核黄素一路攀升 高价广济究竟能走多远？..

市场供不应求，核黄素（维生素B2）价格一路攀升，湖北广济药业股份有限公司（下称广济，000952）忍不住调高核黄素出厂价。
7月5日，广济公布了其2007年半年度业绩预增公告。广济药业预计今年中期实现净利润同比增长350%-450%，这意味着将给公司带来2414万-2951万元的净利润，以及每股0.096-0.117元的收益。
广济药业是中国最大的核黄素生产基地。对于已掌握国内核黄素定价权的广济而言，价格上涨切实带动了广济业绩的增长。而高利润将会吸引一部分企业进入，核黄素的高价不可能长久维持。
估值分歧
在7月5日的公告中，广济表示，相较去年同期，广济业绩大幅提高，要归功于2007年上半年公司主要产品核黄素平均销售价格和销量的大幅度上涨。
仅仅3年前，广济全年净利润尚不足1000万元，控股方武穴市国资委甚至打算全部转让所持广济股权。广济的股价也一度在2-3元徘徊。
对核黄素的长期投入，加上有利的市场环境，使得广济在医药板块上迅速脱颖而出。据悉，广济目前在核黄素产品上已经居于行业领导者地位，现有产能2300吨，超过荷兰的帝斯曼（年产2000吨）和德国的巴斯夫（年产1500吨），处于世界第一位，占据国内市场85％、国际市场1/3的份额。而截至7月5日，业绩预告发布当天，广济股价最高达到25.98元。
“目前全球做核黄素的主要有3家——广济和国外的巴斯夫、帝斯曼。由于化学法比较复杂，基本无利可图，加上环保压力，前不久巴斯夫在韩国的工厂停产。”金元证券医药行业研究员李朝表示，其他生产商采用半发酵半合成方法，生产成本高、污染大，近年来生产线逐渐被关闭，造成了国内核黄素短缺。而广济利用玉米淀粉和大米淀粉替代蜜糖发酵，其采用一步发酵法生产的核黄素大大降低了成本，“广济在国内基本没有竞争对手”。
由于广济在行业内的垄断地位，加上竞争对手相对较少，广济被认为在国内拥有核黄素定价权，不少证券机构看好广济。而今年5月份的联合证券宋华峰事件更将广济推上了市场关注的焦点。
“对于上市公司的意图我们不便评价。”联合证券方面表示。
一位联合证券的客户认为，有一点可以肯定的是，联合证券的报告包括对产品价格的走势、产业的变化过程，以及其定价能力越来越强等分析，趋势没有错误。对于广济持续增长的股价和销售价格，宋华峰的判断并没有出错，错就错在违反了规则。“单凭宋华峰的四篇报告并不能推动股价上涨，报告不可能有那么大影响，推动股价上涨的不是报告，而是资金。”
看好广济的并不只是宋华峰，广州证券、金元证券、长城证券等分析师们也给予“谨慎推荐”、“推荐”评级。
尽管被券商们普遍看好，但广济方面的表现却让人觉得超乎寻常。广济于5月18日发布公告，专门针对宋华峰的研究报告进行澄清。
“他的说法不对，是强加到我们头上的，要对言行负责。他的推测和当时公司的情况有差异，这些我们在公告里讲得很清楚。”广济副总经理兼董秘汪宏勇表示，他否认了对于公司业绩“保守估计”的说法。
业界曾质疑，广济此举似乎有压低利润的嫌疑，可能有MBO的想法。对此汪宏勇表示，公司目前没有打算做MBO。“做MBO或股权激励都不太可能，目前价位太高。”一位业界人士表示。
有业界人士提出质疑，由于广济今年5月在孟州投资1.6亿元建立的核黄素基地产能 （2500吨）和本部（2000-3000吨）差不多，市场装不下这么多的核黄素，而员工公司在孟州项目公司参股39%，给未来转移利润提供了一定空间。
高价能挺多久
据大北农集团一位核黄素经销商透露，以占广济核黄素产品总量70%以上的80%饲料级核黄素为例，目前欧洲市场此规格产品已涨至1000元/公斤；国内华东、华南、江浙一带价格偏高，广东地区已涨到约850元/公斤，河南、湖北、安徽价格相对较低，也达到约760元/公斤。而今年4月初，国内饲料级核黄素价格仅接近250元/公斤；欧洲市场销售价格不过220元/公斤，价格呈倍数增长。
由于市场供不应求，6月20日，广济表示，从6月15日起调高核黄素销售价格，其80%饲料级核黄素上调后的内销价格为530-540元/公斤，相比4月下旬，上调幅度超过100%。
“广济前几年利润较低，如果提价，会明显改善经营业绩，因为它80%以上的业绩来自核黄素。”一位业界人士认为此次广济价格上调很正常。
不过，由于整个维生素行业进入门槛不高，几乎所有化工企业都可以生产核黄素，因此，一旦有新的厂家进入，将对目前的市场价格造成冲击，高价势必跌回。
核黄素利润到底有多高？
知情人士称，广济核黄素去年成本价大约在110元/公斤，今年成本可能会略微增加。“原来是150元的出厂价，其实即使150元都是成本，毛利也会在60％以上，这么高的利润大家都愿意做。”
据一位经销商透露，广济目前还在执行以前的老合同，“估计执行新合同，价格会在750元/公斤左右”。
据悉，在天津太河制药进入核黄素领域计划暂时搁置后，山东恩贝集团有限公司已于去年底进入80%核黄素项目，并已在今年5月投产，产品已经出口。“他们原本准备做其它项目，但发现核黄素项目利润更高，所以很快转移过来。”一位业界人士表示，整个项目恩贝集团费时不到一年。“要投产并不难，优势在乎成本，而不在乎能不能生产出来。”
“山东恩贝目前刚起步，很多饲料厂对其品牌认知度还不是很了解，而价格涨到一定程度，肯定会有更多厂家进来生产，广济也在考虑控制这种情况。”大北农一位核黄素代理商表示。
“广济定价能力非常大，短期内价格还会上涨。”业界人士认为，在新的厂家投产前，目前的价位尚可以维持，但能维持多久就难说了。