连续12天预测正确 期指净仓位成A股章鱼哥 - 财经频道

　　连续12次准确预测大盘涨跌

　　A股“章鱼哥”的最新战例发生在8月10日，当日A股大幅下跌，上证综指失守2600点整数关口，虽然未能有效突破2590点箱体底部，但市场已经一片恐慌。

　　不过当日的期货公司净仓位却显露出一丝生机，8月10日尾盘，主力空头大幅平仓了结，其中空头主力国泰君安期货席位逆市减仓，空头头寸减仓1901手，所持空单比前一交易日大减40%。截至收盘，净仓位为136手，多方占据上风。8月11日的走势恰如所料，虽然早盘震荡下行，且随后强势上涨，但截至收盘上证综指上涨31.22点，涨幅达1.21%。

　　根据长江证券的统计，截至上周五，股指期货净仓位已经连续12天准确预测下一天大盘涨跌。长江证券认为，自股指期货推出以来，净仓位走势与沪深300的走势一直保持同步或者领先一两日。从时间序列上说，这位股市“章鱼哥”——净仓位预测的准确性也在稳步上升，长江证券分析师俞文冰计算后认为，其对第二日大盘涨跌的预测准确率已经从开始60%左右上升至近期的100%。

　　“连续12次预测准确，如果按每次50%的预测准确率计算，这是一次1/8000概率的事件，”俞文冰在感叹的同时，也不忘提示风险：“这种预测不可能完全吻合，总会有失效的一天。”

　　事实上，8月16日的走势就说明“章鱼哥”也会犯错。截至8月13日收盘，净仓位为-101手，预测16日大盘应该下跌，但8月16日大盘一路强势上行，上证综指大涨55.01点，期货公司净仓位指标没有延续第13天的奇迹。一位上海期货人士告诉记者，一两次失误并不能否认这个数值的指标意义，期货公司净仓位的预测性已经不言而喻。

　　解密预测法门

　　期货公司净仓位，听起来复杂，其实道理很简单，就是机构投资者用大笔资金对第二日走势进行“投票”。

　　“失误的成本太高，一旦看错，就损失惨重。”上述期货人士告诉记者，由于对未来的看法直接影响到投资的收益，所以参与股指期货的机构投资者往往对大盘走势把握十分准确，而期货公司净仓位的指标意义就在于它是市场中多空意见在股指期货交易中的对比，这真实地反映了股指期货参与者对于未来股指走势的看法。

　　而预测不准的原因则在于，两边市场参与者的构成并不完全相同，股指期货投资者的观点也并不完全等同于现货市场投资者。

　　这位人士认为，股指期货交易的规模还很有限，一些对市场影响很大的资金参与程度不高，他们的意见就不能通过净仓位指标体现出来。“比如所谓的国家队就完全没有参与股指期货交易，而他们的意见则对现货市场的走势至关重要，”这位人士说“如果期货投资者根据原有情况作出预测，而现货市场资金观点却发生变化，因而预测失败就在情理之中了。”

　　目前，股指期货市场的日保证金存量不过120亿元上下，按照30%的平均仓位计算，每天实际参与交易的资金仅为40亿元，与A股市场动辄上千亿的成交量相比，规模天差地别。

　　在8月13日预测失误之后，8月16日，期货市场意见迅速转向，截至收盘，IF1008合约的总多单为12583手，总空单为12515手，净仓位为68手，多头略占优势。

　　上述期货人士认为：“这说明市场中多空意见仍然十分接近，多头略占上风。”

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　　期指大幅移仓 净头寸预示行情仍不乐观？

　　炎炎高温下，股指期货的夏日行情再度点燃。

　　8月16日，期指市场再现大幅上扬，主力合约1008开盘先是平整半个小时后便开始大幅拉升，盘中一度猛涨近百点至2941.8点，随后虽小幅回落，但收盘时仍报收于2927.6点，涨幅2.69%。

　　然而，当天涨势最为闪耀的并非主力1008合约，下月合约1009以80个点的升势、2.79%的涨幅在4个期指合约中独领风骚，而在最近连续三个交易日中，9月合约表现均强于8月合约。

　　事实上，伴随8月合约将于本周五完成到期交割，主力资金也正逐步将头寸从8月合约转入9月合约。

　　当天收盘数据显示，8月合约的持仓量已从巅峰时期的26047手(7月28日)降至目前的16892手，减幅达35.14%；而9月合约的持仓量则呈显著上升之势，8月16日当天增仓2886手至11560手，其数量已于主力8月合约旗鼓相当。

