网络，为其业绩做出了真金实银的贡献。前期公司与中央电视台联合推出手机电视业务，抢占了奥运通信转播的制高点。近期在上海和深圳宣布，推出国内首个专业化移动证券交易平台，有望成为中国联通数据业务的新亮点。
值得关注的是，公司在3G通信建设中已经领先一步，去年率先获得澳门3G通信服务牌照，同时，公司目前已经完成上海地区2.75G通信网络升级，一旦3G业务开放，公司可在短时间内正式进入3G商用阶段。由于拥有两张网络，3G牌照发放前，行业重组难以避免，分拆或许是最佳选择，这将构成公司资产和业务重估的契机。而3G牌照的发放将使各张网络价值得到普遍提升。
中移动回归预期
值得高度关注的是，今年下半年，市场期待中的中国移动一旦回归A股，其市场定位有可能高达百元以上，而中国联通目前股价不到7元，比价优势相当明显。行业的可比性无疑将如同中国船舶冲击200元，引发江南重工4日3个涨停类似，有望刺激中国联通持续走强，且具有良好的风险收益比，这类具备中长线翻番潜力的大蓝筹，目前已成为基金等超级主力重点狙击的热点。
潜伏底部 启动在望
在大盘持续飙升背景下，前期该股一直在震荡蓄势，构筑了罕见的大平台潜伏待发格局。近日股价连续上涨，一举突破了长达8个多月的大平台，这预示着历史性大机遇已经出现。在3G布局、中移动有望回归的大背景下，后市该股有望全面启动，值得积极关注。
中国联通(600050)：规模效应将主导盈利增长
发展的有利时期。由于国内的牌照3G 迟迟没有发出来，居民的电信消费支出在不断增长，中国移动也在专注于其TD-SCDMA 建设，中国联通目前正处于其发展的有利时期。从发展的序列阶段看，中国联通将逐步摆脱其增长的困惑期。
用户的增长将体现为业绩的较快增长。电信规模效应的基本特征是边际收入对应更高的边际利润。虽然中国联通的净利润一直处于爬行阶段，但我们判断，中国联通将进入规模效应引致的业绩较快增长阶段：持续快速增长的用户产生的边际收入，及原有客户电信消费支出的增长，将推动净利润的较快增长。
维持“买入”的投资评级，并提升目标价格到8.40 元。中国联通正处于其经营的上升周期，在不考虑可转债对利润的影响下，预计2007、2008 年的每股收益为0.22 和0.27 元，我们认为在当前的市场整体估值体系下，中国联通的合理估值是8.40 元，对应2008 年的PE 为31 倍。
基于会计利润的估值体系不能反映公司的真正价值。我们认为静态的估值体系不能反映中国联通从重组中的收益，更不能反应中国联通的资产价值和用户价值。对比中国移动，中国联通的资产价值和用户价值是被明显低估的。从电信重组的角度，不论方案如何，由于联通A 股的特殊架构，其投资者必将分享电信重组的受益。
移动回归A 股和电信重组将推动联通的估值体系上升。移动回归A 股将推动移动通信业估值体系的上升，进而推动联通估值的上升。电信重组的预期则是估值提升的另一催化剂。
风险提示。电信资费下降超出预期、电信重组方案的不确定性。
【中国联通】(600050)
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