经济学人中文网 - 小额信贷，重蹈次级抵押贷款覆辙?

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 02:07:07
小额信贷，重蹈次级抵押贷款覆辙?


C.K. Prahalad 在他的畅销书《金字塔底层的财富》中提出，穷人应被看作潜在的可获利客户，而不只是作为施舍的对象，近几年这一观念快速兴起。循此理念，寻找有利可图的方式来满足穷人的需要，使其成为客户而非乞求施舍者，如此不但将授之以渔，而且吸引来的资金也将比慈善要多得多。对于投资人，满足金字塔底层的需求既能获利，又能满足(乐善好施的)心灵需要。

越来越多的投资者抓住机遇，进入了金字塔底层业务，目前最普遍的形式是小额信货——向那些被传统银行系统忽视的穷人提供贷款和其他金融服务。然而随着该理念的传播，争议也日渐多了起来。


第一轮的抨击由 Muhammad Yunus 此类名人所发起，指责盈利的（信贷）供应商对其贫穷的客户收费太高。Muhammad Yunus 是非盈利小额信贷机构Grameen Bank 的创建人，诺贝尔和平奖得主。Yunus 先生和其他人士一直谴责墨西哥小额信贷企业 Compartamos Banco （2007年成功开展首次公开募股 (IPO)）收取高达100%的利率。



如今又有人向小额信贷发起了第二轮抨击，指责盈利的小额信贷企业向根本无力还款的穷人滥发贷款。8月13日《华尔街日报》刊发文章《全球性小额贷款热潮激发贫民窟信贷泡沫》，报导了在印度卡纳塔克邦 Ramanagaram 棚屋小镇，由负债累累的借款者们发起的“抵制还款”活动，该镇小额贷款企业的放款已经是见缝插针，无孔不入。该文章指出此案就是小额贷款“孕育信用危机”的证据。而且该文还毫不掩饰地指出，“研究美国抵押贷款危机的人会发现，印度小额借款中的诸多问题似曾相识。”

小额信贷放款会否成为新的次级抵押贷款？华尔街日报的文章不由得让人回想起十年前美国的抵押借贷狂潮，被授权的信贷员在借款人未提供任何收入证明时也发放贷款。小额信贷的传统形象是作为“小企业主”的信用来源，用于扩展小型业务并逐渐摆脱贫困。与此相反的是，上述文章描述的是贷款被用来纵情购物，或用于偿还其他放款人甚至是高利贷者的贷款。

而且，当前“泡沫论”对于印度而言尤其让人担扰，因为印度最近超越了拉美成为世界最富活力的小额信贷市场，尤其是对于盈利性小额贷款而言。大概220万印度人正在享受小额贷款机构的服务，而且信贷额正以50%以上的年速度大额增长。



在对该文章的一封较长的回信中，印度最大的小额信贷放款机构SKS的创始人之一 VikramAkula 投诉此文存在“偏差和误导”，是在根据一个地区的轶闻而作出“荒谬”的一刀切结论。Akula 先生非得这么说不可，尤其是在他的盈利性企业SKS 即将以利润丰厚的 IPO 上市之际。该企业由硅谷的风险资本提供支持。然而，他的回信使得原本不可置疑的案例透露出更多不尽然的信息。

首先，印度小额信贷机构的还款率达95%以上（SKS 是 99%），显示仅有少数借款人陷入债务困难之中。其次，Ramanagaram 的还款难题可能反映了一些具体的地方性问题，包括丝织业的周期性衰退、部族对妇女获得金融权益的反对立场等，妇女在全球小额贷款机构的借款人中占据大多数。根据华尔街日报的文章，Ramanagaram 城镇中的穆斯林牧师对小额信贷持强硬的反对立场。



此外，文章中引用的一篇学术论文的作者自己也承认，信贷的增长是由于供给过度还是由于需求爆长，要区分二者很“困难”。而且如果借款人是用其贷款来偿还利息率更高的其他贷款，那么“这并非是一件坏事”。诚然如此。



至于与美国次级抵押贷款乱象的比较，Akula 先生表示包括 SKS 在内的大多数印度小额贷款机构都不激励其信贷员增加贷款额。SKS要求其所有借款人在获得贷款前必须参加三小时的“金融扫盲培训”，并通过利率、贷款分期付款和其他金融产品特征的有关知识测试。尽管Akula 先生承认并非所有小额信贷放款人在确保其借款人的还款能力时都能如此一丝不苟，但是美国和其他发达国家的放款人也许应该好好学习一下他们的经验。



当然，与华尔街日报上文章所描述的泡沫景象相反的是，盈利性投资者们对小额信贷感兴趣的原因之一，是有证据显示其收益的可预测性一直比许多其他种类的贷款要高得多（虽然有些国际投资机构已经被揭露未考虑国外小额信贷证券汇率风险的有关警告）。



权衡以上证据，纽约大学的 Jonathan Morduch（《穷人的组合投资》一书的合著作者，这是一本关于发展中国家人们金融学的出色新作）表示，“小额信贷泡沫的问题不容忽视”。放款人在运营时所获信息非常有限——在发展中国家，急需设立信用管理部门——因而导致有时会超额放款。即使是Yunus 先生的非盈利性 Grameen Bank 也在1990晚期出现过还贷危机，部分原因就是它“过快地用过多的钱发放贷款——而且他们的客户吸收不了，” Morduch 如是说。

此外，他预测“有地方将有可能暴发大规模的小额信贷危机，比我们至今看到的危机都要大。”然而，Morduch 总结说，尽管今天的小额信贷可能出现了局域性的泡沫，“我尚未发现任何会出现类似全球泡沫的任何证据。”



事实上，在去年中，小额信贷的发展可能经历了遗憾的减速。根据小额信贷计划全球网络ACCION International，小额信贷行业并非丝毫不受全球信用危机的影响。尽管存在一些泡沫性放贷的独立地区（例如波思尼亚和尼加拉瓜），小额信贷的发展速度由于需求减少和筹资困难等原因已经降了下来。



金字塔底层的关键在于：金融服务仍然极度缺乏。“当小额信贷行业仍然没有满足其90%的客户时，我实在弄不懂怎么会出现泡沫呢，” ACCION 前总裁、现任Compartamos Banco 总裁的 Álvaro RodríguezArregu说。他估计，当前想要获取金融服务的人，10亿人中就有1000万小额信贷客户。


Rodríguez 先生认为，偶尔的局域性泡沫比无泡沫的增长可能更好一些。“出现淘金热般的情形好极了，因为这是发展一个竞争性行业的唯一方式。”当企业家们蜂拥而入一个行业时，您会获得创新、效率、更多的产品上市以及更优惠的价格，最终的受益人是顾客。”正如他所指出的那样，“在Compartamos 首次公开募股 (IPO) 以前，墨西哥有 200 家小额信贷机构，而今却有了 800 家。这简直太棒了！”
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