神马文学网聚集竞争力 四大思路挖掘熊市牛股—理论焦点
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聚集竞争力 四大思路挖掘熊市牛股
魏颖捷 理财周刊 时间：2010年06月04日 17:57:10 【】 我要推荐此文给好友提要： 所谓“熊市牛股”，就是指那些在大盘持续调整时能够持续跑赢大盘的股票，如2004年时的苏宁电器，在大盘持续走低的过程中底部不断抬高，走出了慢牛行情。在经济转型的大背景下，虽然A股中期调整的趋势尚难扭转，但一批新的“熊市牛股”日后必然会脱颖而出。
2010年是我国调结构、推动新兴战略产业发展的关键之年，更是从资本密集型的增长模式向创新主导型的转变之年，可以预见未来的10年乃至更长时间政府将加大科技投入，新的经济增长极有望在此产生。同时，鼓励民间投资的“制度红利”有利于资金和人力在整个社会范围内更有效率地配置，对潜在GDP增速的贡献可能在0.5%~1%，可以削减地产调控政策对经济造成的单边下行风险。因此，新兴产业与民间投资的“双轮驱动”将成为资本市场的一大主题，回到资本市场上，我们所要做的就是寻找两者的“交集”，未来的“Tenbagger”可能就在此产生。
聚集核心竞争力
由于新兴产业和民间投资可能成为拉动经济的新生力量，而创业板和中小板的上市公司中软件服务、元器件、医疗器械、智能电气等新兴子行业的占比更大。
目前，创业板动态市盈率在60~70倍之间，中小板动态市盈率在40~50倍之间，与主板市场18倍的动态市盈率，溢价率分别高达250%和120%，因此，从估值上而言，中小板和创业板并无优势而言。相反，对于一些成长缺乏持续性的公司而言，高估值将加速价值回归。因此业绩能否持续高速增长、核心竞争力、行业壁垒、毛利率趋势等因素是决定“熊市牛股”的必要条件。
牛股是怎样炼成的
记得2004年中小板开设初期，正逢A股熊市调整的中后期，但中小板却诞生了以苏宁电器为首的一批“熊市牛股”。同样，2009年创业板在A股中期调整阶段亮相，出现了一批如爱尔眼科为首的牛股。我们发现此次宏观调控与2004年有相似之处，调结构不等于打压，而是有保有压，往往“保”的领域是最容易成为黑马集聚地。
2004年著名的“熊市牛股”主要有三类：1、拥有核心竞争力或盈利模式，典型代表如品牌稀缺性的茅台、新兴业态的先驱者苏宁电器；2、政策转型中的受益者，典型代表如2004年出口主导型发展模式下的中集集团、深赤湾等。3、所处行业周期性较弱，但公司具有较强的内生性拓展能力，典型代表如同医药行业的双鹭药业、商业零售的大商股份等。
由此，我们得出在经济转型时期有望成为黑马的几大必要条件：1、拥有独一无二的商业模式，不具备复制性；2、拥有核心的技术壁垒，或行业标准的制定者；3、符合政策转型大趋势的受益行业，如低碳、进口替代等；4、未来3年业绩可持续增长，具有较强内延式发展空间。5、拥有顶尖创新能力、以及能够创造出新价值的公司。
在原有的国际贸易体系中，粗放型的增长模式演绎到极致后必然会导致我国在资源战略中的话语权崩溃，这点已经在铁矿石谈判中显露无疑。
中国经济发展到现在，真正具有核心竞争力的公司，尤其是新兴技术性的公司，仍然相当之少，所以依靠资源密集型的发展模式成为最大的软肋。在国家大面积调控结构，扶持战略性新兴行业的背景下，能够在高附加值领域创造新的增长极显得弥足珍贵。
延续上述思路，在创业板所横跨的众多子行业中，我们力求寻找如Microsoft、Google、Apple等形成颠覆性、技术垄断、并通过原创性改变人类生活模式的新兴产业公司。从这个角度，我们主要聚焦新兴产业中的信息技术(芯片设计)、3G应用、变频设备、新能源电池技术等细分子行业。