中国正在被算计吗？

(2007-07-28)
政府两率同时调整，按常理股市会受前段波动及预期影响，人民币部分流向银行，股市抛盘压力加大，股指走低才对。可静观宣布调整两率后几天来股市的表现，大掉眼镜固然谈不上，但疑惑顿生却是肯定的。是谁在推动中国股市上涨呢？这样推动的目的单纯吗？
股市的迷雾还没有散去，进出口贸易又有点山雨欲来风满楼的意味。美国的报纸开始连篇累牍地宣传中国产品的质量问题，欧盟负责消费者保护事务的最高官员甚至发出不惜禁止中国产品进口欧洲的威胁。美国和欧盟是中国近10年来大力投资所导致的极高产能的泄洪区，一旦这两个地方出口受阻，巨大的产能无处释放，中国经济必将出现极其严重的问题。
股市的异常与出口贸易的摩擦是碰巧凑到了一起还是某个阴谋的两个表象呢？让我们来试着掀开这层面纱吧。
一、股市已成了境内外资本对决的战场
“从去年开始的牛市使得证券公司新开账户增加了很多，伴随着股市的狂涨，很多人把这种狂涨归结为散户的疯狂投机，言下之意是散户对中国股市已经有了影响力。实际情况是这样的吗？
今年头三个月，深圳开出了410万个新个人账户，但实际拥有股票的账户数量仅增长了62.7万个。换句话说，350万个新开账户并没有交易。到了第二季度末，深圳证券交易所共有3700万个个人账户，但其中三分之一不到（1120万个）的账户并不持有股票。上海证券交易所的数据与其类似。而股票交易数据呢，2006年，深圳一度有至少1030万个账户在进行交易，其中，580万个账户一年的交易量少于10万人民币，很明显，这些账户才是真正的散户。而这些账户仅构成深圳交易所交易总量的3.2%。反过来，深圳证券交易所75%的交易是由不到100万个账户进行的，每个账户去年一年的交易量超过100万人民币。有72个个人账户的交易量超过5亿人民币，这些‘个人账户’几乎都是幌子”。（摘抄自“疯狂的中国股市”作者〈中国经济季刊〉主编阿瑟克罗伯）
那么，在中国股市里游荡的资本都是从哪里来的呢？由于没有非常确凿的数据，本文也只能从一些报章及网络提供的相关数据近似推算一下。
1、居民储蓄。从今年3月份开始，家庭存款数量下降了4530亿（截止到5月底），抛去季节性调整以及其他投资渠道分流（比方说股市）再加上原来沉淀，由散户带入的资金估计在6000亿到7000亿之间，只占沪深股市总市值的6%左右。
2、境外资本。QFII的规模不到100亿美圆，因此，有人说境外资本在国内股市只属看客。但，标准普尔公司的分析家认为，中国国内生产总值不同数字之间越来越大的差距表明可能有些资本流动没有记录。“2006年，把国内、投资和净出口相加得到国内生产总值比以农业、制造业和服务业的总值衡量的国内生产总值高出5.3%”（摘抄自彭博社2007年7月23日）。换句话说，去年在全世界消费的中国商品比在中国生产的商品多出1390亿美圆。这些通过高报出口价格而隐蔽流入中国的境外资本应该是进入了中国的股市和楼市。由于楼市的杠杆作用，估计近1000亿美圆进入了股市。而从2005年开始出现的顺差大幅上扬来看，外资通过这种方式流入中国至少已有2到3年的时间，综合考虑下来，在股市中的外资估计在2500亿到3000亿美圆之间，约合人民币2万多亿，占沪深股市市值的20%左右。
3、境内机构资本。余下的基本上归于境内各类机构投资（刨除居民购买基金部分）。
总体上，好像仍是境内资本占主导地位，可如果从流通市值的角度看，结果就完全不一样了。刨除散户交易的不到4%，2万多亿的境外资本就占了中国股市流通市值的半壁江山。