　　“期指的9月合约时代已经到来。”一位期货私募向记者感叹道。

　　到期日或无效应

　　新湖期货期指分析师刘翼然告诉记者，8、9月合约间的移仓已从上周开始启动，预计接下来的两个交易日会愈发加速。

　　“从前几个到期交割的合约来看，真正产生大量平仓单的时间点在最后一周的第二和第三个交易日，也就是本周二和三，而周五、周四的平仓数量反而不是很多。”刘翼然表示。

　　而根据目前1008合约还剩余近1.7万手持仓量来看，未来两天该合约的日平仓量约在5000手左右。

　　那么，这是否会对接下两天的期指走势造成影响？

　　刘翼然对此持否定观点，他告诉记者，从前几个到期合约走势来看，所谓的“到期日效应”在国内股指期货市场影响甚微，期指市场的走势几乎完全取决于现货市场。

　　“比如今天，期指走强完全是受股票市场大幅上扬的影响，在上午股市开盘前的十五分钟(9点15分至9点30分)，期指几乎是平走。而股市收盘后的十五分钟(15点至15点15分)，期指也没任何新的表现。”刘翼然分析道。

　　此前有业内人士表示，由于当前机构投资者参与股指期货套期保值交易占比很低(仅为1%左右)，因此由套期保值移仓、套利平仓造成的价格异常并不存在，且从持仓占比逐步提高可知，日内投机气氛已经逐步减弱，加上日内新开仓存在限制，投机操纵市场几乎不可能。在得不到以上市场条件支持的情况下，“到期日效应”导致的价格、交易量异常波动不会出现。

　　专注于期指套利的隆唐投资执行总裁唐崎峰告诉记者，当前期现套利空间很小，资金难以把握，“也只有在不同合约间的跨期套利上才有一定的套利空间”。

　　“7月份期现很长一段时间出现负价差，去套利的资金很少，而最近虽然重回正价差的格局，但价差低于15个点，也根本没法套利，因此8月合约的套利仓单是很低的，那到期交割日效应也就无从谈起了。”刘翼然对此表示。

　　而今天收盘后的数据显示，1008合约收于2927.6点，沪深300指数为2921.81点，两者价差不到6个点，根本无法套利。

　　净头寸预言

　　由于资金正逐步转至1009合约，8月16日中金所首次公布了1009合约上的持仓排名，长城伟业以1209手买单高居多头之首，而中证期货则以1936手卖单量排名空头第一。

　　“我几乎每天都会观察当天中金所公布的持仓量排名和变化，这对我研究期指走势很有帮助。”刘翼然告诉记者。

　　事实上，有业内人士研究发现，持仓量前二十名会员的多空单净头寸，能提前反映市场走势。

　　近期，中信建投证券分析师吴启权撰写的《净头寸与现货市场短期趋势》研究报告认为，可以通过中金所公布的结算会员当日交易持仓情况判断市场的方向。

　　“我们通过股指期货上市交易至今，中金所公布的前20位结算会员交易、持仓情况进行简单统计，计算每一交易日中这些会员净持仓情况，发现在大部分时间里，这些交易会员的持仓表现为净空头，尤其是当净头寸出现较大变化时，如净空头头寸急剧增加时，现货市场随后下跌的概率较大；当空头头寸显著减少、甚至由净空头变为净多头时，随后市场上涨可能性较大。”吴启权写道。

　　他还对此举例，譬如沪深300指数在2500点附近时，净空头持仓接近3000手，7月8日净空头减少为200余手，7月23日净多头近1600余手，而这段时间中，指数是反弹的。“可见，净持仓可作为我们分析现货市场的一种手段。”他表示。

　　究其原因，吴启权认为，由于前 20名结算会员是股指期货市场中的主要交易中介，这些会员具有较强的研究实力，其客户也往往会形成某种一致性看法，表现在某一会员在某一段时间中，其客户可能持有净多头或净空头合约，如果代表市场力量的前20 位结算会员形成较为统一的力量，或许也意味着现货市场的方向。

　　“其实大期货公司的观点不仅会影响自己客户的观点，也一定程度上会左右其他期货公司投资者的判断。”吴启权向记者表示，“比如国泰君安期货席位上的仓单变化，就很受业内的关注”。

　　然而，国泰君安期货分析师王永峰则认为，每个期货公司都有做多与做空的客户，他们的行为不一定代表期货公司的策略，“毕竟这不是期货公司的自营资金。”

　　但是刘翼然却告诉记者，“有经验的投资者都会去看一看中金所的持仓排名变化。”

　　而8月16日中金所公布的持仓排名显示，准主力1009合约前二十名空单数量为9498手，买单量为8522手，两者相抵净空976手，这或许对未来的期指走势带来负面影响。(21世纪经济报道)