二、这些境外资本要的是什么呢？
有人说是想分享中国经济的成果。
在今年的三四月份的时候，一些大的境外财团口头上对中国股市的疯涨置怀疑态度，可实际不仅没有减仓，还通过各种方式增仓。这样的做法就不得不让人心生疑窦。
中国股市的回升，的确存在积极改革进取的有利因素，如果中国股市能够持续健康发展，对中国经济无疑是一件好事，可以为解决中国经济存在的困境提供一个非常好的解决之道。中国经济存在的困境，一个是巨大产能何处释放问题，一个是金融机构问题。前者，由于政府的汇率缓慢升值的应对措施使得问题虽然日渐急迫但仍在控制之内。从2005年开始的汇改，汇率升值才7%。不仅低于预期，甚至低于美圆的贬值速度，也就是说，人民币不仅没升，相反还在降。而美国的问题，是它的资本管理能力已大大高于它的生产能力。它的经济能够正常运行，最需要的就是资本的流入。2004年，美国经常项目逆差为6659亿美圆，资本净流入为８２１８亿美元。如果没有这些资本净流入，美国经济怕是早完蛋了。正因为此，当一个国家的经济存在着强大的资本吸附能力时，这个国家就成了美国要算计的对象。
日本20世纪后半叶的经济发展与停顿，亚洲1997年所出现的危机无不都是因为吸引了大量的投资资本被美国修理而导致的。日圆之所以被迫升值，是因为日美盟国关系以及日本在国防和经济上对美国的倚重，属于被美国强奸并洗劫。亚洲金融危机部分是因为这些国家的经济总量太小，部分是因为经济没有纵深，制造业随着成本的上升没有了竞争力，产业空心化，同时高附加值的产业也因为市场的原因无法形成规模。
迅速提高人民币汇率，就能抵消中国对资本的吸引力，从而减轻对美国经济的威胁。中国经济的现实使得人民币升值是必然的，然而，中国货币之所以能缓慢升值，一是没有境外强大到一定程度的力量的逼迫，二是中国产品成本构成及市场的广大，三是中国的高储蓄率。因此，与日本和亚洲其他国家相比，要想撼动中国政府的汇率政策，只能从降低高储蓄率下手。
储蓄率的降低，不仅能增加中国政府继续保持独立汇率政策的压力，还可以敲击中国的金融机构，中国政府肯定不能放任储蓄率的降低，这样，会使原本被高储蓄遮掩的坏账暴露出来，而只有提高利率，这就使得利率率的调整进入一个：利率提高----货币升值压力更大----境外资本流入股市更多----股市投资回报高于储蓄----储蓄率降低----不得不再提高利率的恶性循环。币值的缓慢提升也给境外资本锁定了投资成本，使得只要低于这一成本的资本都可以涌入中国。这样的涌入资本市场，势必会降低储蓄率。
可见，境外资本的到来，其本意绝对不是来分享什么的，而是要把吃饭桌整个掀了去。
三、还有出口问题
境外资本在压低储蓄率，出口的通路也在被人围剿。中国的出口如果受到了影响，会给经济带来什么后果呢？
我们设想一下，如果中国的产品出口下降很快，那么，首先是做外贸的企业要破产。出口贸易，其实也是一个存在杠杆效应的产业。外贸企业也存在依赖银行信用的问题，一旦产品卖不动了，银行的债还不了，就要破产。大量出口企业的破产，使得银行的坏账问题更加严重，进一步加重对利率提升的压力。
其次，是产业的转移，中国的产业链条由于长期外向型发展，很多都是两头在外。产品出口受阻，很容易引发产业转移，产业转移势必引发失业率大增、更多辅助企业破产、国家税收下降等社会问题，深层次的社会问题也有可能被激发。
这恐怕也不是什么危言耸听吧。
总之，中国经济正处在一个非常关键的十字路口上，中国的命运可能会在这几年有一次历险，希望我们的政府能带领我们走过去。